中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析

中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析摘要：经济全球化已成为当今世界经济最根本的特征和发展趋势，世界贸易和国际投资无一不被纳入到全球经济体系之中。而跨国公司又在全球经济一体化进程中发挥了举足轻重的作用，跨国公司的海外投资行为和战略调整已对世界经济和东道国产生了重要影响。随着中国改革开放的发展和国力的不断增强，中国企业跨国投资蓬勃发展，已经成为主动参与经济全球化的重要力量。中国企业在跨国并购的征途中虽取得了一些成果和经验，但也存在许多问题，这些问题阻碍了企业国际化的发展。本文从中国企业跨国并购的现状、存在的问题及应对策略三方面,对中国企业跨国并购进行分析，希望能为中国走向海外提供更好的发展平台。关键词：跨国并购；现状；问题；措施Thepresentsituation,problemsandcountermeasuresofChineseenterprisestransnationalmergersandacquisitionsAbstract：Globalizationhasbecomethemostfundamentalcharacteristicsanddevelopmenttrendintoday'sworldeconomy,worldtradeandinternationalinvestmentarecoveredbytheglobaleconomicsystem.Andmultinationalcorporationsintheprocessofglobaleconomicintegrationhasplayedapivotalrole,overseasinvestmentbehaviorandthestrategicadjustmentofmultinationalcompanyhasanimportantinfluenceontheworldeconomyandthehostcountry.WiththedevelopmentofChina'sreformandopeningup,vigorousdevelopmentofChineseenterprisestransnationalinvestmenthasbecomeanimportantforceinactiveparticipationineconomicglobalization.Chineseenterprisesincross-borderalthoughmadesomeachievementsandexperience,buttherearealsomanyproblems,theseproblemshinderedthedevelopmentofenterpriseinternationalization.ThisarticlefromthepresentsituationofChineseenterprisestransnationalmergersandacquisitions,problemsandstrategythreeaspects,toanalyzeChineseenterprisestransnationalmergersandacquisitions,andhopetoprovidebetterdevelopmentplatformforChina.Keywords：Transnationalmergerandacquisitionpresentsituationquestionscountermeasure目录一、引言....................................................1二、文献综述.................................................1三、中国企业跨国并购的现状....................................2（一）跨国并购规模扩大.......................................2（二）跨国收购主体多元化.....................................2（三）并购主要以横向并购为主..................................3三、中国企业跨国并购存在的问题................................3（一）融资渠道窄.............................................3（二）并购之后整合能力较差....................................4（三）国内缺乏熟悉跨国并购的咨询服务中介机构..................4（四）国内管理制度存在缺陷....................................4（五）对跨国并购缺乏充分论证，对并购对象缺乏深入调查..........4四、中国企业跨国并购的对策....................................4（一）拓宽融资渠道，提高企业融资能力..........................5（二）大力开发、培养跨国经营人才..............................5（三）加大政府政策的支持.....................................5（四）重视并购后的整合.......................................5（五）加快建立和完善国内中介服务体系..........................6（六）提高自身的竞争能力.....................................6结论.........................................................6参考文献.....................................................71引言跨国并购是跨国兼并和跨国收购的合称。