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证券投资学第六讲证券市场概述主讲：戴亮【学习目的与要求】通过本讲的学习，要求学生理解证券市场的分类及其特征，熟悉证券市场的参与者和监管者，掌握证券市场的功能与作用，简要了解我国证券市场的概况。【教学时数】1学时【教学重点】1、证券市场的特征及分类；2、证券市场的各类要素3、证券市场的功能；【教学方法】课堂讲授结合实例讲解。一、证券市场的由来和发展（一）证券市场的由来（二）证券市场的兴起（三）证券市场的现状及发展趋势1、证券市场的现状2、证券市场的发展趋势二、证券市场的特征及其分类1、证券市场特征2、证券市场与商品市场的区别3、证券市场与借贷市场的区别4、证券市场的分类三、证券市场要素（一）证券市场主体（二）证券市场中介（三）自律性组织（四）证券监管机构四、证券市场的功能分析一、证券市场的由来和发展(一)证券市场的由来1、证券市场是商品经济发展、社会化大生产的客观要求和必然产物。2、商品经济的发展，要求社会各方面的资金向有利于生产力发展的方向流动，而证券直接融资的特点就满足了这一要求。3、从商品经济发展的情况来看，西方国家和发展中国家的实践充分说明了证券和证券市场是社会化大生产的必然产物，是商品经济发展的客观要求。（二）证券市场的兴起证券市场的兴起源于欧洲的意大利商业城市威尼斯、热那亚等地的商业票据的买卖，中世纪法国的巴黎也有专门从事与货币资本有关的经营活动──称之为“钱袋”的早期交易所。1608年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所，主要经营荷兰东印度公司、赫得逊海湾公司的股票和皇家债券。1773年在英国首都伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆中，股票商聚集一起成立了英国的第一家证券交易所，它就是现代伦敦证券交易所的前身。美国和其他国家一样，19世纪中期，产生了一大批以发行股票和债券为主要筹资方式的股份公司，为筑路公司、运输公司、采矿公司和银行。（三）证券市场的现状及发展趋势1、证券市场的现状世界证券市场产生至现在经历：自由放任阶段、法律制度阶段、快速发展阶段，具有以下几个主要的特征：①金融证券化：在世界各国的金融市场上，各种有价证券的比率越来越大，例如美国1995年的股票总市值达到全国生产总值的95.5％，同时居民储蓄结构出现了证券化的倾向，储蓄存款转向证券投资;②证券投资主体机构化：目前世界上的证券投资主体为各种各样的机构投资者，它们大概包括共同基金、金融机构、信托基金、保险公司、养老基金、各行各业的证券部或投资部等等;③交易品种衍生化:有价证券品种不断创新成为证券市场发展的焦点，特别是金融衍生工具的出现，更是成为市场发展的焦点，期货、期权，只要是有价值的、有权利的凭证都可以作为证券进行交易;④证券市场自由化:由于金融自由化的发展，证券品种越来越多，衍生工具的出现，各国陆续废除了银行和证券分离制，出现了金融证券放松管制的趋势，对金融创新活动的支持和对创新工具交易的放任，导致证券市场自由化的兴起;⑤证券市场电脑化:。随着科学技术的进步，电脑于50年代后期进入证券市场，应用于证券报价、交易和清算交割。电脑指令取代了原来的报价交易方式，市场由场内向场外发展，变有形交易为无形交易，近年来，更因因特网的产生发展和普及，越来越多的证券交易所竞相进入因特网，利用通讯渠道联结全球千家万户来传播证券行情，人们在自己家中就可以完成原先在交易场所才能办到的一切手续，在自己家中，可以看到市场的即时行情，个股情况，接收买卖委托，成交回报结果，进行清算交割，证券的电脑化必将使证券投资大众化。⑥证券市场国际化：电脑和因特网将世界各地的证券市场和证券机构统统联结在一起，证券市场的国际化已是必然，其表现为跨国公司上市国际化，如在英国伦敦证券交易所上市的股票中有五分之一是外国公司的股票，越来越多发展中国家通过发行国际证券来筹集资金。⑦证券市场体系的统一化:市场体系由分散朝着统一的方向发展，市场监管也出现了统一的趋势。2、证券市场的发展趋势①证券品种特别是衍生工具必将迎来一个新的创新浪潮。金融创新进一步深化，证券品种的创新和交易方式的创新必将成为证券创新的主要渠道。