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指數股票型基金(ETF)簡介補充教材一、ETF介紹二、為何要投資ETF三、什麼人適合投資ETF四、ETF投資風險五、臺灣ETF市場簡介六、ETF交易制度說明簡報大綱2一、ETF介紹3一籃子股票4成本低廉2追蹤指數1上市交易在證券交易所上市買賣指數股票型基金(ExchangeTradedFund)基金的績效等於指數的表現買賣一張ETF等於買賣一籃子股票單價低、投資容易4融合開放型基金與封閉型基金特色具開放型基金可申購且基金規模不固定之機制具封閉型基金可於交易所上市買賣之特性買賣方式與股票相同平盤以下可以融券放空證券交易稅僅1‰，低於股票之3‰被動式管理，追求指數報酬率管理費用比傳統共同基金便宜(0.09%~0.99%)不受基金經理人轉換影響指數股票型基金特性5ETF跨國上市交易概況全球首檔ETF，是由美國道富環球投資顧問（StateStreetGlobalAdvisors簡稱：SSgA）與美國證券交易所於1993年合作推出的SPDRS&P500（簡稱SPDR）。SPDR迄今仍是全球資產規模最高、成交量值最大的ETF。其後，ETF市場成長相當迅速，至今已邁入第16個年頭。商品種類亦逐漸多樣化，由最早追蹤大盤指數的股票型ETF、演進為追蹤其他市場或全球之ETF外，債券型ETF、貨幣型ETF、商品型ETF也陸續出現，另外，操作策略上還有槓桿型ETF與放空型ETF等類型，近期美國還有主動型的ETF（ActiveETF）出現。追蹤標的指數表現的方式，除了最傳統的完全複製法，逐漸演進至最適模擬法，現今已擴展至利用衍生性商品來建構投資組合以模擬標的指數績效。排名市場掛牌數資產規模(十億美元)占全球市場比重(%)1美國694402.1667.81%2歐洲643129.1721.78%3日本6122.523.80%4加拿大7913.872.34%5香港1112.082.04%6墨西哥63.030.51%7中國52.580.44%8韓國371.290.22%9臺灣111.270.21%10澳洲41.220.21%11巴西41.010.17%12新加坡60.810.14%總計1,603593.03100.00%(資料來源：ETFLandscapeIndustryReviewfromBarclaysGlobalInvestors–Q12009Review)全球ETF上市情況7二、為何要投資ETF個股績效v.s.標竿指數根據富邦投信之統計：(股票檔數，以上市股票705檔計算)連續二季表現優於加權指數之個數僅佔34%(約240檔)連續三季表現優於加權指數之個數僅佔23%(約162檔)連續四季表現優於加權指數之個數僅佔7%(約49檔)連續五季表現優於加權指數之個數僅佔2%(約14檔)以個股角度觀之，投資績效欲超越大盤並非易事，因此除非能精確選股並決定正確的進場時機，否則欲長期超越大盤績效十分困難。9共同基金績效v.s.標竿指數加權股價報酬指數一年報酬率比加權股價報酬指數一年報率高的基金個數（上市股票型）上市股票型基金總數佔比重(上市股票型)2006年24.44%4017622.73%2005年10.94%15417190.06%2004年7.59%2217312.72%2003年33.08%2316513.94%一、基金報酬率高於加權股價報酬指數一年報酬率之個數二、2003～2006基金報酬高於加權股價報酬指數一年報酬率之統計上市股票型基金個數任二年任三年四年資料來源：台大財金系李存修教授669010S&P500指數與共同基金表現比較3.20%-5.10%-1.30%-2.40%3.00%6.50%3.50%9.00%14.70%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%19901991199219931994199519961997Dec.98資料來源：PerspectivesonEquityIndexing,2ndEditionS&P500指數報酬與共同基金平均報酬差異11國內大盤指數與共同基金平均表現比較9.81%8.22%-28.10%6.15%1.34%3.56%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%200320042005200620072008200320042005200620072008資料來源：中華民國投資信託暨顧問公會委託台大李存修教授及邱顯比教授所製作之基金績效評比表12主動式vs.被動式投資之成本比較共同基金（主動式）ETF（被動式）交易費用贖回手續費:0.5~1.5%證交稅:0.1%券商手續費:0.1425%總共0.2425%管理費用1.5~2%約為0.5%13長期報酬差異–複利的效果年數報酬差異5年10年15年20年差別1%5%10%16%22%差別1.5%8%16%25%35%差別2%10%22%35%49%14大師的話1990年諾貝爾經濟學獎得主WilliamF.Sharpe:Inthelongrun,activeinvestors,onaveragewillunderperformpassive(index)investorsduetohighertradingcostsandmanagementfees.(TheParableofMoneyManagers)在長期來說，主動式投資的投資人表現會較被動式(指數)投資投資人為差，因為主動式的投資必須要負擔較高的交易成本及管理費用。15《今周刊》問（以下簡稱問）：聽說你在前些時候買進了台股，這是真的嗎？吉姆．羅傑斯答（以下簡稱答）：是的，你說的沒錯。我最近確實買進了台股，這可是我生平第一次投資台灣市場。我買了台灣ＥＴＦ指數股票型基金，也就是投資台股的大盤指數。買什麼？指數型基金與三通概念股問：為什麼選擇投資ＥＴＦ指數股票型基金？答：我認為任何人想投資一個國家或是任何標的，以投資指數作為進場的第一步，會是個不錯的選擇。當你開始要踏入一個市場，還不是非常熟悉當地的產業時，投資當地的指數其實風險較低。我可以說，投資指數對於大多數投資人，在多數時點下，都會是最佳選擇。因為，依照過去的經驗看來，指數的表（資料來源：今週刊、聯合新聞網）羅傑斯在觀望多年之後，終於在近期買進台股。(今週刊／吳東岳)大師也瘋ETF16三、什麼人適合投資ETF•投資獲利之主要關鍵在於選對市場！2.20%1.70%4.60%91.50%100.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%其他因素進場時機選股能力資產配置總報酬投資組合報酬來源分析18ETF的投資魅力(1)•小額投資即可參與市場整體表現•免除選股煩惱，單筆投資即可分散風險：投資ETF等於投資一籃子股票，能夠有效分散個股風險。•投資內容透明，績效容易掌握19ETF的投資魅力(2)•交易方式簡單，如同股票比傳統開放式基金流動性高，變現簡單，可於盤中隨時買賣交易，不受一日一價的限制•成本低廉沒有一般傳統基金申購與買回之手續費，只需支付經紀佣金(與股票同)證交稅率僅1‰，低於股票之3‰基金管理費低廉20什麼人適合投資ETF？•對大盤趨勢判斷有心得•擔心看對大盤趨勢卻買錯個股–害怕買到地雷股–擔心類股輪動快速，不知如何選股–沒有時間鑽研個股21核心衛星策略(Core-satellite)核心持股-ETF主動式管理個股(衛星一)共同基金(衛星二)產業別ETFs產業ETF衛星三•以ETF為核心投資組合，追求市場報酬，掌握市場大方向與趨勢•ETF持股內容透明，完全依照指數成分股投資•搭配其他商品於投資組合內，以賺取超越市場報酬為目的四、ETF投資風險投資ETF有甚麼風險?