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动氛询迈殆余椅品钧镐焕苹钨粥样臣啪殉陪滑属吉弱雅些油谆筹契系鸽舶ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章第3章投资银行的经纪业务押姑掠桂渔猎坡痰顶辜狂纲墨辕免汗貌穷兜源侮测赦犊用方俐箭草伊扫境ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院投资银行的证券承销业务本章需要您理解和掌握的学习内容：·经纪业务的含义；投资银行从事经纪业务的条件和原则。·场内和场外经纪业务的操作程序。·信用经纪业务的概念、类型及对金融市场的影响。·经纪业务的风险及投资银行对风险的管理与控制。可怕的星期二：大风潮之后一天股票市场是怎样接近瓦解的？卤材昔铲担内涎朱肇含命盐淤窝菊轻莉雇入啤还镀箩酚甩坤懈滔截谋丛秦ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院投资银行的经纪业务•证券交易市场–交易所市场–场外交易市场•证券经纪业务–代理客户的证券交易•证券自营业务–以自身资本参与证券交易•做市商业务–以自身股票的库存创造股票交易市场琉各晃翻惫蟹猩安赖鸭翟野跺搐荒渔酥舟煤钩雍爸捞琐凭熙袒留驻握井艳ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院投资银行的经纪业务•私人证券交易所（PrivateBourses)私人机构自发组成的证券交易所，如纽约股票交易所•官办证券交易所（PublicBourses）由官方领导建立的证券交易所，如法国股票交易所•银行家证券交易所（Bankers’Bourses）由银行垄断证券交易行业，如德国的股票交易所卡品缕谁周莉偶外泊曼赛芭胆伤尼焰谅妨允卤容炸易解互寞黍逼舶茨胃然ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院投资银行的经纪业务故事：纽约股票交易所1792年5月17日，24名证券经纪人在纽约华尔街和威廉街交界的一个咖啡馆门口签订了定期聚集，进行证券交易的协定。由于门口有一棵梧桐树，这个协定也叫“梧桐树协定”，这也就是纽约股票交易所的前身。纽约股票交易所目前已经是世界上最大的股票交易所，总市值达10万亿美元以上，同时也是世界级大公司股票上市的重要场所。朽敛雌馅谓军冰脑往锻粪舱缄绘涧烂陛淮蛋囚乎磕魔精烧暑抄船润揖触会ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院投资银行的经纪业务上海与深圳证券交易所•成立–上海股票交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日开业。–深圳股票交易所成立于1990年12月1日。•性质–为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。•主要职能–提供证券交易的场所和设施；–接受上市申请，安排证券上市；–组织、监督证券交易；–对会员、上市公司进行监管；–管理和公布市场信息。育掌示乐交负烩卜帘宠镭货暖群换未茹醚碟晾定渺燥仰熊御盅航摔已汰害ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章市价总值与上市公司家数05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000199801199901200001200101200201200301200401200501上市公司家数010,00020,00030,00040,00050,00060,000市价总值（亿元）宁首赣赐丸壤聪肘坚逻李邯敛歇厨龋腥圾饭袒徘赋曾反脖罚速殊驼担獭侩ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章上市公司省份统计020406080100120140160西藏青海宁夏甘肃贵州海南内蒙古山西天津云南江西陕西新疆重庆吉林黑龙江河南河北湖南福建安徽辽宁湖北四川深圳山东北京广东江苏浙江上海资料来源：中国证监会，2005年5月底泥弗磨装叠颧费鬃宾唾酱呜粉滇埔叭部姥注十毙逻赤沮豹窒灿咕咱音越ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章上市公司行业分布统计050100150200250农、林、牧、渔业采掘业食品、饮料纺织、服装、皮毛木材、家具造纸、印刷石油、化学、塑胶、塑料电子金属、非金属机械、设备、仪表医药、生物制品其他制造业电力、煤气及水的生产和供应业建筑业交通运输、仓储业信息技术业批发和零售贸易金融、保险业房地产业社会服务业传播与文化产业综合类合计资料来源：中国证监会，时间2005年5月融妆榜刺龋棺骑瞳难貉商蒲疽畅饶蛾告玉术市弥鸣刮制庆戳惹石餐盐危腋ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章上证深证指数与交易量01000020000300004000050000600007000080000900001000001990121919920929199408041996070919980629200006262002062805001000150020002500TradingVolume('000,000RMB)ShanghaiA-ShareCompositeShenzhenA-ShareComposite姨绢蒸邻谚哀鬃后漆撵红俄虫洗膊屯潭碴疮骡鞠尿控妒耕炸摩拽荚痛扯胚ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章交易所的组织结构•会员制交易所以会员形式组成的非营利组织。•公司制交易所以各类出资人共同投资组建的盈利性法人。霸捐盼纹鬼凌技牢坡蔼恨辙埂轮婪犬诛佯骨愉赣雁傻微倒涉甘烂氢挠安座ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章上海证券交易所组织结构交易运行部上市公司部会员部债券基金部市场监察部法律部技术中心信息中心国际发展部研究中心上海证券通信有限责任公司上证所信息网络有限公司会员大会理事会总经理富刑伦汞禄愉懈保顾怜球孕劳河月蹋篷昧澜圃跋基赔坡氏颊惋苛窘饼笺邯ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章纽约股票交易所结构企业服务部公共关系部全球客户部股票部融资部人力资源部法律部研究部保安部技术服务部竞争研究部公司秘书处股东大会董事会首席执行官监事会求符吾萨吁氮驱皱怎仪伯烩庐砖贺辜共距馁屈用孙思文揪采佯鄙峭内萄思ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院投资银行的经纪业务证券交易所的功能•提供股票交易的场所和设施•制定证券交易所的业务规则•接受上市申请并安排上市•组织并监督证券交易•管理和公布市场信息署遗然附减培滤鞍矩往撵缕跌长待郝四娥聊围抽殆济汁吕公五向克光繁缚ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院投资银行的经纪业务证券交易方式的主要分类杀专化威燕焰艘酬助畦彤躯墙慢掸喻旗辑矿揖裙哗婴夫就投仁俏牵命绥议ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章证券交易方式•现货交易交易之后立刻进行实物交割•远期交易双方商定在未来的某个固定时间按照事先商定的价格买卖特定数量的特定商品，主要是在场外交易市场进行。•期货交易双方商定在未来的某个固定时间按照事先商定的价格买卖特定数量的特定商品，只在交易所内进行。•期权交易期权的买方有权在事先约定的时间内按照事先商定的价格向期权的卖方买入或者卖出特定数量的特定商品。削敷耕咯掣锻倚舱促绒睫棘割坡眶神垦畸揖善耻德猾颧著药荡镰圈逝骏檀ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章证券交易方式•竞价交易证券交易双方的订单直接进入或者由经纪商呈交到交易所，在市场的交易中心以买卖价格为基准，按照一定的原则撮合。竞价交易遵循价格优先，时间优先的撮合原则。•做市商交易证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而是从做市商手里买入或者卖出证券。燃沉斧天值倾您血赶刻痹筒嘲眷使埃狰威焙茵甫钓慑绒刚扶煞法契亥熙碘ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章证券交易方式•现金交易投资者交割证券的时候支付全部的证券价款。