初级财务管理4

SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY财务管理学集美大学工商管理学院孙福明教授Tel&Fax:[phone]Mobile:[phone]E-mail:[e-mail]ISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT2财务管理学1.财务管理的基本问题2.财务管理的价值观念3.财务预算与财务报表分析4.资本融通（筹资管理）5.资本预算（投资管理）6.营运资本管理7.股利政策8.财务管理的特殊领域SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT3第一章财务管理的基本问题•学习目的与要求•《财务管理》是工商管理、市场营销、财务会计等各管理专业的重要专业课或专业基础课。本章将着重就有关财务管理的基本理论问题进行阐述。从财务管理目标出发，具体介绍财务管理的有关重要理论问题•通过本章的学习，正确认识财务管理的基本概念，明确财务管理的目标及其辩析，区分经营者财务与所有者财务，能正确认识和理解资本市场等相关问题SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT4第一章财务管理的基本问题•学习内容1.企业组织与企业财务目标2.所有者财务与经营者财务3.财务管理的产生与发展4.财务管理的内容、原则与组织结构5.财务管理的环境——概要6.财务管理的环境——金融市场SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT5一、企业组织与企业财务目标1.企业组织（1）企业组织形式的主要类型•独资企业–是个人所有的，不具有法定组织结构的一种组织形式–业主对企业的资产拥有所有权；对债务负有个人无限连带责任；业主自负盈亏•合伙企业–由两个或两个以上的合伙人共同出资设立的企业，它包括两种类型：一般合伙企业与有限合伙企业–一般合伙企业：每个合伙人均对企业债务负有无限连带责任，合伙人之间要订立书面或口头形式的协议–有限合伙企业：一个或以上的合伙人仅以自己投入的资本对债务承担有限责任。有限责任合伙人需满足规定条件SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT6一、企业组织与企业财务目标•公司–依法组建的法人，在现代经济发展中占有非常重要的地位–三种企业形式中，公司独特的优势而更有利企业融资。并成为现代企业组织的典型形式•公司股东对债务仅承担有限责任•公司股东对公司的所有权可以通过股票的自由买卖方便地实现转移（2）公司是现代财务管理学分析研究的基本对象2.企业目标（1）企业目标的形成•管理即决策，决策需要以目标为依据（西蒙决策理论）。商品经济条件下，企业经营目标的同质性——盈利•出资者、经理和雇员是决定目标的内在因素（员工利益要求制约出资者利益目标的实现）；政府和社会公众、消费者是外在因素SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT7一、企业组织与企业财务目标（2）企业目标的特征•企业目标是企业各类“参与者”个人目标的综合或折衷，是一个目标体系。•营利是企业目标体系中的一个基本目标，但现代企业目标不应该是“最大利益”，而应该是“长期资本增值最大化”•企业目标具有层次性，较低层次目标的实现，为上一层目标的实现打基础•企业目标体系中的各具体目标，互为手段和目标。因此将任一具体目标“视为实现更远大目标的手段，不看做最终目标”是适当的•“长期稳定发展”是各利益主体个人目标的折衷，企业所有参与者均可借此实现个人目标•社会责任（保护消费者权益、支持职工教育、环境保护等）是企业目标的前提和基础3.企业财务目标（1）财务目标是财务管理（决策）依据的最高准则，是企业组织财务活动、处理财务关系的终极目标SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT8一、企业组织与企业财务目标（2）现代企业财务目标理论•从“利润最大化”到“股东财富（每股市价）最大化”–“利润最大化”发展于19世纪，与当时企业结构特点相适应–现代企业环境发生了质的变化，“利润最大化”难以适应。利润增长的同时也会导致每股收益的下跌–每股收益也不是完全正确的目标：它并未确定预期回报发生的期间或时点；未考虑风险和股利政策对每股市价的影响•“财富最大化”的重要性–对信贷资本提供者：按所提供资本固定比率独得收益–对雇员：使业主与雇员利益达到统一的最佳结合点–对社会：资源的合理配置是实现社会利益最大化的条件–对管理当局：与管理当局的生存是一致的–判断一项公司决策成败与否的标准应该是此项决策最终对每股市价的影响SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT9二、所有者财务与经营者财务1.