第六讲 国际金融市场

第六讲国际金融市场第一节国际金融市场概述第二节国际金融市场构成第三节欧洲货币市场第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的含义国际金融市场是国家之间进行资金融通的场所。狭义的国际金融市场：具体从事各种国际金融业务的场所。广义的国际金融市场：传统国际金融市场加新兴国际金融市场。二、国际金融市场的发展1．20世纪50年代初，为逃避管制，欧洲货币市场开始形成2．20世纪60年代特别是进入70年代以后，衍生金融工具市场出现3．一战以前，伦敦成为最大的国际金融市场二、国际金融市场的发展4．二战以后，纽约成为最大的国际金融市场，并形成伦敦、纽约、苏黎世三大国际金融市场5．20世纪60年代以后，欧洲货币市场形成三、国际金融市场的新趋势1.金融创新趋势：金融衍生工具2.融资方式证券化趋势：（1）拉美债务危机的影响；（2）流动性及成本优势。3.金融市场全球一体化趋势：4.银行业务表外化趋势：四、国际金融市场的划分1．按性质不同：传统国际金融市场和新兴离岸金融市场2．按功能不同：外汇市场、货币市场、资本市场和黄金市场3．按融资渠道不同：（1）国际信贷市场：短期信贷市场（以银行同业拆放市场为主）和长期信贷市场（银团贷款或辛迪加贷款）（2）国际证券市场：国际股票市场和国际债券市场五、国际金融市场的作用1．提供国际融资渠道；2．调剂各国资金余缺；3．调节国际收支；4．促进世界经济的发展；5．促进经济全球化的发展；6．金融风险增大。第二节国际金融市场的构成一、外汇市场外汇市场交易额最大，参与者众多。（一）含义指进行外汇买卖的场所或网络。两种类型本币与外币的买卖不同币种的外汇的买卖（二）外汇市场的种类1．按有无固定场所划分有形市场：外汇交易所，又称大陆式市场。无形市场：又称英美式市场。优势：市场成本低；市场交易效率高；有利于市场一体化。2．按外汇交易主体的不同划分银行间市场：同业市场，外汇批发市场客户市场：外汇零售市场此外，外汇市场还有广义与狭义之分：广义外汇市场：银行间市场与客户市场狭义外汇市场：仅指银行间市场（三）外汇市场的特征1．外汇市场全球一体化（1）外汇市场分布呈全球化格局。美洲：纽约、多伦多；欧洲：伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、布鲁塞尔、阿姆斯特丹；亚洲：东京、香港、新加坡等。（2）外汇市场高度一体化，且具有较大的同质性。2．外汇市场全天候运行（四）外汇市场的结构1．外汇市场的参与者（1）外汇银行：外汇指定银行，最主要的参与者。功能：为客户提供外汇买卖的金融服务；从事银行间的外汇调整交易；充当造市者，进行套汇与套利投机。1．外汇市场的参与者（2）外汇经纪人：外汇交易员：首席交易员、资深交易员、普通交易员和实习交易员。（3）中央银行：市场监管者，干预外汇市场，联合干预（4）顾客2．外汇交易的层次（1）银行与顾客之间的交易:主要是本币与外币之间的兑换进出口商、国际投资者、旅游者、保值性的外汇买卖者和投机性的外汇买卖者2．外汇交易的层次（2）银行间外汇交易：头寸抛补业务，即外汇头寸调整交易敞口头寸：多头（超买）和空头（超卖）。银行为规避汇率风险，须轧平各币种头寸，将多头抛出，空头补进。2．外汇交易的层次银行进行外汇交易也可出于投机获利目的（3）外汇银行与中央银行之间的交易：中央银行干预外汇市场。当某种外币汇率上涨高于期望值，中央银行向外汇银行出售该外币，促使汇率下降二、货币市场1．概念：货币市场指资金借贷期限在1年以内（含1年）的交易市场，或称短期资金市场。条件：完善的中央银行体系；种类繁多的短期金融工具，交易活跃；健全和完善的法律法规。二、货币市场2．分类（1）短期信贷市场：银行同业拆放市场为主，还有银行向企业提供的贷款。（2）短期证券市场：短期票据交易的市场。（3）贴现市场与银行有关非银行定期存单、银行承兑汇票等国库券、商业票据等三、资本市场1．定义：1年以上的中长期资本借贷或证券发行与交易的市场。按证券发行与交易的性质：一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场）2．