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文献总结1，互联网金融发展研究---陶娅娜（中国人民银行营业管理部金融研究处)1）摘要：作为一项金融创新,以第三方支付、P2P网络信贷、众筹融资等为代表的互联网金融模式从诞生呈业态发展,对传统金融模式、货币政策、金融监管和金融消费者权益保护都产生了重要影响。本文拟从互联网金融的内涵、发展情况入手,分析互联网金融产生的影响及相关对策。2）重要知识：a)互联网金融的定义和主要特征2,2013--国外互联网金融的监管经验及对我国的启示_张芬本文通过对国外互联网金融监管模式的分析研究，并结合国内互联网金融存在的风险互联网金融发展与监管的国际经验1、美国:将第三方支付业务纳入货币转移业务监管美国对第三方支付实行的是功能性监管，监管侧重于在交易的过程而不是从事第三方网络支付的机构。(1).对第三方网络支付的管理(2).一是立法层面;二是监管机制层面;三是沉淀资金管理层面.2.欧盟:将第三方支付机构纳入金融类企业监管3,2012--互联网金融模式研究互联网金融定义：以互联网为代表的现代信息科技,特别是移动支付!社交网络!搜索引擎和云计算等,将对人类金融模式产生颠覆性影响可能出现既不同于商业银行间接融资!也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式,称为/互联网直接融资市场0或/互联网金融模。在互联网金融模式下,支付便捷,超级集中支付系统和个体移动支付统一;信息处理和风险评估通过网络化方式进行,市场信息不对称程度非常低;资金供需双方在资金期限匹配!风险分担等上的成本非常低,可以直接交易;银行!券商和交易所等金融中介都不起作用,贷款!股票!债券等的发行和交易以及券款支付直接在网上进行市场充分有效,接近一般均衡定理描述的无金融中介状态,可以达到与现在资本市场直接融资和银行间接融资一样的资源配置效率,在促进经济增长的同时,还能大幅减少交易成本.我们首次提出了互联网金融模式的概念,全面介绍了互联网金融模式的代表性案例,并融合经济学分析方法(理论建模和案例分析)!社会学分析方法(对社交网络的分析)以及信息技术知识(对移动支付!搜索引擎和云计算的分析),分三个角度对互联网金融模式进行了详细论述第一个是支付方式,是金融的基础设施,会影响金融活动的形态第二个是信息处理信息是金融的核心,构成金融资源配置的基础,互联网金融模式下的信息处理是其与商业银行间接融资和资本市场直接融资的最大区别第三个是资源配置,是金融的根本目标,(1)互联网金融模式中的支付方式移动支付不仅能解决日常生活中的小额支付,也能解决企业之间的大额支付,完全替代现在的现金!支票!信用卡等银行结算支付手段.互联网金融模式下,支付系统具有以下根本性特点:一是所有个人和机构(法律主体)都在中央银行的支付中心(超级网银)开账户(存款和证券登记);二是证券!现金等金融资产的支付和转移通过移动互联网络进行(具体工具是手机和掌上电脑);三是支付清算完全电子化,社会基本不再需要现钞流通,就算有极个别小额现金支付,也不影响此系统的运转;四是二级商业银行账户体系将不再存在。4，2013--互联网金融一场划时代的金融变革从推进主体来看,互联网金融业态可以分为三种类型:其一'由金融机构进行的互联网交易'即传统金融交易方式的网络化和电子化,手机银行等业务属于这一种类;（1）,对消费者而言,金融互联网大幅度提高了金融服务的便捷性和交易速度。（2）,对金融机构而言,金融互联网的出现大幅度降低了店铺租金成本（3）,金融互联网大幅度降低了金融机构的工资成本和纸质凭证使用成本其二,由互联网企业推出的金融业务,第三方支付、P2P和众筹等业务具有这一性质;1）第三方支付：第三方支付属于由互联网企业主导的金融业务,是第三方机构为了保证电子商务交易的顺利进行,为买方和卖方提供的资金结算担保系统其具体流程为:买方在做出购货决定后将货款打人第三方账户,第三方通知卖方款到发货'卖方发货给买方'买方验货后通知第三方给卖方付款。第三方支付所内含的金融业务并不局限于单纯的结算。第三方支付企业可以无偿使用暂时停留在其账户里的客户备付金。第三方支付企业可以利用这笔资金进行金融运作和投资,从而获得丰厚的投资收益。但是如果投资失败,也有可能产生大面积的违约事件,造成支付系统的瘫痪,产生巨大的系统性风险。对流动性充足、风险控制能力强、经营状况好的支付机构,允许其以人民银行认可的其他形式存放备付金。此外'该办法还规定第三方支付机构需要提取10%以上的备付金利息收入用作风险准备金。2）P2P互联网借贷业务P2P的本意是指个人对个人的互联网借贷业务,但是从这一概念的使用情况来看,其含义已经有所不同。广义的P2P是指所有互联网信贷业务,其内容包括阿里小贷。而狭义的P2P是指个人对个人的互联网贷款业务,阿里小贷不属于这一分类。另外,从经营P2P业务的企业性质来看,其主体为互联网企业。狭义的P2P业务有以下特点:第一'从事P2P业务的公司多数为非金融机构'这些机构只提供平台、信息和对客户的信用评级,但是不与客户发生借贷关系。第二,投资和融资客户主要以个人和小微企业为主。第三,因为P2P公司不属于金融机构,因此没有被纳入金融监管体系。第四,业务性质为借贷关系。在互联网金融业务中,众筹与P2P在形式上比较接近,但是二者之间存在明显的差异。众筹包含了团购+预购模式和股权投资模式,而P2P纯属借贷关系。第五,与传统借贷业务不同,P2P具有直接融资的性质。从形式上看,P2P是一种借贷行为,属于间接融资,但是P2P不存在类似于银行的中介机构，其实质是直接融资。从经营情况来看,我国的P2P也出现了两级分化现象。一部分由电子商务公司或金融机构进行的互联网借贷业务显示出较好的发展势头。这些公司利用其特有的资源,即客户大数据进行信用评级和分类,缓解了信息不对称和逆向选择问题。在这些企业,由于缺乏客户信息资源和信用征信系统、信息不对称和逆向选择'导致一部分资金流向愿意接受髙利率的高风险借款人,从而引发了大量违约和公司破产现象。大数据的利用有助于缓解P2P的信息不对称问题,但互联网贷款的虚拟性特征也有可能助长造假和加重信息不对称问题,如何克服这一问题是未来我国发展P2P业务的重要挑战之一。3）众筹众筹是大众筹资的简称,是互联网金融业务的一种。该业务在欧美较为发达,在我国仍处于起步阶段。与其他互联网金融业务相比,众筹的起步相对较晚。全球第一家众筹平台,即美国的Kiclcstarter起步于2009年,我国最大的众筹网站“点名时间”开始于2011年就资金的提供方式来看,在全球层面众筹业务有三种模式。其一,团购+预购模式这一模式就其机理而言,属于网购业务，即由众多的消费者通过团购的形式,预购未来的某一商品和服务。交易的标的是特定的商品和服务,因此其回报不能是现金或金融资产。鉴于以上特征,该交易是购买行为,而不是投资行为,该业务具有购的性质,而不是典型的金融业务。其二,股权投资模式。在这一模式下,投资者购买的是创业者和筹资者的股权,因此,其性质属于个人风险投资融资。[5]其三,债权美国的法律体系允许这类投资,如奥巴马签署的(2012年促进创业企业融资法》,允许小企业通过众筹平台进行股权融资投资模式。该模式属于债券投资,到期需要还本付息。就其性质而言,该模式接近P2P业务。但是与P2P不同的是'这一模式具有多对一的形式,由分散的投资者对单一项目或创业公司提供融资。从我国众筹发展的具体情况来看,其内容主要局限于团购+预购模式,这是因为在我国未经国家批准的股票和债券发行都属于非法集资活动,只有团购+预购模式属于合法经营内容。其三,由电子商务企业与金融机构或不同种类金融机构之间进行合作而产生的新兴业态,余额宝等理财产品属于这一类型。互联网理财业务互联网理财是对银行存款业务构成最大威胁的互联网金融业务之一。在互联网理财产品中,对传统存款业务最具“杀伤力的产品是余额宝,其由阿里巴巴支付宝和天弘基金联合推出。它的特殊之处是颠覆了高流动性和髙收益率不能共存的铁律。