基金市场概述

第五章基金市场2020/2/282主要内容•基金市场总述•基金市场运行•基金的投资、价格与评价2020/2/283第一节基金市场总述•一、证券投资基金的概念•二、证券投资基金的特征•三、证券投资基金的作用•四、证券投资基金的分类2020/2/284一、证券投资基金的概念•定义•证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者分散的资金集中起来形成独立财产，由基金托管人托管，并由基金管理人分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金份额持有人的集合投资方式。•性质•体现了一种信托关系•是一种间接投资工具2020/2/285二、证券投资基金的特征•规模经营——低成本•组合投资——分散非系统风险•专家管理——更多的投资机会•服务专业化——方便•监管严格——信息透明2020/2/286三、证券投资基金的作用•成为中小投资者和资本市场的金融媒介•有利于证券市场的稳定和发展•间接推动了社会经济增长•推动了资本市场的国际化2020/2/287四、证券投资基金的分类•根据组织形式不同，可分为：•契约型基金•公司型基金•二者的区别？2020/2/288•根据基金规模是否固定，可分为：•封闭式基金•开放式基金•二者的区别？2020/2/289•根据募集方式的不同，可分为：•公募基金•私募基金•区别？2020/2/2810•根据投资目标的不同，可分为：•收入型基金•成长型基金•平衡型基金2020/2/2811•根据资金来源和投向地域不同，可分为：•国内基金•国家基金•区域基金•国际基金2020/2/2812•根据投资对象的不同，可分为：•股票基金•债券基金•混合基金•指数基金•对冲基金•伞形基金•基金中的基金•保本基金•专门基金2020/2/2813•其他特殊类型的基金，可分为：•交易所交易基金•上市开放式基金2020/2/2814第二节基金市场运行•一、证券投资基金的发行•二、证券投资基金的交易•三、证券投资基金的当事人2020/2/2815一、证券投资基金的发行•（一）证券投资基金发型的一般程序•（二）证券投资基金的发售与认购2020/2/2816（一）证券投资基金发型的一般程序•证券投资基金的发行的申请•基金发行申请的审核•基金份额的发售•基金发行完毕后的备案和公告2020/2/2817（二）证券投资基金的发售与认购•1、封闭式基金的发售和认购•一般通过证券交易所得网络系统进行•发售价格一般为面值加上费用2020/2/28182、开放式基金的发售和认购•（1）开放式基金认购的原则：•投资者进行基金认购时，需分别设立基金账户和资金帐户•开放式基金的认购采用金额认购的方式•认购开放式基金需要缴纳一定的认购费前端收费模式后端收费模式2020/2/2819•（2）开放式基金认购费用的确定和认购份额的计算：•金额费率法：按照认购金额的一定比例计算认购费用。=认购费用认购金额认购费率净认购金额认购金额-认购费用=认购份数净认购金额基金份额面值+认购份数（净认购金额募集期利息）基金份额面值2020/2/2820例题•某基金的认购费率为1.5%，基金份额面值为1元。某投资者以50000元认购该基金。假设这笔资金在募集期内产生的利息为77元。如果采用金额费率法，则该投资者共能认购的基金份额数为：=500001.5%750认购费用元=50000-750=49250净认购金额元(4925077)149327认购份数份2020/2/2821•净额费率法：是按净认购金额的一定比例计算认购费用的。1净认购金额认购金额(+认购费率)=认购费用净认购金额认购费率=认购份数净认购金额基金份额面值+认购份数（净认购金额募集期利息）基金份额面值2020/2/2822例题•某基金的认购费率为1.5%，基金份额面值为1元。某投资者以50000元认购该基金。假设这笔资金在募集期内产生的利息为77元。如果采用净额费率法，则该投资者共能认购的基金份额数为：=50000(1+1.5%)=49261.08净认购金额元=49261.081.5%738.92认购费用元(49261.0877)149338.0849338认购份数份2020/2/2823二、证券投资基金的交易•1、封闭式基金的交易：•封闭式基金募集完毕后，如果满足一定条件，就可以在证券交易所挂牌上市。•投资者要进行封闭式基金的交易，必须开立证券帐户或是基金帐户，同时必须有资金帐户。2020/2/2824•2、开放式基金的申购和赎回：•开放式基金的申购是指在基金募集期结束后申请购买基金份额的行为。•开放式基金的赎回是基金持有人要求基金管理人购回其持有基金份额的行为。2020/2/2825•（1）开放式基金申购份额的确定：•金额费率法=申购费用申购金额申购费率净申购金额申购金额-申购费用=申购份数净申购金额当日收盘后基金份额净值2020/2/2826•2004年9月16日。某投资者以100000元申购ABC基金。该基金的申购费率为2%，当日证券市场收盘后ABC基金的份额净值为1.1487元。如果采用金额费率法，则该投资者的申购费用和申购份数为：=1000002%2000申购费用元=100000-2000=98000净申购金额元980001.148785313.8385314申购份数份2020/2/2827净额费率法1净申购金额申购金额(+申购费率)=申购费用净申购金额申购费率=申购份数净申购金额当日收盘后基金份额净值2020/2/2828例题•2004年9月16日。某投资者以100000元申购ABC基金。该基金的申购费率为2%，当日证券市场收盘后ABC基金的份额净值为1.1487元。