中国私募股权基金退出法律问题研究

哈尔滨工程大学硕士学位论文中国私募股权基金退出法律问题研究姓名：韩广正申请学位级别：硕士专业：经济法学指导教师：陈福胜20090601中国私募股权基金退出法律问题研究作者：韩广正学位授予单位：哈尔滨工程大学相似文献(10条)1.学位论文刘焕芝私募股权基金退出机制的法律研究2008私募投资作为高风险、高回报的投资行为，其成功的前提条件是股权及时变现。因此私募股权基金的退出是私募投资存在和发展必不可少的条件，而顺畅的退出渠道是实现私募投资高额收益的安全保障，是私募投资成败的关键。由于当前我国资本市场不完善，不存在真正意义上的二板市场，针对私募股权基金发展的法律、法规还很不健全，这使得我国私募股权基金的退出渠道不通畅，在很大程度上影响了我国私募股权基金的发展。因此，笔者认为对私募股权基金退出机制的研究分析将有助于更好地发展我国的私募股权基金，从而更好地服务于经济发展。本文从私募基金的制度解析及私募股权基金退出的必要性入手，结合案例通过对上市、出售、破产清算三种主要退出方式的比较分析以及借鉴美国、德国和我国台湾地区的相关经验与教训，立足我国国情，着重探讨当前我国私募股权基金退出所面临的法律障碍，分析我国私募股权基金退出机制中存在的法律障碍，并从建立完善的法律法规体系、构建多层次的资本市场体系、建立完善的配套制度等层面完善我国私募股权基金退出机制提出了相关建议。文章分为五个部分：第一部分是对私募基金相关知识的介绍和梳理，首先介绍了私募基金的概念和分类，并通过私募基金与公募基金、非法集资和乱集资的比较辨析，对私募基金的运行模式和功能的阐述，进一步明确了私募基金的内涵和外延，然后对私募股权基金的概念和组织模式类型进行了简单介绍，使我们对私募股权基金有一个多角度的、全面的了解。为后来的研究做好知识储备和理论铺垫。第二部分在厘清概念的基础上，本文进而对私募股权基金的退出机制进行了比较分析。首先从退出在私募股权基金运行中的重要性的角度强调了私募股权基金从所投资企业退出的必要性：私募股权基金本身特点所决定；投资者实现投资收益的需要；私募资本循环的需要。然后，详细的介绍了私募股权基金退出的三种主要退出方式：上市(包括首次公开发行股票上市和借壳上市)，出售(包括并购、股权回购、产权交易和柜台交易四种)和破产清算。第三部分是域外私募股权基金退出机制的比较法分析。世界各国具有代表性的金融体制主要有两种：分别是以美国为代表的市场导向型金融体制和以德国为代表的银行导向型金融体制。不同的金融体制决定了他们的私募股权基金具有各自不同的退出机制和侧重点：美国由于其市场导向型金融体系，主要通过直接融资为企业提供所需要的资金，对法律制度的依赖性较强，其私募股权基金的退出机制非常健全，以首次公开发行为主要方式；而德国由于其全能银行为主体的金融体系的特点，场外交易市场的发展长期被压抑，通常很难自然的得到充分发展，因此德国的退出方式以回购为主。我国台湾地区根据自身条件大胆创新，建立了一套适合自己的退出机制。以上三个国家和地区的私募股权基金退机制都有一些值得我们学习和借鉴的地方。最后笔者通过比较总结出了几点启示，供我们吸收和借鉴。第四部分对我国目前私募股权基金退出机制的现状进行了分析：首先，缺乏健全的制度和法律法规。我国还没有出台专门以私募股权基金为调整对象的法律，而与私募投资有关的一些法律法规目前仍存在不利于建立私募股权基金退出机制的条款；其次，我国尚未建立起像美国那样的发达的、多层次的资本市场，私募股权基金退出缺乏相应的的资本市场体系的支持。