金融市场与机构

《金融市场与机构》作业指导运用案例和中国的实践，分析风险投资与经济发展的关系风险投资案例分析—阿里巴巴•阿里巴巴是全球企业间（B2B）电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。公司总部位于浙江杭州，在中国大陆地区拥有16个销售和服务中心，在香港和美国设有分公司。被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与Yahoo、Amazon、eBay、AOL比肩的师姐五大互联网商务流派代表之一。•阿里巴巴集团公司有5个子公司，合并被称为达摩五指。分别是：•1、阿里巴巴：1999年，全球领先的网上贸易市场和商人社区。•2、淘宝：2003年，C2C+B2C。•3、支付宝：第三方支付平台。•4、阿里软件：2007年，中国领先的中小企业在线软件服务提供商。•5、雅虎中国：2005年，中国领先的搜索生活服务平台•6、阿里云：2009年，主要从事基础技术的研发。•（一）投资动因分析•1、独特的商业模式•90年代，亚洲的电子商务模式陷入了“照搬照抄欧美模式”误区，因此亚洲电子商务一直发展缓慢。阿里巴巴则创造了亚洲最独特的B2B商务模式，不是“商业和商业businesstobusiness”，而是“商人对商人businessmantobusinessman。我国加入WTO后，出口额大增，而众多的中小企业因规模小，销售渠道窄，商品信息缺乏，无力负担昂贵的差旅费广告费等。•为了满足这一需求，阿里巴巴独创式推出了主要面对中小企业提供B2B进出口信息服务模式。经过长期实践，阿里巴巴模式不断演变，逐渐形成从B2B到B2B2C的深化（B2B2C是以B2B为中心，结合C2C、B2C两种模式）。立足中国实际，独特的商业模式带来的巨大商机，无疑是风投选择阿里巴巴的重要因素之一。•2、梦幻的创业团队•CEO马云，高瞻远瞩的战略规划能力和执行能力，超强的凝聚力和领导才能。•CFO蔡崇信，华尔街多年投资机构的工作经历，奠定了风险投资者对阿里巴巴的信心。•CPO关明生，在国际管理领域有20几年的工作经验。•CTO吴炯，雅虎搜索引擎的首席设计师，为阿里巴巴的发展提供强有力的技术支撑。•（二）投资过程•1、创业原始资本：创始人的共同出资•1999年2月21日，马云和18位创业者在自己家中召开第一次会议，筹集50万本金，成为阿里巴巴起飞的原始资本。阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年限，来领马云几百元的薪水。•2、第一轮投资：天使基金•蔡崇信的加入，他利用在华尔街的人脉关系，为阿里巴巴引入了多家投资公司的投资，1999年10月，以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。•3、第二轮投资：大玩家软银•从2000年4月起，全球互联网迎来了寒冬。纳斯达克指数开始暴跌，长达两年的熊市寒冬开始了，很多互联网公司陷入困境，甚至关门大吉。阿里巴巴因为没有上市和获得的2000多万融资，逃过一劫。•2001年1月18日，软银向阿里巴巴注资2000万美元，在投资完成后，软银同时还投入大量资金资源与阿里巴巴在日本人和韩国成立合资公司，帮助阿里巴巴开拓全球业务。•阿里巴巴开始战略调整，将目标瞄准公司商务，建立独特的技术平台：针对中国买家推出“中国供应商”的服务，针对国际卖家推出“诚信通”会员计划。在互联网不赚钱的年月，阿里巴巴开始赢利。•3、第三轮投资：进军日本市场•2002年2月，日本亚洲投资公司与阿里巴巴签署投资协议，投入500万美元。同年10月，阿里巴巴正式发布日文网站，进军日本市场。•4、第四轮投资：最大私募投资•2003年非典的爆发，虚拟交易受到重视，使得电子商务价值凸显，阿里巴巴各项经营指标持续上升。2003年7月7日，阿里巴巴斥资1亿秘密炮制淘宝网，正式进军C2C市场，为用户提供个人网上交易服务。