②国际一体化特别是发展中国家进入世界资本金融体系，国际金融资本的发展需要发展中国家，发展中国家也迫切需要国际资本，证券市场的国际化，使国际资本流向发生了很大的变化，发展中国家和地区为吸引外资，也纷纷在不同程度上开放了本国的证券市场，可以预见，随着证券市场国际一体化的发展，为世界经济特别是发展中国家的经济腾飞带来很大的机遇，与此同时证券市场也将获得更大的发展。二、证券市场的特征及其分类1、证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品发行和交易的场所。证券市场具有以下三个显著特征：①证券市场是价值直接交换的场所。有价证券都是价值的直接代表，它们本质上是价值的一种直接表现形式。②证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金券等有价证券，它们本身是一定量财产权利的代表。③证券市场是风险直接交换的场所。2、证券市场与商品市场的区别:①交易对象不同。商品市场交易对象是具有各种不同使用价值的商品,而证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票,债券,投资基金券等有价证券。②交易对象的价格决定不同。商品市场的价格,主要取决于生产商品的社会必要劳动时间.而证券市场的证券价格,其实质是所有权让渡的市场评估，与市场利率有密切关系。③交易方式不同。商品市场的交易不需要中介人.证券市场的交易,特别是在证券交易所内的交易,买卖双方委托经纪人代为办理。④交易关系不同。一般情况下,商品市场上的买卖者之间的关系简单,持续的时间短暂,证券市场上的交易关系则较为复杂。⑤交易周期不同。商品市场上的交易大多是一次性交易.而在证券市场上,同一证券往往要经过多次交易。⑥市场风险不同。商品市场上通行的原则是等价交换,所以风险较小.而影响证券市场的因素复杂多变,价格波动性大且有不可预测性,所以风险很大。3、证券市场与借贷市场的区别：①交易性质不同。借贷市场虽然也是资金供求双方之间的交易,但它是借与贷,形成债权债务关系,而证券市场上的交易却是买与卖,形成买卖关系。②承担风险不同。借贷市场上资金供求双方是间接金融关系,投资风险主要由银行承担。而证券市场上的供求双方形成直接的金融关系,风险由投资者自己承担。③收益来源不同。借贷市场上资金供给者的收益来自贷款利息,而证券市场上投资者的收益不仅来自股息和利息,而且还来自证券价格波动的差价收益。④双方关系的确定性不同。在借贷市场上,债权人和债务人的关系在债务清偿之前是固定不变的。而在证券市场上,由于证券的可转让性,股权所有者或债权人具有不固定性。4、证券市场的分类①按照市场的职能，分为发行市场和流通市场：发行市场又称为一级市场或初级市场，是证券发行人为筹集资金，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者发售新证券的市场；证券流通市场又称为二级市场或次级市场，是已发行证券的交易场所。②按照证券市场的组织形式，分为场内市场和场外市场：场内交易市场是由证券交易所组织的集中交易市场；场外交易市场，又称为柜台交易市场或店头交易市场，指在交易所外进行证券交易的市场。③按照交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金市场。④按对上市公司的法规要求不同可分为主板市场和二板市场。主板市场又称一板市场或传统市场,对上市公司的要求比较严格,在该市场上市的公司必须达到较大的股本规模,有多年良好的经营业绩,有完善的经营管理制度。二板市场又称创业板市场，其特点是专门为高成长性的新型中小企业,特别是高科技企业上市进行交易的场所.其上市相对主板市场而言要求标准较低。证券市场除了按上述标准划分外,还可按证券发行流通的地理范围划分为国内证券市场和国际证券市场,按证券买卖交割的时间分为现货市场和期货市场等等。三、证券市场要素证券市场要素由证券市场主体、证券市场中介、证券市场自律性组织和证券市场监管机构四部分组成。（一）证券市场主体1、证券发行人：是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其部门、金融机构、公司和企业。