第二章 财务管理的基本价值观念

第二章财务管理的价值观念[教学重点和难点]资金时间价值的计算风险程度的衡量第二章财务管理的价值观念第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念与实质概念实质资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，也称为货币的时间价值。是资金周转使用后的增值额第二章财务管理的价值观念表现形式：利率、利息额资金时间价值利率资金风险价值通货膨胀率其大小取决于社会平均资金利润率（无风险和通货膨胀时）.资金时间价值产生的条件:资金所有权与使用权分离货币转化为资本第二章财务管理的价值观念二、资金时间价值的计算现值一笔资金在若干期以前的价值（即本金）终值一笔资金在若干期以后的价值（即本利和）第二章财务管理的价值观念单利法复利法仅按本金计算利息，上期的利息在提出前不计算利息。把上期的利息并入本金内一并计算利息的方法，即所谓“利滚利”。、单利终值与现值P—现值（或本金）F—n期后的终值n—计息期i—每一利息期利率I—利息单利终值：F=P(1+ni)单利现值：P=F÷(1+ni)2、复利终值与现值复利终值：F=P(1+i)n见P36(1+i)n复利终值系数，表示为（F/P,i,n）复利现值：P=F(1+i)–n见P37(1+i)–n称复利现值系数，表示为（P/F,i,n）nnP=100I(i=6%)F=P＋I1单100×6%×1100(1＋6%×1)2利100×6%×1100(1＋6%×2)3计100×6%×1100(1＋6%×3)…算……………n100×6%×1100(1＋6%×n)nP=100I(i=6%)F=P＋I1复100×6%100(1＋6%)2利100(1＋6%)×6%100(1＋6%)²3计100(1＋6%)²×6%100(1＋6%)³…算……………n100(1＋6%)n－1×6%100(1＋6%)n第二章财务管理的价值观念[例]某公司2001年初对甲生产线投资100万元，该生产线于2003年初完工投产；2003、2004、2005年末现金流入量分别为40万元、50万元、60万元，设年利率为6%。要求：①分别按单利和复利计算2003年初投资额的终值；②分别按单利和复利计算现金流入量在2003年初的现值。①单利F=P(1+ni)=100（1＋2×6%)=112（万元）复利F=P(1+i)n=100(1＋6%)²=112.36（万元）②单利：P=∑F÷(1+ni)=40÷(1+6%)＋50÷(1+2×6%)＋60÷(1+3×6%)=133.23（万元）第二章财务管理的价值观念复利：P=∑F(1+i)-n=40(1＋6%)-¹＋50(1＋6%)-²＋60(1＋6%)–³=40×0.9434＋50×0.89＋60×0.8396=132.61（万元）结论：当其他条件相同时（N＞1）复利现值＜单利现值，间隔期越长,差额越大复利终值＞单利终值，间隔期越长,差额越大、年金终值与现值年金是指一定时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款项，通常用A表示。可分为：12普通年金—每期期末发生的年金即付年金—每期期初发生的年金3递延年金—M期以后发生的年金4即付年金—每期期初发生的年金第二章财务管理的价值观念①年金终值的计算普通年金：年金终值系数，表示为（F/A，i，n）即付年金：期数加一，系数减一iiAiAFnntt11110iiiAiAFnntt111]11[0AAAAAA012…n-2n-1nAA(1+i)A(1+i)AA(1+i)A(1+i)……A(1+i)²A(1+i)……A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)现值终值★n-2n-1▲-1-22-n1-n-nn第二章财务管理的价值观念递延年金：永续年金：终值=∞[例]某公司2000年、2001年年初对生产线各投资50万元，该生产线于2002年初完工投产；2002、2003、2004年末现金流入量均为60万元，设年利率为6%。要求：①计算2002年初投资额的终值；②计算2004年末现金流入量的终值。现金流量图：60606019992000200120022003200420055050iiAFmn11第二章财务管理的价值观念解：①50×（F/A，6%，2)×（1＋6%）=50×2.06×1.06=109.18（万元）②60×（F/A，6%，3）=60×3.1836=191.02（万元）承上例,要求：①计算2001年初投资额的终值；②计算2005年末现金流入量的终值。解：①50×（F/A，6%，2）=50×2.06=103（万元）②60×（F/A，6%，3）×（1＋6%）=60×3.1836×1.06=202.48（万元）结论当其他条件相同时,普通年金终值＜即付年金终值第二章财务管理的价值观念[例]某人贷款购房，贷款期10年，10年后本息总额为15万元，若贷款年利率为6%,每年末等额偿还本息额应为多少?