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第一节国债原理第二节国债的经济效应和政策功能第三节国债负担第四节国债市场（自学）第五节国债制度（自学）第七章国债及国债管理第一节公债原理一.国债的概念与特点（一）国债的概念：是政府为实现其职能，依据信用原则，有偿、灵活地取得财政收入的形式。（二）国债的特点：1、有偿性；2、自愿性；3、灵活性。二.国债的分类（一）分类方法1、按发行的区域分为：内债和外债。2、按偿还期限分为：短期、中期和长期公债。3、按举债主体分为：国债和地方债。4、按是否流通分为：可转让与不可转让公债。5、按举债方法分为：强制公债、爱国公债和自由公债。6、按是否记名分为：记名和不记名公债。7、按是否存在现券分为：实物券和无纸化公债。（二）可转让公债：按还本期限一般分为四种，即国库券、中期债券、长期债券和预付税款券。1.国库券——短期公债的主要形式。发行目的：调剂国库内部公共收支。国库券发行对经济的影响：一是增强了资本的流动性；二是对经济有扩张性影响（因为国库券是商业银行的重要投资对象，因此，常常导致商业银行信用规模的扩大。大量发行国库券，会使短期利率上升，长期利率下降，从而有利于刺激投资和消费）。2.中、长期债券：中期债券通常为1-10年，长期债券通常在10年以上。发行目的——通常是为了弥补财政赤字。对经济的影响：承购者是非银行金融机构和个人，一般不会引起信用扩大，相反，由于短期债券发行减少，会收缩信用；抬高长期利率（长期资金需求大于供给），使投资与消费下降。3.预付税款券（临时性短期公债）：目的是吸收厂商准备用于纳税而储存的资金。（三）不可转让公债：按发行对象又分为储蓄债券和专用债券。1.储蓄债券——期限较长（三年以上到十几年）；一般不能转让；利率较高；折价发行；只对居民发行。2.专用债券——专门向金融机构发行；期限比储蓄债券更长；一般采用强制摊派方式发行。三.国债结构1.应债主体结构2.国债持有者结构或应债资金来源结构3.国债期限结构4.国债利率结构5.国债品种结构6.内外债结构第二节国债的经济效应和政策功能一.李嘉图—巴罗等价定理之争1.李嘉图—巴罗等价定理的主要观点1）政府举债与征税等价；2）政府的公债实质上是延迟的税收；3）政府举债与征税对经济的影响是等价的。2.对李嘉图—巴罗等价定理的评价思考：税收与公债经济效应的比较二.国债的经济效应（一）国债的资产效应——指国债发行量的变化，不仅影响国民收入，而且影响居民所持有资产的变化。1.居民持有国债→可能意味着居民财富的增加→居民有可能增加消费；但人们的劳动意愿也可能降低而减少储蓄。2.企业持有国债，会使其资产结构发生变化、从而影响企业的财务结构和商业银行的流动性管理。（二）国债的需求效应——指国债的发行对总需求的影响。1.央行购买→扩大总需求央行购买国债→市场上通货增加→银行准备金（R）增加→基础货币（B）增加→总需求增加2.商业银行或个人购买→总需求不变商业银行或居民个人购买→商业银行准备金减少或居民储蓄存款减少→财政支出增加商业银行准备金或居民储蓄恢复→总需求不变。但个人购买时，因为M1和M2结构的变化，其对社会总需求的影响则较为复杂。（三）国债的供给效应——指国债的发行对总供给的影响（供给总量与供给结构）。如果国债的发行导致了投资的增加，则必定增加供给总量并影响供给结构。国债的发行能否使投资增加，要看其与民间投资减少的对比状况。因为发行国债会带动利率上升，可能对民间投资产生“排挤效应”。三.国债的政策功能1.筹措战争经费；2.执行经济政策，实施宏观调控；3.弥补财政赤字（决算赤字与临时性资金短缺）；4.筹集长期、重点建设资金；5.偿还到期债务。第三节国债负担一.国债负担的概念与评价指标（一）国债负担的概念（二）国债负担的评价指标1.经济的国债负担2.政府的国债负担3.认购者的国债负担4.纳税人的国债负担5.后代人的国债负担二.国债规模的影响因素分析1.国民经济规模与发展水平；2.政府财政收入的规模（政府的偿债能力）；3.社会应债能力；4.一国不同时期公共品的供给规模；5.该国金融市场的发达程度；6.一国经济的开放程度。三.国债负担的评价指标1.国债负担的评价指标1）债务依存度=当年国债收入/当年财政支出国际警戒线：政府财政：15%-20%中央财政：25%-30%2）国债负担率=当年国债余额/当年GDP国际警戒线：45%—60%。3）国债偿债率=国债当年还本付息额/当年财政收入。国际警戒线：8%-10%4）国债借债率=当年国债发行额/当年GDP国际警戒线：5%-10%5）国民应债率=当年国债余额/当年居民储蓄存款余额之比。国际警戒线：小于100%2.外债规模的监控指标1）短期外债率。国际警戒线：20%如：1995年墨西哥金融危机中，短期外债率达28.8%;1997年东南亚金融危机中，泰国、韩国在1996年短期外债率达50%和69%。2）外债偿债率=外债当年还本付息额/当年外汇收入。