尔淘宝坚持的免费交易策略需要大量资金的投入。•2004年2月18日，包括软银、新加坡科技发展基金、富达等四家基金共向阿里巴巴投资8200万美元，这是中国互联网行业最大的私募投资。•5、第五轮投资：战略结盟•2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。阿里巴巴与雅虎结成战略同盟。雅虎成为第一大股东，拥有40%股份。马云及其团队为第二大股东，拥有28.2%股份，软银为第三大股东，拥有股份16%。•综上可知，私募对阿里巴巴的投资融合了分段投资和联合投资策略。通过不同的投资策略组合，企业可以灵活应对企业变动，有效地降低了风险。•分段投资体现在：第一第二轮投资处于企业发展早期，投资风险最大；第三轮投资处于企业成长期，投资风险逐渐减小；而进入第四轮投资，今夜进入扩张期，投资风险进一步降低。•联合投资体现在：第一轮投资，高盛领头，几家投资公司共同参与投资；第四轮投资，软银牵头，几家投资公司共同参与投资。答案•（1）技术推动力•21实际国际竞争的关键是科学技术的竞争。风险投资主要投资于高新技术项目和企业，直接推动、加速了高新技术的研制、开发、产业化和商业化的进程，促进了技术创新的发展。美国技术领先地位在一定程度上取决于美国公司创造突破性产品和服务并供应市场的能力。致力于研究和开发，受风险投资支持的公司在稳定美国技术的领先地位上起了主要作用。风险投资通过投资高科技项目或企业，促进技术创新和市场化，增强地区或者国家的竞争力。•（2）资金放大器•风险投资起到资金放大器的作用，主要表现在两个方面：•①风险投资通过吸收社会上包括私人、保险公司、养老基金、企业等在内的资金组成风险投资公司（基金），将分散的资金积少成多地集中起来，组成更大的资金量；•②通过风险投资公司（基金）对风险投资的成功运作，获得比投入高出许多的收益。•（3）风险调节器•风险投资的风险调节器作用也表现在两个方面：•①由于风险投资所投资的对象一般是具有较高风险的项目或企业，而风险投资的资金来源是多元化的，这样一来，项目或企业的风险就有各个投资者分担了；•②风险投资公司（基金）进行风险投资时都是有一个投资组合，即把资金投入到多个项目并且项目所处的发展阶段也是不同的，这样就降低与分散了风险投资的运作风险。•（4）高新技术产业的孵化器•风险投资的“企业孵化器”作业表现在：•①参与创业，协助经营，减少企业的创业风险；•②为企业创造良好的环境，使之成熟。•（5）新兴有效的投资工具•风险投资是一种专业性强且精巧、细致的投资工具，它通过认真筛选、分散风险、加强管理、及时退出等手段，既支持创业者创业，又帮助投资人投资，使双方都能得到较大的利益。•要求：此题没有固定的标准答案，学生在答题时，要求做到逻辑严谨、重点突出、层次清晰、语言流畅。结合案例，分析我国金融市场存在的问题和发展策略•自20世纪80年代以来，全球储蓄失衡已是一种客观现象。自1997~1998年东南亚金融危机以来，全球储蓄率的分化则变得更加突出。从2008年IMF世界经济展望的数据上看，1998~2008年世界平均储蓄率水平位22.5%，同一时期亚洲发展中国际、中东、美国的平均储蓄率则分别为35.1%、37.9%、15.2%。高储蓄国家超出世界平均水平13~15个百分点，而低储蓄的美国则低于世界平均水平7个百分点。从单个国家来看，中国2008年的储蓄率高达51.3%，为历史最高；而美国仅为12.6%，则是历史最低。尽管理论上，储蓄率的决定因素涉及到民族文化、家庭与人口结构、经济增长与收入水平等当面，并且关于全球储蓄失衡的学术研究也并没有提供具有说服力的解释，但是全球性金融危机的一个重要警醒就是这种客观存在的全球储蓄不平衡必须得到有效纠正，否则，它将继续威胁国际金融体系的稳定。