企业业绩评价理论与实务(战略落实视角-很实用)

企业业绩评价理论与实务——战略落实和价值创造的视角•引言•从长虹与康佳的案例谈起•企业价值与EVA评价系统•企业战略与战略业绩评价体系•结语•什么是“业绩”？•什么是“业绩评价”？•我们为什么要开展业绩评价？引言引言•业绩–韦伯斯特新国际词典：⑴正在执行的活动或已完成的活动；⑵重大的成就。–现代汉语词典：⑴建立的功劳和完成的事业；⑵重大的成就。–比较•过程和结果（英文）•结果（中文）引言•评价–评价是为达到一定的目的，运用特定的指标，比照统一的标准，采取规定的方法，对事物做出判断的一种认识活动。•要素–目的、指标、标准、对象、方法、结论–业绩评价•企业业绩评价就是为了实现企业目标，按照企业管理的要求设计评价指标体系，比照评价标准，采用特定的方法，对企业价值实现进行判断的活动。业绩评价在财务管理体系中的作用业绩评价指标的引领业务创造价值（财务助业务腾飞）资本创造价值（财务携资本增殖）财务分析人财物预算管理供产销内部控制研品网融资管理投资管理资本运营企业价值创造引言•评价的本质–讨论长江电力重大资产重组案例，并讨论不同的业绩评价指标对管理者行为的引领作用！企业业绩评价理论与实务————战略落实和价值创造的视角•引言•从长虹与康佳的案例谈起•企业价值与EVA评价系统•企业战略与战略业绩评价体系•结语1958创业1994上市2004品牌19941995199619971998199920002001200220032004一、从四川长虹与康佳的案例谈起谈起流动比率0.002.004.00年份流动比率长虹康佳长虹2.922.662.171.992.141.87康佳1.361.401.281.321.361.42200120022003200420052006流动比率=流动资产/流动负债偿债能力分析资产负债率0%20%40%60%80%长虹康佳长虹28%31%38%39%37%42%康佳56%55%66%64%62%59%200120022003200420052006资产负债率=负债/资产偿债能力分析存货周转率01234长虹康佳长虹1.351.631.71.522.351.3康佳1.592.533.83.382.751.462001年2002年2003年2004年2005年2006年营运能力分析存货周转率=销售成本/平均存货总资产周转率0.00.51.01.52.0长虹康佳长虹0.550.690.700.620.950.49康佳0.781.131.51.31.220.63200120022003200420052006总资产周转率=销售收入/资产平均总额营运能力分析销售净利率-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%长虹康佳长虹0.93%1.40%1.46%-31.901.89%1.61%康佳-10.370.44%0.79%1.05%0.63%0.60%200120022003200420052006销售净利率=净利润/销售收入净额资产报酬率-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%长虹康佳长虹0.52%0.97%1.02%-19.901.81%0.80%康佳-8.10%0.50%1.21%1.46%0.77%0.38%200120022003200420052006资产报酬率=净利润/资产平均总额获利能力分析股东权益报酬率-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%长虹康佳长虹0.69%1.36%1.57%-38.90%2.91%1.43%康佳-24.18%1.21%3.31%4.41%2.23%1.03%200120022003200420052006猜猜看•2004年四川长虹为什么和出现巨额亏损？199726亿199820亿19995亿20003亿20018854万元扣除非经常性损益后，2001年净利润已经为-5800万元年份委托理财收益占非经常性损益项目的比例占净利润的比例200016,000,000.0020%6%200116,500,000.0011%19%200259,990,000.0081%34%200366,095,641.9954%27%200443,100,000.0084%-1%2004年1月2日，南方证券因“违法违规经营、管理混乱、内控不力、经营不当，财务、资金状况继续恶化”，被中国证监会、深圳市政府会同人民银行、公安部等四方行政接管。净利润-40-30-20-10010单位:亿元长虹康佳长虹0.8851.7622.057-36.82.851.253康佳-6.990.3561.0111.4070.7190.334200120022003200420052006导致长虹04年出现巨额亏损的主要原因是：提取巨额计提资产减值准备。长虹APEX零售商在中国以庞大订单吸引本地一流厂商巨量供货——以信用销售方式赊购产品，利用供货商资金周转从而撬动巨量业务——以保理方式为供货商提供收回货款担保——以低价和质量打通以沃尔玛为代表的美国超市销售通路宏图高科天大天财中国五矿依赖一家货款回收01,000,000,0002,000,000,0003,000,000,0004,000,000,0005,000,000,0006,000,000,00020012002200320040.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%应收账款总余额APEX应收账款余额APEX占总余额比例2000年5月15日技术主导规模主导2001年5月辞职2004年8月间断腕保留问题讨论•2004年四川长虹出现巨额亏损的深层次原因？