食品饮料行业

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2010年A股市场投资策略报告----重点行业请阅读最后一页免责条款1食品饮料行业评级:看好消费升级,盛宴开始——2010年食品饮料行业投资策略报告市场数据2009-12-15食品饮料行业平均市盈率44.31上证指数3274.46深圳成指13825.85行业指数与上证指数对比:投资要点:继续看好食品饮料行行业2010年的运行。央视的广告作为行业景气的先行指标,反映了行业的景气度。据不完全统计,在央视的广告招标上,食品饮料行业成为主角。食品制造业和饮料制造业行业复苏态势明显,行业增速在国民经济体系中增速排名前列。不断向好的宏观消费环境和消费基础。我们认为国家明年“调结构、促消费”的政策基调将极大的促进消费的兴起,中国这个巨大消费市场的内需的开启无疑是行业发展的一个消费盛宴,而调结构还将加快区域经济平衡,促进中西部地区的经济发展,有利于扩大消费市场;此外,随着中国经济的持续高速发展,GDP持续增长以及随之伴随的消费能力的不断提升和消费升级,食品饮料行业还将迎来持续发展的黄金时期。估值仍有提升空间。食品饮料行业上半年跑输大盘,下半年跑赢大盘,1-11月涨幅位于各行业的中间,当前行业估值处于历史中枢水平,仍有提升空间。优选可选消费品中的白酒、葡萄酒和黄酒。虽然现在并未出现通胀,但11月份CPI同比由负转正显示未来通胀预期增加。在通胀预期较强的前提下,我们优选可选消费品中的白酒、葡萄酒和黄酒,尤其是白酒中的高端白酒。建议投资者关注大众消费品中的龙头企业。建议关注大众消费品的龙头公司:啤酒业的青岛啤酒和燕京啤酒、乳业的伊利股份、肉制品加工业的双汇发展、速冻食品行业的三全食品、植物蛋白饮料的承德露露、糊类食品的细分龙头ST南方以及食品添加剂业的安琪酵母。投资时钟。全行业作为防御性品种,在经济调整阶段有望获得超额收益;行业龙头作为长期稳健的投资品种,安全边际较大。此外,我们建议投资者重点关注明年一季度可能出现的因业绩同比大幅度上升带来的投资机会。这是由于:一方面,一季度和四季度是食品饮料行业的消费旺季,一年消费最旺的春节也在这个时候,加上10年春节在2月的中旬来的较晚;另外,09年年初开始,行业逐季复苏态势显著,各子行业环比节节上升,从而08年4季度和09年1季度是行业的低点,在基数较低下,明年一季度将迎来行业同比增速的高点,有望带来个股投资机会。重点公司推荐:五粮液、泸州老窖、张裕A、山西汾酒和金枫酒业。222827283228372842284728522808-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-110200040006000800010000120001400016000成交金额食品饮料(申万)上证综合指数行业重点公司08A09E10E评级五粮液0.480.751.14增持泸州老窖0.911.181.33增持张裕A1.702.162.80增持山西汾酒0.571.031.57增持金枫酒业0.570.520.86增持研究员:陈荣新电话:020-37865152EMAIL:chenrx@wlzq.cn2010年A股市场投资策略报告----重点行业请阅读最后一页免责条款2目录1.继续看好食品饮料行业2010年的运行...........................................................32.不断向好的宏观消费环境和消费基础............................................................43.白酒行业:2010年的优选品种.................................................................53.12009年白酒业表现回顾(1-11月)........................................................53.2行业景气度不断提升,产量维持高速增长...................................................63.32010年行业前瞻及投资策略..............................................................64.葡萄酒行业:消费升级下增长潜力大............................................................94.1同比增长持续上升,行业发展迅速.........................................................94.2未来几年的葡萄酒的增长潜力较大.........................................................94.3进口葡萄酒的冲击将逐渐减弱.............................................................95.啤酒行业:成本下降带来的利润贡献减弱,未来更多机会在于行业进一步集中.......................105.1行业保持较为稳定的增长................................................................105.2成本下降带来的利润率提升趋势将逐渐减弱................................................105.3中国啤酒消费仍有很大的提升空间,未来行业的兼并重组还将持续...........................116.