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第九章专题－－企业盈余管理一、上市公司盈余管理的现状二、盈余管理文献研究成果三、盈余管理观念四、盈余管理的基本特征五、盈余管理的动机和类型六、盈余管理的基本手段七、如何识别上市公司的盈余管理八、内部人控制与上市公司盈余管理一、上市公司盈余管理的现状来自北京大学光华管理学院和和同济大学经济管理学院的数据分析：王亚平等《中国上市公司盈余管理的频率与幅度》中国会计学会2005年学术年会论文集。中国上市公司盈余管理的频率与幅度(样本分布:不含金融类公司、当年IPO公司以及当年退市公司）年度959697989900010203样本数283307508713816902105111221187盈余管理的频率：年度盈余管理公司数占所有公司数%盈余管理公司数占亏损公司数%1995199619971998199920002001200220037.221.011.15.98.76.613.227.835.355.968.158.733.949.541.950.666.876.6平均15.255.8研究结论表明：中国上市公司1995致2003年间都存在为避免报告亏损而进行的盈余管理。1996年以及2001至2003年间的盈余管理频率和幅度都较高，并且2001至2003年呈逐年上升趋势。2001年至2003年平均有65%的公司在阈值0点上进行盈余管理并达到避免报告亏损的目的。平均盈余管理幅度为提高ROA数据0.065。研究还发现2001-2003年期间的盈余管理更加具有隐蔽性。二、盈余管理文献研究成果目前盈余管理的已有文献主要关注盈余管理的动机和手段，并且得出了基本一致的结论，从总体上提供了强有力的证据。总体上看对盈余管理的研究集中于两类：一类是针对某些特殊事项下的公司所进行的盈余管理进行的研究；另一类是对所有公司进行的研究。整体研究结论：经营者为了影响股票市场对公司的理解、提高经营者的报酬、降低违背贷款合约的可能性以及避免监管部门的干预，往往会用应计项目进行盈余管理。盈余管理的研究发现：经营者往往会在盈亏临界点上进行盈余管理。为了使不同规模的公司具有可比性，研究者通过ROA作为公司盈余的指标。ROA=NI/TA资产净利润率=某年度净利润/某年度末的资产总额三、盈余管理观念目前学术界有两种观点：广义观点：认为盈余管理是企业管理的组成部分，是以目标利润为中心，统一管理企业的各种经营活动。狭义观点：认为盈余管理是公司的管理层为实现自身效用或公司价值的最大化目标，进行会计政策的选择，从而调节公司盈余的行为。本专题选用狭义的盈余管理观念。北京大学、同济大学的观点：盈余管理是造成会计信息质量低下的重要原因之一，它是经营者运用会计手段或安排交易来改变财务报告以误导利益相关者对公司业绩的理解或者影响以报告会计数字为基础的合约的结果。四、盈余管理的基本特征1、盈余管理不能增加或减少企业的实际盈利，但会改变企业实际盈利在不同会计期间的反映和分布。典型的盈余管理手段包括：会计方法的选择；会计方法的运用；会计估计的变动；会计方法的运用时点；交易事项发生时点的控制。2、盈余管理所瞄准的方向是会计数据的信息含量和信号作用理论中、实践中都非常重视会计数据的信息含量和信号作用。两种观点：（1）经济利益观；（2）信息观。3、盈余管理的主体是企业的高管理层研究文献发现：（1）盈余管理手段应用的倡导者主要是公司的高管层；（2）企业的高管层应对公司的盈余管理承担责任。4、盈余管理的客体是公认会计准则、会计方法和会计估计、时点选择盈余管理的空间因素：会计准则、会计方法和会计估计盈余管理的时间因素：会计方法的运用时点和交易事项的时点控制。盈余管理最终还是在会计数据上做文章。5、盈余管理的目的既明确又非常复杂明确是指盈余管理是为了获取私人利益；复杂的原因在于难以评价其作用。