基于因子分析法的上市公司并购长期绩效研究-胡雨驰

20147·241【】胡雨驰510000并购活动对于并购公司的长期绩效影响一直是学术界关注的热点问题。采用因子分析法对2008年我国上市公司发生并购活动的51个样本及其并购行为前后6年的综合绩效进行研究，分析并购活动对企业综合绩效的长期影响。研究结果表明，并购活动发生后虽并购公司综合绩效有微弱提升，但在长期有显著波动，不能保持稳定增长趋势。公司并购;因子分析法;综合绩效;长期绩效;上市公司F279.23A2095－3283201407－0095－06胡雨驰(1990－)，男，汉族，硕士研究生，初级会计师，研究方向:财务会计。、、。、、。、、。19。。2013123224.3%932.0383.6%“”。。、。、。。。。。Hea-lyPalepuＲuback19921979—198450。。ParrinoHarris19991982—19871972.1%。TimothyAKruse20071969—199969。。Kumar19851967—1970241Martynova20061997—2001。20082001—2006567。20102003—2004135920147·241。2009611。20122002—2008529。、。。、、(一)研究方法。。。。。。(二)数据来源与处理1.20086。1CSMAＲ2。2.123ST42005562008。51。、(一)财务指标的选取和体系的建立、12。1。1X1/X2/X3/X4/X5/X6/X7/X8/X9/X10/X11/X12/(二)上市公司并购综合绩效计量SPSS19.0EXCEL2003511215F。1.511、4122。2KMOBartlettKMOP120070.5870.00020080.6900.000120090.6600.000220100.5760.000320110.6190.000420120.6010.000KMO0.56920147·241。2。12007。2.3ZscoreX11.000.756ZscoreX21.000.882ZscoreX31.000.680ZscoreX41.000.880ZscoreX51.000.889ZscoreX61.000.920ZscoreX71.000.647ZscoreX81.000.645ZscoreX91.000.595ZscoreX101.000.571ZscoreX111.000.811ZscoreX121.000.8423。30.571。3.124。4%%%%%%13.75731.30531.3053.75731.30531.3052.95424.61924.61922.49120.76052.0652.49120.76052.0652.95024.58449.20331.73514.45666.5211.73514.45666.5211.93816.15465.35741.1359.45775.9781.1359.45775.9781.27510.62175.9785.8947.44883.4266.6095.07388.4997.4253.54392.0428.3883.23795.2799.2462.04997.32810.2201.83199.15911.093.77899.93812.007.062100.0004475%475.978%4。4.111418。5.51234ZscoreX1.682.510－.157－.070ZscoreX2.771.464－.209－.168ZscoreX3.692－.180－.333－.240ZscoreX4.587.611－.390－.099ZscoreX5.745－.480.308.089ZscoreX6.731－.490.375.065ZscoreX7－.423.545－.327.252ZscoreX8.131.494.263.560ZscoreX9.731－.049.108.216ZscoreX10.220.011－.042.722ZscoreX11.027.451.747－.221ZscoreX12－.059.625.648－.169a.4。127920147·2411X5、X6、X7“”2X1、X2、X3、X4“”3X11、X12“”4X8、X10“”。61234ZscoreX1.106.840.136.139ZscoreX2.174.918.085.044ZscoreX3.445.568－.348－.195ZscoreX4－.118.926.013.096ZscoreX5.924.122－.064.124ZscoreX6.950.085－.009.103ZscoreX7－.755.079－.001.265ZscoreX8－.097.149.362.694ZscoreX9.574.402－.016.321ZscoreX10.113.029－.187.723ZscoreX11.077.025.896－.030ZscoreX12－.127.088.904.036Kaisera.56.71234ZscoreX1－.032.290.043.006ZscoreX2－.016.326.026－.079ZscoreX3.091.208－.159－.209ZscoreX4－.130.352－.037－.026ZscoreX5.324－.052.013.080ZscoreX6.340－.068.047.062ZscoreX7－.290.070－.075.225ZscoreX8－.037－.026.127.537ZscoreX9.169.063－.008.214ZscoreX10.015－.078－.152.616ZscoreX11.086－.022.488－.101ZscoreX12.004.014.471－.051KaiserSPSS19.0。。