国际警戒线：20%3）外债率=当年外债余额/当年外汇收入国际警戒线：100%4）外债负担率=当年外债余额/当年GDP国际警戒线：25%三.我国国债负担的实证分析（一）国债负担率分析1.我国目前的内、外债规模2009年，财政部共发行国债72期，总计发行面值16229.21亿元。中央财政国债余额限额为62708.35亿元.截至2009年9月末，我国外债余额为3867.72亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债).2.2009年我国显性国债负担率约为30%.3.2009年我国综合国债负担率1)内外债余额约为90000亿元;2)我国银行不良贷款的余额(银行系统外加系统内)不低于36000亿元;3)目前我国地方债务余额在40000亿元以上4)社会保障基金缺口10000亿元左右等粗略估计,我国综合国债负担率应在60%以上.有人估计,我国综合国债负担率超过100%.（二）国债依存度分析无论国家财政还是中央财政,我国的国债依存度都很高.（三）国债偿债率分析1992年前,我国国债偿债率在国际警戒线以内,1992年后,急剧增长,1998年达22.74%（四）国债借债率分析近几年年度借债率较高,超过20%.（五）国债应债率分析我国国债应债率一直较低,低于30%.（我国2009年居民储蓄存款余额约为26万亿元），远远低于国际警戒线。二.国债风险管理（一）国债使用风险：所谓国债使用风险包括国债资金的投向,也包括国债基金的使用效益。近年来我国每年发行的长期建设国债,使用方向基本上是明确的,符合国家经济发展需要。据统计,1998年至2002年,我国共发行了3600亿建设国债,利用这些国债我国建成了一大批重要的基础设施项目。如青藏铁路、长江中下游干堤加固、退耕还林、环保、城市基础设施等。但有相当一部分的国债在使用上存在问题。近年来,财政部驻35个省市的财政监察专员办事处对72个重点项目进行检查,在涉及138亿元国债专项资金的72个重点项目中,有20个项目存在不同程度地挪用资金或不按规定使用资金的情况;有10个项目前期准备不足,从规划、设计到投资预算的制定,均未经科学论证;有15个项目存在配套资金不落实的问题。（二）国债发行结构风险国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配以及债务收入来源和发行期限的有机结合。我国目前的国债结构,存在两个突出的问题：1.期限结构严重不合理。我国国债期限大部分为3-5年,缺少短期以及超长期国债。一方面,因为期限过于集中,加大了国债偿还的压力,造成我国国债依存度较高;另一方面,市场上缺乏富有流动性的短期国债,财政部门和中央银行在国债管理方面的合作将缺少必要的基础条件,而长期国债的缺乏又不利于缓解我国近期的财政偿债压力。2.品种结构不合理。这种不合理的国债结构状况,导致了一系列问题:国债市场流动性较差,难以适应不同投资者不同投资目的的需求;市场缺乏作为基准利率的形成基础,影响了利率市场化进程,不利于整个金融体系的健康发展等等。另外,我国国债的利率结构和持有者结构风险也很突出。（三）隐性风险隐性债务是政府基于公众期望或一定的政治压力、义务并在法律上未能完全明确的债务负担。我国存在着大量的隐性债务。这些隐性国债包括:金融机构的不良资产;养老金隐性债务;“准国债”问题;其他隐性负债.1.金融机构的不良资产。截至2005年二季度,我国四大国有商业银行不良贷款余额10134.7亿元,不良贷款率10.12%。而且,部分国有银行的呆账准备金率不到1%,自有资金也不过总资产的7%。另一个突出问题是,近半数的改制企业逃废银行贷款本息,截至2000年底就已经达到1851亿元。2.养老金隐性债务。据世界银行的估算为30000-40000亿元左右,而据劳动与社会保障部的报告显示,2005年社保基金欠账规模达25000亿元,全国养老保险个人账户亏空7400亿元,如果算上农村居民,我国的养老金欠账更多。3.“准国债”问题。虽然我国明确规定不允许地方政府发行债券,但在国家财力非常有限,而社会资金比较充裕的情况下,国家还是允许某些政府部门和金融机构发行由政府担保的债券,如三峡债券、铁路债券、金融债券等。由于政府是公共部门的债务担保者,这些部门发行的债券如同国债一样也构成政府的债务压力。4.其他隐性负债。除以上三种隐性债务外,我国粮食系统和供销社系统的亏损挂账、义务教育缺口等也会构成政府的隐性债务。第四节国债市场（自学）一.国债市场的功能二.我国国债市场的发展与进一步完善第五节国债制度（自学）一.国债发行、还本与付息1.国债的发行方式与发行价格2.国债的还本与付息二.国债利率制度三.国债管理制度本章小结【本章重点和难点】重点：1、2、3节难点：国债规模的管理【关键词】李嘉图—巴罗等价定理国债依存度国债负担率【本章思考题】1.简述并评价李嘉图的等价定理2.简述国债的经济效应3.简述国债的政策功能4.简要分析国债规模的影响因素5.了解国债的监控指标及国际警戒线