在经济全球化的今天，企业跨国并购是快速积累资本、占有资源、扩张市场的一种重要途径。跨国公司以其得天独厚的优势在全球范围内调动资源,寻求资源在全球范围内的利益最大化。以跨国公司为投资主体的对外直接投资成为世界经济发展的重要推动力量。随着中国加入世界贸易组织，中国经济日益融入国际化之中，中国企业越来越意识到国际市场的重要性，中国政府也鼓励企业积极实施“走出去”的战略，一些具备一定资本实力的企业已通过海外并购的方式进入国际市场，而一些企业却因为种种因素在跨国并购的道路上遭遇了失败。二、文献综述20世纪80年代中期，跨国并购逐渐取代“绿地投资”而成为跨国公司对外直接投资的主要形式，到2011年，国际生产增长80%都是通过跨国并购实现的。随着跨国并购的不断发展，理论界从不同的角度，运用不同的方法，对此进行了解释。但迄今为止，关于跨国并购的相关研究尚未形成系统的、综合的理论框架，有关跨国并购的各种解释都是在企业并购的一般理论和对外直接投资理论的基础上发展起来的。Dodd、Ruback的研究表明，无论收购是否成功，目标企业的股价总体上呈现上涨趋势，原因在于收购股权的行为向市场表明，目标企业股价被低估了，从极端角度讲，即使目标企业不采取任何管理改进，市场也会对股价进行重估。Roll是从管理者行为来解释企业并购现象的，认为收购企业的管理者试图通过兼并其它企业来提高企业利润，如果兼并确实没有收益，那么，过度自信可以解释为什么经理即使在过去经验表明收购存在一个正的估值误差的情况下仍然会做出收购决策。Manne还强调指出，如果由于低效或代理问题而使企业经营业绩不佳，那么，并购机制使得接管的威胁始终存在。对于跨国并购，我国学者提出了自己的主张。谭力文等认为，在近一段时间内，获取我国经济发展过程中所需的资源是我国境外投资的主要战略选择。成思危认为，在近期我国企业境外投资的主要目的应当是寻求市场或资源，研究表明，以中国、印度、巴西和阿根廷为代表的发展中2国家，无论在发展中国家还是在发达国家的投资，大多以寻求市场型为主。杜群阳借鉴邓宁有关投资、贸易、技术转让的“OLI”优势论，将研究范围扩展到发展中国家，将跨国并购限定于战略性资产中最为关键的技术要素，提出了“MAL三优势论，以作为解释发展中国家海外技术获取型投资的理论框架。三、中国企业跨国并购的现状（一）跨国并购规模扩大截止2012年,我国对外直接投资的金额己经达到42478067万美元,近年来,我国企业为了拓展海外市场,实施“走出去”战略,越来越多的企业选择了海外并购的方式,参与海外并购的企业不仅从数量上迅速提高,而且投资规模也不断扩大,自20世纪90年代以来,每年的海外并购数量都在提高,2010年海外并购投资额为348.03亿美元,2011年海外并购投资额为565.13亿美元。海外并购己经成为对外直接投资的主要方式。（二）跨国收购主体多元化到目前为止,参与跨国并购的主体是大型的企业,包括国有企业,股份制合作企业等各类企业,早期的参与者中,主要还是国有企业.有资料显示:2000年到2010年之间,有完整资料的宣告过进行跨国并购交易的企业共有304起,收购企业有213家,然而其中国有企业占了绝大多数,占全部样本的63.21%,国有企业跨国并购的交易数量占公告交易总量的66.12%,国有企业交易金额总和占交易总额的94.13%。国有企业的交易数量占总量的68.33%，从这些数据都可以看出,我国的国有企业在海外并购市场上的重要地位。在2010年的所有跨国并购交易中,交易金额超过十亿美元的并购中,国有企业所占的比重83.39%。我国的大型企业基本上是国有的,民营企业相比较而言力量较为薄弱。不过这几年来,我国优秀的民营企业也逐步开始了它们的海外并购之旅,其中比较有影响力的是中国万向集团收购了美国的UAI公司,华立集团收购了菲利普半导体公司的CDMA手机业务,具有争议的联想并购IBM的PC业务,万达集团收购美国AMC影院公司,穷小子吉利收购沃尔沃等，中国的民营企业在激烈的市场竞争中不断地发展壮大,在公司的管理、人才培养、产品研发、市场推广等方面已经具有了自己独特的优势、大型国有企业和民营企业在跨国并购的舞台上发挥的自己的力量。3（三）并购主要以横向并购为主就并购企业与非并购企业之间的业务关系上来分析,我国目前很多企业在跨国并购方面还是釆用的以横向并购的方式为主,例如联想收购IBM,新浪收购朗玛UC,三一重工收购“德国大象”等,都是通过并购竞争对手形成优势互补。例如在1994年,德国的普次曼斯特是全球机械制造的巨头,但是中国的企业三一重工才刚刚成立,经过一段时间的发展,三一重工势头强劲,两家公司多次在同样的工程中竞标,现在三一重工收购了拥有“德国大象”美誉的普次曼斯特,就同时拥有了这家公司先进的技术,服务全球的销售系统,长期保持的顾客群体,健全的服.务网络,而三一重工一直以来保持着研发投入大的传统,“德国大象”的研发团队经验丰富,发展持久,两家公司联合起来,相互学习,相互借鉴好的成功经验,使得资源得到整合,形成优势互补,提升三一重工的国际影响力和知名度。三、中国企业跨国并购存在的问题从2003年TCL集团出资3.15亿欧元重组法国汤姆逊公司，吹响了中国企业大规模海外并购号角开始，到后来的上汽集团收购韩国双龙汽车、联想集团收购IBM的PC业务、明基(其主营业务在中国内地)收购西门子手机业务，再到如今的吉利汽车以18亿美元收购沃尔沃，中国企业的胃口和野心越来越大。就像每一次冲锋号响起，官兵都带着胜利的渴望冲出战壕一样，中国企业每一次蛇吞象式的海外并购，都会让人热血沸腾，并被寄予很高的期望。然而，TCL在汤姆逊和阿尔卡特上遭遇的困境，明基败走西门子，联想至今为止也尚未实现“1+1〉2”的愿景……全球的并购案例，失败者远多过成功者，特别是蛇吞象式的收购。正因为如此，蛇吞象式收购，也被称为“刀尖上的游戏”。麦