主要表现在：境内主板上市困难，创业板市场尚未推出，中小企业板对私募股权基金退出潜力有待发挥；我国的场外交易市场没有发挥应有的作用，区域性产权交易市场的退出作用有限；我国拍卖市场的不发达限制了破产清算退出方式的发展；最后，影响私募股权基金退出的相关外部环境机制不完善：为私募股权基金提供服务的专门人才缺乏，同时，相应的中介机构的服务质量也有待提高。第五部分为“中国私募股权基金退出机制的法律构建”也是本文的落脚点。本部分主要是针对上一部分我国私募股权基金退出机制存在的障碍，从法律制度、市场体系及外部环境等方面提出了相关建议。2.期刊论文张璇.王宵雪完善我国私募股权基金退出机制的对策研究-金融经济（理论版）2010,(8)私募股权基金作为一类新型金融中介组织在我国金融市场中发挥着日益重要的作用,但由于缺乏相应的金融制度设计,私募股权基金的退出还存在很大的障碍,从而严重制约了私募股权基金市场的发展.因此,可以借鉴美国私募股权基金退出机制构建的经验,完善退出路径和退出要求的相关制度建设,为私募股权基金的成功退出提供更多选择.3.学位论文巩伟关于私募股权基金及其退出机制的研究2008进入“十一五”以来，中国金融体制改革创新不断深化，金融领域出现了一些新的现象和趋势。在目前国内流动性过剩较大的形势下，大力发展直接融资体系显得尤为迫切。私募股权基金(PrivateEquityFund)作为国际主流的直接投资工具，是深化改革与创新的有效途径。但是，私募股权投资在我国仍徘徊于合法与非法的边缘，私募股权投资发展缓慢，与我国多年来持续快速增长的经济不相称，不利于提高资本市场的资源配置能力和风险分散能力，不利于产业创新和转型。我们首先简要介绍了私募股权投资基金的概念、特点等基本情况，其次对三种组织形式进行展开式讨论，权衡各自利弊，接着利用最新行业数据揭示目前存在的问题，并提出相关建议，然后就私募股权基金退出机制进行一系列前瞻性探讨，最后对目前与未来私募股权基金在我国的发展做总结与展望。虽然私募股权投资基金在我国发展面临诸多变数和不利条件，但是，随着金融创新不断深入，私募股权投资基金必将迎来发展的春天，从而促进我国经济更好更快地发展。4.学位论文章倩私募股权基金在我国的发展分析2008私募股权基金是金融创新的产物。作为经济增长的“发动机”和高新技术产业发展的“催化剂”，其对中国经济的发展和中小企业的成长，具有非常积极的作用。私募股权基金的退出机制在整个私募股权投资体系中有着举足轻重的作用。建全和完善私募股权基金的退出机制，是扩大私募股权基金来源、保障私募股权基金和整个资本市场顺利发展的关键。本文分析和比较了私募股权基金主要的退出方式，在退出方式决策理论模型分析的基础上，对私募股权基金退出渠道的选择进行了分析。通过分析海外多层次资本市场的发展和国际上较成熟的私募股权基金退出机制的经验教训，本文指出了在中国发展多层次资本市场的必要性。目前中国的私募股权基金退出机制还不够完善，缺乏多层次的资本市场，主板市场过于稀缺，创业板市场和场外交易市场没有真正推出。就其原因来看，主要是对私募股权基金的战略作用认识不足以及私募股权资本存在产权结构的缺陷。中国需要建立多层次资本市场，拓宽私募股权基金退出渠道，以适应在创业企业不同发展阶段私募股权基金的退出需求。这种退出模式是以创业板市场为主，场外交易市场为辅，主板市场为补充的立体化退出模式，即可以满足私募股权基金进退自如的需求，也可以使技术与资本进行有效对接。5.期刊论文伍先敏我国私募股权基金退出机制研究-时代金融2009,(11)建立和健全私募股权基金退出机制,保证资金的顺利退出和高效循环,是促进私募股权基金发展的关键因素.本文主要从退出方式和退出地点两个方面分析私募股权基金的退出机制.并在文章最后讨论了当前影响我国私募股权基金退出的主要障碍,并提出了相应的政策建议.6.