作业讲解1-3

财务管理作业讲解作业一:资金时间价值的理解和计算终值现值复利年金普通年金预付年金假设圣才工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。0…………..7123600?F=P×（F/P，i，n）=123600×(F/P，10%，7)=123600×1.9487=240859.32(元)从上述计算可知,7年后这笔存款的本利和为240859.32元,而设备价值是240000元。故圣才工厂7年后可以用这笔存款的本利和购买设备。复利终值公式的运用：F=P×（F/P，i，n）某人要到边疆支教3年，请你在每年12月帮忙代缴养老金，每年缴存额度为12000元，设银行利率为4%，他应当现在给你在银行存入多少钱？0123？120001200012000年金现值公式的运用：P=A（P/A，i，n）P=A（P/A，i，n）=12000×(P/A,4%,3)=12000×2.7751=33301.2故现在应在银行存入33301.2元某企业拟购置一整套新的环保型空调设备，更新目前使用的空调设备，每年可节约电费及各项环境费用80000元，但该种空调设备价格较其他冷却机器要高出319416元，问新的环保型空调设备应使用多少年才合算（假设利率为8%，每年复利一次）?012……….N800008000080000319416设至少使用n年才合算P≤A(P/A,8%,n)319416≤80000×(P/A,8%,n)(P/A,8%,n)≥3.9927查表可得n≥5因此新的环保型空调设备的使用寿命至少应到达5年4.某人买了一套新房，需要8年分期付款，每年年初付81000元，设银行利率为10%，请问该项分期付款相当于一次现金支付的购价款是多少？012……….7881000810008100081000P=81000+81000×(P/A,10%,7)=81000+81000×4.8684=475340.4P=81000×[(P/A,10%,7)+1]=81000×5.8684=475340.4可见，该项分期付款相当于一次性支付现金475340.40元P*=A[(P/A,I,n-1)+1]P:现值F：终值A：年金（P/A,I,n）:年金现值系数（P/F,I,n）:复利现值系数（F/A,I,n）:年金终值系数（F/P,I,n）:复利终值系数作业二：风险和报酬假定无风险报酬率Rf等于10%,市场投资组合报酬率(Km)等于15%,而股票A的贝塔系数（βA=1.2）问:(1)股票的必要报酬率(KA)应该是多少?(2)如果Rf由10%上涨到13%,而证券市场线的斜率不变,则对Km与KA各会产生什么影响?(3)若Rf仍为10%,但Km由15%降为13%,又会对KA产生什么影响?①股票的必要报酬率(KA)应该是多少?必要报酬率=无风险收益率+风险收益率用公式表示就是:KA=Rf+βA(Km-Rf)KA=10%+1.2×(15%-10%)=16%②如果Rf由10%上涨到13%,而证券市场线的斜率不变,则对Km与KA各会产生什么影响?证券市场线的斜率是Km-Rf，由于斜率不变，也就是Km-Rf=15%-10%=5%不变，由Rf=13%，所以Km=13%+5%=18%此时KA=Rf+βA(Km-Rf)=13%+1.2(18%-13%)=19%若证券市场线斜率不变，市场利率Rm与股票的必要报酬率Ka与无风险利率Rf呈同向变动。证券市场线③若Rf仍为10%,但Km由15%降为13%,又会对KA产生什么影响?KA=Rf+βA(Km-Rf)=10%+1.2(13%-10%)=13.6%无风险利率、β系数不变的情况下，市场投资组合的报酬率下降，股票的必要报酬率也会下降华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据每年可获得的收益及其概率如下表所示。若电子行业的风险价值系数为6%,计划年度利率(时间价值)为8%.要求:(1)计算该项投资的收益期望值;(2)计算该项投资的标准离差和标准离差率;(3)导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值;(4)计算该方案预测的风险价值,并评价该投资方案是否可行.市场状况预期每年收益概率繁荣120万元0.2一般100万元0.5衰退60万元0.3①计算该项投资的收益期望值Eniii）X（P1＝＝(120×0.2)+(100×0.5)+(60×0.3)＝92(万元)②计算该项投资的标准离差和标准离差率万元27223.0)9260(5.0)92100(2.09212022212）（Pi）X（Xnii该项投资的标准离差率=标准离差÷期望值=22.27÷92=24.21%③导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值要求的风险收益率=风险价值系数×标准离差率=6%×24.21%=1.45%要求的风险收益额=收益期望值×=92×=14.12万元风险收益率年利率风险收益率%45.1%8%45.1④计算该方案预测的风险价值,并评价该投资方案是否可行预测的风险收益率=预测的必要报酬率-无风险利率=预测的风险收益额:预测的风险价值52万元大于要求的风险价值14.12万元,故方案可取%410%850092万元5292%4.10%8%410天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列股票,假设天元基金的β系数采用加权平均法求得.无风险报酬率为6%,市场报酬率及其概率分布预计如下表:(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率;(2)总裁王明收到新股投资建议,该股票预计报酬率为15.5%,估计β系数为2.0,问是否应进行投资?