我国上市公司资本结构优化问题研究 2

学号：0923617毕业论文（设计）（2013届）题目我国上市公司资本结构优化问题研究系部财务与管理系专业会计学班级财实092班学生姓名许文梦成绩指导教师赵艳玲完成日期二〇一三年五月四日诚信声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是我个人在导师指导下，由我本人独立完成。有关观点、方法、数据和文献等的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。如在文中涉及到抄袭或剽窃行为，本人愿承担由此而造成的一切后果及责任。毕业论文（设计）作者签名：签名日期：年月日中文摘要随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径AbstractAsChina'seconomyisdevelopinghealthilyandsteadily，andChina'scapitalmarketandthemechanismoffinancinghaveimprovedconstantly，Chineseenterpriseswillhavemorefinancingchannels.AtitisatimewhenthestudyofChineselistedcompany'scapitalstructureisparticularlyimportant.Because，thecompany'sfinancingstructureofdecision-makingwillaffectthecompany'smanagementstructure，andeventuallyaffectthecompany'svalue.Thearticlethroughtotheoverseasfinancingstructuraltheoryreview,comparethewesterncountryandourcountry'sfinancingstructure,takeChinatobelistedastheobjectofstudy,carryoncomprehensively,thethoroughanalysistoitscapitalstructurecharacteristicandtheinfluencefactor,haddeterminedtobelistedcapitalstructureoptimizedgoalshouldrealizestheenterprisevaluemaximization.Thenrevolvesthisgoalclosely,takeourcountrytobelisted'scapitalstructuraltheoryresearchresultsastheguide,tobelistedfinancedinviewofourcountrytherealisticquestionwhichexistedtoproposeatpresentimprovedourcountrytobelistedcapitalstructurethecountermeasureandthesuggestion.Keyword：listedcompany;capitalstructure;optimizationgoal;wayofoptimization目录前言.....................................................................1（一）选题的背景和意义...............................................1（二）国内外研究现状..................................................1一、资本结构理论概述.....................................................2（一）资本结构定义....................................................2（二）关于资本结构的主要理论..........................................21．净收益理论.....................................................22．净营业收益理论.................................................23．MM理论.........................................................24．代理理论.......................................................25．等级筹资理论...................................................3（三）最优资本结构的概念..............................................3（四）最优资本结构的判断标准..........................................3（五）最优资本结构的特点..............................................31．在最优资本结构条件下，上市公司的企业价值实现最大...............32．最优资本结构是动态的...........................................43．最优资本结构具有高度的易变性...................................44．最优资本结构的复杂性与多变性...................................4二、我国上市公司筹集资金的主要方式.......................................4（一）吸收直接投资....................................................4（二）发行股票........................................................5（三）发行债券........................................................5（四）长期借款........................................................5（五）融资租赁........................................................5（六）可转换证券融资..................................................6（七）认股权证融资....................................................6三、我国上市公司资本结构现状分析.........................................7（一）我国上市公司资本结构的特点......................................71．融资结构不合理.................................................72．资产负债率水平偏低.............................................73．流动负债水平偏高...............................................7（二）我国上市公司股权融资偏好的形成原因..............................9四、我国上市公司资本结构的主要影响因素...................................9（一）外部影响因素....................................................91．国家的发达程度。...............................................92．经济周期。....................................................103．企业所处行业的竞争程度。......................................104．税收机制。....................................................10（二）内部影响因素...................................................101．企业规模......................................................102．资产结构......................................................113．企业获利能力..................................................114．企业偿债能力..................................................115．股利政策......................................................126．所有者和经营者对公司权利和风险的态度..........................12五、优化上市公司资本结构的对策建议......................................12（一）大力发展我国企业债券市场.......................................12（二）培育理性的投资者...............................................13（三）进一步完善审批制度.............................................13六.结论.................................................................14参考文献................................................................15致谢....................................................................16我国上市公司资本结构优化问题研究1前言（一）选题的背景和意义资本结构的研究是一个多因素、多变量、多层次集合而成的复合性系统。它对一个企业来说是一个很重要的财务问题，因为它影响并决定企业的治理结构，并且影响着企业的价值和长期发展。随着我国经济体制改革的不断深化，对上市公司资本结构的完善和发展提出了新的要求。我国上市公司资本结构存在资本负债率偏低，负债结构不合理；内部融资比重过低，严重依赖外部融资；以及股权融资偏好等问题。这些都阻碍了我国资本市场的进一步发展，并影响了宏