伞形结构化信托模式业务概览

第1页伞形结构化信托模式业务概览平安信托产品研发部2011.10第2页伞型结构化信托和传统结构化信托产品原理一样，都是由劣后级客户和优先级客户构成，由劣后级客户以全部出资担保优先级客户的到期收益和本金安全。劣后级客户和优先级客户出资比例一般不超过1:2（含）。伞形结构化信托是将信托计划下设多个信托单元，每个信托单元为一个劣后级客户和一个优先级客户，解决了信托帐户新开户问题。每个劣后级客户都可以通过信托公司的交易估值系统行使各交易单元投资下单的权利。投资范围可包括：在上海和深圳交易所上市交易的股票，基金，债券，国债逆回购。伞形结构原理第3页优先投资者信托计划劣后投资者（投顾）股东帐户信托单元N信托单元2信托单元1信托单元3二级市场通过系统实现各子信托单元的数据拆分投资建议交易结构图资金配比第4页每个信托单元都设定预警线和止损线（按照杠杆比例设定）：每日盘后监测警戒线，一旦触及劣后投资者需在T+1日中午收盘前追加保证金，使资金台帐规模恢复至初始水平，否则，必须把证券仓位降至50%。每日盘中监测止损线，一旦触及，受托人将对信托单元进行强制清仓。*在预警线和止损线之间虽然留有2个半仓跌停为缓冲，但为了尽量避免发生强制清仓，建议劣后投资者在触发警戒线后追加保证金。对优先级资金的保本机制劣后优先比例警戒线止损线1：10.690.621：1.50.820.741：20.910.82第5页在伞形结构下，所有信托单元共为一个股东帐户的子帐户，因此各子帐户投顾在下达交易指令时，会受到系统的事前控制，若任一委托指令符合交易控制的条件，该笔委托会被拒绝申报。交易控制主要包括：1.对敲控制：当一笔交易委托指令下达时，若系统判断在同一信托账户内，存在同一证券，方向相反的未成交委托，前一笔未成交的交易委托将被撤单，然而在实际情况中，发生对敲成交的几率其实极小。2.证券买卖控制：为防止过度投机，在结构化信托中一般有投资限制，即禁止对某些类型的个股进行买入，如：*ST类股票，S类股票，首日上市个股，权证，与受托人相关联的上市公司证券等。对劣后投资者的交易控制第6页为满足监管要求，以及保护优先投资者资金安全，对单个信托单元或整个信托计划还将采取证券持仓控制，如：1.信托计划持有单只股票的市值不得超过买入日前一工作日该期信托财产净值的20%（按持仓的市价与成本孰低计算）。2.子信托单元下单只证券持仓市值不超过该信托单元财产净值的30%。3.子信托单元下持有创业板股票的总市值不超过该信托单元财产净值的20%。4.子信托单元下持有ST类股票的总市值不超过该信托单元财产净值的5%。5.信托计划持有任一股票的总额不得超过该股票总股本的5%。对劣后投资者的证券持仓控制第7页业务链–信托公司信托公司在伞形结构化业务中的角色，首先是一个平台，提供信托帐户；更重要的是一个产品设计创新者，市场各参与方的组织者，和营销组织者。信托公司主要负责产品的设计，产品的监管报备，产品的设立和发行等。信托公司的主要业务收入为信托管理费，一般按照优先级+劣后级资金的总规模的固定比例按周计提，按季支付。具体收费标准由信托公司制定。伞形结构化信托的平均规模在10亿元以上，远远高于普通信托计划的平均规模1-2亿元。平安信托作为唯一拥有强大直销平台的信托公司，在优先资金的配给上，也可自行通过发信托计划来承接，并且在劣后端亦有能力为证券公司带来一定客户。第8页业务链–证券公司证券公司在伞形结构化信托业务中的角色主要为交易通道和劣后部分的营销渠道。在资源整合和推介力度上，证券公司总部和营业部发起业务时是有质的区别的，平安信托更倾向于和证券公司总部展开总对总合作。证券公司的主要收入是信托计划下的交易佣金，结构化信托客户的日交易活跃程度达项目规模的10%-15%，远高于普通融资类客户5%的交易活跃度。通过结构化信托，为客户提供杠杆融资的增值服务，放大客户的交易规模。劣后投资者可为自然人或机构，证券公司需筛选合适的劣后部分的营销对象，在资金规模，过往投资表现和风险承受能力上对客户进行评估。第9页业务链–托管银行银行在伞形结构化信托中的角色是托管银行以及优先部分的推介渠道，业务发起方一般为总行，资金供应的及时性和充足性是关键。银行主要负责信托产品的托管和估值，并为信托计划提供优先资金。银行的收入一方面来自托管费，主要按照信托计划的资产规模的固定比例，定期计提和收取，具体标准由信托公司和托管银行商定。另一方面，银行的收入来自其资金成本和优先级资金获取的固定收益之间的差额，由于杠杆效应，优先资金得以成倍放大，规模效应可观。结构化信托作为封闭式产品，各子单元存续期内不得认购赎回，银行运营成本较低。此外，伞形结构化信托能为托管行带来大量的同业存款。第10页托管银行劣后委托人证券投资品种信托单元1业务结构图信托证券帐户伞形结构化信托计划优先委托人优先销售渠道劣后销售渠道信托公司证券公司交易资金存管信托财产保管对应配置分配申购分配申购推介优先客户推介劣后客户执行交易指令发出交易指令审核执行交易指令发起信托计划第11页我司情况我司与高华证券的伞形结构化信托系统已测试完毕，在绑定高华证券作为券商的前提下，目前已开始承接业务。此外，产品部也正在对恒生系统进行子模块升级，计划在11月底上线，届时可自由选择券商开展伞形业务。高华系统新系统上线时间已上线购买恒生系统模块11月底上线业务模式绑定高华作为券商，利用佣金返点的形式，返还大部分交易佣金给提供劣后资源的介绍者可自由选择券商托管银行需对接高华系统，目前已知系统完成对接的是中国银行和光大银行待定第12页资金成本劣后的融资成本主要包括优先级的固定收益，银行托管费和信托固定管理费，对于资金规模在300万至1000万之间的资金，目前的市场上的资金成本一般在11%至12%之间。在不同杠杆比例下，劣后投资者的融资成本测算如下，对于劣后资金量超过3000万的客户，仍有议价空间：杠杆比例优先资金收益(含信托计划托管费)信托固定管理费总成本1：19%1.2%11.4%1：1.59%1.2%11%1：29%1.2%10.8%*以上费用测算仅供参考，具体标准请以合同文本为准。第13页项目上报上报项目时，请前线同事提供以下要素：1.劣后资金规模（一般不低于1000万人民币）2.劣后资金和优先资金的期望比例（不超过1：2）3.劣后投资者愿意承受的资金成本4.劣后资源提供券商期望的佣金分成比例(适用于高华模式)5.期望的投资年限(不低于半年)*对于资金规模较大的项目（优先加劣后超过3亿），也可利用有限合伙的模式进行。第14页联系方式关于伞形结构化信托合作项目，可联系我司产品研发部下列人员：张阳[e-mail]孙权[e-mail]韦巍[e-mail]第15页Thankyou专业引领投资方向全力达成客户所愿