国际证券市场（1）国际股权市场：国际股票市场。（1）国际股票市场近几十年是股票市场发展的黄金时期。股票交易所是股票市场的核心。世界上最大的场外交易市场——NASDAQ世界上最大的证券交易所——纽约证券交易所（2）国际债券市场①外国债券：筹资者在国外发行的，以当地货币为面值的债券。世界主要的外国债券：外国人在美国发行的美元债券—扬基债券；在日本发行的日元债券—武士债券；在英国发行的英镑债券—猛犬债券。（2）国际债券市场新债券的发行一般需经公认的评级机构进行评级。世界著名的评级机构：标准普尔公司和穆迪投资服务公司。（2）国际债券市场②欧洲债券：发行人在本国以外的市场上发行的，以发行所在地国家之外的货币为面值的债券。如美国在日本发行的以英镑为面值的债券。3．国际中长期信贷市场：资金充裕、借贷方便、条件严格等特点。第三节欧洲货币市场欧洲货币市场：离岸金融市场，是指在一国国境以外进行该国货币的存款、放款、投资、债券发行和买卖业务的市场。欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场；欧洲货币不单指欧洲国家的货币；欧洲货币市场不单是货币市场。一、欧洲货币市场的形成与发展欧洲货币市场最早出现的是欧洲美元。20世纪70年代以来欧洲美元市场迅猛发展。原因：1．美国国际收支逆差不断扩大。2．美国的金融政策的限制：Q条例（限定存款利率的上限）和M条例（存款准备金制度）。3．跨国公司的巨大发展。一、欧洲货币市场的形成与发展4．20世纪70年代，石油价格大幅度上涨。5．美元霸权地位衰落，欧洲美元市场扩大到欧洲货币市场。二、离岸金融市场的类型1．一体型：境内金融市场业务与境外金融市场业务融为一体。如伦敦和香港二、离岸金融市场的类型2．分离性：境内金融市场业务与境外金融市场业务严格分离。如纽约、东京和新加坡。3．薄记型：无实际的离岸业务交易。目的在于逃避税收和金融管制。如开曼、巴哈马、拿骚和百慕大等。三、欧洲货币市场的组成1．欧洲短期信贷市场特点：（1）借贷期限短：大部分按日计算。（2）借款数额较大：一般以25万英镑为起点。参与者主要是金融机构、跨国公司、政府机构及国际金融机构。1．欧洲短期信贷市场（3）以伦敦同业拆放利率（LIBOR）为基础，并附加一定利息。（4）存贷利差比较小：经营境外货币的银行免交存款准备金。（5）条件灵活，选择性强。（6）银行同业的拆借一般建立在信誉基础上，无须提供抵押品。2．欧洲中长期信贷市场典型形式：国际银团贷款（辛迪加贷款）—由一家银行牵头，由几家甚至几十家银行组成的银行集团，共同筹措并联合提供金额较大期限较长的贷款。（1）辛迪加贷款的形式：直接银团贷款和间接银团贷款。2．欧洲中长期信贷市场辛迪加贷款的银团构成：牵头银行、代理银行和参加银行。（2）辛迪加贷款的特点：①参加银行共担风险，共享利润。②便利了借款人的筹款。2．欧洲中长期信贷市场③便利了借款人与银行之间的往来。④可以承担贷款数额巨大、期限长的项目。（3）辛迪加贷款的利息和费用：①利息：以LIBOR为基础，再加一个附加利率。一般附加利率较稳定，LIBOR常波动。实际是按期调整的浮动利率。2．欧洲中长期信贷市场②费用管理费：牵头银行的佣金代理费：支付代理行的费用承担费：借款人未按时使用银团或贷款银行按合约准备的资金，给其造成影响而支付的赔偿性费用。3．欧洲债券市场特点：（1）欧洲债券的发行人、发行地点和货币单位分别属于不同的国家。（2）发行人通常是政府机构、大公司和国际金融机构，其发行不受任何政府的管辖。（3）容量大、发行灵活、流动性高、利息不纳税等。四、欧洲货币市场的作用和影响1．积极作用：推动了发达国家和发展中国家的经济发展；为国际收支逆差国提供了资金融通的便利；促进国际金融市场全球一体化。2．消极影响：削弱各国货币政策的效力；影响国际金融市场的稳定；加大国际金融市场的信贷风险。其他离岸金融市场亚洲货币市场：新加坡、香港、马尼拉和东京资金来源：亚太地区的跨国公司、外国中央银行和政府机构、欧洲货币市场的同业存款、进出口商等非银行客户。资金运用：主要是西方国家设在亚太地区的跨国公司。