长期融资方式

财务管理学第八章长期融资方式第一节长期筹资概述第二节权益资金的筹集第三节债务资金的筹集财务管理学第一节企业筹资概述一、筹资的概念和动机二、筹集资金的要求三、影响资金筹集的因素四、筹资渠道和方式四、筹资渠道和方式六、筹资的原则财务管理学一、筹资的概念和动机（一）筹资的概念筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一种行为。财务管理学一、筹资的概念和动机（二）筹资的目的企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。具体有以下几种:1、设立性筹资动机2、扩张性筹资动机3、调整性筹资动机（偿债性）4、混合性筹资动机财务管理学二、筹集资金的要求1、合理确定资金需要量，及时筹集资金2、筹资和投资相结合，提高投资效果3、认真选择筹资来源，力求降低资金成本4、合理安排资金结构，保持适当的偿债能力5、遵守国家有关法规，维护各方合法权益财务管理学三、影响资金筹集的因素影响资金筹集的因素按照与公司的关系可以分为内部因素和外部因素两类。公司内部因素包括公司的资金状况、生产经营情况、技术情况、资本结构和生产经营周期等。这些内部因素比较容易被公司把握和加以利用，因此下面将主要阐述影响资金筹集的外部因素。财务管理学三、影响资金筹集的因素（一）经济因素影响公司筹资活动的经济因素主要包括经济周期、经济发展水平、经济体制和通货膨胀等。（二）法律因素筹资法规影响我国公司筹资的法规主要有公司法、证券法、合同法、担保法、所得税法、公司债券管理条例、贷款通则、公司财务制度等。财务管理学三、影响资金筹集的因素（三）金融市场因素金融市场是指资金供应者和资金需求者通过金融工具进行交易而融通资金的场所，金融市场的良好运行是公司筹资得以顺利进行的前提。金融工具的品种、金融机构的服务将直接影响公司的筹资活动。1、金融工具包括各种股票、债券、票据、可转让存单、抵押契约、借款合同等2.金融机构是从事买卖金融资产业务的公司，是金融市场主要的主体之一。公司在金融市场上筹资，可以直接与资金供应者交易，而更多的是通过金融机构间接进行。财务管理学四、筹资渠道和方式（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。主要有以下几种：1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、民间资金6、企业自留资金7、外商资金8、各种基金组织的资金财务管理学四、筹资渠道和方式（二）筹资方式筹资方式是企业筹措资金所采取的具体形式。企业筹集资金的方式主要有：1、直接吸收投资；2、发行股票；3、利用留存收益；4、向银行借款；5、利用商业信用；6、发行企业债券；7、融资租赁；8、杠杆收购等。其中：利用1-3方式筹措的资金为权益资金；利用4-8方式筹措的资金为负债资金。财务管理学五、筹资的分类1、按照所筹资金占用时间的长短分为长期资金和短期资金2、按所筹资金的来源分为自有资金和借入资金3、按所筹资金的渠道分为内部筹资和外部筹资4、按照所筹资金是否以金融机构为媒介分为直接筹资和间接筹资5、按所筹资金的用途分为波动性流动资产筹资、永久性流动资产筹资、固定资产与无形资产筹资等财务管理学长期筹资方式所有者权益筹资负债筹资吸收直接投资留存收益发行股票发行认股权证等发行债券长期借款融资租赁非股份制企业股份制企业可转换债券不可转换债券长期筹资方式图具有期权性质的证券优先股和普通股财务管理学六、筹资的原则企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资成本等等。企业筹资应当有利于实现企业顺利健康成长和企业价值最大化。企业筹资制度必须在宏观筹资体制的框架下作出选择，因此受到国家金融制度安排的约束。财务管理学六、筹资的原则具体说来，企业筹资应当遵循以下基本原则：1、规模适当原则2、筹措及时原则3、来源合理原则4、方式经济原则财务管理学第二节权益资金的筹集权益资金的筹集渠道有两条，一是从公司外部获得的，称为外部融资。二是从公司内部获得，称为内部融资。具体筹资方式有如下几种：一、吸收直接投资二、发行普通股三、发行优先股四、发行认股权证财务管理学一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收各类直接投入资本的一种筹资方式。吸收直接投资与发行股票、留存收益都是企业筹集自有资金的重要方式。这种出资方式的投资者都是企业的所有者。拥有对被出资企业的经营管理权。投资的原则：共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。是非股份制企业筹资主权资本的一种基本形式。财务管理学一、吸收直接投资1、吸收直接投资的投资者种类国家投资：是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业而形成的资本。法人投资：是指其他企业或事业单位等以其依法可以支配的资产投入企业而形成的资本。个人投资：是指城乡居民或本企业内部职工以个人合法财产投入企业而形成的资本。外商投资：是指外国投资者或我国港台等地区投资者以其资产投入企业而形成的资本。财务管理学一、吸收直接投资2、吸收直接投资的投资者出资方式以现金出资以实物出资以工业产权出资以土地使用权出资财务管理学一、吸收直接投资3、吸收直接投资的优缺点：优点：有利于增强企业信誉有利于尽快形成生产能力有利于降低财务风险缺点：资本成本较高容易导致公司控制权分离。财务管理学二、发行普通股（一）股票的含义、特征与分类1、股票的含义与特征股份有限公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明财务管理学二、发行普通股（一）股票的含义、特征与分类1、股票的含义与特征股票的具体形式是股票证书，具有以下特征法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。