黄酒行业:借世博之东风,未来潜力可观.......................................................127.乳业:消费升级下的农村市场消费推动下一步增长,但短期受制于原奶价格回升.....................137.1行业恢复迅速..........................................................................137.2消费升级下的农村市场消费推动下一步增长................................................137.3短期原奶价格回升将影响乳业企业的毛利率................................................148.肉制品:猪肉价格将维持温和上升,看好行业龙头双汇发展.......................................149.速冻食品:未来的成长空间巨大...............................................................1510.2010年食品饮料行业投资策略...............................................................1610.1表现回顾.............................................................................1610.2估值仍有提升空间.....................................................................1710.32010年食品饮料行业投资策略:政策估值消费升级三轮驱动,消费盛宴正在开启...............172010年A股市场投资策略报告----重点行业消费升级,盛宴开始——2010年食品饮料行业投资策略报告1.继续看好食品饮料行业2010年的运行11月18日,2010年央视黄金资源广告招标会在梅地亚中心举行,总额达到109.66亿元,创16年新高。央视的广告作为行业景气的先行指标,反映了行业的景气度。而今年的央视广告招标,食品饮料行业成为绝对的主角。其中,郎酒以3330万元独家冠名2010年世界杯《射手榜》,随后还以1.1亿元的价格夺下《2010年第十四届CCTV青年歌手电视大赛》独家冠名(这成为2010年央视黄金资源招标首个过亿标的);而蒙牛则以总价2.039亿元战胜老对手纳爱斯竞得2009年上半年电视剧特约剧场,成为本届招标会的“标王”。另外还有澳优、双汇、汇源、飞鹤等多家食品饮料行业品牌都在央视中标广告,反映了行业发展迅猛的势头。统计数据也显示了食品制造业和饮料制造业行业复苏态势明显,其中食品制造业今年2月份主营业务收入累计增长12.3%,5月份累计增长13.47%,8月份累计增长14.45%;饮料制造业今年2月份主营业务收入累计增长14.83%,5月份累计增长15.98%,8月份累计增长17.17%,在国民经济体系中增速排名前列。图1:食品制造业和饮料制造业行业复苏态势明显0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.002007-022007-052007-082007-112008-022008-052008-082008-112009-022009-052009-08亿元0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%食品制造业主营业务收入累计值累计同比0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002007-022007-052007-082007-112008-022008-052008-082008-112009-022009-052009-08亿元0.00%10.00%20.00%30.00%饮料制造业主营业务收入累计值累计值同比资料来源:wind,万联证券我们认为,食品饮料行业作为弱周期行业,不仅在经济危机中表现了良好的抗跌性,而且从中国当前国情来看,还将在较长一段时间内享受到人口红利,特别是庞大人口基础所带来的坚实消费基础。调结构政策主导下的区域经济发展更是有利于区域消费的再升级。此外,随着中国经济的持续高速发展,GDP持续增长以及随之伴随的消费能力的不断提升和消费升级,食品饮料行业还将迎来行业发展的黄金时期。请阅读最后一页免责条款32010年A股市场投资策略报告----重点行业请阅读最后一页免责条款42.不断向好的宏观消费环境和消费基础随着目前各项经济刺激政策的落实,我国经济率先从世界性的金融危急中恢复,预计今年GDP增长将达到8%,经济各项指标回升明显,给消费创造了良好的基础。此外,刚刚闭幕的2010年中央经济工作会议特别强调要增强内需,特别是消费需求对经济增长的拉动作用,这也为明年的消费创造了良好的宏观消费环境。图2:GPD增长回升较快图3:政府财政收入迅速回升0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.002000-032000-092001-032001-092002-032002-092003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-090.00%5.00%10.00%15.00%GDP季度累计值累计同比财政预算收入当月值-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-09资料来源:w

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