第三章多方案的经济比较和选择方法

MarketingLesson9第三章多方案经济比较和选择方法3.2多方案之间的关系类型及其可比性3.3互斥方案的比较选择3.4独立方案和混合方案的比较选择3.5收益未知的互斥方案的比较3.6寿命无限和寿命不等的互斥方案的比较3.7短期多方案的比较选择3.2多方案之间的关系类型及其可比性根据方案间的相互关系,可分为三种类型:1、互斥型选择一个方案就必须排除其他所有方案。只能选择一个2、独立型在没有资源约束的条件下，任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。可以选择多个3.2多方案之间的关系类型及其可比性相关性如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。邵颖红制作影响项目方案的经济相关的因素资金的约束筹集数量的限制资本成本的约束资源的限制项目的不可分性3.2多方案之间的关系类型及其可比性根据方案间的相互关系,可分为三种类型:3、相关型（1）条件型接受一个方案的同时必须接受另外一个或者多个方案（2）现金流相关型一个方案的取舍会导致其他方案现金流的变化（3）互补型一个方案的接受有助于其他方案现金流的接受3.2多方案之间的关系类型及其可比性多方案之间的可比性:1.数据和资料的可比性2.同一功能的可比性3.寿命期的可比性3.3互斥方案的比较选择产出相同、寿命相同产出不同、寿命相同寿命不同3.3互斥方案的比较选择净现值法年值法差额净现值法差额内部收益率法3.3互斥方案的比较选择产出相同、寿命相同净现值法年值法3.3互斥方案的比较选择净现值法将互斥方案的净现值计算出来进行比较，以净现值最大的为经济最优方案。前提：各个方案的净现值必须大于或等于0（1）净现值法净现值法就是通过计算各个备选方案的净现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命期相同的多方案比选中最常用的一净现值法的基本步骤如下：①分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔除NPV＜0的方案；②对所有NPV≥0的方案比较其净现值；③根据净现值最大原则，选择净现值最大的方案为最佳方案。3.3互斥方案的比较选择年值法将互斥方案的年值计算出来进行比较，以年值最大的为经济最优方案。前提：各个方案的年值必须大于或等于0例1例1.某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20%，问租还是买？解：NPV1=-77662+25000(P/F,20%,3)=-63194.5NPV2=-32000(P/A,20%,3)=-67408故选择买。产出相同、寿命相同例子某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？AC1=77662(A/P20,3)-25000(A/F20,3)=30000AC2=320003.3互斥方案的比较选择产出不同、寿命相同差额净现值法差额内部收益率法tcBNtAiNBNBNPV)1)((0差额净现值法3.3互斥方案的比较选择构建差额现金流量（两个互斥方案相同时点的现金流量之差），计算差额现金流量的净现值NB（A）、NB（B）——方案A、B的净收益，NB（A）=CI(A)-CO(A)，NB(B)=CI(B)-CO(B)；N——两个比较方案的寿命周期；ic——基准折现率。一般用A代表投资额大的方案，用B代表投资额小的方案。ΔNPV≧0时，投资额大的方案优于投资额小的方案；ΔNPV0时，投资额小的方案优于投资额大的方案。差额净现值法3.3互斥方案的比较选择判断准则：1、将互斥方案的投资额从小到大顺序排列2、增设0方案3、将排序第一的方案和0方案以进行比较，两者中取最优4、将排列第二的方案与当前最优方案进行比较5、以此类推6、保留最后最优方案差额净现值法解题步骤3.3互斥方案的比较选择NPV例1：某工程项目有A1、A2和A3三个投资方案，A1期初的投资额为5000万元，每年的净收益为1400万元；A2期初的投资额为10000万元，每年的净收益为2500万元；A3期初的投资额为8000万元，每年的净收益为1900万元；若投资收益率为15%，寿命周期均为10年，试用差额净现值法比较各方案的优劣。例2例21、按投资大小进行排列A1,A3,A22、增设0方案3、将A1与0方案进行比较ΔNPV(A1-0)=–5000+1400(P/A,15%,10)=2026.32，取A14、将A3与A1方案进行比较ΔNPV(A3-A1)=–(8000-5000)+(1900-1400)(P/A,15%,10)=-490.6,取A15、将A2与A1方案进行比较ΔNPV(A2-A1)=–(10000-5000)+(2500-1400)(P/A,15%,10)=520.68,取A2差额内部收益率法3.3互斥方案的比较选择构建差额现金流量（两个互斥方案相同时点的现金流量之差），计算差额现金流量的净现值等于0时的收益率。0)1)((0tBNtAIRRNBNBNPV某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为10年，A/B/C方案的初始投资分别为170/260/300万元；年净收益分别为44/59/68万元，试选择最佳方案（已知iC=10%）。【解】先用净现值法对方案进行比选。根据各个方案的现金流量情况，可计算出NPV分别为NPVA=-170+44×(P/A,10%,10)=100.34(万元)NPVB=-260+59×(P/A,10%,10)=102.50(万元)NPVC=-300+68×(P/A,10%,10)=117.79(万元)由于C方案的NPV最大，因此根据净现值的判别准则，以方案C为最佳方案。对于上题如果采用内部收益率指标来进行比选又会如何呢？计算如下：根据IRR的定义及各个方案的现金流量情况，有：-170+44×(P/A,IRRA,10)=0(P/A,IRRA,10)=4.023查复利系数表得：IRRA=22.47%。