请说明理由股票投资额(亿元)股票β系数概率市场报酬率(%)A1.60.50.17B1.22.00.29C0.84.00.411D0.81.00.213E0.63.00.115①用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率市场报酬Km=0.1×7%+0.2×9%+0.4×11%+0.2×13%+0.1×15%=11%由Ki=Rf+βi(Km-Rf)故而五种股票的必要报酬率分别为:KA=6%+0.5×(11%-6%)=8.5%KB=6%+2.0×(11%-6%)=16%KC=6%+4.0×(11%-6%)=26%KD=6%+1.0×(11%-6%)=11%KE=6%+3.0×(11%-6%)=21%②总裁王明收到新股投资建议,该股票预计报酬率为15.5%,估计β系数为2.0,问是否应进行投资?请说明理由由于该新股的必要报酬率为:K=6%+2.0×(11%-6%)=16%而投资的预期报酬率只有15.5%,所以不应进行投资。作业三：资本结构某公司现有权益资本1000万元（普通股），每股面值40元。为扩大生产经营规模，公司拟再融资500万元，现有三个方案备选：（1）发行票面利率15%的公司债券；（2）发行股息率10%的公司优先股；（3）发行12.5万股普通股，且当年不支付股利。若预计公司当年可实现息税前利润为280万元，所得税率为30%，试计算每个方案的每股收益，并以此为依据选择最佳资本结构。NDTIEBITEPS)1()(EBIT—指息税前利润，I—利息，T—所得税税率，D—优先股股利，N—筹资后发行在外的普通股股数某公司现有权益资本1000万元（普通股），每股面值40元。为扩大生产经营规模，公司拟再融资500万元。（1）发行票面利率15%的公司债券；74.540/100000000%)301(%)1550000002800000(EPS某公司现有权益资本1000万元（普通股），每股面值40元。为扩大生产经营规模，公司拟再融资500万元。（2）发行股息率10%的公司优先股；84.540/10000000%105000000%)301()02800000(EPS某公司现有权益资本1000万元（普通股），每股面值40元。为扩大生产经营规模，公司拟再融资500万元。（3）发行12.5万股普通股，且当年不支付股利。23.540/100000001250000%)301()02800000(EPS选择EPS最大的方案2NDTIEBITEPS)1()(EBIT—指息税前利润，I—利息，T—所得税税率，D—优先股股利，N—筹资后发行在外的普通股股数五达公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：A方案的单位变动成本为6.72元，固定成本为675000元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元。该公司资金总额为2250000元，资产负债率为40%，负债利率为10%。预计年销售量为200000件，企业正处在免税期。要求：（1）计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少？（2）计算两个方案的财务杠杆系数，说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？（3）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。FVPQVPQSSEBITEBITDOL)()(//TDIFVPQFVPQEBITEBITEPSEPSDFL1)()(//EBITEBIT-I-D/(1-T)=①计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少1505.2401250)25.812(200000)25.812(2000007717.2675000)72.612(200000)72.612(200000BADOLDOL当销量下降25%后，AB方案的息税前利润分别下降187500)25.812(25.0200000264000)72.612(25.0200000BAEBITEBIT2639953810006929.06929.06929.025.07717.2AAAAAEBITEBITSSDOLEBITEBIT1874883487505376.05376.05376.025.01505.2BBBBBEBITEBITSSDOLEBITEBIT②计算两个方案的财务杠杆系数，说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？35.11.04.02250000401250)25.812(200000401250)25.812(20000031.11.04.02250000675000)72.612(200000675000)72.612(200000BADFLDFLa)在负债结构保持不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；b)从公式可以看出财务杠杆系数与债务利息呈正相关EBITA=381000EBITB=348750③计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险90.235.11505.263.331.17717.2BBBAAADFLDOLDTLDFLDOLDTL由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此A方案的总体风险比较大某公司目前的资本结构为:总资本为1000万元,其中,债务400万元,年平均利率10%;普通股600万元(每股面值10元).目前市场无风险报酬率为8%,市场风险股票的必要报酬率为13%,该公司股票的β系数为1.6。假定该公司年息税前利润为240万元，适用的所得税税率为33%。要求：（1）计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本；（2）该公司计划追加筹资400万元，有两种方案可供选择：发行债券400万元，年利率12%；发行普通股400万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股收益无差别点。V=S+B(V市场价值，S股票价值，B债券价值)（EBIT-I)(1-T)-PDKS=K=Rf+β(Rm-Rf)①计算现条件下该公司