我国私募股权投资相关法律问题初探

上海交通大学硕士学位论文我国私募股权投资相关法律问题初探姓名：钱大治申请学位级别：硕士专业：法律指导教师：王先林20090107234PrivateEquity,PE5ABSTRACTPrivateequityisakindofoperatingformandfinancingtoolforenterprises’investment,whichadoptscertaininvestingmodelstotransfersharesoftargetenterprisesorincreasecapitalstotargetenterprises,thusenablestargetenterprisestosharetheprofitsandbearrisksinaccordancewiththeirinvestmentandrelevanttermsamongshareholders.Withtherapiddevelopmentofcapitalmarkettheseyears,ourdomesticprivateequityinvestmenthasalreadygrownuptobeanimportantfinancialindustry.Insuchbackground,lawworkershavealreadyattachedgreatimportancetoPE’slegitimacyandcomplianceinitsoperation.ThisthesiswillcenteraroundthreemainissuesofPEinChina,bystartingfromthedefinitions,characteristicsanddevelopingprocessesofprivateequityandbasedontheauthor’sownexperiencesinrelevantlegalaffairsofcapitalmarket.ThethreeissuesareourdomesticlegalconditionsforPEinvestment,ourcurrentlegalproblemsandaffairsrelatedtoPEinvestment,andtheconflictbetweenPEprogressandthepresentsecuritylegalsystem.Inaddition,thethesisalsomentionstheconnectionsofoverseasPEinvestmentstructurewithhomelegalsystem,thustriestofigureoutsomegoodsuggestionsforthebuildingofPE’srelevantlegalsysteminitsprogressinChina.Keywords:PrivateEquity,PElegalsystem,securitylaw,supervisionconflict89911PrivateEquity,PE1GDP45IPO2007177200637.2128.182006150.7211200692122007(VentureCapital(DevelopmentCapital)(BuyoutFund)(MezzanineCapital)(Turnaround)Pre-IPOPRE-IPO3.MutualFund4(KohlbergKravisRoberts&Co.)3019802006262699242016545743015011501815826081180809090502.121020071511ThomsonVentureEconomics20061220082919200520062006102006123160157020063713132007(WarburgPincus)KKRCarlyleGroupMorganStanleyGoldmanSachs20041200510200511200682007224161.16[2]%210210%2%10%345%43567A25A20AIPO322AA221[2007]15200835443.AA3.420064546200620072008200947[1]20075[2]20077[3]KKR20058[4]2007616[5].20064[6]20075[7]2004[8]20073[9]200714[10]2007514[11]20074[12]2007711[13]20074[14]IDGVC20068[15].,200787[16]2008[17]2008[18]2004[19]2007[20]200848[21]2008[22]2001[23]2001[24]2008[25]2007921[26]2007517[27]20072[28]200774[29],[30]200767[31]..200768我国私募股权投资相关法律问题初探作者：钱大治学位授予单位：上海交通大学相似文献(10条)1.