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2010年食品饮料行业投资策略：成本下降、营销改善1.2009年食品饮料较强势头股票引擎力：成本下降、营销改善分化明显，部分品种获得大幅度超额收益表现较好：山西汾酒、*ST伊利和南宁糖业1/1-11/24分别跑赢申万A指162、139和106个百分点；表现较差：燕啤酒、双汇发展和承德露露1/1-11/24分别落后申万A指67、59和55个百分点（尽管9/24我们第一次热推承德露露至今公司已获得27％的超额收益）。年度表现较好或阶段表现较好品种的特点：获益于成本下降、产品结构升级、毛利率上升，如*ST伊利、青岛啤酒；获益于营销改善或机制改善，如山西汾酒、安琪酵母、酒鬼酒、古井贡、老白干酒；中低收入阶层的消费升级，喝低酒的转喝中酒，部分有品牌根基的地区性行业领头企业三季报利润增长速度远超平均水平，如山西汾酒和洋河股份三季报净利润分别同比增加83.9％和59.5％；往往是前两年大幅度跑输市场的品种，如*ST伊利和山西汾酒。07/1/1-08/12/31*ST伊利和山西汾酒分别落后申万A指63.1和63.4个百分点。