企业上市流程与私募股权投资机构的投资风险

1企业上市流程与私募股权投资机构的投资风险天健会计师事务所匡增平天行健君子以自强不息地势坤君子以厚德载物天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants2天健会计师事务所天行健君子以自强不息地势坤君子以厚德载物天健会计师事务所有限公司，成立于1983年12月，系由浙江天健会计师事务所有限公司分别于2008年、2009年与浙江东方会计师事务所有限公司和开元信德会计师事务所有限公司合并组建而成。天健在中国注册会计师协会公布的“2010年会计师事务所综合评价前百家信息”排名中，位居本土所第四位。截至2009年底，天健承办的深圳中小企业板上市公司40余家，在具有证券、期货相关执业资格的会计师事务所中，位居全国第一位。天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants3声明本资料涉及的准则规定以正式文件为准，涉及的事实以公开披露的为准。本资料涉及的政府机构、证券市场监管者、证券交易所、公司等内容，并不表明演讲者所在机构对这些单位的评价或倾向。本资料涉及的具体事例仅作为示例之目的，对这些内容的任何引用或使用，其风险由引用者或使用者自行承担，与演讲者及其所在的机构无关。天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants4目录一：多层次资本市场介绍中小企业IPO上市情况证券市场简介二：企业上市工作流程IPO工作流程IPO参与者证券服务机构的职责三：上市的基本条件和财务要求上市条件的五个纬度企业发行上市的财务要求四：VC\PE的投资风险VC\PE的投资风险和对目标企业的价值对赌协议对企业IPO隐含的风险及规避天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants5一、多层次资本市场介绍中小企业IPO上市情况证券市场简介天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants6中小企业IPO上市情况2010年9月底，创业板自去年9月开板以来，已有123家企业顺利挂牌；中小板IPO的审核速度也达到历史之最，累计有199家企业成功上市。短短一年的时间，322家中小企业蜂拥上市。10月份，中国又有49家企业登陆全球资本市场，融资总额达105.38亿美元。天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants7证券市场简介证券市场分为场内交易市场和场外交易市场场内交易市场：主板、中小板、创业板。场外交易市场：新三板、天津滨海新区的OTC市场、重庆市证券场外交易（OTC）中心等。天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants8多层次资本市场体系框架图天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants9二、企业上市工作流程IPO工作基本流程IPO参与者的工作和职责天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants10发行上市基本流程12345前期准备设立股份公司辅导申报与核准发行上市天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants111、前期准备公司的主要工作：定班子（确定内部协调机构、聘请中介机构）中介机构尽职调查确定发行上市方案改制前运作（股权结构调整、业务及组织架构整合、账务规范）天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants12实际控制人（自然人）A公司B公司C公司D公司业务及组织架构的整合A公司和B公司生产同样的产品C公司为A、B公司提供主要材料D公司是贸易公司，主要销售A、B公司的产品天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants13A公司B公司C公司D公司重组方案：以A公司做为上市主体A公司向实际控制人收购B、C、D三公司的全部股权实际控制人（自然人）组织架构重组方案天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants14关注重组对发行人资产总额、营业收入或利润总额的影响情况，不同影响情况审核要求不同。指标重组比例要求资产、收入、利润100%重组后运行一个会计年度资产、收入、利润小于100%但大于50%被重组方纳入尽职调查范围并申报相关资料资产、收入、利润达到20%申报财务报表至少须包含重组完成后最近一期资产负债表注1：被重组方重组前一会计年度与重组前发行人存在关联交易的，资产总额、营业收入或利润总额按照扣除该等交易后的口径计算。注2：发行人提交首发申请文件前一个会计年度或一期内发生多次重组行为的，重组对发行人资产总额、营业收入或利润总额的影响应累计计算。天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants15关于尽职调查尽职调查目标尽职调查的内容尽职调查程序天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants16尽职调查之目标判断企业是否基本符合上市条件确定企业存在的主要问题及解决思路其他目标，如企业、战略投资者的特殊要求。天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants171、企业基本情况（1）改制与设立情况（2）历史沿革（3）股东的出资情况（4）重大股权变动（5）主要股东情况（6）内部职工股情况（7）重大重组情况（8）员工情况（9）商业信用情况；尽职调查内容天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants18尽职调查内容（续）2、业务与技术调查（1）行业状况、法律及监管环境（2）行业竞争情况（3）采购情况（4）生产情况（5）销售情况（6）核心技术人员、技术与研发情况（7）同业竞争情况（8）关联方与关联交易情况等；天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants19尽职调查内容（续）3、高管人员调查（1）经历与操守（2）胜任能力（3）勤勉尽责（4）薪酬及兼职（5）报告期内高管人员变动（6）高管人员持股及其他对外投资情况等；天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants20尽职调查内容（续）4、组织结构与内部控制调查（1）公司章程及其规范运行情况（2）组织结构和“三会”运作情况（3）独立董事制度及其执行情况（4）内部控制环境（5）业务控制（6）信息系统控制（7）会计管理控制（8）内部控制的监督等；天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants21尽职调查内容（续）5、财务与会计调查情况（1）会计政策及会计估计（2）会计核算体系（3）财务状况（4）盈利情况（5）现金流量情况（6）税务情况（7）财务情况调查的特殊考虑天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants22尽职调查内容（续）6、业务发展目标调查（1）经营理念（2）经营模式（3）业务发展目标（4）募集资金投向未来发展目标的关系等盈利情况天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants23尽职调查内容（续）7、募集资金运用调查（1）本次募集资金使用情况（2）募集资金投向产生的关联交易等；8、风险因素及其他重要事项调查（1）风险因素（2）重大合同（3）诉讼和担保（4）信息披露制度的建设和执行情况（5）其他中介机构执业情况等。天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants24基本程序尽职调查工作一般分三个阶段：1、计划及资料准备阶段2、现场调查阶段3、形成报告阶段天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants252、设立股份公司公司的主要工作：拟定改制重组方案聘请证券服务机构对改制重组方案进行可行性评估，对拟改制的资产进行审计、评估签署发起人协议起草公司章程设置公司内部组织机构设立股份公司、办理工商登记天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants263、规范运行和辅导公司的主要工作：和券商签订辅导协议并报证监局备案完善改制时未彻底规范的事项明确募集资金投向证监局辅导验收天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants274、申报与核准公司的主要工作：准备和制作申报材料公司董事会、股东大会通过发行方案向证监会申报，证监会初审准备反馈材料预披露、发审会审核、核准天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants285、发行与上市公司的主要工作：刊登招股意向书等发行材料路演、询价、定价股票公开发行募集资金到账上市天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants天健会计师事务所Pan-ChinaCertifiedPublicAccountants29IPO参与者简介证券发行人：股份公司证券投资人：机构投资者、个人投资者证券服务