第二章 财务管理的目标和原则

2020/2/181第二章财务管理的目标和原则该章的基本要求与基本知识点掌握财务管理目标的不同表述；理解财务管理目标的矛盾与协调；熟悉财务管理的基本原则2020/2/182第一节财务管理的目标第二章财务管理的目标和原则一、财务管理目标的作用和特征财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的。作用：导向、激励、凝聚、考核作用特征：相对稳定性、可操作性、层次性本章着重阐述财务管理的总体目标2020/2/183第二章财务管理的目标和原则二、财务管理的总体目标财务管理总体目标是一切财务活动的出发点和归宿。关于财务管理目标最具代表性的观点有以下几种：利润最大化资本利润率或每股收益最大化股东财富最大化企业价值最大化——现代我们普遍认可的财务管理的目标2020/2/184第二章财务管理的目标和原则（一）利润最大化利润代表了企业新创造的财富，表明企业竞争力的强弱。利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。以利润最大化为目标的优点：利润反映了当期投入与产出对比的结果，在一定程度上体现了经济效益的高低；利润体现企业对社会的贡献，对股东、债权人、经营者和职工都有利；利润易于操作：直观、明确、易计算2020/2/185第二章财务管理的目标和原则以利润最大化为目标的缺陷：没有考虑货币的时间价值，即没有考虑利润的取得时间；没有考虑获取利润所承担的风险的大小；没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，缺乏可比性；有时利润并不反映企业的真实状态；容易导致公司的短期行为眼睛仅仅盯在利润上的企业，总有一天是没有利润的——德鲁克2020/2/186第二章财务管理的目标和原则（二）资本利润率或每股收益最大化资本利润率=净利润÷权益资本额每股收益EPS=净利润÷普通股股数优点：利于不同资本规模企业或同企业不同时期比较；易于理解、便于操作。存在的问题：仍然没有考虑时间和风险因素；也不能避免短视行为；要防止经济利益过分向股东倾斜。2020/2/187第二章财务管理的目标和原则（三）股东财富最大化财务管理目标是企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富。股份制企业中，当发行在外的普通股股数既定的条件下，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准，股东财富最大化就演变成股票市价最大化。优点：考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；有利于克服公司的短期行为。2020/2/188第二章财务管理的目标和原则存在的问题：只适于上市公司，对非上市公司则很难适用股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量忽略企业相关方面的利益，容易激化与其他利益相关者的矛盾如果一个国家证券市场高度发达，市场效率极高，上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的目标。我们只为一个原因而存在，那就是不断将股东价值最大化。——可口可乐公司年报2020/2/189第二章财务管理的目标和原则（四）企业价值最大化企业价值是指企业的市场价值，反映企业未来的获利能力。关键问题是如何量化，目前普遍采用的方法“收入贴现法”，即企业价值就等于未来预期收益的现值和：ntttKNCFV1)1(企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。2020/2/1810第二章财务管理的目标和原则优点：考虑了取得报酬的时间与风险；能克服企业在追求利润上的短期行为；注重在企业发展中满足各方的利益诉求。满足投资者：不断提高净资产收益率（每股盈余）满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力满足职工：完善员工福利，提供职业培训满足社会：认真履行社会责任企业价值达到最大2020/2/1811第二章财务管理的目标和原则以企业价值最大化为目标的缺陷：用“收入现值法”估算企业价值的最大问题，是公式中的未来现金流量和与企业风险相适应的贴现率很难估计；企业价值的目标值是通过预测方法确定的，其实际值很难确定，无法进行业绩评价。2020/2/1812观点指标优点缺点利润最大化净利润可直接反映企业经济效益高低易导致短期行为；未考虑时间和风险；不利比较每股收益最大化每股收益利于比较未考虑时间和风险因素；不能避免短期行为股东财富最大化每股市价克服短期行为；考虑时间和风险股价受外部因素影响；不适合非上市公司企业价值最大化未来收益现值同上，并兼顾各方利益企业价值很难准确估算第二章财务管理的目标和原则不同财务管理目标的比较2020/2/1813第二章财务管理的目标和原则三、财务管理目标的协调社会社区供应商客户政府……公司股东债权人经营者委托人委托人代理人代理人公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：▲股东与经营者▲股东与债权人▲公司与其他关系人2020/2/1814(一）股东与经营者的矛盾与协调股东目标：实现资本的保值增值，最大限度提高资本收益，增加股东价值。它主要表现为货币性收益目标经营者目标：最大限度获得高工资；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。表现为货币性收益与非货币性收益目标二者目标不一致的具体表现：2020/2/1815激励机制A路径B路径监督机制解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法2020/2/1816通过经营业绩考评等监督方式解聘——通过所有者约束经者接收——通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂钩，使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式：股票期权、绩效股2020/2/1817（二）股东与债权人的矛盾与协调股东目标：借入资金，扩大经营，获取杠杆利益主要强调借入资金的收益性债权人目标：贷出资金，到期收回本金，获取一定的利息收入强调贷款的安全性二者目标不一致的具体表现：2020/2/1818股东伤害债权人利益的具体表现：股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。2020/2/1819防止股东伤害债权人利益的具体措施：在借款合同中加入限制性条款；当发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。2020/2/1820(三)企业利益与社会责任的矛盾与协调目标冲突的具体表现：环境、产品安全、质量、劳动保险等协调方法：立法、监督2020/2/1821第二节财务管理的原则优化资源配置原则收支积极平衡原则“成本—效益”原则风险收益均衡原则分级分口管理原则利益关系协调原则见教材P36-41