CH04 投资银行

第四章：投资银行和证券化回顾本章主要讨论证券公司与投资银行概念与发展业务和主要风险规模，结构与构成资产负债表与最近趋势证券公司与投资银行的监管全球事务24-2证券公司与投资银行投资银行业务为公司或政府发行债券和股权证券，包括为公司或政府等发行人在货币市场与资本市场上进行发起、承销、配售等业务证券业务主要是在二级市场上协助证券的买卖（包括经济和做市）证券公司与投资银行业务性质1、证券承销2、造市3、咨询(例如:并购,重组）44-4证券公司与投资银行2009年幸存下来兼营投资银行业务和吸收存款业务并在世界范围内经营的九大全球机构包括：美国银行巴克莱花旗集团瑞信德意志银行高盛摩根大通摩根士丹利瑞银证券公司与投资银行国内并购业务的增长:1990年少于2000亿美元2000年1.83万亿美元2002年，美国降至4580亿美元（全球1.2万亿美元）2007年到达顶点1.7万亿美元（全球4.5亿美元）金融危机的影响：2009年降至8080亿美元（全球1.7亿美元）上世纪三十年代以来最严重的金融危机,但是并购业务任然高于2000年64-671990-2009的并购业务4-7近年来的结构变化摩根大通收购贝尔斯登雷曼兄弟的倒闭美国银行收购美林仅剩两个大型公司高盛与摩根史坦利2008年转化成商业银行控股公司84-8最大的几起并购交易94-9主要业务投资服务投行业务与债券承销，股票市场的新股首发、增发相关业务公募与私募IPO、承销、包销、代销做市网上交易的重要性与日俱增技术风险104-10主要业务交易盘中交易，纯粹套利、风险套利,头寸交易、程序化交易现金管理参与并购后台与服务功能114-11近期趋势交易量和经纪佣金减少这一趋势自1987年的大崩溃以来更加明显，尽管从1992年开始有些恢复;1995-2000年下降2001-2002年市值和佣金收入减少2002年末以及2003年美国经济复苏2008进入新的低谷124-12趋势1996-2000间每年税前收入超过90亿美元2000年税前利润飙升到210亿美元2001年由于经济下滑和9.11事件税前利润有所缩减市场担心会违反证券法及影响投资者情绪2008年金融危机2009年利润水平恢复134-13SecuritiesIndustryPretaxProfits,1990-2009144-144-15资产负债表主要资产：持有证券和商品逆回购协议影响:产生市场风险、利率风险和外汇风险主要负债:回购协议是主要的资金来源出售证券和商品向商业银行贷款资本金水平远低于商业银行资产负债表（我国）主要资产：持有证券和现金交易性金融资产和可供出售金融资产影响:持有大量现金，低风险的同时也降低了盈利主要负债:代理买卖证券款是主要的资金来源出售回购协议短期借款164-16监管主要监管人:SEC《全国证券市场改进法》(NSMIA)of1996在NSMIA之前,由SEC和州政府监管174-17监管2000年前期，SEC的监管权力受到侵蚀州检察长警惕性增强因违反证券法导致了大量犯罪∙纽约州vs.美林2003年春季,由于损害投资者利益，全美十家最大证券公司被罚14亿美元为防止潜在的利益冲突，SEC出台新规，要求分析师进行更详尽的信息披露184-18监管2002年萨班斯-奥克斯利法案SEC下设立独立的审计监管委员会由环球电讯的Enron和世通的Tyco提出194-19监管SEC设定监管标准日常监管:金融业监管局(FINRA)例如:Fleet的专业场内交易员因提交错误客户订单（由Fleet的账户出售10,000股GM股票而导致GM出现问题的谣言四起）而被罚款25,000美元。204-20监管的拓展美国国会的额外监管金融危机期间召开了关于投资银行作业的听证会高盛捆绑销售有毒资产214-21监管的拓展2010年出台金融服务监管改革法案金融服务监督委员会美联储被授权监管支付、清算、结算系统由于“薪酬沙皇”(Feinberg)的许可，金融危机期间管理层的薪酬达到了顶峰224-22投资者保护机制和其他监管证券投资保护公司(SIPC)保护金额为500,000美元2003年为对抗洗钱出台了爱国者法案检查个人身份及是否属于恐怖分子集团234-23网络资源关于监管证券公司和投行的更多细节，参见:SEC全球问题证券公司的国际属性美国和欧洲公司间的竞争外国投资者在美国证券商的交易和美国投资者在外国证券上的交易增加金融危机后在全球范围关于资本、流动性、杠杆的担忧国际竞争力的影响∙战略联盟∙从外国市场上退出254-25思考题1.证券行业的公司有哪些类型。他们之间的区别是什么？2.证券公司的主要活动领域是哪些？每一部分是如何贡献利润的，各自的主要风险点是哪些？3.金融危机对证券公司和投资银行有何影响？4.证券公司的经营活动及资产负债表结构与存款机构如商业银行、保险公司有什么不同？与其他金融中介机构相比，又有什么相似之处？264-26相关网站FederalReserveNASDNYSESECSecuritiesIndustryAssociationSIPC274-27学习要求了解证券公司与投资银行以及近几年的发展特征掌握证券公司与投资银行的主要业务和各自的主要风险掌握IPO,承销，包销，代销，承销等相关概念掌握证券公司和投资银行资产负债表结构特点了解美国证券公司投资银行的监管区分纯粹套利、风险套利，头寸交易、程序交易