外汇风险管理

汇率风险管理本章要点汇率风险的概念汇率风险的成因汇率风险的类型银行汇率风险汇率风险的概念汇率风险含义指由于汇率变动使某一经济主体以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流以本币度量的价值发生变动，从而使该经济主体蒙受经济损失的可能性。汇率风险的成因经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口（风险头寸）汇率风险的产生源于经济主体的跨货币交易行为汇率风险的产生与时间因素有密切联系外币敞口、跨货币交易与时间因素构成汇率风险的主要成因。汇率风险的类型折算风险(translationexposure)交易风险(transactionexposure)经济风险(economicexposure)交易风险指公司的债权债务因汇率变动后在进行外汇交割清算时所出现的风险。这些债权、债务在汇率变动前已发生，但在汇率变动后才清算。进出口贸易；涉外货币借贷；对外直接投资；外汇买卖80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY222.22清偿日汇率：USD/JPY109.89请计算该笔外债的交易风险。折算风险又称为会计风险，是指公司财务报表中的外汇项目因汇率变动而引起的转化为本币时价值跌落的风险。如按规定，公司期末决算编制损益表和资产负债表时，所有的外币资产和负债都要按照期末汇率另行折算，由此引起与原账面价值不一致；本国公司在国外的子公司，按照合并报表原则，也应折算为本国货币，由于汇率变动在不同时期折算的会计报表会有很大差别。虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价经济风险指由于未能预料的汇率波动，引起公司未来预期收益发生变化的潜在性风险。经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性银行汇率风险银行汇率风险的类型银行汇率风险的度量银行汇率风险的管理方法银行汇率风险的类型对于银行类金融机构而言，汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。汇率风险一般因为银行从事以下活动而产生：一是商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易活动（即期、远期、期货、期权等）二是商业银行从事的银行账户中的外币业务活动（外币存款、贷款、跨境投资等）。银行外汇买卖的交易风险银行在外汇买卖过程中会出现外汇空头头寸或多头头寸。多头：外汇汇率下跌出现损失空头：外汇汇率上涨出现损失外币金融衍生品买卖的交易风险银行外汇结构性风险银行外汇结构性风险是指因为银行资产与负债以及资本之间币种不匹配而产生的风险。例题：某银行简化的资产负债表该例中银行的负债全部表现为美元，但资产的50%以外币形式表示。资产和负债的存续期完全匹配，但资产和负债的币种构成不匹配。资产负债1年期1亿美元贷款（利率为9%）1年期相当于1亿美元的英镑贷款（利率为15%）1年期2亿美元定期存款（利率为8%）银行外汇结构性风险假设本息至年底一次性支付，银行如果将投资全部放在国内将会出现1%的正利差。假定1年期的无风险英镑贷款的收益率为15%，银行决定将其2亿美元资金来源的50%用于英镑贷款。如果汇率在1年内不发生任何变化，即GBP/USD=1.6则该银行从其英镑贷款中获得的美元本息收入为115百万美元（100百万美元/1.60*（1+15%）*1.60）。收益率为15%（115-100）/100。银行资产加权收益率为12%（美元贷款9%*0.5+英镑贷款15*0.5=12%)。银行外汇结构性风险如果汇率变为GBP/USD=1.45，则收入为104.22美元（100百万美元/1.60*（1+15%）*1.45），收益率为4.22%（104.22-100）/100=4.22%。银行的资产加权收益率为6.61%（美元贷款9%*0.5+英镑贷款4.22*0.5=6.61%)。小于银行负债成本8%，银行处于亏损状态。如果汇率变为1.70，则收入为122.188美元，收益率为22.188%。银行外汇风险的度量外汇敞口单币种敞口头寸总敞口头寸银行汇率风险的管理方法限额控制表内套期保值（外汇结构风险）表外套期保值表内套期保值例题：如果前例中银行资产负债表变为：资产负债1亿美元贷款（利率9%）相当于1亿美元的英镑贷款（利率15%）1亿美元定期存款（利率8%）相当于1亿美元的英镑定期存款（利率11%）表内套期保值假设英镑贬值，根据前面计算，英镑贷款的收益率为4.22%。英镑负债的成本计算：相当于1亿美元的一年期英镑存款额为6250万英镑（按照汇率1GBP=1.60USD）。年末时银行必须支付存款人6937.5（6250*（1+11%））万英镑。如果英镑贬值，汇率为1GBP=1.45USD，银行只需向存款人支付1亿59375美元（6937.5英镑*1.45），即负债成本为0.59375%。银行在年底的资产加权收益率为6.61%，负债的加权成本为4.297%（8%*0.5+0.59375*0.5），净收益为2.312%（6.61%-4.297）。表外套期保值银行资产负债情况：表外套期保值主要是通过各种外汇衍生产品交易来实现规避汇率风险的目的，例如外汇远期、外汇期货和外汇期权等。资产负债1年期1亿美元贷款（利率为9%）1年期相当于1亿美元的英镑贷款（利率为15%）1年期2亿美元定期存款（利率为8%）外汇远期套期保值银行年初以现货汇率将1亿美元兑换为6250万英镑，银行以15%的年利率将英镑贷给客户，年末客户将向银行偿付贷款本息7187.5万英镑，银行将其收到的7187.5万英镑卖给一年远期合约的买方，假定一年远期汇率是GBP/USD=1.55，银行在年末将有111.406百万美元收入（62.5*1.15*1.55）。如果不存在远期合约违约，那么银行的收益率就锁定在11.406%。（111.4706-100)/100计算过程修改外汇期货套期保值假定年初现货和期货市场的汇率分别为1GBP=1.60USD1GBP=1.55USD年末现货和期货市场的汇率分别为1GBP=1.58USD1GBP=1.53USD这里假定期货和现货市场汇率变动方向和变动幅度一致。银行要对其7187.5万英镑套期保值，年初卖出、年末买入1150份英镑期货合约（7187.5/6.25）。现货市场损失7187.5万*（1.60-1.58）=143.75万美元期货市场获利7187.5万*（1.55-1.53）=143.75万美元外汇期权套期保值银行买入一份看跌期权，执行价格为1GBP=1.56USD，期权费为每英镑0.03美元。英镑期权合约的标准交易量为一份期权合约31250英镑。银行要为其7187.5万英镑套期保值，需要买入2300（7187.5/3.125）份期权合约。需支付69万美元期权费。如果英镑兑美元汇率低于1.53，则银行行权，盈利如果英镑兑美元汇率低于1.53，则银行行权，盈亏平衡如果英镑兑美元汇率介于1.53至1.56之间，则银行行权，损失小于期权费如果英镑兑美元汇率高于1.56，则银行放弃行权，损失期权费。