第8章 备选方案选择分析

技术经济学河南科技大学管理学院张宏山[e-mail]第八章备选方案选择分析第一节独立方案选择分析第二节互斥方案选择分析第三节相关方案选择分析第四节混合方案选择分析第一节、独立方案选择分析1、决策过程决策是工程和管理过程的核心。决策过程阶段探寻备选方案：创新过程经济决策：对不同方案作经济衡量和比较2、备选方案的类型独立方案：互斥方案：混合方案：各方案的现金流量是独立的，方案具有可加性；各方案之间具有排他性，各方案中只能择一个；独立方案与互斥方案混合的情况。相关方案：甲方案的实施与否会影响到乙方案的现金流；独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性。多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。01B/C,,/10000ntttntttIRRCOCIniPANPVNAViCOCINPV经费用（现值或年值）净效益（现值或年值）独立方案的选择方法：1.NPV法或NAV法；2.费用—效益（B/C）对比法；3.IRR指标选择方案。例8-1某工程项目有A、B、C、D四个独立方案。有关资料如表8-1所示，当期望收益率为20%时，试做选择。表8-1各独立方案现金流量表方案ABCD投资/元2000015000030000160000寿命/年5102030残值/元400010000010000年收益/元6000400001000040000解1：用净现值法选择方案得：NPVA=-20000+6000(P/A,20%,5)+4000(P/F,20%,5)=-448.8（元）同理：NPVB=16085（元）NPVC=18696（元）NPVD=39576（元）可见，NPVB、NPVC、NPVD均为正数，所以方案B、C、D均可取。而NPVA0，故方案A不可取。解2：若用NAV法选择方案得NAVA=-20000(A/P,20%,5)+6000+4000(A/F,20%,5)=-150.4（元）同理得NAVB=4610（元）NAVC=3838（元）NAVD=7865（元）根据净年值法的判断准则，仍选择B、C、D三个方案。由上面的计算结果可以看出，用NPV法和NAV法计算得出的结论是相同的。解3：根据效益—费用法的计算公式得：A方案：成本C=20000(A/P，20%，5)-4000(A/F，20%，5)=6150收益B=6000(B/C)A=6000/6150=0.97同理得(B/C)B=1.10(B/C)C=1.62(B/C)D=1.25根据B/C法的选择原则可知，应选择B/C值大于1的方案，即选择B、C、D，而方案A因B/C值小于1，故不可取。解4：用IRR法选择各备选方案，其选择的原则与单方案的选择原则相同。设A方案的内部收益率为IRRA，B方案的内部收益率为IRRB，C方案的内部收益率为IRRC，D方案的内部收益率为IRRD，由方程：-20000+6000(P/A，IRRA，5)+4000(P/F，IRRA，5)=0-150000+40000(P/A，IRRB，10)-10000(P/F，IRRB，10)=0-30000+10000(P/A，IRRC，20)=0-160000+40000(P/A，IRRD，30)+10000(P/F，IRRD，30)=0解得各自的内部收益率分别为IRRA=19%，IRRB=23.3%，IRRC=30%，IRRD=25%由于方案B、C、D的内部收益率均大于基准的内部收益率，所以这三个方案为入选方案。第二节、互斥方案选择分析互斥方案的选择一般是指从满足资源要求的众多备选方案中挑选一个最有利方案的过程，且最有利方案要求达到或超过基准收益率。互斥方案的选择一般不考虑在资金限制下的方案最佳组合问题，只需要进行方案的比选。方案的选择方法：1.等值比较法（现值法PV、将来值法FV、年值法AV）；2.差额比较法（差额净现值法、差额B/C法和差额IRR法）；等值比较法是利用等值的概念及换算公式，根据可比原则，使各互斥方案的比较在满足可比条件的基础上进行。1、等值比较法——现值法PV现值法包括两种比较方法，一是净现值法，二是现值成本法。这两种方法都可以进行多方案比选。例8-2某工程有A、B、C三个方案可供选择，有关资料如表8-2所示。现期望最低取得10%的收益，应如何选择一个最有利的方案？表8-2各互斥方案的现金流量方案投资/元收益/元寿命/年残值/元A200003000200B350005000200C10000090002010000解：根据净现值法的计算公式得NPVA=-20000+3000(P/A，10%，20)=5540（元）NPVB=-35000+5000(P/A，10%，20)=7568（元）NPVC=-100000+9000(P/A，10%，20)+10000(P/F，10%，20)=-21892（元）根据净现值的最大准则原理，应选择净现值最大的B方案。将来值法就是把各备选方案所有的现金流量都按一定的收益率折现到寿命期的最后一年，然后在等值的将来值的基础上选择最优方案。2、等值比较法——将来值法FV例8-3现拟建一化学制剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料由表8-3给出，若资金利润率为12%，试选择最优方案。表8-3互斥方案现金流量表方案初始投资/万元年收益/万元年经营费/万元寿命/年A2001004210B3001305210C4001505810解：根据将来值法的计算公式得FVA=-200(F/P，12%，10)+(100-42)(F/A，12%，10)=396（万元）FVB=-300(F/P，12%，10)+(130-52)(F/A，12%，10)=437（万元）FVC=-400(F/P，12%，10)+(150-58)(F/A，12%，10)=372（万元）根据将来值的最大准则，应选取将来值最大的B方案。在对寿命不等的互斥方案进行比选时，用年值法是一种最简单的比较方法。其中的假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案延续。