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第四章外汇市场前言外汇市场是进行外币和以外币计价的票据及有价证券买卖的市场，是金融市场的重要组成部分。随着世界经济的日益国际化和一体化，外汇市场愈将发挥其重要作用。Contents外汇市场概述3第一节外汇市场的构成及运行机制第二节外汇市场的交易方式3第三节汇率的决定与变动第四节第一节外汇市场概述一、外汇与汇率为什么会产生外汇和汇率的概念？一、外汇与汇率（增加）国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免产生货币收支关系。但世界各国都有自己独立的货币和货币制度，各国货币相互之间不能流通使用，因此，要想在国外支付，必须先以本国货币购买外币；另一方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本国货币才能在国内流通。这样就发生了本国货币与外国货币的兑换问题。因此，国际间的经济交往必然产生国际间的货币兑换，由此产生外汇和汇率的概念。外汇市场的存在，资金在国际间的调拨划转才得以进行，国际资本才得以流动，跨越国界的资金借贷才得以实现，国际间债权债务才得以清偿。什么是外汇？（一）外汇外汇的概念具有双重含义，即有动态和静态之分。动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程，是国际间汇兑（ForeignExchange）的简称。现在人们提到外汇，更多是指它的静态含义。静态的外汇概念，又有狭义和广义之分广义的静态外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产。这种概念通常用于国家的外汇管理法令之中。如我国的《外汇管理条例》规定：“外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）国外货币，包括铸币、钞票等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于国际间结算的各种支付手段。按照这一概念，只有存放在国外银行的外币资金以及对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇。具体来看，外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。人们通常所说的外汇就是指这一狭义的概念。外汇的特点外币性，即外汇必须是以外币表示的资产。可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权。可兑换性，即外汇必须能自由兑换成以其他货币表示的支付手段。根据国际货币基金组织（IMF）协定：迄今为止，全世界已有50多个国家的货币可自由兑换。我国的人民币属于有限度自由兑换货币。外汇的种类（1）根据是否可以自由兑换，外汇分为自由外汇和记账外汇自由外汇，无需经过发行货币国家批准，即可以在国际市场上自由买卖，随时使用，又可以自由转换为其他国家货币的外汇。它在国际交往中能作为支付手段广泛地使用和流通，如美元、英镑、瑞士法郎、日元、德国马克等主要西方国家货币。记帐外汇，不经过管汇当局批准，不能自由转换为其他国家货币的外汇。记帐外汇通常只能根据协定，在两国间使用。一般只在双方银行帐户上记载，既不能转让给第三国使用，也不能兑换成自由外汇。（2）根据外汇的来源和用途，分为贸易外汇和非贸易外汇贸易外汇是指出口商品取得的外汇。非贸易外汇是指出口贸易以外所取得的外汇，如侨汇、旅游、港口、民航、对外承包工程等外汇收入。什么是汇率？（二）汇率所谓汇率（ExchangeRate）就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价、外汇行市。汇率的标价方法（1）直接标价法指以一定单位（1个或100、1000个单位）的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示的汇率，也就是以本国货币表示的单位外国货币的价格。汇率越高，说明本国货币的币值越高？越低？（2）间接标价法是指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示的汇率，即以外国货币来表示的单位本国货币的价格。汇率越高，说明本国货币币值越高？越低？除美国和英国等少数国家使用间接标价法之外，全世界大多数国家都使用直接标价法。我国也采用直接标价法。二、外汇市场的概念外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。外汇市场不像商品市场和其他的金融市场那样，一定要设有具体的交易场所，它主要是指外汇供求双方在特定的地区内，通过现代化的电讯设备及计算机网络系统来从事外汇买卖的交易活动。正确理解外汇市场（1）外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，与国际金融市场的其它构成部分（国际货币市场、国际资本市场）有着密切的联系。（2）外汇市场是进行外汇买卖的场所。（3）外汇市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场，但以无形市场为主。三﹑外汇市场的种类（一）按市场参加者的不同可以分为：零售市场和批发市场零售市场是由外汇银行、个人和公司客户之间交易构成的外汇市场。其交易规模较小，但每天交易总量却很大。批发市场是指银行同业之间买卖外汇形成的市场。单笔交易规模较大，每天成交金额巨大。（二）按市场组织形式不同分为：有形市场和无形市场有形市场是指从事交易的当事人在固定的交易场所和规定的营业时间里进行外汇买卖。如巴黎、法兰克福、布鲁塞尔等外汇市场，但它不是外汇市场主要形式。无形市场是指没有固定场所，外汇买卖无需面对面的交易，其交易的完成，主要是通过计算机的网络来进行。这种抽象的外汇市场普遍流行于英、美等国家和地区。人们一般都将典型的外汇市场理解为一种抽象市场。（三）按外汇交割期限分为：即期外汇市场和远期外汇市场即期外汇市场是指外汇买卖成交以后，原则上两个营业日内进行交割的外汇业务所形成的市场。远期外汇市场是指外汇买卖成交以后，根据事先约定的汇率、金额，在两个营业日以后规定的日期进行交割所形成的市场。四、外汇市场的特点（一）外汇市场的特点（增加）1、宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著如国民收入、通货膨胀、利率等变量.2、全球外汇市场已在时空上连成一个国际性外汇大市场由于时差的关系，使世界各地的外汇市场的营业时间得以衔接，如每天由东京、香港等亚太地区的外汇市场首先开市，在即将收盘时，伦敦等欧洲的外汇市场开市了；交易后不久，纽约等美洲外汇市场也开市了；在纽约外汇市场收盘后不久，东京、香港等外汇市场又开市了。