参考答案•中国金融市场存在的问题：•和直接金融不成比例•资本市场发育不平衡•金融市场利息机制僵化还须进一步发展和完善，其重要意义为：•—发展和完善金融市场是市场经济运行机制的需要•—是发展多重经济形式和多种经营方式的要求•—是横向经济联系和联合的需要•发展策略：•努力发展直接信用市场，改变直接信用和间接信用的比例•货币市场和资本市场要合理配置•进一步加快利率市场化的步伐•减少垄断，搞活金融市场。•说明：此题没有标准答案，要求学员能够根据中国金融市场的实际情况，选取至少两个方面的问题展开论述，并提出发展中国金融市场的策略。逻辑严谨，文笔流畅。结合中国金额体系的具体情况和问题，谈谈如何完善我国的金融机构体系。•从金融体系的现有构成来看，中国的金融体系具有典型的“银行主导型”特征。以1990~2009年的平均值计算，存款银行资产与股票市场市值之比达到了2.9，这一比例不仅显著高于美国、英国等先行的“市场主导型”国家，而且在“金砖四国”中也是最高的，仅次于德国。•从社会融资的角度来看，1997~2010年，银行长期贷款占到全社会融资的80%左右，这种“银行主导型”的金融体系特征在今后相当长一段时间内不会发生根本性改变。这意味着，从当前中国金融体系的现状出发，构建稳定而高效的金融体系，需要以银行体系为核心和出发点。社会融资渠道过度集中于银行体系也在客观上导致了单一的融资结构，增加了银行体系的风险承载量，削弱了金融体系的弹性。•当前我国金融体系存在的问题主要有：•一、中国人民银行分支机构按行政区划设置，加上机构臃肿，冗员过多，不利于切实强化金融监管和提供中央银行的工作效率；•二、国有商业银行作为重要的金融企业，其自我约束、自主经营的企业属性未能真正体现出来，在统一法人管理、机构设置、内部控制和经营管理等方面还存在许多急需解决的矛盾与问题；•三、金融监管力度不够，金融市场准入和退出机制不完善，对少数机构的市场准入把关不严，市场退出缺乏及时有效的控制手段，社会上非法设立金融机构、非法或变相从事金融业务、非法集资的现象屡屡发生，部分地区的金融秩序仍比较混乱；•四、随着我国紧急、金融对外开放步伐的加快，涉外金融风险也有所加大•五、是科学技术在金融业务中的运用，特别是一些个别产品创新的擦边球现象，如各种各样的支付卡现象，各种各样的支付体系。参考答案•（1）中国人民银行要真正地成为我国金融机构体系的核心和领导。•首先，中央银行必须有相对的独立性和权威性，国家行政部门不能对其过多地进行干预。•其次，中央银行对商业银行和非银行金额欧诺个机构的核心和领导作业，主要不是靠中央政府赋予的行政领导和管理权实现，而要靠经济手段对商业银行和非银行金融机构施加影响。•最后，现在我国市场经济体制改革还不完善，各种机制尚不健全，人民银行作为中央银行不应以盈利为目的。•（2）国有商业银行要真正成为我国金融机构的主体：•①为国有企业的现代企业制度改造；•②进行银行自身经营机制的改造；•③解决历史遗留问题。•（3）广泛开展金融领域的有序竞争，打破专业银行分工垄断的局面，准许专业银行业务适当交叉。•（4）建立为直接金融服务的规范化机构。•注：此题没有标准答案，要求能够根据数据材料，找出完善中国金融体系的对策和建议。逻辑严谨，观点鲜明，机构严密，文字流畅。•影响股票价格变动的主要因素有哪些？•参考答案：•1、宏观经济因素•（1）国民经济的增长率；•（2）经济周期或经济景气循环；•（3）利率；•（4）货币供应量；•（5）财政收支因素；•（6）投资与消费因素；•（7）物价因素；•（8）国际收支因素；•（9）汇率因素。•2、政治因素及自然因素•（1）战争因素；•（2）政局因素；•（3）国际政治局势；•（4）劳资纠纷；•（5）自然灾害；•3、行业因素；•4、心理因素；•5、公司自身因素•（1）公司利润因素；•（2）股息、红利因素；•（3）股票的分割因素；•（4）股票是否初次上市因素；•（5）重大人事变动因素；•（6）投资者因素。•6、其他因素•（1）不正当投机操作；•（2）信用交易因素；•（3）政策调整与限制性规定；•要求•此题没有标准答案。在回答影响股票价格的因素时，至少回答3~4个影响因素。逻辑严密，表述清晰。