在这一假定前提下，年值法以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。3、等值比较法——年值法AV例8-8以前例问题为例，其资料如表8-9所示，用净年值法比选方案得NAVA=-200(A/P，12%，10)+100-42=22.6（万元）NAVB=-300(A/P，12%，10)+130-52=24.9（万元）NAVC=-400(A/P，12%，10)+150-58=21.2（万元）根据净年值最大准则，仍然选取方案B为最佳方案。（1）取各方案寿命期的最小公倍数，即取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的计算周期，但这种方法在备选方案很多且各方案寿命不同的情况下，应用起来十分困难；（2）选择一个合理的计算周期，即根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选择一个合理的计算周期，假定寿命期小于此计算周期的方案可重复实施，并对各方案在计算周期末的资产余值进行估价，到计算周期结束时回收资产余值；（3）计算各备选方案的等效年金，然后以备选方案中最长的寿命期作为计算周期，在此基础上再用现值法比选方案。这种方法实际上是年值法的一种变形，隐含着与年值法相同接续方案的假定。4、现值法比选方案的寿命周期的确定在实际问题中，有时很难估计出投资方案发生的费用和收益的绝对值，而对不同方案之间的差异却比较容易用现金流量推测出来。这时，我们可以把这两个方案的投资之差看成是一笔新的投资，把两个方案的净现金流量之差，看成是这笔新投资所带来的净收益，如果新投资能够带来满意的新收益，则投资大的方案优于投资小的方案；若新投资不能带来满意的新收益，则投资小的方案优于投资大的方案。用于差额分析的评价指标有净现值、内部收益率等。5、差额比较法——差额净现值法差额净现值等于两个互斥方案的净现值之差。以表8-3中的数据为例，用差额净现值法对方案进行比选，结果为△NPV(B-A)=-100+(78-58)(P/A，12%，10)=13（万元）由于方案A与B的差额净现值大于零，所以淘汰方案A，选取B方案为最优方案。△NPV(C-B)=-100+(92-78)(P/A，12%，10)=-12.9（万元）由于方案C与B的差额净现值小于零，所以淘汰C方案，最终取B方案。在选择互斥方案时，采用增额△B/△C法的计算步骤为：第一步，按投资额的大小，由小到大排列各备选方案。第二步，计算各方案自身的B/C值，将B/C值小于1的方案舍去。其余的方案为保留方案，以保留方案中投资最低者为“基础方案”。第三步，用“基础方案”与临近的方案比较，先计算差额效益（△B）和差额费用（△C）的值，再计算（△B/△C）的值：若比值小于1，则继续保留原“基础方案”；若比值大于1，则说明差额投资是合理的，应舍去原“基础方案”，取与其对比者为新方案，再继续与临近的下一个方案比较。第四步，重复第三步，直至得到最佳方案为止。6、差额比较法——差额B/C和差额IRR法某工程有A、B、C、D4个建设方案，其数据资料如表8-4所示，试用差额法选择其中最佳方案。（基准收益率为10%）。表8-4各备选方案现金流量表方案ABCD投资/元200000275000190000350000年收益/元22000350001950042000寿命/年30303030解：方案按投资额大小的排列顺序为C、A、B、D，计算得出的各方案自身B/C值分别得0.97、1.03、1.20和1.13。因此舍去C方案，以A方案为“基础方案”，与方案B比较，得(△B/△C)B-A=13000(P/A，10%，30)/75000=1.64由于两方案的差额效益—费用比率大于1，所以取B方案为优方案。我们再以B方案为“基础方案”，与D方案比较，得(△B/△C)D-B=7000(P/A，10%，30)/75000=0.83由于B与D两方案的差额效益—费用之比小于1，所以舍去投资大的D方案，最终选择方案B为最优方案。应用前例的数据资料（见表8-4），试用差额内部收益率法选择最优方案。解：分别计算各方案的IRR值，然后再计算差额IRR值，其计算结果如表8-5所示。表8-5各备选方案相关计算指标方案投资/元年收益/元比较对象投资增额/元收益增额/元内部收益率△IRR%保留C19000019500对0方案19000019500i0/0A20000022000对0方案20000022000i010.49AB27500035000对A方案7500013000i017.28BD35000042000对B方案750007000i08.55B在基准收益率i0=10%的情况下，计算得出的B对A的差额IRR大于i0，所以选取投资大的B方案为优方案，舍去A方案。再计算D对B的差额IRR小于i0，说明此项差额投资在经济上不合算，所以应选取投资小的B方案为最优方案。最终结果是选择B方案。注意：第一，对互斥方案的比较，必须用差额分析法计算方案间追加投资带来的增额效益是否大于一般的基准收益率水平，以此作为选择方案的依据。第二，当各备选方案的寿命参次不齐时，计算差额IRR宜采用年值计算法。若采用现值计算法时，只需取参与比较的两个方案寿命最小公倍数。第三，同差额B/C法一样，差额IRR法提供了一个无量纲比率，为决策者提供了一个更为广泛的可比领域。第三节、相关方案选择分析选择方案的最大目标是：在资源限额内使所有资源能最有效地发挥作用，取得最大的总效益。方案的选择方法：1.方案选择图法；2.内部收益率（IRR）法；3.净现值（NPV）法与现值指数（NPVR或PVI）法。1.方案选择图法方案选择图法就是利用“效率”尺度，用图解的形式对方案进行选择的一种方法。该方法的方案选择步骤为：（1）计算各方案的“效率”（比如静态的资金利润率、动态的内部收益率等）。（2）将方案按“效率”由大到小的顺序，在直角坐标系上画成直方图进行排列。横坐标表示资源数量，纵坐标表示效率。（3）将各种投资的基准利率（可能接受的资源代价）排列在同一