企业业绩评价理论与实务——战略落实和价值创造的视角•引言•从长虹与康佳的案例谈起•企业价值与EVA评价系统•企业战略与战略业绩评价体系•结语二、企业价值与EVA评价系统•追逐利润最大化引发的问题–过高风险–过快成长–利润虚假•从利润最大化到企业价值最大化–用有限生命周期的产品演绎无限生命周期的企业二、企业价值与EVA评价系统•价值的理解–市场价值•股票价格：前提与噪音–理论价值–内在价值企业价值的计量稳定增长的FCFF模型FCFFVrg其中：V=公司价值FCFF=企业自有现金流量r=公司的加权平均资本成本g=FCFE的稳定增长率企业价值三要素影响企业价值的三角关系图增长回报风险三角平衡关系内在价值——EVA•EVA的基本理论•“经济增加值”（EconomicValueAdded，以下简称EVA）。经济增加值（EVA）是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资金成本后的真实经济利润。EVA指标背后的逻辑是，企业所运用的每一分钱，无论是募股资金还是债务资金——也就是说无论来自股权投资者还是债权投资者——都有其成本。只有企业创造的利润超出这些成本后有余，才是真正为投资者创造了财富。价值模式——EVA•EVA的基本理论•EVA的产生并不是一项全新的创造，它吸收了剩余收益概念的“合理内核”。“EVA”的概念最早出现于1989年（Finegan，1989），随后美国思腾思特管理咨询公司注册了“EVA”标志，成为EVA——经济增加值管理体系的创造者和商标持有人，也是最重要的EVA推动者。1993年，EVA在《财富》杂志的封面故事中被称为“当今最为炙手可热的财务理念”。并作为公司治理和业绩评估的标准在全球范围内迅速广泛传播。在美国，Coca-Cola、AT&T、DuPont等企业巨人都采用了EVA并取得了可观的效果。由于大型跨国公司的全球性经营活动的相互影响力，加之以思腾思特公司为代表的管理咨询公司的大力推介，在加拿大、英国、德国、法国、澳大利亚、新西兰、南非等国家都开始有不少公司采用经济增加值指标。价值模式——EVA•EVA的计算•简单的说，EVA是公司经过调整后的营业净利润减去投入的全部资本成本后的余额，其公式为：•EVA=NOPAT－kw×（TC）•其中，NOPAT为经过会计调整以及税收调整之后的营业净利润，由于EVA强调债务也是公司资本来源之一，所以NOPAT调回了财务费用；kw为加权资本成本；TC为公司资本总额。销售收入1，000生产成本-500销售/管理费用＊-200ＥＶＡ调整+100营运所得税-100①NOPAT（税后净营业利润）300调整后资本1500资本成本率15%②资本使用成本225①–②＝ＥＶＡ75EVA=NOPAT（税后净营业利润）–资本使用成本EVA计算原理——简化示意图EVA的计算—资本成本加权平均资本成本成本Kw——加权平均资本成本Kj——第j种个别资本成本Wj——第j种个别资本的权数1nwjjbejBEKKWKKTCTCEVA的计算—资本成本股票成本—资本资产定价模型假设无风险报酬率为6%，市场报酬率为10%，计算其必要报酬率当=0时，K=6%+0（10%-6%）=6%当=0.5时，K=6%+0.5（10%-6%）=8%当=1时，K=6%+1（10%-6%）=10%当=2时，K=6%+2（10%-6%）=14%投资者要求的必要报酬率也就是企业必须承担的资本成本。e()FMFKRKREVA的主要调整事项会计体系EVA体系目的将会计结果转化成经济结果，降低会计扭曲，反映经济现实；鼓励正确的经营决策原则80/20原则；是否影响经理人和员工的行为调整出能反映企业真实的经济价值四类主要调整会计科目到经济概念非经常项目冲销计提到现金标准资金总额调整会计制度下一些现金成本被视为期间费用，EVA则视其为投资，需若干年摊销研发费用、战略培训费用和战略营销费用强调实际现金资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件坏帐准备非经常项目通常扭曲公司业绩，营业不影响公司长期价值变化资产出售，补贴，证券投资等对不能创造价值的资金和无息负债从资本总量中扣除如如如如在建工程，无息负债对某个公司而言相关的调整可能要做的EVA调整对某个公司而言EVA调整的重点研究开发费用，广告、营销推广费用被动投资坏帐准备非经常性收益/支出存货计价折旧方法战略性投资商誉摊销重组费用养老金支出无息债务汇兑损益退休金支付租赁/购入资产开办费用税金递延收入质量保证准备利息费用营业外收入在建工程合资企业负债准备非正常收入/费用EVA调整无息负债利息费用非营业项目在建工程坏帐准备研究发展、广告、战略营销费用•研发、培训费用•战略营销费用•减值准备•非经常性项目•在建工程•无息负债•80/20规则•集中在最能正面影响公司员工行为的几个杠杆因素商誉摊销经营租赁非经常性项目EVA税金战略投资汇兑损益国资委的计算公式与思路计算公式：经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润＝净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）调整后资本＝平均所有者权益+平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程资本成本率（WACC）的确定（一）中央企业资本成本率原则上定为5.5%。（二）承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。（三）资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。（四）资本成本率确定后，三年保持不变。价值模式——EVA•EVA评价–EVA充分考虑了权益资本的成本–EVA减少了利润操纵的可能性–EVA可以一定程度减轻短期行为–EVA可以鼓励作强作大主业7亿美元9亿美元10亿美元1998年1999年2000年1.1美元-2亿美元1.4美元1.2美元-3亿美元-6亿美元净利润每股盈利EVA安然公司案例案例与讨论•讨论天元公司业绩评价案例！企业业绩评价理论与实务————战略落实和价值创造的视角•引言•从长虹与康佳的案例谈起•企业价值与EVA评价系统•企业战略与战略业绩评价体系•结语企业战略与战略业绩评价体系•明确战略：确定基本的战略主张•描述战略：绘制公司的战略地图•评价战略：设计公司的平衡计分卡•实