1、2、3、4f1、f2、f3、f4f1=－0.032X1－0.016X2+0.091X3－0.130X4+0.324X5+0.340X6－0.290X7－0.037X8+0.169X9+0.015X10+0.086X11+0.004X12f2=0.290X1+0.326X2+0.208X3+0.352X4－0.052X5－0.068X6+0.070X7－0.026X8+0.063X9－0.078X10－0.022X11+0.014X12f3=0.043X1+0.026X2－0.159X3－0.037X4+0.013X5+0.047X6－0.075X7+0.127X8－0.008X9－0.152X10+0.488X11+0.471X12f4=0.006X1－0.079X2－0.209X3－0.026X4+0.080X5+0.062X6+0.225X7+0.537X8+0.214X9+0.616X10－0.101X11－0.051X12F－1、F0、F1、F2、F3、F41、、1、2、34。1F－1=24.619f1+24.584f2+16.154f3+10.621f4。7.2。112314。28.T831、、128920147·241。。、、。3。。。。8TFF0－F－1F1－F－1F1－F0F2－F－1F2－F0F2－F1F3－F－1F3－F00.000200.000390.000200.000390.000200.00000－0.00020－0.00039Sig.0.9970.9960.9970.9950.9971.0000.9980.99547.06%50.98%50.98%47.06%45.10%33.33%39.22%52.94%FF3－F1F3－F2F4－F－1F4－F0F4－F1F4－F2F4－F3－0.00059－0.000590.000590.000390.000200.000200.00078Sig.0.9920.9920.9940.9950.9970.9970.98241.18%39.22%43.14%49.02%50.98%54.90%54.90%、(一)明确并购目标，深入了解目标公司。。、。。(二)重视并购活动后的整合管理、。、。、、、。。(三)政府应适当干预并购活动。。。、。。、、。。9920147·241、。(四)充分发挥中介机构的职能作用。、、。、。［1］安青松.我国上市公司并购重组发展趋势［J］.中国金融，2011(16):55－56.［2］陈芳，景世民.公司财务指标与并购绩效分析［J］.经济问题，2007(6):117－119.［3］崔永梅，陆桂芬，张文彬.我国企业并购后整合的难点与对策［J］.统计与决策，2011(21):160－162.［4］董飞，辛华，王有为.上市公司并购绩效研究综述［J］.经济管理者，2009(23).［5］雷辉，赵雪，赵海龙，吴婵.全流通格局下沪市主并上市公司并购绩效研究［J］.经济数学，2009(4).［6］潘红波，夏新平，余明桂.政府干预、政治关联与地方国有企业并购［J］.经济研究，2008(4).［7］彭雯，陈贤锦.企业并购绩效文献综述［J］.财会通讯，2011(3):83－85.［8］吴豪，庄新田.中国上市公司并购绩效的实证研究［J］.东北大学学报，2008(2).［9］许艳芳.基于CTAＲ法的上市公司长期并购绩效研究［J］.经济理论与经济管理，2009(6).［10］张学平.外资并购绩效的实证研究［J］.管理世界，2008(10):169－170.［11］Healy，PaulM.，KrishnaG.Palepu，ＲichardS.Ｒunback.DoescorporateperformanceImproveaftermerger［J］.JournalofFinancialEconomics，1992(31):135－175.［12］Parrino，J.D.，Ｒ.S.Harris.Takeoversmanage-mentreplacementandpost－acquisitionoperatingperform-ance:someevidencefromthe1980s［J］.JournalofAppliedCorporateFinance，1999(11):88－97.［13］Martynova，M.，S.Oosting，L.Ｒenneboog.Thelong－termoperatingperformanceofEuropeanmergersandacquisitions［M］.WorkingpaperavailableonSSＲN，2006.(责任编辑:董博雯)(上接第66页)“”“”。(三)加强农村基层信息化建设。、、。、。。、、、。。。［1］安徽统计年鉴(2013)［M］.中国统计出版社，2001—2013.［2］叶小芬，郑亚琴.安徽省特色农产品电子商务SWOT分析［J］.黑龙江对外经贸，2009(4).［3］郑亚琴.我国农村电子商务区域基础设施发展水平的主成分聚类分析［J］.中国科技论坛，2007(1).［4］袁媛，黄世祥.安徽省农村信息化现状·问题及对策［J］.安徽农业科学，2011，39(14).［5］张胜军，路征，邓翔.我国农产品电子商务平台建设的评价及建议［J］.农村经济，2011(10).［6］张洪涛.发展农产品电子商务的对策建议［J］.信息化建设，2010(2).(责任编辑:梁宏伟)001