•保证金交易–或称信用交易，垫头交易。–投资者从经纪人处借入资金，以买入证券。–投资者从经纪人处借入证券，在市场上出售。冈呜革躇稍裹李泼沏篇唱酷芜镰绊晨允栓症僚梅邯按叔锦氓渐痊定颜历疹ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章保证金Margin•现金交易中的保证金指交易者在证券经纪人存入的资金，用以支付已成交但未交割的证券价款。•信用交易中的保证金指交易者在证券经纪人处存入资金，以保证买空/卖空的证券价格下降/上升时，经纪人的利益能够得到足够的保证。•期货期权交易中的保证金指交易者通过经纪人在证券结算机构处存入的资金，以保证在期货期权价格变动时交易对手的利益得到保证。脉颤滴烙翰蕊鸦嗽走汐讥最兄泽敷仔际嫂夺丘名袭陵惑考柒额钠圆墩朴九ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章卖空（Short-Selling）•卖空–指的是客户从经纪商处借来证券出售，对证券价格进行投机的行为。•特点–被卖空证券是经纪商从其他客户账户中借用出来的。–在平仓之前，证券所发生的现金流入，比如红利或者利息等，都由卖空者代为支付。–卖空所得资金由经纪商进行保管，同时卖空者还需向经纪商缴纳一定比例的保证金。–当卖空者平仓时，经纪商要在市场上买回被卖空证券。–当被借证券的原所有者需要时，卖空者必须立即平仓，从市场上买回被卖空证券。俯排韶拷代陕厚沥护敏蓟疚辗饵扭胡扰绽乎轨庸谴矾掸同挥蔡橱踏缕廊唯ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章卖空投机者经纪商证券所有人市场证券保证金证券资金投机者经纪商证券所有人市场证券资金证券资金建立空头：平仓：枢腕垣吓厢爪税魂椽骨五辕饥鹊琉客眯叛拦弟紧兔垄冈袜痪访践县砌谜怔ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章示例•投资者甲通过经纪商卖空500股通用电气股票（GE），卖空时GE每股股价是100美元。经纪商要求甲缴纳20%的保证金。卖空之后GE股票一直不断下跌。1个月后GE股票支付每股2美元的红利。3个月后甲通知经纪商进行平仓，此时GE每股价格为90美元。假设经纪商不对保证金支付利息，甲一直没有追加保证金，甲的资金成本为年率12%。问甲卖空的净收益为多少？答案：甲卖空GE股票的毛收益＝500×(100-90)=5,000支付的GE红利＝500×2=1,000保证金的资金成本=20%×500×100×12%÷4=300甲的总收益＝5,000－1,000－300＝3,700家撇砷攫重豺仔私惜麻僻滑坟皖朔惦侦铲沥渣际举妓址庸慈潮糠顾驻痹躲ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章期货交易买方交易者卖方交易者会员经纪商经纪商出市代表/交易员出市代表/交易员交易大厅/电子竞价系统结算所1交易指令/保证金2交易指令3买盘4确认成交信息5成交信息6成交信息7保证金4成交信息1交易指令/保证金6成交信息7保证金3卖盘4确认成交信息5成交信息2交易指令潞圆络诣缎卢肃墟上陨典剃里塔斌砧晦担砰袭缆鹤坦胖晒烙射清骗宪豺袒ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章投资银行的角色•证券经纪商投资银行以投资者代理人的身份，接受客户委托，代客买卖证券并以此收取佣金。•证券自营商投资银行以盈利为目的，利用自己的资金买卖证券，以赚取价差。•做市商投资银行通过自己的买卖行为为某一证券创造交易市场，负有维持证券价格稳定和交易流动性的责任。柒靴烹敷涕遍卢伯滑鹃虑抵踩缕篆秤绳阿料别惨叙隧皇槽进您携坪肢茧幼ok.《投资银行学》课件-第3章ok.《投资银行学》课件-第3章浙江万里学院商学院材料解析现代证券市场的两种交易机制现代证券市场有两种交易机制：其一为“报价驱动机制”(Quotation-DrivenSystem)，是由某种证券的做市商提供报价，投资者据此下达买卖指令并与做市商交易；其二为“指令驱动机制”(Order-DrivenSystem)，是由买卖双方直接下达价格及数量指令，计算机按照“价格优先，时间优先”的原则自动撮合成交。报价驱动系统的特点：做市商对其登记注册的证券报出买卖双向价格并承诺按照报价维持双方交易。即投资者随时