个人理财04-1投资规划基础

金融理财师资格认证培训1金融理财师2学习目的“投资规划”是金融理财师应掌握的基本知识和技能。通过本模块的学习，应–掌握基本的投资概念、投资理念和正确的分析方法–掌握如何获取和分析有用的相关信息–了解资本市场如何运作–掌握评估各种投资工具的风险和收益–掌握评估投资人的风险偏好和投资需求–能择时选择投资工具和构造投资组合–了解如何利用积极的或消极的策略构造投资组合金融理财师3第一讲投资规划基础金融理财师4主要内容投资与投资规划投资人财务生命周期投资收益与风险投资基本策略金融理财师51.投资与投资规划金融理财师6什么是投资投资就是为了满足将来消费的需要而牺牲当前消费，将资金投入到能保值增值的投资工具上的过程。投资实物投资（土地、机器、厂房、房地产、金银、古董、字画等）金融投资（储蓄、股票、债券、基金、期货、期权、外汇等）投资决策就是通过对收益和风险的权衡，回答如何投（投资策略）、投什么（投资选择）和何时投（投资时机）的问题。金融理财师7投资的类型：债券、股票、期权、期货等证券投资Securities物权投资Property：房地产、黄金、艺术品、古董等直接投资Direct：直接购买股票、房地产、古董等间接投资Indirect：购买共同基金或其他投资组合低风险投资Low-risk：投资国债、存放银行等高风险投资High-risk：投资衍生品、垃圾债等或投机债权投资Debt：国库券、中长期国债、公司债等股权投资Equity：普通股、优先股等衍生品投资Derivatives：期权、期货、互换、远期等长期投资Long-term：1年以上，如股票、定存等短期投资Short-term：1年以下，如国库券、活存等国内投资Domestic：投资国内金融产品、财产等国外投资Foreign：投资国外金融产品、财产等金融理财师81.2投资目标的设立积累退休资金：积累型增加当前收益：收入型为重大支出积累资金：增长型–住房、汽车、教育以避税为目的：避税型–养老金账户、教育金账户减免税为紧急需要准备：流动型–死亡、医疗、伤残、自然灾害日常开支需要：安全型–衣食住行娱金融理财师9不同阶段个人的投资目标投资者类型短期目标长期目标大学高年级学生●租赁房屋●获得银行的信用额度●满足日常支出●偿还教育贷款●开始投资计划●购买房屋20多岁的单身青年●储蓄●购买汽车●进行本人教育投资●建立备用基金●将日常开支削减10％●实现环球旅行●进行投资组合●建立退休基金30多岁的已婚投资者（子女尚幼）●将旧的交通工具更新●子女的教育开支●增加收入●购买保险●积累子女教育基金的资金●购买更大的房屋●将投资工具分散化50岁左右的已婚投资者（子女已成年）●购买新的家具●提高投资收益的稳定性●退休生活保障投资●出售原有的房产●制定遗嘱●退休后的旅游计划●养老金计划的调整金融理财师101.5生命周期与投资目标增长导向青年：20-40岁（累积阶段）维持导向中年：40-60岁（巩固阶段）收入导向退休：60-（支出阶段）积累退休资金增加当前收益为重大支出积累资金为紧急需要准备日常开支需要积累退休资金增加当前收益为紧急需要准备日常开支需要增加当前收益为紧急需要准备日常开支需要高增长高质量高保守金融理财师11财务生命周期—综合财富净值年龄253545556575累积阶段巩固阶段支付阶段长期：退休短期：度假及子女教育费长期：房地产规划短期：维持生活方式长期：退休及子女教育费用短期：购置住房、汽车金融理财师12累积阶段投资者特点有相对稳定的收入来源住房、交通、教育的支出往往超出收入，投资者的债务增加开始积累资产，而净资产值则较小具有较长的投资期限和不断增长的盈利能力会进行一些风险较高的投资以期获得高于平均收益的收入金融理财师13巩固阶段投资者特点收入超过了支出开始减少债务，积累资产，为未来的退休提供保障巩固现有资产与积累资产并重投资具有长期性，中等风险的资产对他们更具有吸引力在获得收益的同时，保住现有的资产金融理财师14支出阶段投资者特点已退休，不再有薪水或工资收入其生活费用由社会保障收入和先前投资收入来补偿会选择低风险的投资来保住储蓄的名义价值尽管投资组合总风险要比巩固阶段低,但是仍然会进行一些风险较高的投资,例如普通股,以抵补通货膨胀对资产造成的损失金融理财师151.7投资的适度性（Suitability）投资的可获取性（Availability）投资的安全性（Safety）投资的流动性（Liquidity）投资的收益性（Yield）金融理财师16什么样的投资最适合？不同的投资者，具有不同的投资目标，例如，60岁以上退休人员需要的是当期收入，当期收入目标多于增长目标；30岁以下的年轻人需要积累资金用于购房购车，增长目标多于当期收入目标。不同的投资目标，应该选择不同的投资工具，例如，满足紧急性开支应该投资于流动性强、安全性高的短期投资工具，如国库券、活期储蓄等，满足长远的养老需要，应该购买人寿保单、长期国债等既安全、又能满足长期需要的投资工具。不同的投资工具，具有不同的可获得性、安全性、流动性、收益性等特征，这些特征是否适合投资者的需要还要具体考虑。金融理财师171.8投资工具及特点类型投资工具特点现金及其等价物短期存款、国库券、货币市场基金、CD存单、短期融资券、央行票据、银行票据、商业票据等风险低，流动性强，通常用于满足紧急需要、日常开支周转和一定当期收益需要固定收益证券中长期存款、政府债券和机构债券、金融债券、公司债券、可转换债券、可赎回债券风险适中，流动性较强，通常用于满足当期收入和资金积累需要股权类证券普通股(A股、B股、H股、N股、S股)、优先股、存托凭证等风险高，流动性较强，用于资金积累、资本增值需要基金类投资工具单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、指数基金、ETF和LOF专家理财，集合投资，分散风险，流动性较强，风险适中，适用于获取平均收益的投资者衍生金融工具期权、期货、远期、互换等风险高，个人参与度相对较低实物及其它投资工具房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等具有行业和专业特征实业投资生产型企业，矿山等产生社会财富金融理财师182.