PPP财务价值分析-陈传老师

四川大学商学院陈传PPP财务价值(ValueforMoney)分析四川大学商学院/世界银行PPIAF国家发展改革委政府和社会资本合作指导意见及《通用合同指南》专题培训I.财务价值分析（VFM）概念II.财务价值分析（VFM）在各国应用情况III.财务价值分析（VFM）流程IV.财务价值分析（VFM）应用实例V.财务价值分析（VFM）局限性讨论目录四川大学商学院/世界银行PPIAF一、财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF1955年，一部喜剧电影名为“Valueformoney”，该电影由KenAnnakin执导,该电影主要讲述一个来自英国约克郡的有钱年轻男子在伦敦夜总会遇到一个女演员，她决定榨干他所有的钱，他明白一切，但觉得很值得并决定任由她这样做。1997年，英国出现“价值最大化的十二项准则”。为1999年提出“最大价值”法案提供了框架。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF2000年4月，“最大价值”法案在英国生效。2003年，英国出台了PFI合同标准。2004年，英国财政部出台了VFM评估指导。目前，VFM已经在英国、美国、澳大利亚、韩国、加拿大、日本、印度、菲律宾等国得到了广泛的应用。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF1994—2002年，我国PPP开始进行试点，国家计委和各地政府相继推出PPP项目。2013年，我国PPP开始进入全面普及阶段。随着PPP在我国快速发展，PPP模式和传统模式的选择成为问题。VFM能为模式选择和项目全生命周期的价值评估服务。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF英国财政部的VFM定义：为满足用户需求的产品或服务全生命周期成本和质量（或满足期望）的最优组合。全生命周期指产品或服务的生命周期，VFM不是选择最低报价的产品或服务。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF由于公共项目是政府履行职能和实现社会公共利益的必要建设，VFM不仅考虑项目采购的经济成本，还要考虑项目采购的社会效益。在VFM评估时，政府机构应根据项目声明里阐述的目标关注工作的质量以及私营企业的竞争性，政府机构不应只关注最低报价。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAFVFM理论是利用全寿命周期理论评价政府部门能否从项目产品或服务中获得最大收益的一种评价方法；是政府部门选择传统模式还是PPP模式的决策支持技术；有利于促进资源最大化利用，更好地实现基础设施项目建设运营的经济性、效率及效果。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAFVFM评估工作始于PPP项目战略制定阶段，并贯穿整个项目周期。VFM评估不是基于最低价或成本最小化概念。VFM包括对环境影响、项目创新、适当风险分配、社会效益、满足最终用户需求、资源优化配置、资产使用及运营灵活性的综合考虑。VFM评估包括定性和定量两部分。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF定量分析指在虚拟的情况下计算出PSC，然后与PPP报价相比较。PSC（PublicSectorComparator）：即对应政府成本，指假设让政府机构单独融资、持有、实施项目并通过风险调整后的成本估计值。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF定性分析对项目不能被定量计算的部分进行定性分析。指对市场的特征、竞争激烈的投标环境、政府机构和社会资本的资源和能力以及其他没有包括在定量评估中的收益和成本进行分析。财务价值分析（VFM）概念四川大学商学院/世界银行PPIAF二、财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF英国英国财政部在很多项目中广泛采用PFI模式，如修建学校、培训中心、医院、污水处理厂、公路及其他项目。VFM评估指南帮助发起人验证PFI模式相较于传统政府采购模式是否更优。在英国，VFM评估分为三个阶段：前两个阶段考虑的因素强调可行性（Viability）、有益性（Desirability）、可实现性（Achievability）。若经过VFM评估，发现传统模式比PFI更适合，则项目应采取传统采购模式。财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF三阶段VFM评估过程为：第一阶段为发起人在项目集层面进行定量和定性分析，如果第一阶段认为PFI更好则进行第二阶段的分析；在第二阶段评估中，主办部门需要根据项目方案(Businesscase)大纲更深入地在项目层面进行定量和定性分析；若前两阶段评估均认为PFI比传统采购选择更适合，则进入第三阶段，从采购模式层面进行分析。财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF澳大利亚维多利亚州政府提出了一个名为维多利亚合作关系（PartnershipsVictoria）的政策，该政策为政府提供了如何使用PPP完成基础设施及其附属服务项目的框架。当使用PPP作为项目交付方式时，对于所有可能会采用VFM的项目，应利用PSC将PPP和最有效的政府采购模式相比，验证私营投资是否真的能提供VFM。财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF澳大利亚VFM评估过程澳大利亚将VFM评估分为定量和定性两部分；通过PSC计算对项目进行定量评估；定性评估要求公营部门对所有不能量化的因素进行主观定性评估。财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF爱尔兰爱尔兰政府制定了《PPP项目采购评估》指南，为PPP方式是否适合项目交付提供了依据。当项目超过两千万欧元，这份指南要求州政府采取PPPs作为项目采购方式时应对项目进行三方面评估。