解：A=F÷（F/A，6%，10）=15÷13.181=1.138(万元)注：1/（F/A，i，n）—偿债基金系数也可表示为：（A/F，i，n）第二章财务管理的价值观念[例]某人计划购置一台价值8000元的电脑，他每月最多只能存入500元,若银行贷存款年利率为12%,问他要多少个月后才能实现该计划？解：依题意可得500×（F/A，1%，n）(1＋1%)=8000（F/A，1%，n）=15.8416查表：（F/A，1%，14）=14.947（F/A，1%，15）=16.097用插值法可求得：n=14.78≈15(个月)第二章财务管理的价值观念②年金现值的计算普通年金：年金现值系数,可表示为（P/A，i，n）即付年金：期数减一、系数加一iiAiAPnntt1111iiiAiAPnntt111]11[11…mm+1m+2…n-1n递延年金：P=A（P/A，i，n-m）（P/F，i，m）=A[（P/A，i，n）－（P/A，i，m）]永续年金：P=A÷i（∵n∞）[例]环球公司急需一台设备，买价16000元，可用10年；若租赁,需每年年初付2000元租金。其余条件均相同,设年利率为6%,问何种方式较优?解：租赁的租金现值为：2000×(P/A,6%,10)(1＋6%)=15603.4(元)√第二章财务管理的价值观念[例]某大学欲设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每年特等奖1人，奖1万元；一等奖2人,每人奖5000元；二等奖4人,每人奖3000元；三等奖8人,每人奖1000元。假设银行存款年利率维持为4%不变,问该笔基金额为多少钱?解：(10000＋5000×2＋3000×4＋1000×8)÷4%=1000000(元)[例]黎明公司1995年1月1日取得一笔银行贷款，贷款利率为6%,银行要求前三年不用还本付息,但从1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。问黎明公司当初的贷款额为多少?至2002年12月31日共向银行偿还本息是多少?解：P=2×(P/A，6%，5)(P/F，6%，3)=2×4.2124×0.8396=7.0735(万元)F=2×(F/A，6%，5)=2×5.6371=11.2742(万元)结论当其他条件相同时普通年金现值＜即付年金现值第二章财务管理的价值观念[例]某项投资需一次性投入10万元,该项投资要求在4年内全部收回，如投资报酬率为8%，问每年要收回多少投资?解：A=P/（P/A，8%，4）=10/3.3121=3.019(万元)注：1/（P/A，i，n）投资回收系数也可表示为：（A/P，i，n）第二章财务管理的价值观念贴现率的计算[例]某人贷款10万元购房，因此背上12年的债务，每年需偿还12000元，问他贷款的利率是多少？解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333查表（P/A，6%，12）=8.3838（P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%3838.89427.73333.89427.7%6%7%7i第二章财务管理的价值观念名义利率与实际利率实际利率：实际年收益率名义利率：票面表明的利率每年复利计息M次时：i=(1+r/M)M-1r—名义利率；i—实际利率第二章财务管理的价值观念例：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%复利的次数＝5×4＝20F20=1000×（F/P，2%，20）=1000×1.486=1486第二章财务管理的价值观念方法二：i=(1+r/M)M-1F=1000×(F/P,8.24%,5)=1000×1.486=1486(元)本章互为倒数关系的系数有时间价值的主要公式（见P44）第二章财务管理的价值观念第二节财务风险价值一、风险价值的概念风险是指一定条件下和一定时期内实际情况偏离预期的可能性特点：12风险是客观存在的，是否去冒风险是主观的风险存在于“一定时期内”风险不同于不确定性风险可能带来收益，也可能带来损失风险：可以预测所有可能的结果及其发生的概率不确定性：不能预测所有可能的结果或各结果发生的概率。、风险的种类市场风险——影响所有企业的因素导致的风险。(不可分散风险或系统风险)公司特有风险——个别公司特有事件造成的风险。(可分散风险或非系统风险）个体投资主体、风险价值或风险报酬：投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。公司本身经营风险——生产经营的不确定性带来的风险。财务风险——是由借款带来的风险，也叫筹资风险。第二章财务管理的价值观念概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能发生的机会。