如果采用净额费率法，则该投资者的申购费用和申购份数为：=100000(1+2%)=98039.21净申购金额元=98039.212%1960.78申购费用元98039.211.148785347.9785348申购份数份2020/2/2829（2）开放式基金赎回金额的确定：=赎回金额赎回份额当日收盘后基金份额净值=赎回费用赎回金额赎回费率赎回所得净支付赎回金额赎回费用2020/2/2830例题•2004年10月14日，某投资者申请赎回ABC基金10000份。该基金的赎回费率随持有时间的增加而递减。在赎回当日，该投资者所适用的赎回费率为2%，当日证券市场收盘后ABC基金的份额净值为0.9608元。则该投资者赎回所得到的净支付计算如下：100000.96089608赎回金额元=96082%192.16赎回费用元9608192.169415.84赎回所得净支付元2020/2/2831三、证券投资基金的当事人•证券投资基金的持有人•证券投资基金的管理人•证券投资基金的托管人2020/2/2832三者之间的关系：基金管理人基金托管人基金持有人委托委托相互制衡2020/2/2833第三节基金的投资、价格与评价•一、证券投资基金的投资•二、证券投资基金的收益、费用和分配•三、证券投资基金的绩效评价2020/2/2834一、证券投资基金的投资•证券投资基金的投资目标：•总体目标也称基金的总体投资原则•具体目标依基金风格的不同而不同2020/2/2835证券投资基金的投资范围和投资限制•范围•主要投资于有价证券•限制•限定单个基金对某一证券的最高投资比例和同一基金管理公司对某一证券的最高投资比例2020/2/2836基金管理公司的投资决策程序：•研究部提交分析报告•投资决策委员会制定投资策略•基金投资部筛选出股票池•交易员选择时机买卖证券•风险控制委员会监控投资风险2020/2/2837证券投资基金面临的风险：•市场风险•管理风险•技术风险•流动性风险2020/2/2838二、证券投资基金的收益、费用和分配•证券投资基金的收益：•红利•债券利息•资本利得•存款利息2020/2/2839证券投资基金的费用：•基金管理费•从基金资产中提取的、支付给基金管理人的费用，即管理人为管理和操作基金而收取的费用。•基金托管费•基金托管人因为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。2020/2/2840证券投资基金的收益分配：•分配的来源是基金净收益•分配比例是指基金净收益中有多少用于基金持有人分配•分配频率是指基金在一段时间分配次数及相邻两次分配的间隔•分配方式包括现金分红、分配基金份额和分红再投资2020/2/2841证券投资基金的净值：-基金总资产基金总负债基金份额资产净值基金份额总数2020/2/2842例题•例：设某一时点上基金ABC的总资产为30亿元，基金总负债为10亿元，ABC基金共发行在外16亿份，则基金ABC份额净资产净值为：30-101.2516亿元亿元元亿元2020/2/2843三、证券投资基金的绩效评价•基金业绩的持续性检验•基金绩效的指标计算•基金绩效指标一致性的检验2020/2/2844基金绩效的评价指标•特雷诺比率：•为基金的特雷诺比率•为基金在样本期内的平均收益率•为样本期内的平均无风险收益率•为样本期内基金的系数ifiiRRTiTiiRifRii2020/2/2845•例：有A，B，C，D四只证券投资基金，它们过去五年平均净值增长率分别为16，12，22，9和平均系数分别为1.33，1.17，1.46，0.98，已知过去5年无风险利率的平均值为5.2%，试按各基金的特雷诺比率对它们的绩效进行排序：16%5.2%0.08121.33A基金的特雷诺比率为12%5.2%B0.05811.17基金的特雷诺比率为22%5.2%C0.11511.46基金的特雷诺比率为9%5.2%D0.03880.98基金的特雷诺比率为2020/2/2846基金绩效的评价指标•夏普比率：•为基金的夏普比率•为基金在样本期内的平均收益率•为样本期内的平均无风险收益率•为样本期内基金的收益标准差iiRifRiiSifiRRiSi2020/2/2847例题•例：有A，B，C，D四只证券投资基金，它们过去五年平均净值增长率分别为17，13，20，11和净值波动的平均标准差分别为21，18，25，9，已知过去5年无风险利率的平均值为6%，试按各基金的夏普比率对它们的绩效进行排序：17%6%0.523821%A基金的夏普比率为13%6%B0.388918%基金的夏普比率为20%6%C0.560025%基金的夏普比率为11%6%D0.55569%基金的夏普比率为2020/2/2848基金绩效的评价指标•詹森测度：•为基金的詹森测度•为基金在样本期内的平均收益率•为样本期内的平均无风险收益率•为样本期内的市场组合的平均收益率•为样本期内基金的系数iJ()ifmfiRRRRiJiiRifRiimR2020/2/2849例题•例：有A，B，C，D四只证券投资基金，它们过去五年平均净值增长率分别为16，12，22，9和平均系数分别为1.33，1.17，1.46，0.98，过去5年市场的平均收益率为6.6%，无风险利率的平均值为5.2%，试按各基金的詹森测度对它们的绩效进行排序：16526.6521330.0894A基金的詹森测度为%-.%+（%-.%).B125266521170.0516基金的詹森测度为%-.%+(.%-.%).C225266521460.1476基金的詹森比率为%-.%+(.%-.%).D95266520980.0243基金的詹森测度为%-.%+(.%-.%).2020/2/2850传统绩效指标的缺陷•经济意义不够直观、明确•需要满足很多假设，但这些假设在实际中很难成立•不能直接反映基金经理的选股能力和择时能力•难以给出基金的总体评价2020/2/28512020/2/2852契约型基金•契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。2020/2/2853