股权激励在我国的发展历程

龙源期刊网股权激励在我国的发展历程作者：刘玲来源：《环球市场》2018年第08期摘要：20世纪中后期出现的股权激励制度，一直是政府、企业、学者们的研究热点，希望通过激励机制和激励效应的研究促进企业长效发展和世界经济的增长。本文通过股权激励在我国发展历史的梳理进行股权激励在我国发展状况的分析。关键词：股权激励；实施情况；发展阶段一、股权激励的起源发展18世纪60年代，“工业革命”的开始让手工业向机器工业过渡，实现规模化工厂生产，诱发所有权与控制权分离，导致企业所有者与经营者信息不对称产生代理成本，在一定程度上使企业价值下降。为了缓解这一问题，20世纪中后期股权激励机制在美国应运而生。随着委托代理理论、双因素激励理论、人力资本理论等的进一步研究，60、70年代股权激励开始兴起，80、90年代股权激励迅猛发展。据和君咨询公司2007年《中国股权激励年度报告》显示：至2007年，美国90%高科技公司就已实施股权激励，并呈现出显著激励效应。二、股权激励在我国的发展历史20世纪90年代伴随我国国有企业深化改革，股权激励才开始引入，并因我国特别的内外部环境因素在一定程度上制约了股权激励在我国的发展速度。至今20余年，我国实施股权激励的企业数量不断增长，为股权激励在我国的实践研究提供了大量的样本数据。（一）探索试验发展阶段：2006年-2009年2006年《上市公司股权激励管理办法（试行）》《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》发布、公司法证券法的相关修订，我国股权激励开始规范实施。但证券市场、公司治理水平、国企股东结构等诸多限制因素影响，我国股权激励还在逐步试验的不成熟阶段，多数企业蹭热度但缺乏对股权激励的系统思考。据和君咨询公司《中国股权激励年度报告》显示：2006年40余家上市公司公布股权激励方案，100多家表示将要实施。2007年我国开始上市公司治理专项活动，《关于国有控股上市公司规范实施股权激励有关问题的通知（征求意见稿）》、各项配套文件、通知条例等的发布，股权激励相关内容进一步细化，使我国股权激励发展进人“慢行期”。2007年只有13家上市公司公告股权激励方案，数量虽不及上年，但质量显著提高。在上市公司治理专项活动、资本市场和人才市场的双重拉动下，2008年深沪两市共60家公布股权激励方案，数量急剧上升，成为我国股权激励发展的“井喷期”。但受全球金融危机影响，股市低迷导致部分企业股价大幅度下跌，超过20家被迫终止实施股权激励方案。随着股权激励逐步健全和全球金融危机影响，各界回归对股权激励的龙源期刊网理性思考。2009年共28家公告实施股权激励，企业数量大幅度减少；其中首次公告18家，公告修订方案10家，但近18家由于各种原因公告终止实施。（二）稳步规范发展阶段：2010年-2012年2009年10月30日创业板上市和2010年中国经济复苏，为股权激励提供良好外部环境，公告企业呈井喷式增长。据上海经邦集团研究所2010年《上市公司股权激励年报》显示：A股上市公司迄今共公告264个激励计划，涉及234家上市公司，其中103个获得实施，74个停止实施，87个属延期或董事会批准或已通过股东大会审议。2011年股票“熊市”，股价下跌带来的高溢价可能对拟实施股权激励企业来说恰逢其时，加之政策扶持推动，2011年首次公告股权激励计划114家，创业板34家，中小板54家，沪深主板26家，中小型企业成为我国股权激励主力“新军”。2012年，中小板创业板上市公司热情高涨，成为推动我国股权激励发展的主力军，我国股权激励发展进入“黄金窗口期”。但随着产业竞争加剧、外部环境日趋复杂，以及失败案例频频出现，企业对激励方案设计和实施再次回归理性思考。（三）快速理性发展阶段：2013年-2017年据和君咨询公司统计，我国公告股权激励企业2013年153家，2014年189家；中小板创业板仍是实施主角，且多数选择限制性股票模式，较期权模式的比例差距在拉大，而混合模式也不断增加；至2014年底，实施股权激励A股上市公司已达776家，占总数的28.9%。2015年共205家公告股权激励计划，不足上市公司总数的8%，而和君咨询2012年股权激励年报统计：美国、加拿大已实施股权激励的上市公司超过95%，多数欧洲发达国家超过80%。2016年共219家披露股权激励计划，民营企业169家，属创业板94家；70%以上选择限制性股票模式。据上海荣正咨询股权激励市场分析报告显示，2017年A股上市公司共披露405例股权激励草案；首次公告246家，占上市公司总数7.10%，其中210家使用限制性股票模式，仅21家使用股票期权模式，15家使用复合模式。三、股权激励在我国的发展状况分析股权激励在国外起源早，实践案例丰富；但在我国起步较晚，经10余年的发展逐渐走向成熟。通过对股权激励各阶段相关数据收集、整理，对股权激励在我国的发展作如下分析：（1）股权激励在我国稳步快速发展，每年公告股权激励计划的企业总体呈上涨趋势。虽有不少企业迫使终止实施激励计划，但成功案例的激励效应吸引越来越多企业关注、尝试。（2）股权激励在我国的常用模式有：股票期权、限制性股票、股票增值权、以及多种模式混合。这些模式本身没有绝对优劣，但受企业发展、投资者、激励对象、市场条件等因素差异的影响，各模式就有了相对优劣。在我国股权激励发展初期，股票期权模式为主导，但随制度成熟发展，特别是安然事件之后，股票期权负面效应引起各界关注，多数企业转向限制性股票或多种龙源期刊网模式混合。（3）我国民营企业、中小板创业板成为股权激励先锋主力军。因我国多数高新技术企业经中小板创业板上市，发展资金、规模有限，但人才需求强烈，更希望用“金手铐”将管理层与公司利益捆绑长效推动企业发展，加之中下企业、民营企业管理机制灵活，对新管理工具接受更快，更善于发现并抓住市场机会；而我国国有企业受特殊国情和政策机制束缚，在股权激励实施中面临困难较多，实施难度较大，实施效果受限。参考文献：[1]路明.中国股权激励问题研究[J].中国市场，2013（19）：85-92.[2]蔡洋，张林.我国上市公司股权激励发展现状评述[J].北方经贸，2014（6）：174-175.[3]汪朝洋，刘志迎.A股市场上市公司股票期权激励研究[J].统计与决策，2014（12）：167-170.