证券发行人是证券市场资金的需求者,证券发行人可分为债券发行人和股票发行人。2、证券投资者：证券投资者是证券市场的资金供给者,他们也是证券市场的交易主体,正是有众多的证券投资者的存在,证券发行才能完成,证券市场的交易才能活跃。证券投资者分为机构投资者和个人投资者两大类。①机构投资者主要有政府部门、企事业单位、金融机构和公益基金等。②个人投资者是指从事证券投资的社会公众个人、他们是证券市场最广泛的投资者。（二）证券市场中介证券市场中介是连接证券筹资者与投资者的媒介,是证券市场运行的核心。在证券市场起中介作用的实体是证券经营机构和证券服务机构,通常把两者合称为证券中介机构。1、证券经营机构：又称证券商,是指依法设立的可经营证券业务的具有法人资格的金融机构。证券经营机构的主要业务有代理证券发行销售,代理证券买卖或自营证券买卖,提供研究及咨询服务等。证券经营机构根据业务内容可划分为,证券承销商,证券经纪商和证券自营商三类。这三类证券商的业务并非完全分离,尤其是随着金融自由化趋势的发展,许多证券经营机构往往经营多种业务。①证券承销商：依照法例有权包销或代销有价证券的证券经营机构,是证券一级市场上发行人与投资者之间的媒介。②证券经纪商：证券经纪商是指以接受客户委托,代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营机构。③证券自营商：证券自营商是指自行买卖证券,从中获取投资收益和承担投资风险的证券经营机构。2、证券服务机构证券服务机构是指依法设立的从事证券咨询服务业务的法人机构,主要包括证券登记结算公司,证券投资咨询公司,证券金融公司,证券信用评级机构,会计师事务所,资产评估机构,律师事务所和证券信息公司等。（三）自律性组织自律性组织包括证券行业协会和证券交易所。1、证券业协会：证券业协会是证券业的自律性的社会团体法人组织.证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。2、证券交易所：证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的事业法人。（四）证券监管机构证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式，大体上可分为政府监管机构和自律性监管机构两类。政府监管机构有设置独立机构管理和政府机构兼管两种类型。1、独立机构管理：指国家证券监管机构独立于政府行政机构之外,直接隶属于立法机关,对证券市场进行集中统一监管。这种模式以美国联邦证券交易委员会为代表。2、行政机构管理：指由政府附属的行政机构对证券市场进行集中统一监管。这种模式又可分为两种类型,一是在政府中设立专门的证券监管机构,二是政府机构兼管,我国属于前一种类型,对证券监管的政府机构是国务院领导下的中国证券监督管理委员会。四、证券市场的功能分析1、筹集资金、资金融通的功能：证券市场以其特有的方式发行股票、债券等，为资金需求者筹集资金来满足其经济活动的需要，另一方面，又给资金的供给方即投资人提供投资以获取收益的投资渠道。2、证券市场资源合理配置的功能：配置功能是以利润率为导向，通过证券价格的影响、资金的流动实现资源合理配置。3、证券市场具有转换机制的功能：这是指通过证券市场的运作,促进和实现企业法人治理结构和经营机制的转化,这是在我国市场化取向的经济改革过程中的一项特殊功能。4、证券市场具有确定价格的功能：证券价格的确定,实际上是证券所代表的资产价格的确定。在证券市场上,需求者与供给者通过竞价来确定证券价格,从而能较为充分地反映证券市场的供求状况。5、证券市场具有分散风险的功能：股份公司通过发行股票不仅募集了大量资金，而且也把这个公司发展过程中的风险按股份分散由各位股东承担，另一方面，证券市场又为投资者提供了降低风险的功能，投资者在证券市场上可以随时对自己的投资进行变现，还可通过投资组合来转移和减少风险。6、证券市场有财富积累和财富再分配的功能：证券市场为整个社会财富的积累创造了条件，也为各类投资者的财富积累创造了条件;当证券市场上的证券价格发生波动时，一部分人的财富会增加，另一部分人的财富会减少，从而实现社会财富的再分配。7、证券市场具有特