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2020/2/20股指期货交易策略1股指期货交易策略主讲教师代宏霞2020/2/20股指期货交易策略2沪深300股指期货隆重登场！！！我国的沪深300股指期货经过多年的争论和酝酿，于2010年4月16日粉墨登场。到现在为止，经过一年多的运行，其运行情况怎样呢？我们先来看看其走势吧：2020/2/20股指期货交易策略32020/2/20股指期货交易策略42020/2/20股指期货交易策略52020/2/20股指期货交易策略62020/2/20股指期货交易策略72020/2/20股指期货交易策略82020/2/20股指期货交易策略92020/2/20股指期货交易策略102020/2/20股指期货交易策略112020/2/20股指期货交易策略122020/2/20股指期货交易策略132020/2/20股指期货交易策略142020/2/20股指期货交易策略152020/2/20股指期货交易策略162020/2/20股指期货交易策略172020/2/20股指期货交易策略182020/2/20股指期货交易策略19走势趋势与关系总结第一，股指期货推出后出现了明显的下跌趋势，“瀑布效应”初现；第二，沪深300股指期货“绑架”沪深300指数，价格发现功能显现；第三，沪深300股指期货与沪深300指数之间存在持续大幅套利空间；第四，沪深300股指期货市场成“提款机”，证券现货市场成“绞肉机”；2020/2/20股指期货交易策略20交易者可能的应对策略在沪深300股指期货和证券现货市场运行的背景和特点情况下，弄清股指期货与证券现货的关系基础上，股指期货市场和证券市场这两个市场的参与者能够做什么呢？第一，股指期货的投机；第二，股指期货的套期保值；第三，股指期货的期现套利；第四，股指期货的跨期套利。这是本课程要给大家进行系统介绍的四方面内容。2020/2/20股指期货交易策略21股指期货交易策略股指期货套期保值股指期货投机股指期货跨期套利股指期货套利股指期货期现套利2020/2/20股指期货交易策略22第一章股指期货简介教学目的及要求掌握股指期货、股指期货的特点和功能、沪深300股指期货重点股指期货特点难点股指期货功能2020/2/20股指期货交易策略23目录第一节期货第二节什么是股指期货第三节沪深300股指期货2020/2/20股指期货交易策略24第一节期货一、期货期货（Futures)期货交易时买卖一种期货合约，根据该合约，买卖双方可以在将来某个时间按确定的价格购买或出售某种特定数量和质量的商品。其交易对象不是具体的实物商品，而是一种标准化的合约。期货交易与现货交易相对，与远期交易相似，是远期合约的标准化和固定化。2020/2/20股指期货交易策略25现货交易与期货交易的区别：•交易目的不同•交易对象不同•交易方式不同•交易游戏规则不同2020/2/20股指期货交易策略26二、期货交易的魅力•期货交易的杠杆效应•期货交易的“空手道”•期货——天使与魔鬼的结合体2020/2/20股指期货交易策略27三、期货的品种•商品期货•金融期货•外汇期货•利率期货•股指期货2020/2/20股指期货交易策略28第二节什么是股指期货一、股价指数股价指数（StockIndex)股价指数是股票价格指数的简称，是由证券交易所或金融服务机构编制的反映股票市场变动的一种供参考的指示数字，是衡量股市行情的指标。股价指数能够比较正确地反映整个股市行情的变化和发展趋势，2020/2/20股指期货交易策略29股价指数的功能：1.股价指数能够综合反映股票市场价格的变动方向和幅度，是预测国家经济形势的最敏感的工具，是国家或地区政治、经济和社会情况的“晴雨表”，所以股价指数成为一个反映市场以及整体经济活动的指标；2.股价指数可以用来作为衡量投资的业绩，尤其是作为基金运作业绩的标准；3.股价指数是股指期货的标的物。2020/2/20股指期货交易策略30目前国际上受到广泛关注的股价指数有道·琼斯30种工业平均指数、标准普尔500（S＆P500）指数、伦敦金融时报指数、香港恒生指数、日经225种指数（Nikkie）等。在我国广大股民广泛关注的股价指数有上证综合指数、深证综合指数、沪深300指数、上证180指数、上证50指数、深证100指数等。2020/2/20股指期货交易策略31二、股指期货股指期货（StockIndexFutures)是金融期货的一种，是以某种股票价格指数为标的资产的标准化的期货合约，买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。2020/2/20股指期货交易策略32股指期货买卖双方交易的不是抽象的股价指数，而是代表一定价值的股价指数期货合约，其价格的高低以股价指数的变化为基础，并且到期时以现金进行结算。所以有人认为股指期货交易的是双方对股价指数变动趋势的预测。2020/2/20股指期货交易策略33股指期货的发展历史股指期货的产生20世纪70年代初期，美国经济和股市的剧烈波动导致股指期货的诞生20世纪70年代末期，美国证券期货主管部门、交易所和指数公司的分歧与合作1982年2月美国商品期货交易委员会批准堪萨斯市农产品交易所推出的价值线指数期货合约交易，这是世界上第一种股指期货合约。