理论研究结果1：代理人通过盈余管理可以传达代理人拥有高超的管理技能，但实际上并不具备会计报告中所代表的管理技能。理论研究结果2：盈余管理限制了委托人解雇代理人的倾向，可以减少委托人对代理人的行政干预；五、盈余管理的动机和类型（一）盈余管理的动机国外盈余管理动机研究结果显示，诱发盈余管理的动机是：1、分红计划；2、债务契约；3、政治成本假设；4、所得税支出；5、高级管理人员的变动；6、首次公开发行证券。（IPO）1.分红计划（以高管层薪酬为例）上市公司高管层薪酬制定依据:根据中国证监会2001年修订的《年报准则》，上市公司在其年报中应披露公司董事、监事和高管报酬的决策程序、报酬的确定依据。2005中国上市公司企业高管薪酬排行主要内容:1.2005年高管薪酬排名2.2005年高管薪酬占收入和利润比率排名3.2005年高管持股排名4.股权结构与高管薪酬4.各行业高管薪金酬排名5…资料来源:上海世纪联融企业咨询有限公司编著中国金融出版社2005.9对2004年研究结果的反馈意见1.高管薪酬得到普遍增加2.大部分上市公司在制定薪金酬时注重业绩考核3.高管层与企业价值之间呈现一定的相关性4.高管薪金酬的制订受多方面影响5.实施股权激励对上市公司盈利能力产生一定影响上市公司高管层薪酬制定依据基本分布情况表(2003年报显示)依据按照公司章程或者规章制度上级部门或当地政府规定参照地区或同类企业水平职务岗位或者岗位级别工资企业效益或绩效考评结果比例28.8%5.74%3.44%18.5943.84%2004年上市公司高管最高薪酬前10名排名股票代码公司名称地区行业代码高管最高年薪12345678910科龙电器金宇集团万科A民生银行双鹤药业中集集团用友软件夏新电子小天鹅A晨鸣纸业广东内蒙古深圳北京北京深圳北京福建江苏山东制造业制造业房地产业金融保险业制造业制造业信息技术业制造业制造业制造业700300225200200180178151150150科龙电器2003主营业务收入及增长率经营指标主营业务收入(万元)增长率(%)国内市场43287874.8海外市场1839323146.4合计616811026.4科龙电器基本财务指标指标名称200320022001主营业务收入616810996348782570174381616368净利润202180248101276990-1475892124总资产943279121476565393296509847794股东权益(不含少数股东权益)280873094125750008332470316183每股收益0.200.10-1.49每股净资产2.832.602.49调整后的每股净资产2.642.402.27净资产收益率7.203.93-59.75国家统计局行业信息发布中心2003年冰箱行业国内销量统计数据1.科龙电器旗下的科龙容声两个冰箱品牌市场份额之和为17.30%，居第一名。是科龙、容声冰箱继1991-1999年连续九年夺冠后的第十次夺冠。2.科龙电器对高级管理人员有专门的绩效评价体系，并建立了薪酬和公司相联系的相关激励制度。科龙电器海外销售背后的问题：引起主营业务收入大幅上升的主要原因是海外销售业务。2003年海外销售比上年大幅上升146.4%，2004年再度上升87.5%但研究发现公司2003年净利润的增长仅于国内业务增长相匹配，其巨额海外销售似乎未带来一分钱的利润。2、债务契约债务合同约定的财务比率要求。3.政治成本假设政治成本假设观点认为:大企业有更大的政治成本，因为大企业要受投资公众和政府更详细的审查。政治成本包括但不限于税收立法成本和管制成本。4.所得税支出基于减少纳税的目的，做小盈余。5.高级管理人员的变动如格林克尔收购案例中就用盈余管理法.6.首次公开发行证券(IPO)哪些公司能够取得发行上市资格?除了股本结构、资本结构、资产结构以及产业政策外，盈利指标是最重要的硬指标。1.盈利水平2.盈利预测3.