从余额宝业务的发展情况来看,截止到2013年7月13日,在短短一个月里,余额宝的资金规模超过百亿元人民币,客户超过400万户。天弘基金下属的“增利宝货币基金”一跃成为全国用户数最多的货币基金。互联网理财业务的下一个发展目标是将现在分散于不同行业、不同金融机构的理财产品进行统合,在此基础上建立一个全国性和全行业的理财产品交易平台。互联网金融的深远影响互联网金融有可能引发以下变化:1.促进金融的快捷化、离效化、大众化和脱媒化进程首先,互联网金融将会使金融交易更加快捷化。随着操作界面的简单化和操作系统的便利化,手机终端将成为主要的交易工具其次,互联网金融有助于实现资金配置的高效化。大数据和云计算等信息产业的发展,不仅有助于准确反映市场供求的变化,实现资金供给与需求的最佳匹配,还有助于缓解信息不对称问题,更有效地满足市场的投融资需求。再次,互联网金融将促进投融资的大众化趋势在传统的金融模式中,只有具有一定资金规模和资格的机构和企业才能发放贷款、获得融资和进行风险投资。但是互联网金融将会改变这一局面,P2P业务为个人进行贷款和借款开辟了渠道,而众筹模式使个人风险投资成为可能最后,互联网金融将会弓丨起金融的脱媒化现象。在传统的金融模式中,投融资需要通过银行这一媒介进行'股权投资需要通过证券公司进行。互联网金融的重要特征之一是,资金供给方和资金需求方直接在金融平台上进行交易,从而摆脱了对金融媒介的依赖。2.加速传统金融此融入互联网金融3.倒逼金融业的市场化改革4.促进金HJiMf体制的改革首先,与传统金融业务相比,互联网金融的最大区别是对互联网电子信息技术的高度依赖。其次,传统的金融业主要以企业为服务对象,而互联两金融主要以消费者为服务对象再次,就互联网P2P业务而言,金融监管的重要内容之一是建立适合互联网环境的征信系统和信息共享系统。在互联网金融中,风险较大的业务是P2P。这是因为P2P难于建立抵押物担保机制,借贷合约对借款人缺乏约束力,这是P2P出现大量违约事件的重要原因之一。另外,互联网的人际关系属于虚拟关系,这一状况意味着:与传统的借贷业务相比,P2P更容易出现信息的不对性和逆向选择问题。克服以上问题的重要对策之一是建立互联网金融征信体系和信息共享系统,让P2P参与者能够更多、更快、更准确地把握交易对手的还款能力和还款意愿'这是降低P2P风险的唯一有效方法。基于以上分析,建立互联网金融征信体系和信息共享系统,也将成为监管部门防范互联网金融风险的重要手段。5，2013--互联网金融的模式与发展---李博、董亮P2P信贷(Peer-to-peerLending)是互联网金融最大的亮点。由于传统银行服务低收入群体和小微企业的收益与成本不匹配，同时业务应变较慢，服务的不完善为P2P借贷提供了市场空间和生存空间。P2P信贷的概念P2P信贷是一种个人对个人，不以传统金融机构作为媒介的借贷模式。它通过P2P信贷公司(通常不需要银行准入证)搭建网络平台，借款人(borrower)和出借人(lender)可在平台进行注册，需要钱的人发布信息(简称发标)，有闲钱的人参与竞标，一旦双方在额度、期限和利率方面达成一致，交易即告达成。其中，P2P信贷公司负责对借款人资信状况进行考察，并收取账户管理费和服务费等，其本质是一种民间借贷方式，起源于众包概念(Crowdsourcing)。P2P信贷公司更多扮演众包模式中的中介机构，该信贷模式就其特点而言可以概括为：第一，在线进行；第二，借贷门槛低；第三，P2P信贷公司只起中介作用，借贷双方自主；第四，出借人单笔投资金额小，风险分散.世界第一家P2P信贷公司Zopa于2005年在英国伦敦成立。美国的第一家P2P信贷公司Prosper于2006年在加州三藩市成立，随后还有德国的Auxmoney、日本的Aqush、韩国的Popfunding、西班牙的Comunitae、冰岛的Uppspretta、巴西的Fairplace等等。从公布的数据来看，截至2012年10月，美国最大的P2P信贷公司是LendingClub，其次是Prosper。