市場風險(價格風險)ETF的資產淨值會隨著其所持有的股票價格變動之風險被動式投資風險ETF並非以主動方式管理，基金經理人不會試圖挑選個別股票，或於逆勢中採取防禦措施追蹤誤差風險(TrackingError)由於ETF的基金發行公司(投信)會收取管理費、加上基金資產與追蹤指數成分股之間存在少許差異，可能造成ETF的資產淨值與股價指數間存在落差之風險五、臺灣ETF市場簡介代號ETF指數類型0050寶來台灣50ETF臺灣50指數市值型0051寶來台灣中型100ETF臺灣中型100指數市值型0052富邦資訊科技ETF臺灣資訊科技指數產業型0053寶來台灣電子ETF電子類股價指數產業型0054寶來S&P台商收成ETFS&P台商收成指數主題型0055寶來台灣金融ETFMSCI臺灣金融指數產業型0056寶來台灣高股息ETF臺灣高股息指數主題型0057富邦MSCI台灣ETFMSCI臺灣指數市值型0058富邦發達ETF臺灣發達指數產業型0059富邦金融保險ETF金融保險類股價指數產業型0060寶來新台灣ETF未含電子股50指數產業型臺灣ETF市場27元大寶來標智滬深300證券投資信託基金(0061)陸港股ETF0061vs.008201現貨vs.合成現貨ETF(全面複製或代表性抽樣複製)：直接投資於標的指數之成分股「現貨」，以追蹤指數表現合成ETF：不直接投資於指數成份股現貨，運用衍生性金融工具，如：期貨、選擇權、交換契約等作為追蹤工具以複製或模擬指數報酬之ETF臺灣50指數ETF名稱代號：寶來台灣卓越50基金(證券代號：0050)•追蹤標的為證交所與FTSE合編之臺灣50指數•一次買進台股市值最大的50家上市公司股票•用小錢即可投資50檔績優股票，有效分散個股投資風險•持股內容每季調整，掌握產業長期發展脈動32臺灣中型100指數ETF名稱代號：寶來台灣中型100基金(證券代號：0051)•追蹤標的為證交所與FTSE合編之臺灣中型100指數•一次買進100家中型上市公司股票•用小錢即可投資，有效分散個股投資風險•中型指數成長動能強勁，更勝大型股•持股內容每季調整，掌握產業長期發展脈動33臺灣資訊科技指數ETF名稱代號：富邦台灣科技指數基金(證券代號：0052)•追蹤標的為證交所與FTSE合編之臺灣資訊科技指數•就臺灣50指數及臺灣中型100指數合計150支成分股中，選擇產業分類為科技類之股票為成分股•一次買進多家科技產業績優上市公司股票•用小錢即可投資臺灣最具競爭力之高科技產業股票組合，有效分散個股投資風險•持股內容每季調整，掌握熱門科技產業脈動34電子指數ETF名稱代號：寶來台灣電子科技基金(證券代號：0053)•追蹤臺灣證交所自行編製之電子類加權股價指數•用小錢即可一次買進包含所有台灣電子產業指數上市公司股票的投資組合•我市場首檔追蹤全集合產業指數的ETF35S&P台商收成指數ETF名稱代號：寶來台商收成基金(證券代號：0054)•追蹤標的為寶來投信委託S&P編製的客製化指數「S&P台商收成指數」•以過去三年中，在中國大陸地區所認列的收益占母公司稅前淨利之季度平均值大於10﹪的上市股票作為採樣母體，選取市值最大的50支股票作為成分股•用小錢即可一次買進50家赴大陸投資、且具有穩定獲利的上市公司股票之主題型ETF•持股內容每季調整，確保成分股具足夠的代表性36MSCI台灣金融指數ETF名稱代號：寶來台灣金融基金(證券代號：0055)•追蹤標的為MSCI編製之台灣金融指數•由MSCI台灣指數裡選取產業分類屬於金融類的個股•用小錢即可一次投資多檔績優金融股票，有效分散個股投資風險•持股內容每季調整，掌握產業長期發展脈動37臺灣高股息指數ETF名稱代號：寶來台灣高股息基金(證券代號：0056)•追蹤標的為為證交所與FTSE合編之臺灣高股息指數•就臺灣50指數及臺灣中型100指數合計150支成分股中，選擇預計未來一年現金股利殖利率最高之30檔股票為成分股•一次買進多家具高股息殖利率的上市公司股票•持股內容每半年調整一次，掌握投資價值變化38MSCI台灣指數ETF名稱代號：富邦台灣摩根基金(證券代號：0057)•追蹤標的為MSCI編製之「MSCI台灣指數」•依市值大小、外資納入因子、流動性等因素選取上市、上櫃