-260+59×(P/A,IRRB,10)=0(P/A,IRRB,10)=4.407查复利系数表得：IRRB=18.49%。-300+68×(P/A,IRRC,10)=0(P/A,IRRC,10)=4.412查复利系数表得：IRRC=18.52%。可见，IRRA＞IRRC＞IRRB，且IRRA、IRRB、IRRC均大于iC。即方案A为最佳方案。差额净现值法3.3互斥方案的比较选择判断准则：当ic≤ΔIRR时，NPVANPVB，投资大的方案优当icΔIRR时，NPVANPVB，投资小的方案优例2例1：某工程项目有A1、A2和A3三个投资方案，A1期初的投资额为5000万元，每年的净收益为1400万元；A2期初的投资额为10000万元，每年的净收益为2500万元；A3期初的投资额为8000万元，每年的净收益为1900万元；若投资收益率为15%，寿命周期均为10年，试用差额内部收益率法比较各方案的优劣。例2解：经计算，A1、A2、A3方案的内部收益率分别为，IRR1=25%IRR2=21.9%IRR3=19.9%很明显不是IRR最大则最优例21、按投资从小到大进行排列A1,A3,A22、增设0方案3、将A1与0方案进行比较ΔIRR(A1-0)=IRR1=25%15%，取A14、将A1与A3方案进行比较ΔIRR(A3-A1)=10.64%15%,取A15、将A2与A1方案进行比较ΔIRR(A2-A1)=17.86%15%,取A2指标评价NPV，AW,IRRΔNPV,ΔIRR3.4独立方案、相关方案、混合方案的比较选择独立方案无资源限制的情况下：可行的都可以选择3.4独立方案和混合方案的比较选择相关方案现金流相关型：方案组合法净现值率排序法条件型互补型合并为同一方案进行处理3.4独立方案和混合方案的比较选择相关方案现金流相关型：方案组合法列出独立方案所有的，所有组合形成一个组合方案，最终选择可能的最优组合。P书96页例3.5练习有三个独立方案ABC，寿命均为10年，现金流量如下表。基准收益率为10%，投资资金限制为7000万元，求应该怎么选择方案。方案初始投资年净收益A2500520B3200640C3800760练习序号方案组合初始投资年净受益净现值100002A25005801064.13B3200640732.84C3800760870.25AB570012201796.96AC630013401934.37BC700014001603.08ABC9500————选择A+C练习有6个独立方案现金流量图见下表，寿命均为6年，基准收益率为10%，投资资金限制为520万元，求应该怎么选择方案。方案初始投资年净收益A12036.0B11023.8C9030.4D16042.4E15056.6F14034.03.4独立方案和混合方案的比较选择相关方案现金流相关型：净现值指数排序法就是在计算各方案的净现值率的基础上，将各方案按净现值指数从大到小排列，然后依次序选取方案，直至所选取的方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额，同时各方案的净现值之和又最大为止。例题例题：某地区投资预算总额为800万元，有A~J共10个方案可供选择。各方案的净现值和投资额见表。若基准折现率为12%，那么请选择方案。方案ABCDEFGHIJ投资额1001501001201408012080120110NPV138.21.715.61.2527.3521.2516.14.314.3INPV0.130.0550.0170.130.0090.3420.1770.20.0360.13例题方案FHGADJBICEINPV0.340.20.180.10.130.130.060.040.020.01投资额8080120100120110150120100140NPV27.416.121.31315.614.38.24.31.71.25Σ投资额801602803805006107608809801120ΣNPV27.443.464.77893.3107.6115.8120121.8123由于资金限额是800万元，因此，可以从表4-6看出，应选F、H、G、A、D、J、B七个方案，这些选择的方案的累加投资额为760万元，小于限额投资800万元。它们的净现值之和为115.75万元。练习有6个独立方案现金流量图见下表，寿命均为6年，基准收益率为10%，投资资金限制为520万元，求应该怎么选择方案。方案初始投资年净收益A12036.0B11023.8C9030.4D16042.4E15056.6F14034.03.4独立方案和混合方案的比较选择混合方案在一组独立多方案中，每个独立方案下有若干个互斥方案在一组互斥多方案中，每个互斥方案下有若干个独立方案P书99页3.5收益未知的互斥方案的比较收益相同且未知的互斥方案比较收益不同且未知的互斥方案比较3.6寿命期无限或寿命期不等的互斥方案的比较寿命期无限的互斥方案比较寿命期不等的互斥方案比较第四节寿命期不同的方案的评价与选择寿命期最小公倍数法假定备选择方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次,取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。例10：有C、D两个互斥方案，C方案的初期投资为15000元，寿命期为5年，每年的净收益为5000元；D的初期投资为20000元，寿命期为3年，每年的净收益为10000元。若年折现率为8%，问：应选择哪个方案？第四节寿命期不同的方案的评价与选择解：两个方案寿命期的最小公倍数为3×5=15年。为了计算方便，画出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流量图，如图1和图2所示。5000500050000123456789101112131415年150001500015000图1：C方案重复实施的现金流量图10000100001000001234567891011