投资学导论Introduction概要

投资学导论IntroductionFundamentalsOfInvestmentsThirdEditionGORDONJ.AlexanderWilliamF.SharpeJefferyV.BaileySlidesbyZengqfChapter1SWUNCopyright©2005byZENGQINGFEN,SWUN1-2Copyright©2005byZengqf,Swun什么是投资学?投资学研究有价证券投资，包括投资环境和投资过程两大内容。投资环境：可交易证券品种、什么地方交易、如何交易投资过程：确定投资对象、投资规模和投资时机什么是投资？1-3Copyright©2005byZengqf,Swun什么是投资？投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实物资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入投资一般具有两个特性：时间和风险1-4Copyright©2005byZengqf,Swun实物投资和金融投资实物投资与实际资产实际资产？一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房等金融投资与金融资产金融资产？包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等1-5Copyright©2005byZengqf,Swun实际资产与金融资产的特点哪种资产代表一个社会的财富?实际资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用。间接作用如何实现？所有权和经营权的分离使得资金流向具有好的投资机会的企业代表持有者的财富1-6Copyright©2005byZengqf,Swun实际资产与金融资产的关系何种关系？是替代关系？两者之间是一种互补关系，而不是替代关系例子：电力公司发股票互补表现在：金融资产的价值依赖实际资产的价值金融资产是投资者拥有实际资产的方式1-7Copyright©2005byZengqf,Swun什么是有价证券投资证券投资（金融投资）就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。1-8Copyright©2005byZengqf,Swun1.1投资环境包括上市证券的种类、在哪里及如何进行证券的买卖1.1.1证券：在指定的条件下，获得未来收益权利的一种法律证明.收益(率)如何计算?证券种类：1-9Copyright©2005byZengqf,Swun证券种类债券股票：依据持有人身份划分类别？（1）国家股（2）法人股:企业法人,非企业法人（3）社会公众股------------A股（4）外资股：境内上市外资股B股、境外上市外资股（H、N股）证券投资基金：既是一种投资制度，又是有价证券范畴。1-10Copyright©2005byZengqf,Swun1-11Copyright©2005byZengqf,Swun问题三大类证券是？1-12Copyright©2005byZengqf,Swun收益率与风险1.1.2风险、收益与分散投资回报率与风险之间的关系？一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险Thehistoricalvariabilityisnotnecessarilyanindicationofprospectiverisk.1-13Copyright©2005byZengqf,Swun证券市场1.1.3证券市场分类一级市场(新发IPOInitialPublicOfferings\增发)、二级市场货币市场、资本市场货币市场交易？-----短期、流动性好、风险小的债券资本市场交易？-----长期固定收益证券、股票、期权、期货及其它衍生证券1-14Copyright©2005byZengqf,Swun金融中介1.1.4金融中介有哪些？银行、投资公司、保险公司、信托公司特点：中介、集少成多、分散风险、专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）1-15Copyright©2005byZengqf,Swun1.2投资过程对投资的证券种类、数量、投资时间作出决定(1)投资政策：决定投资的目标和投资的财富数量投资的目标？目标：回报和风险(2)证券分析：技术分析；基本分析(3)证券组合构造:selectivity,timing,diversification(4)证券组合调整(5)证券组合评估：依据回报率和风险1-16Copyright©2005byZengqf,Swun问题以赚大钱为投资目标是明智的吗？1-17Copyright©2005byZengqf,Swun1.3本课程的主要内容和安排一、基础知识部分----投资环境二、现代投资理论部分1-18Copyright©2005byZengqf,Swun1周导论2有价证券发行3有价证券交易和价格4证券交易行情5有效市场6资产组合选择7投资组合分析8无风险借贷9(或2周)资本资产定价模型10因素模型11套利定价理论12宏观基本面分析13股票基本分析14基本分析案例讨论15债券16投资基金17周总复习1-19Copyright©2005byZengqf,SwunWhydowestudythetheory？Managerslearnfromexperiencehowtocopewithroutineproblems.Butthebestmanagerarealsoabletorespondtochange.Todothisyouneedmorethantime-honoredrulesofthumb;youmustunderstandwhycompaniesandfinancialmarketsbehavethewaytheydo.1-20Copyright©2005byZengqf,SwunWhydowestudythetheory？