代理问题（1）代理人与代理理论•代理人（Agents）–由委托人授权并维护委托人利益的个人•代理理论（Agencytheory）–有关委托人（如所有者）及其代理人（如管理者）的行为的经济学分支（2）现代公司中所有权与控制权分离导致的矛盾•管理者的目标与公司股东的目标总是存在一定的区别•在股份极其分散的大型股份公司中，对管理者的控制和影响呈弱化趋势•管理者常常为自身利益最大化而工作，而不是为了股东利益最大化工作SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT10二、所有者财务与经营者财务（3）MichealC.Jensen&WiliamH.Meckling“TheoryoftheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCostandOwnershipStructure”,JournalofFinancialEconomics3(10/1976)•管理者是所有者的代理人，股东（委托人）希望代理人为自己的最大利益工作，因此将公司的决策权授予了代理人•委托人为了确保代理人作出最优决策，就要提供给他们适当的激励并进行有效的监督–激励方式包括股票期权和额外津贴（公司提供的汽车和豪华办公室）等，必须直接与管理者对股东贡献挂钩–监督方式包括与管理者签订合同，有计划地检查管理者的额外津贴、审计财务报表、限制管理者的决策权等•监督必须付出成本，是所有权与管理权分离不可避免的•管理者持有股份的比例越低，其行为与股东财富最大化的目标保持一致的可能性就越小，外部股东就越需要监督管理者的行为SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT11二、所有者财务与经营者财务（4）另种观点认为最大监督并非来自于所有者，而是经理人市场（Manageriallabormarker）•有效资本市场能给出有关公司证券价格的信号，即公司经理人经营业绩的信号。有优良业绩记录的经理人更容易找到新的雇主•只要公司内部经理人市场是充满竞争的，经理人就要受到这个市场的制约，此时公司证券市场总价值变动给出的信号异常重要2.所有者财务与经营者财务（1）所有者财务问题的产生•传统财务理论以“完全市场假设”为基础，难以解释实践中财务目标偏离的现象•Jensen&Meckling的代理理论，突破了完全市场假设，为所有者财务理论的形成奠定了理论基础•西文企业管理实践中，所有者的作用在日益加强。特别是在机构投资者大量出现以后，视为“经理革命‘的终结，所有者财务问题正是在此背景下逐步产生的SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT12二、所有者财务与经营者财务（2）所有者财务的主要内容•所有者财务的基本内涵–现代企业的有者构成的多元性和分散性，决定了作为个体的所有者对于企业的日常经营与管理，只能委托职业经理来进行–为防止经理行为背离所有者意愿，企业所有者作为一个整体而非个体，或其代表就要以一定方式对经营者财务行为施加必要的影响•所有者财务的主要内容–保留重大财务事项决策权•判断标准包括：影响性；频率性；创新性；复杂性–建立与完善对经营者的激励机制•指导思想：使经营者分享超额盈余并承担决策风险–建立与完善对经营者的约束和控制机制•典型表现包括：预算约束；人员控制；审计监督SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT13三、财务管理的产生与发展1.西方财务管理的产生与发展（1）西方财务管理的产生与发展始终伴随着股份有限公司的产生与发展•萌芽于15、16世纪：地中海沿岸一带的城市商业得到了迅速发展,出现原始意义上的股份制企业•17、18世纪金融业的兴起，特别是19世纪50年代股份公司的迅速发展，专业化的财务管理应运而生（2）近、现代西方财务管理的发展过程•筹资管理阶段——20世纪初期约30年间，投资谨慎、筹资困难•内部财务管理阶段——第二次世界大战以后，经济复苏。仅仅关注资金的筹集已不能满足财务管理的需要•投资财务管理阶段——建立科学的投资管理程序和决策指标，组合投资思想与方法的形成2.新中国财务管理的发展历程SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT14四、财务管理内容与组织结构1.财务管理的内容（1）筹资管理•筹资是投资的前提，筹资管理是现代企业财务管理的首要环节•筹资管理要解决的问题是多层次的，并贯穿于企业发展过程的始终。内容包括资本结构的合理安排、资本成本控制、筹资的适时与适量（2）投资管理•投资是组织企业生产经营的基础，也是实现企业目标的基础•投资管理主要是长期投资的管理，基本内容是投资决策分析，关键在于投资方向的选择（3）利润分配管理•主要是解决企业税后净利润如何分配的问题•核心在于股利政策的确定与实施（4）营运资金管理•首要任务是合理确定流动资产与流动负债的比例关系SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT15四、财务管理内容与组织结构2.财务管理的原则（1）财务自理原则•市场经济条件下的企业应独立组织财务活动、处理财务关系•企业对财务成果（盈亏）和财务安全（是否稳定）负责（2）目标统一原则•财务目标与企业目标统一，财务目标随着企业目标的变动而变动•财务子目标与总目标统一（3）权责利结合原则•一定的财务责任与理财权利及财务利益相结合（4）动态平衡原则•在动态过程中保持现金流入与流出在时间和数量上平衡（5）风险与利益权衡原则•在财务管理方方面面追求利益与风险的最佳结合SCHOOLOFBUSINESSADMINISTRATIONJIMEIUNIVERSITY2020/2/17FINANCIALMANAGEMENT16四、财务管理内容与组织结构3.财务管理的组织结构（1）财务管理体制•财务管理体制的实质在于通过对财权和财力分配建立一定的制度化规则，以正确处理各方面经济利益关系•传统财务理论的“三层次论”（决策、执行和操作）的缺陷（2）财务管理组织•现代财务管理组织强调“人本管理”，显著区别于传统财务管理重视对物的组织管理而轻对人的