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成员：周頔李玲玉霍宇佳Clicktoedittitlestyle行业分析公司概况财务状况分析股票价值分析风险评价及结论1997年初，朱镕基在全国住房制度改革工作会议上表示，“大力推行住房商品化、发展经济适用住房建设，是振兴整个经济的一个重要途径和必然选择。进一步搞好房地产市场引导和调控，要坚持落实和完善政策，调整住房结构，引导合理消费；坚持深化改革，标本兼治，加强法治，规范秩序；坚持突出重点，分类指导，区别对待。李克强总理指示道中国未来最大发展潜力在城镇化，中国已进入中等收入国家行列，未来几十年最大的发展潜力在城镇化。总理们说行业分析•目前我国房地产泡沫主要表现在以下几个方面：商品住宅价格偏高投资速度过快银行信贷膨胀结构性矛盾突显,供需不平衡行业分析•泡沫指数=1一基准价格/实际价格•=(实际价格一基准价格)/实际价格••《住房绿皮书》中指出,经过分析与对比全国35个大中城市二类地段普通商品住宅集中成交价格后得出结果,房价泡沫成分偏高,有部分城市泡沫程度很高。有些达到50%。行业分析•我国房地产行业走势与发展：目前处于调整状态中,但是未来发展前景看好。房地产开发商将会向规模化，品牌化发展房地产供给将会向多元化方向发展房地产金融服务业走向国际化公司概况•WK地产成立于1984年5月,公司性质为国营企业。1988年H月,WK地产进行了历史性的股份化改造,并且于12月向社会公开发行2800万股股票,共募集资金2800万元人民币,从此资产总额快速增长,经营规模持续扩大。1991年1月29日,WK地产A股在深圳证券交易所挂牌交易。2001年,WK地产将手中持有的WJ百货股份有限公司的股份转让给了中国华润总公司,自此WK地产成为专一的房地产公司公司概况•10月,WK地产成为中国内地上市公司中唯一入选世界权威财经杂志((福布斯6全球最优秀300家小型企业的公司,公司的良好业绩，企业活力及赢利增长受到市场广泛认可。2010年WK地产实现销售面积897.7万平方米,销售金额1081.6亿元,同比分别增长35.3%和70.5%,成为全国首个年销售额达到千亿级的住宅企业。公司概况•主要经营范围：•公司以房地产为核心业务,专注于住宅•开发。商品住宅市场是我国房地产行业需求空间最大的细分市场。难度相对较低，周转相对较快，风险最小的房地产细分市场。报表分析业绩仍保持快速增长。2011年公司实现营业收入717.8亿元,同比增长41.5%,实现净利润96.2亿元,同比增长32.2%。每股收益0.88元。基本符合预期。11年毛利率略有下滑,预计未来仍可能呈小幅下降趋势。11年公司毛利39.8%,比10年下滑0.9个百分点。但由于降价促销的影响以及销售难度的增加,未来毛利率还有可能继续下滑。资金状况非常优秀。11年底,公司扣除预收账款负债率40%,净负债率24%,均处于行业较低水平。现金对短期付息债覆盖率145%,虽较10年恶化,但短期偿债压力较小,也要明显好于08年底时水平。比率分析WK地产近几年来的净资产收益率呈波动趋势,2006年15.39%,2007年达到最高值16.55%,2008为12.65%,2009年回升为14.26%。12年三季度报告为9.02%比率分析主营业务利润率的变动趋势大致相同,可以判定地产行业在这几年中受到环境及国家宏观调控的影响比率分析市盈率法计算得出可比公司平均市盈率为14.5，股票价值为14.5*0.46=6.67股票价值估值方法市盈率万科A14.29招商地产12.89保利地产16.32股票价值估值方法市净率万科A1.72招商地产1.85保利地产2.22市净率法计算出可比公司的平均市净率为1.93，股票价值为5.12*1.93=9.88。股票价值估值方法结论：市盈率估值法应用的是公司的每股收益,而市净率估值法则更多地依赖公司的净资产数值,从2010年l月l日至2010年12月31日,WK地产的最高股价在10元左右徘徊,目前处于8元左右,可以看出WK地产的市场价格还是比较合理的,现金流量模型计算出的价值高于现实股价,WK地产的价格目前还有上升一空间。风险分析宏观经济变动风险金融危机影响依然存在国家政策变动风险紧缩的货币政策使得信贷规模缩小,从而降低房地产投资增长的速度,压制了房屋的真实需求竞争对手风险对手众多，且发展成熟自身经营风险迅速并且大规模的扩张势必会给公司的管理与运营带来许多压力WK地产在整个房地产行业有着较高的龙头地位,公司财务状况良好,运营稳健,因此WK地产是很具有投资价值的企业。通过本文的分析得出,WK地产的市场价格是低于其内在价值的,再根据对WK地产的综合分析可以得出结论,WK地产是具有投资价值的。结语Thankyou!