股指期货的发展美国股指期货的成功开发，引发了各国期货交易所的竞相效仿2020/2/20股指期货交易策略34三、股指期货交易与股票交易、商品期货交易的区别股指期货交易与商品期货交易的不同：•交易的标的物不同；•交割方式不同；•持有成本不同；•投机性能不同•合约到期日的标准化程度不同2020/2/20股指期货交易策略35股指期货交易与股票交易的不同：•股指期货合约有到期日；•股指期货采用保证金交易——杠杆效应；•股指期货交易可以卖空；•股指期货交易采用当日无负债结算制度；2020/2/20股指期货交易策略36•结算方式不同；•交易成本不同；•交易制度不同；•交易的专注点不同。2020/2/20股指期货交易策略37股指期货与证券交易比较股指期货交易保证金制T+0交易双向交易有期限无利息股票交易全额交易T+1交易单向交易无期限有股息2020/2/20股指期货交易策略38四、股指期货的特点•股指期货的标的物并非实际存在的金融资产或商品资产，而是抽象的股价指数。•股指期货采用现金结算的交割方式；•股指期货报价单位以指数点计，合约价值以一定的乘数与股票指数报价的乘积来表示；•股指期货交易允许卖空机制，这是用股指期货进行套期保值规避风险所必须的；•股指期货具有交易成本低、以小博大的高杠杆作用；•期货合约的买卖双方都可以通过卖出或买进合约进行提前清算；•股指期货交易有较高的透明度；•股指期货的流动性高。2020/2/20股指期货交易策略39五、股指期货的功能•套期保值功能；•套利功能；•价格发现功能；•投机性能；•资产配置功能。发展股指期货市场的主要目的在于形成风险转移市场，为投资者提供套期保值，转移市场风险的机制和价格发现机制，完善资本市场。2020/2/20股指期货交易策略40六、股指期货与金融工程的关系(P20)•设计和引入股指期货是金融工程的重要成果；金融工程的发展和完善，使得金融工程师找到了利用股指期货合约的市场价格和理论价格不一致来逃去利润所必须的精妙的数学关系，而后编程运行计算机直接进行程序交易，或通过期货和现货之间的套利交易策略，大大提高了市场形成股票价格的效率，从而完善了资本市场。•股指期货交易有推动金融工程的发展；股指期货是20世纪80年代金融创新中发展得最为成功的金融工具之一，是国际金融市场上最活跃的期货品种之一，也是进行风险管理最为有效的工具和技术之一。•股指期货的理论研究必然推动金融工程学科建设股指期货可以低成本规避风险使资本市场更加有效率，它的一些新增功能使市场更加完全。2020/2/20股指期货交易策略41国外多年的实践证明，股指期货市场不但可以使资本市场更加有效率和更加完全，而且可以提高总的社会效率，增强金融系统抵御总体金融风险的能力。对股指期货的责难和论战•股指期货是否是导致股票市场暴跌的罪魁祸首•股指期货交易是否会分流股票市场资金•股指期货可能会击垮一个国家的金融体制•股指期货是否适合普通投资者2020/2/20股指期货交易策略42第三节沪深300股指期货一、中国股指期货的产生2020/2/20股指期货交易策略432020/2/20股指期货交易策略441、指标股的选样•指数成份股的数量：300只•指数成份股的选样方法二、沪深300指数的编制方法（1）选样空间上市交易时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票2020/2/20股指期货交易策略45（2）选样标准选取规模大、流动性好的股票作为样本股。（3）选样方法对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50％的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。2、成份股的定期调整2020/2/20股指期货交易策略462010年5月21日沪深300成分股及权重——见资料excel文件总之，沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，以综合反应沪深A股市场整体表现。沪深300指数是内地首只股指期货的标的指数，被境内外多家机构开发为指数基金和ETF产品，跟踪资产在A股股票指数中高居首位。2020/2/20股指期货交易策略473、沪深300指数计算指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：流通比例%10以下10~2020~3030~4040~5050~6056~7070~8080以上加权比例%流通比例203040506070801004、沪深300指数修正2020/2/20股指期货交易策略48沪深300指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点，以基日300只样本股的调整市值为基期。沪深300指数采用派许加权综合价格指数计算：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基期*1000调整市值=（股价*调整股本数）2020/2/20股指期货交易策略49股指期货的交易对象是股指期货合约，沪深300股指期货的交易对象是沪深300股指期货合约。中国金融期货交易所于2010年2月20日正式公布的沪深300股指期货合约如下:三、沪深300股指期货合约2020/2/20股指期货交易策略50合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月价格时间上午：9：15—11：30，下午：13：00—15：15最后交易日交易时间上午：9：15—11：30，下午：13：00—15：00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的正负10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所