学位论文王磊我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角2009随着改革开放的进一步深入，中国经济日益进入了发展的快车道，每年以近两位数的速度增长，但资本市场的发展并没有跟上经济发展的脚步。资本市场不完善，缺少相应的投融资渠道，导致一方面社会巨额资金被迫滞留在银行系统，以及其他诸如保险公司和养老金等一些大的机构手中，另一方面众多企业却一直陷于资本短缺带来的发展瓶颈之中。美国成熟的私募股权投资业极大地推动了美国经济的发展，也是世界其他各国发展私募股权投资业借鉴的榜样。在美国，90％的高新技术企业都是按私募股权投资的早期形式风险投资模式发展起来的。在中国，私募股权基金已经培养了新浪、蒙牛、尚德等一大批知名企业。私募股权市场作为资本市场的重要组成部份，为企业的发展壮大提供了必要的资金和管理支持。而中国私募股权投资业经过二十多年的发展，目前还是处于初级阶段。私募股权投资有限合伙制度是美国私募股权投资历史上最重要的制度创新，在20世纪80年代发展成为私募股权投资机构主导的组织形式，而养老金投资制度的变革同样极大地推动了私募股权投资有限合伙制度的建立和完善，私募股权投资有限合伙制度的发展又提升了养老金投资的效率。美国私募股权投资业的成功发展，所有这些制度的创新是起了决定性的作用。那么美国的这些制度创新对于中国私募股权投资业的发展是否适合呢？经过研究发现，目前国内以私募股权投资有限合伙制度与养老金投资之间联系为主题的研究很少。本文选择私募股权投资的融资为研究主题，围绕私募股权投资的资本供给、有限合伙制度，以及养老金投资制度这个核心内容进行研究。1.用实证分析和经济史的研究方法，分析了私募股权投资机构组织形式的制度化演进历程，以及美国私募股权投资发展的各个阶段和特征，指出有限合伙制度是私募股权投资有效的制度创新，并成为美国20世纪80年代后私募股权投资机构的主导组织形式；同时通过分析美国养老金制度的改革，认为这项制度创新极大地促进了私募股权投资有限合伙制度的创立和成熟，从而又进一步推动了美国私募股权投资业的发展；而通过对中国私募股权投资业现状的分析研究，指出中国要推动和发展私募股权投资业也必需进行制度创新。2.以比较研究方法，论证了私募股权投资有限合伙制度的效率：SBIC为私募股权投资有限合伙制度的建立奠定了基础，有限合伙制度是私募股权投资市场的必然选择；运用产业组织理论证明效率是组织形式不断演进的动力，有限合伙制度符合私募股权投资业的发展规律，是对传统组织形式的创新超越；运用契约理论证明私募股权有限合伙制度的激励约束机制是最有效的契约机制。3.运用组合投资理论及系统分析等方法研究了养老金投资制度，认为有限合伙制度有效解决了养老金以投资者的身份直接投资于企业所带来的委托代理和严重信息不对称的问题。中国养老金要想获得重大发展，如果没有相关制度的扶持配合，是很难做到的。4.提出了相关的研究结论和政策建议：养老金投资于私募股权领域能够促进和完善私募股权投资的有限合伙制度，进而推动私募股权投资业的发展；养老金投资于中国的私募股权市场是中国养老金制度的突破和创新；有限合伙制度将是中国私募股权投资业恰当的选择和制度创新。2.期刊论文王慧彦.陈薇伶论私募股权投资基金的积极作用与风险-商业时代2009,(16)随着全球资本市场的迅猛发展,私募股权投资基金的影响日益扩大.私募股权投资基金对国民经济、资本市场和被投资企业都有着非常大的积极影响,促进了资本市场的完善和国民经济发展,为企业融资提供了新的运作模式.然而,私募股权投资基金的积极作用也伴随着诸多潜在风险,包括过高的杠杆融资比例、市场操纵、利益冲突、市场不透明、非法融资.本文介绍了私募股权投资基金的概念和业务流程,结合其运行的基本模式,详细分析了私募股权投资基金的积极作用和风险.3.学位论文单丹国内证券公司在中国私募股权投资市场的经营战略研究2007在成熟的资本市场上，私募股权投资是资本市场重要的投融资方式之一。当前，我国的私募股权投资环境日以改善，私募股权投资市场活跃，国内证券公司在此背景下也开始尝试开展私募股权投资业务，以突破传统的业务范围，增加收入来源，优化经营模式。本文从分析国内外私募投资市场发展现状、私募股权投资的组织形式与投资运作的关键环节入手，研究分析了我国私募股权投资行业结构和证券公司自身资源条件，探讨在当前背景下国内证券公司开展私募股权投资业务的经营战略，提出了国内证券公司在私募股权投资业务起步阶段采取从事成长资本投资和Pre-IPO投资的专业化经营战略、在私募股权投资业务发展阶段逐步向多元化经营战略转型的设想，并对国内证券公司实施私募股权业务经营战略所必需的组织形式、投