外汇市场交易可以24小时连续不断的进行，全球外汇市场在时空上连成一个统一整体。3、外汇市场动荡不安自1973年布雷顿森林体系瓦解，西方国家普遍实行浮动汇率制，外汇市场的动荡不安就成为一种经常现象。尤其进入20世纪80年代以来，由于世界经济发展不平衡加剧以及国际资本流动进一步趋向自由化，外汇市场上各国货币汇率更加涨落不定。4、政府对外汇市场的联合干预日趋加强20世纪80年代以来，由于外汇市场的全球化发展，一国外汇市场汇率的变动往往波及全球，仅靠一国的中央银行干预显得势单力薄，因此，在浮动汇率制下，多国联合干预成为一个重要特征。5、金融创新层出不穷自1973年国际货币体系进入浮动汇率制后，汇率频繁波动，外汇风险增大，各种防范汇率风险的金融创新不断应运而生。如货币互换、利率互换、货币期货交易、货币期权交易等，外汇市场交易更加丰富多彩。（二）外汇市场大小及其发展原因外汇市场大小，是指外汇市场的规模（主要指交易量）及其发展速度。外汇市场作为一个国际性的资本投机市场，其历史要比股票、债券、基金等短的多，然而，它却以惊人的速度迅速发展，成为当今全球最大的市场。迅速发展的原因是什么？（1）外汇市场发展的前提条件是汇率的自由浮动。由于浮动汇率体系的出现，外汇市场便以日新月易的速度迅速发展。（2）促使外汇市场迅速发展的重要因素是金融的自由化。从70年代末开始，一些主要工业国家开始了金融自由化改革。表现为：a、金融市场的自由化，放松或取消了外汇管制，这是金融自由化的主要内容；b、利率自由化，即放松或取消银行存款和贷款的限制；c、金融业务自由化，放松或取消银行业务与证券业务的交叉限制。（三）我国外汇市场的特点1、运用现代化的通讯网络和计算机联网为各金融机构提供外汇交易与清算服务。2、在市场结构上，分为两个层次：一是客户与外汇指定银行之间的交易；二是银行间的外汇交易，包括外汇指定银行之间的交易和外汇指定银行与中央银行之间的交易。3、决定市场汇率的基础是外汇市场的供求情况。4、中国人民银行对外汇市场进行宏观调控和管理。五、外汇市场的作用（增加）1、促使国际贸易的顺利实现。如国际贸易。2、为国际经济交易提供资金融通。如国际借贷、国际投资等。3、提供外汇保值和投机的场所。六、主要外汇交易市场（一）美国纽约外汇市场纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所，客户并不聚集在固定场所进行交易，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行。由于美元在国际货币体系中的特殊地位，美国对经营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要通过商业银行办理，商业银行在外汇交易中起着重要的作用。（二）英国伦敦外汇市场伦敦外汇市场是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。（三）日本东京外汇市场东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演变迅速发展，从一个区域性外汇交易中心发展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场，年交易量居世界第三。东京外汇市场由银行间市场和顾客市场组成。银行间市场是外汇市场的核心，成员是外汇经营行、经纪行和日本银行(中央银行)。（四）新加坡外汇市场参与新加坡外汇市场的主要有：(1)国内银行。(2)外国银行在新加坡设立的分支机构。(3)外汇经纪商。(4)新加坡金融管理局。(5)其他参加者，如其他政府机构、企业公司和个人等。新加坡外汇市场是无形市场，无固定交易场所，市场采用直接标价法。外汇交易主要由在此的国内外商业银行和货币经纪商来经营。（五）瑞士苏黎世外汇市场1、瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行，是苏黎世外汇市场的中坚力量。2、苏黎世外汇市场的特点主要是：第一，外汇交易由银行之间通过电话、电传进行，而不是通过外汇经纪人或外汇中间商间接进行。第二，美元在苏黎世市场上占据重要地位，外汇价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示的，其结果是，外汇市场上外汇买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美元。（六）中国香港外汇市场香港是自由港，是远东地区重要的国际金融中心。香港外汇市场无固定场所，市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类型。市场交易绝大多数在银行之间进行，约占市场全部业务的80%，（七）德国法兰克福外汇市场由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。法兰克福外汇市场分为定价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑、和柏林五个交易所，他们接收各家银行外汇交易委托，如果买卖不平衡汇率就继续变动，一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡，定价活动才结束，时间大约在上午12：45。第二节外汇市场的构成及运行机制一、外汇市场的构成（一）中央银行中央银行在外汇市场上的活动主要有：1.中央银行作为普通者参加外汇交易活动。2.中央银行作为特殊的机构参与外汇交易。3.中央银行作为国家的管理机构，监督和管理整个金融市场。中央银行与一般的商业银行进入外汇市场的目的是不同的。中央银行进入外汇市场的根本目的不是商业利润，而是为了稳定汇率，平衡外汇供求。（二）外汇指定银行外汇指定银行又称外汇银行，是指经中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行和其他金融机构。主要包括三种类型：（1）专营或兼营外汇业务的本国商业银行；（2）在本国的外国商业银行分行；（3）经营外汇业务的其他金融机构，如信托公司、财务公司等。发达资本主义国家的商业银行一般都可从事外汇业务。外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。外汇银行在市场上进行两方面的经营活动：一方面充当买卖中介，代其客户进行外汇买卖，为客户提供全面的服务，从中获取一定的收入。另一方面是以自己的账户直接进行买卖，以调整其外汇头寸，或用于外汇投机。（三）外汇经纪人外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