Inotherwords,youneedatheoryoffinance.……Goodtheoryhelpsyougraspwhatisgoingonintheworldaroundyou.Ithelpsyoutoasktherightquestionswhentimeschangeandnewproblemsmustbeanalyzed.Italsotellsyouwhatthingsyoudonotneedtoworryabout.1-21Copyright©2005byZengqf,Swun参考书1（1）Investments6thed,W.F.Sharpe,G.J.Alexander,andJ.V.Bailey,PrenticeHall,Inc.,1999（2）Investments5hed,ZviBodie,AlexKane,andAlanJ.Marcus,RichardD.Irwin,McGraw-HillCompanies,Inc.2002(3)《投资规划》，FPCC唯一授权考试指定用书，中信出版社2004（注册金融分析师P195）1-22Copyright©2005byZengqf,Swun参考书2（4）《证券投资实训》孙可娜主编，机械工业出版社，2005年1月（5）《证券交易案例》、《证券发行案例》，中国人民大学出版社，2004年1月（6）《证券期货稽查典型案例分析》（2001年卷）中国证监委稽查一局，首都经济贸易大学出版社2004年1月平时成绩：作业1-23Copyright©2005byZengqf,Swun1.4感受投资风险走近中国股市感受投资的时间和风险----几次大波动1-24Copyright©2005byZengqf,Swun96年1月底最低512.83点；96年12月最高1258.69点，97年5月最高1510.18点1-25Copyright©2005byZengqf,Swun一、92年11月前，跌五个月，沪综指跌幅68%，沪综400点,11月救市后涨到1500点以上。二、93年上海形成2个顶，94年3月前在850--750点盘整，4月一直称为政策大底的700点被击穿。历史上最凶猛割肉比赛。5-6月是第1代投资人跳楼纪念日。70%人割在了500--400点。7月地量，证券公司早没人了。几次大波动1-26Copyright©2005byZengqf,Swun几次大波动7月29日，沪综指最低325.89点；月末三大政策：1)进一步放慢股票发行与上市的节奏，暂停各种新股发行与上市2)严格控制上市公司配股规模3)发展投资基金、试办中外合资的基金管理公司1-27Copyright©2005byZengqf,Swun几次大波动8月1日(第一交易日)几乎全线跳空高开。一涨就是几块，追啊，所有人在第1时间扑向柜台。上午10点证券公司挤暴，上证单日涨33.2%。9月13日1056点。上海股民9万块在7月底买棱桥，9月110万。8-9月井喷，翻一倍不算高，2-3倍多，1元多的渝太白1个月涨到5元多，1个月有2，3倍。1-28Copyright©2005byZengqf,Swun三、99年“5•19”99年1月沪指跌至1065点。春节后小幅上涨，4月9日沪指一度冲上1200点，但后再度阴跌。5月19日，沪综指最低1047.83点。突然传利好，当日沪深股市分别上涨49点、128点，涨幅4％以上。几次大波动----99年“5•19”1-29Copyright©2005byZengqf,Swun几次大波动----99年“5•19”5月20日各报刊报道证监会批湘财证券增资扩股，持续上升,6月2日沪指1300点，成交量平均每日100亿以上。成交量可用成交手数或成交金额表示。成交量大，代表交投热络。成交量大的个股可界定为热门股。6月10日96年来第七次减息:存款下降1％，贷款下降0.75％;1-30Copyright©2005byZengqf,Swun几次大波动----99年“5•19”6月14日证监会副主席陈耀先讲话“当前股票市场的上升行情是一种恢复性的，是证券市场整顿规范以来，显示市场成长性的一种表现”。在不到一月内，沪深股市上涨30％，称为“恢复性上涨”，当日沪深股指再创新高，分别涨4.18％和3.49％。1-31Copyright©2005byZengqf,Swun6月15日《人民日报》头版头条《坚定信心规范发展》评论员文章，肯定了证券市场作用地位，对行情利好评价，公开了市场盛传的几大利好。6月22日沪指一举冲破历史高点，后又不断创出历史新高，两市成交量也急剧放大，6月25日达到830亿元的天量。几次大波动----99年“5•19”1-32Copyright©2005byZengqf,Swun5月19日--6月30日：33交易日，沪指1059---1689点，涨60％；深指2521---4702点，涨75％。两市平均日成交量是前几月平均日成交量的8倍左右。板块方面，以网络股为领涨，发展、长虹拉动指数，之后国企大盘股、科技股、绩优股、收购概念股轮番上涨。几次大波动----99年“5•19”1-33Copyright©2005byZengqf,Swun几次大波动2001年10月23日和2002年的“6•24”行情，两次行情都近乎涨停，且都与暂停国有股减持相关。2005年7月中下允许上市公司买基金、动员其他机构入市、实行股息税税收优惠、成立投资者保护基金，批准商业银行成立基金公司、平准基金1-34Copyright©2005byZengqf,Swun1-35Copyright©2005byZengqf,Swun时间和风险政策市时空-------量变与质变*价量-------股市原动力量为价先\价升量增,价跌量减（缩）价升量不增,上升不可持续。天量天价价格下跌一段时间后，价跌量不再萎缩，反转可能发生。地量地价策略-------顺势而为，选股不如选时，选时不如选势1-36Copyright©2005byZengqf,Swun小结投