学位论文聂毓晨我国私募股权基金运行机制研究2009近几年，随着我国相关法律法规的不断完善，私募股权基金发展非常迅速，对我国企业发展以及产业升级都起到了积极的作用。同时，由于我国私募股权基金的发展还处于起步阶段，在资金来源、有限合伙组织形式以及资金退出机制等方面，还存在着一些问题，有待于进一步的研究与探讨。文章首先从筹资现状、投资现状以及退出现状三个方面，分别通过具体数据介绍了我国私募股权基金的发展现状。其次，通过运作机理的分析，阐述成熟的私募股权基金在筹资、投资以及退出三个环节中的运作方式，为后文提出我国私募股权基金存在的问题作出铺垫。通过前面两章的分析，得出我国私募股权基金在现阶段存在的三个主要问题：资金来源方面，海外资本过于强势，国内民间资本介入不足；有限合伙型私募股权基金运作不成熟；退出机制不完善。最后，针对于前两个问题，提出通过信托的方式将普通投资者的资金集合到一起，再以有限合伙人的形式，投资到私募股权基金.从而，为解决民间资本介入股权投资比较困难以及有限合伙运作不够专业，提出了一种解决办法。并且，从安全性以及收益性的角度，对其进行了分析。对于建立场外交易市场解决退出机制的问题，文章以剐剐成立不久的滨海国际股权交易所为突破，详细阐述了滨海国际股权交易所的运作机制、服务产品以及业务流程等方面，并且对于其最终发展成我国的场外交易市场作出展望。研究的意义在于：通过研究拓宽我国民间资本介入私募股权基金的渠道以及滨海国际股权交易所的发展，来完善我国私募股权基金的发展环境，最终促进私募股权基金在我国更好更快的发展。7.期刊论文戴军私募股权基金的退出机制研究-今日财富2008,(11)在金融危机和全球经济下滑的背景下,私募股权投资市场也难以幸免.退出机制是关系到私募基金投资产业是否成功的重要问题,而金融危机对私募股权基金全身而退产生直接影响,特别是对中国本来就很拥挤的出口影响更是深远.因此,在这个特别的时期,理清中国私募股权基金退出机制就有了特别的意义.8.期刊论文李景私募股权基金在中国的退出机制研究-商情2009,(2)建立顺畅的退出机制是私募股权基金取得成功的基础,本文结合我国目前私募股权基金退出机制的现实情况以及存在的问题.对我国如何完善改进私募股权基金退出机制进行分析,并提出相关建议.9.期刊论文魏静创业板对我国私募股权基金的影响研究-现代商贸工业2010,22(19)全球资本市场的融资方式不断创新,中国经济高速增长,经济结构日趋完善,作为融资手段的私募股权基金在我国发展迅猛,我国已经成为私募股权基金亚洲最活跃的的交易市场,发展潜力巨大.但是在快速发展的同时,私募股权基金在我国也存在本土资金过少、退出机制过于单一等问题,创业板的推出从一定程度上解决了存在的问题,给私募股权基金提供了更好的平台.10.期刊论文张学博.ZHANGXue-bo私募股权基金税法问题研究-郑州航空工业管理学院学报2008,26(3)中国资本市场的发展越来越引人注目,而私募股权基金又是其中非常重要的一块.随着公司法和合伙企业法的修改,私募股权基金的法律障碍逐渐扫清,但是相关的配套措施尤其是税法问题仍然存在.文章从组织形式的角度,对私募股权基金的所得税问题集中探讨,主要从公司还是合伙的角度来进行税法的分析;另外一个角度是从私募股权基金投资的退出形式,即从IPO、股权转让、清算三种主要的退出方式来分析和比较其中的税法问题以及如何节税的问题.通过两个角度的税法研究,对于实务中的私募股权基金税法问题有着一定的实践意义,对于学术研究也是一种补充.本文链接：授权使用：安徽财经大学图书馆(ahcj)，授权号：10acd157-8e2a-4aae-912a-9e57014ab1b4下载时间：2010年12月25日