股票发行定价方法国有企业改制上市的基本条件表：类别基本要求最低盈利1.公司在最近三年内连续盈利2.公司预期利润率可以达到同期银行存款利率3.国有大中型企业改制设立股份公司的，原企业的业绩可以连续计算财务结构法定资本最低标准股权结构净资产折股盈利预测：1993年要求上市公司披露盈利预测基准、假设、金额等内容。1996年，赢利预测曾经是新股发行定价的基本依据，但出现了预测不准、操纵盈利预测等问题。1996年后，证监会一方面改变了股票发行定价模型，另一方面加大处罚力度。凡报告年度的盈利实现数低于预测数10-20%的，发行公司及其聘任的注册会计师应在指定报刊上解释或公开致歉。超过20%的，除解释或致歉外，将停止发行公司两年内的配股资格。2000年9月，证监会不再要求披露盈利预测报告。股票发行定价方法：1996年之前，发行定价主要以盈利预测为依据；1996年新股发行定价不再以盈利预测为依据，改为以过去3年已实现每股税后利润算术平均值为依据。1997年新定价计算公式：股票发行价格=每股税后利润×市盈率每股税后利润=发行前一年每股税后利润×70%+发行当年摊薄后的预测每股税后利润×30%1998年新股定价公式为：股票发行价格=（发行当年预测利润/发行当年加权平均股数）×市盈率1999年申请公开发行股票公司，要提供定价分析报告。（二）上市公司盈余管理的类型1、除垢法将亏损留给前期，以提高未来盈利的可能性。2、做大盈余法高管层为了从分红中获得更多报酬，或公司临近违反债务契约、或发行股票时（二）上市公司盈余管理的类型(续)3、做小盈余法为了避税或为了减少政治成本时。受到政治高度关注的企业在高盈利年度，往往采用注销资本性资产、无形资产以及增加广告支出和研发费支出等方法做小盈利。4、熨平法当公司管理层想将盈余水平保持在分红计划上下限之内，或为了债务契约上规定的一些财务比率时进行盈余管理。六、盈余管理的基本手段西方学者关于盈余管理的研究结果具有普遍性。共性：通过关联方交易调节利润。特殊性：各国会计准则、会计制度差异、经济发展水平、经济环境的差异我国会计盈余实证研究显示：我国的股票市场未达到半强式有效，即公司的业绩等信息并不能为市场所吸收。盈余管理的一般手段：从盈余管理的实现手段来看，它可以区分为两类：披露管理和真实盈余管理。披露管理是通过会计手段（主要是会计政策）而实现的；真实盈余管理则是通过有意安排真实交易而实现的。我国上市公司盈余管理的主要手段：（一）资产重组（二）关联交易（三）资产评估（四）虚拟资产（五）股权投资（六）会计处理的时间差（七）会计政策变更（八）利用计提“八项准备”（一）资产重组1、股份转让上市公司将其持有的其他公司股权予以高价转让的行为。2、资产置换上市公司的不良资产与其他公司的优质资产置换，同时确认资产增值收益。3、对外兼并收购低价收购非上市企业盈利较高的下属企业。4、对外转让资产即由上市公司以外的企业（如大股东或统属母公司的其他子公司等关联企业）高价收购上市公司的劣质资产，提高上市公司业绩。（二）关联交易关联方：1997年我国发布了《企业会计准则—关联方关系及其交易的披露》对关联方并没有给出专门定义，只是给出了判断关联方关系存在的标准：即“在企业的财务决策中，如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，本准则将视为关联方，如果两方或多方同受一方控制，本准则也将其视为关联方。我国上市公司通过关联交易操纵利润的方式：1、商品购销与劳务提供；2、委托及受托经营；3、转嫁费用负担；4、计收资金占用费（与母公司间、与被投资企业之间）5、任意调节资产租赁费通过与母公司的土地使用权、商标等无形资产的租赁和厂房设备等固定资产的租赁。6、资产和债务重组6、资产和债务重组（1）将上市公司的不良资产或等额债务剥离转让给母公司或母公司所属的其他子公司，即降低亏损，又降低了财务费用。（2）母公司向上市公司注入盈利能力较强的优质资