财务管理学二、发行普通股（一）股票的含义、特征与分类2、股票的分类：根据不同的标准，可以对股票进行不同的分类：（1）按股东权利和义务分类：普通股、优先股普通股通常是指那些在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单位。优先股属于公司的权益资本，与普通股相比它在股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权。财务管理学二、发行普通股（一）股票的含义、特征与分类（2）按股票票面是否记名，可以把股票分为记名股票和无记名股票；（3）按股票票面有无金额，可以把股票分为有面值股票和无面值股票；（4）按股票发行时间的先后，可以把股票分为始发股（设立时发行）和新发股（增资时发行）；（5）按发行对象和上市地区，可以把股票分为A股、B股、H股和N股。财务管理学二、发行普通股（二）股票的价值、价格与股价指数1、股票的价值：股票价值是用货币衡量的作为获利手段的价值。通常有四种表现形式:票面价值账面价值（也叫净值）清算价值市场价值财务管理学二、发行普通股（二）股票的价值、价格与股价指数2、股票价格广义的股票价格包括发行价格和交易价格，狭义的股票价格则单指交易价格。股票交易价格有如下特点:事先的不确定性和市场性。财务管理学二、发行普通股（二）股票的价值、价格与股价指数3、股价指数，亦即股票价格指数，是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。道·琼斯股票价格平均指数恒生指数上证股价指数深证股价指数财务管理学二、发行普通股（三）普通股股东的权利普通股股票的持有人叫普通股股东，其具有以下权利：1、公司管理权：投票权、查账权、阻止越权经营的权力；2、分享盈余权3、出让股份权：可能是出于对公司的选择、对报酬的考虑、对资金的需求等原因。4、优先认股权5、剩余财产要求权财务管理学二、发行普通股（四）股票的发行1、股票发行的条件按照国际惯例，股份公司发行股票必须具备一定的发行条件，取得发行资格，并在本例必要手续后才能发行：（1）新设发行（2）改组发行（3）增资发行（4）定向募集发行财务管理学二、发行普通股（四）股票的发行2、股票发行的程序公开发行股票的基本程序包括:（1）公司做出新股发行的决议；（2）公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和取得有关的证明材料；（3）提出发行股票的申请；（4）有关机构进行审核；（5）签署承销协议；（6）公布招股说明书；（7）按规定程序招股；（8）认股人缴纳股款；（9）向认股人交割股票。财务管理学二、发行普通股（四）股票的发行3、股票发行价格股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。我国《公司法》规定股票不能折价发行。根据《证券法》的规定，股票的发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，并报中国证监会核准。财务管理学二、发行普通股（四）股票的发行3、股票发行价格实际工作中股票发行的定价方式主要有以下几种：（1）协商定价方式（2）一般的询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式财务管理学二、发行普通股（四）股票的发行3、股票发行价格采用上述定价方式中的任何一种，发行人和主承销商事先都要协商出一个发行底价或者发行价格区间，具体方法如下：（1）市盈率定价法发行价格=每股收益×发行市盈率其中：每股收益的确定有两种方法：一是完全摊薄法，二是加权平均法。财务管理学二、发行普通股（四）股票的发行3、股票发行价格（2）净资产倍率法发行价格=每股净资产×溢价倍数（3）竞价确定法（4）现金流量折现法（收益现值法）财务管理学二、发行普通股（四）股票的发行我国《证券法》规定，股票承销业务采取代销或者包销方式，也是国际上通行的两种股票承销方式。代销是指投资银行代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式。包销是指投资银行将发行人的全部股票，按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承销方式。财务管理学二、发行普通股（五）股票的上市股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行进行挂牌交易。股票获准上市交易的公司叫上市公司。我国《公司法》规定，股东转让其股份，即股票流通必须在依法设立的证券交易场所进行。1、股票上市的条件2、股票上市的暂停与终止财务管理学二、发行普通股（五）股票的上市3、股票上市的利弊分析（1）股票上市可为公司带来的益处：有助于改善财务状况利用股票收购其它公司利用股票市场客观评价企业利用股票可激励员工提高公司的知名度财务管理学二、发行普通股（五）股票的上市3、股票上市的利弊分析（2）股票上市可能对公司产生的不利影响：使公司失去隐私权限制经理人员操作的自由度公开上市需要很高的费用财务管理学二、发行普通股（六）普通股筹资的优、缺点1、普通股筹资的优点：没有固定股利负担没有固定到期日，不用偿还筹资风险小能增加公司的信誉筹资限制少财务管理学二、发行普通股（六）普通股筹资的优、缺点2、普通股筹资的缺点：资金成本高容易分散控制权此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。财务管理学三、发行优先股（一）优先股的性质优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。首先：优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。这与普通股的股利支付相似。其次：优先股有固定的股利，且对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权，这与债券相似。财务管理学三、发行优先股（二）发行优先股的动机公司在考虑优先股发行时的主要动机有：防止公司股权分散化。维持公司举债能力。增加公司普通股股东的权益。调整公司资本结构。财务管理学三、发行优先股（三）优