投资收益与风险收益的类型与测定风险的类型与测定投资组合收益风险收益—风险综合指标金融理财师19持有期收益率预期收益率必要收益率–真实无风险收益率–预期通货膨胀率–风险溢价2.1收益的类型与测定金融理财师202.1.1持有期收益率持有期收益额（holdingperiodreturn,HPR）=当期收益+资本利得=现金收入+（期末价格-期初价格）持有期收益率（holdingperiodyield,HPY）：当期收益与资本利得之和占初始投资的百分比，即：当期收益+资本利得持有期收益率初始投资时间01初始投资末期市值当期收益金融理财师21案例：持有期收益率的计算假定你在去年的今天以每股25元的价格购买了100股中国移动的股票。过去一年中你得到20元的红利（＝0.2元/股×100股），年底时股票价格为每股30元，那么，持有期收益率是多少？你的初始投资：￥25×100=￥2,500年末你的股票价值￥3,000（=￥30×100），同时还拥有现金红利￥20你的收益为：￥520=￥20+(￥3,000-￥2,500)年持有期收益率为：￥520/￥2500=20.8%金融理财师22案例：持有期收益率的计算收益额=20+(3,000–2,500)=￥520收益率=￥520/￥2500=20.8%时间01￥2500￥3000￥20金融理财师23多期持有期收益率多期持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内获得的收益率总和，计算公式为：其中，第i年持有期收益率记为Ri，（i=1,2,…,n）12(1)(1)(1)1nRRR多期持有期收益率金融理财师24几何平均持有期收益率n12(1)(1)(1)1nRRR几何平均持有期收益率几何平均持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内按照复利原理计算的实际获得的年平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,…,n），计算公式为：11nnPP金融理财师25持有期收益率：案例假设你的投资品在四年之内有如下的收益：年度收益110%2-5%320%415%1234(1)(1)(1)(1)1(1.10)(.95)(1.20)(1.15)1.442144.21%RRRR多期持有期收益率因此该投资者四年之内的年收益率为9.58%，持有期收益为44.21%。412344(1)(1)(1)(1)(1)(1.10)(.95)(1.20)(1.15)1.0958449.58%ggRRRRRR几何年平均收益率金融理财师26算术平均持有期收益率算术平均持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n年内按照单利原理计算的实际获得的年平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,…,n），计算公式为：12()/nRRRn金融理财师27案例：持有期收益率—算术平均和几何平均注意：几何平均不同于算术平均。算术平均持有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率。一般地，算术平均不低于几何平均；在各期持有期收益率均相等时，几何平均等于算术平均。算术年平均收益率=（R1+R2+…+Rn）/n年份收益率110%2-5%320%415%1234410%5%20%15%10%4RRRR算术年平均收益率金融理财师282.1.2预期收益率预期收益率：未来收益率的期望值。记作：其中，Ri为某一资产投资可能的投资收益率，pi为该投资收益率可能发生的概率，i=1,2，…，n为资产的个数。niRE1)(（可能的收益率）（收益率的概率）niiinnRpRpRpRpRE12211)(金融理财师29案例：预期收益率的计算在可供选择的投资中，假定投资收益可能会由于经济运行情况的不同出现几种结果，比如在经济运行良好的环境中，该项投资在下一年的收益率可能达到20％，而经济处于衰退时，投资收益将可能是－20％。如果经济仍然像现在一样运行，该收益率是10％。根据以上数据即可算出该投资的下年的预期收益率，计算如下：E(R)＝0.15×0.20＋0.15×(-0.20)＋0.70×0.10＝0.07=7%经济状况概率收益率经济运行良好，无通胀0.150.20经济衰退，高通胀0.15-0.20正常运行0.700.10金融理财师302.1.3必要收益率所挑选的证券产生的收益率必须补偿–（1）货币纯时间价值，即真实无风险收益率RRf；–（2）该期间的预期通货膨胀率e；–（3）所包含的风险，即风险溢价RP。这三种成分的总和被称为必要收益率，用公式表示为：作为对延期消费的补偿，这是进行一项投资可能接受的最小收益率。efkRRRP金融理财师312.1.4真实与名义无风险收益率名义无风险收益率＝（1＋真实无风险收益率）×（1＋预期通货膨胀率）－1真实无风险收益率＝（1＋名义无风险收益率）／（1＋预期通货膨胀率）－1–注意：当通货膨胀率较低时，如3%左右，真实无风险收益率和通货膨胀率之和与名义无风险收益率之间的误差较低，真实无风险收益率（RRf）和通货膨胀率之和约等于名义无风险收益率（NRf）。如果通货膨胀率高于5%，这个误差就比较大，应该按照上述公式计算。金融理财师322.1.4真实与名义无风险收益率名义无风险收益率＝（1＋真实无风险收益率）×（1＋预期通货膨胀率）－1真实无风险收益率＝（1＋名义无风险收益率）／（1＋预期通货膨胀率）－1案例：假设在一特定年份美国短期国库券的名义无风险收益率是9％，此时的通货膨胀率是5％。该美国短期国库券的真实无风险收益率是3.8%，计算如下：真实无风险收益率＝[(1＋0.09)／(1＋0.05)]－1＝1.038