第一阶段发起人的权限支付能力可持续性第二阶段项目规模、特别服务、用户付费、PPP市场、未来需求稳定性、产品规格、风险转移、雇员关系第三阶段采购模式选择私人融资使用PPP要素财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF加拿大加拿大对项目的评估包括定量评估和定性评估。定量评估包括评估设计建造成本、运营维护成本、预测收入、可转移的风险、资产残余价值。定量分析主要使用PSC计算。PSC包括项目基本成本、保留风险成本、辅助成本。项目基本成本包括建设和融资成本；保留风险成本包括设计风险成本、建筑成本超支风险、计划延期风险；辅助成本包括诉讼费和管理费等软成本。财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF定性评估政府部门监管造成的限制为了防止预期绩效失败允许政府部门的介入世界金融机构密切监管项目以保护他们投入的资金项目提前交付带来的社会经济效益如果采取传统采购模式，由于预算分配导致项目周期超出预期由于私营企业和政府部门之间的合作合同，项目的维护和复原能获取利润财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF美国除少数州以外，美国大多数州都使用类似的VFM评估框架。VFM主要被应用于付费或特许权项目，需求和收入风险会被纳入VFM评估。VFM分析也包括定量评估和定性评估。在项目招标采购之前进行定量分析，所有的投标者都可以知道VFM的评估结果。定性评估则为衡量私营部门的竞争力和投标者提出的方式的可行性。VFM中使用的折现率与行业标准中所使用的折现率相同。财务价值分析（VFM）在各国应用情况四川大学商学院/世界银行PPIAF三、财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF考虑PPP模式前，需进行PPP可行性分析；若PPP不可行，则直接采用传统政府采购模式；若PPP可行，则比较传统模式与PPP模式谁更具有VFM；VFM评价过程是反复进行的，可贯穿项目招标前期、评标决策乃至整个项目生命周期。财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF项目招标前期•VFM=PSC-（影子报价+保留风险）•决定是否进行招标•注：影子报价指政府测算的PPP合同价VFM0项目评标阶段•VFM=PSC-（PPP投标报价+保留风险）•决定是否采用PPP模式，及选择最优合作者VFM0项目实施过程•VFM=PSC-（PPP报价调整值+保留风险）•判断项目当前是否具有VFM•注：PPP报价调整值指根据项目实际发生情况调整后的PPP报价项目模式选择PPP可行性研究不可行使用传统采购模式可行VFM评估VFM0使用传统采购模式财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAFPPP可行性分析框架PPP成熟度评价；识别风险因素和实施障碍；确定债务能力；建立私人股权投资的最低要求；确定股权和政府资金的需求；评价和比较政府和社会资本的融资计划；不确定性条件下的资本结构的优化。财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF预审清单数据输入债务融资产权融资敏感性分析优化债务清偿计划股权现金流模拟PPP可行性评估流程财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF制度成熟度评价系统和方法因素讨论预审分析结果输出预审清单财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF制度成熟度组织成熟度项目成熟度市场成熟度预审清单——制度成熟度财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF1）组织成熟度确认政府相关部门在立法和资源上的情况，内部因素如内部人力资源、指导方针，外部因素如外部顾问、公众和政府的支持。这个标准很重要，因为它决定政府是否有足够的资源和权力决定项目采用PPP模式。如果一个政府部门没有足够的资源来采购，控制和管理PPP项目，那么就不应该签订任何的PPP合同。否则，项目的成功将有很大的风险。财务价值分析（VFM）流程2）项目成熟度识别项目的特征，并与PPP项目所需要的最基本特征对比。确保项目本身与国家相关部门的长远规划一致。很重要的一点是需要明确政府部门的长远规划应该推动的项目。除此之外，明确项目的目标和范围，初步设计的完整性，以及足够的研究，如交通研究，环境研究，市场需求和岩土工程可用性的研究。财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF2）项目成熟度（续）该项目获得必要的许可和审批，资金支持的能力也同样需要考虑。换句话说，这部分需要检查项目的可行性，注册和招标过程。如果该项目没有齐全的以上提到的文件，研究和设计，那就应该停在这个阶段直到所有必要的物质都准备齐全。否则，该项目可能会面临严重的问题，它可能在另一个阶段随时面临停止，如招投标、施工或实施阶段，同时承担更多的成本和更多的时间延迟。财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF3）市场成熟度市场成熟度表示市场接受、争夺和交付项目的能力和条件。在把一个项目放入市场之前，政府相关部门应该确定公司在市场上的财务和技术能力的条件，竞争力水平，公开承诺的吸引私人资金和偿还债务的水平。这一点非常重要，因为市场条件经常发生变动。它对PPP合同的采购和谈判有着重大影响，因此对PPP项目的成败影响显著。财务价值分析（VFM）流程四川大学商学院/世界银行PPIAF预审清单-评价系统与方法制度成熟度：是否不确定授权：是否授权公共机构开展PPP项目？必要性：是否有必要举债或募集股权投资进行融资？资源：是否有必要的资源，特别是内部员工，咨询/顾问来管理PPP项目？指南：是否已经建立PPP指南和相关法律法规？支持：PPP项目是否具备必要的政府支持和公众支持？项目成熟度：与长远规划的一致性：项目是否与企业的长远规划一致初步设计：该项目的初步设计是否满足私营部门的要求初步研究分析：是否有足够的数据（交通、地质、环境）来进行财务分析许可和批准：项目是否获得了环境和其他重要的许可和批准财务价值分析（VfM）：PPP相比于其他传统的项目交付模式是否具有更高的财务价值未来收益预测：项目预期是否会都持续的使用需求成本效率：项目成本是否适合PPP交付