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第五章国际货币金融机制22020/3/2本章学习目标了解国际货币金融机制的主要类型和演变过程，熟悉相关基本概念。重点：重点掌握国际金本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系的内容、特点和主要缺陷。难点：不同国际货币体系下的汇率形成机制与国际收支调节机制。32020/3/2本章主要内容国际货币制度与运行机制的演进一国际货币金融体系的改革与发展趋势区域货币协调机制三二第一节国际货币制度与运行机制的演进52020/3/2概念：金本位制是最典型的商品本位货币制度，它是指以一定量的黄金作为基础货币而建立起来的一种货币制度。特点：在金本位制下，黄金具有货币的全部职能，发挥着价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段的作用。国际金本位制：通常指的是1880年至1914年所实行的典型的金币本位制度。一、国际金本位制62020/3/21.国际金本位制形成与国际储备资产的确定2.国际金本位制下的汇率机制3.国际金本位制下的国际收支调节机制4.国际金本位制的崩溃72020/3/21．国际金本位制的形成与国际储备资产的确定金币本位制是以黄金铸成金币在市场上流通，因此也称为“金铸币本位制”。金币的形状、重量和成色由国家法律规定，可以自由铸造和自由熔化；辅币和银行券可以自由兑换成金币，具有无限法偿能力的主币和具有有限法偿能力的价值符号（辅币和银行券）同时流通。当金本位制被各国普遍采用时，国际储备可以使用黄金，并以黄金进行国际结算，黄金可以自由地输出输入国境。82020/3/218世纪后期开始，西欧封建制度瓦解和资本主义制度的确立与发展使主要资本主义国家陆续放弃银本位或双金属本位，转而采取金本位制。A.英国于1816年颁布《金本位制度法案》;B.德国于1871年宣布实行金本位制;C.荷兰、丹麦、瑞典、挪威等国于1873年也相继实行金本位制;D.1879年美国用黄金固定了美元的价值。到19世纪末，欧美主要资本主义国家形成以黄金为基础，以英镑为中心的国际金本位制度。92020/3/22．国际金本位制下的汇率机制（1）金本位制度下汇率的决定两种货币的含金量之比称为铸币平价（汇兑平价或法定平价），是以各国货币法定的黄金含量为依据计算得到的外汇兑换率。铸币平价是金本位制度下决定汇率的基础。英镑含金量113.0016格令；美元含金量23.22格令铸币平价=113.0016/23.22=4.8665102020/3/2（2）金本位制度下汇率的波动与调整机制由于金本位制具有“金币可以自由铸造”、“黄金可以自由输出入”的特点，所以汇率只能在以“铸币平价”为中心，以“黄金输出点”与“黄金输入点”为上下界限的汇率带内上下波动。112020/3/2世界经济之窗：黄金输送点汇兑平价为1英镑=4.8665美元，英国和美国之间输送价值1英镑的黄金的平均成本为0.05美元；对于美国进出口商而言，黄金输出点为1英镑=4.9165美元，黄金输入点为1英镑=4.8165美元；若美国进口商从英国进口价值10万英镑的货物，汇率1英镑=4.9265美元；直接兑换英镑需支出49.265万美元；用美元购买黄金、再运至英国兑换英镑需支出49.166万美元输出黄金122020/3/23．国际金本位制下的国际收支调节机制国际金本位制隐含着三个规则：货币当局有义务维持本币对黄金的固定价格，依据各国货币黄金含量确定汇兑平价；黄金可以无限制地自由输出和输入，货币当局必须按规定的含金量买卖黄金；各国纸币的发行量必须受本国黄金储备量的限制。132020/3/2在遵守三项金本位制规则的前提条件下，一国国内的货币供给会被动地由于黄金流入而增加，或由于黄金流出而减少，并由此形成了国际收支的自动调节机制，即“物价－铸币流动机制”。传导机制：逆差外汇汇率↑、本币↓黄金外流、国内货币供给↓国内价格水平和生产成本↓本国产品的出口竞争力↑经常账户收支↑142020/3/24．国际金本位制的崩溃原因：有限的黄金产量却无法满足国内生产和流通不断扩大以及社会财富快速增长的要求，国民经济发展与货币基础的矛盾日益尖锐，国际金币本位制走向瓦解具有历史的必然性。过程：第一次世界大战前/中/后标志：1931年，英国无力招架黄金挤兑，宣布英镑为不兑换货币，彻底破坏了金本位制的根基，国际货币体系进入信用货币本位时代。152020/3/2二、布雷顿森林体系概念：《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》，两项协定被总称为“布雷顿森林协定”，标志着布雷顿森林货币体系的建立。特点：布雷顿森林体系是一个相当完善的钉住汇率体系，它设立了一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织（IMF），并建立了关于汇率安排和成员国国际收支调节机制的一系列规章制度。162020/3/21.布雷顿森林体系下的国际储备制度2.布雷顿森林体系下的汇率机制3.布雷顿森林体系下的国际收支调节机制4.布雷顿森林体系的内在缺陷5.布雷顿森林体系的崩溃172020/3/21．布雷顿森林体系下的国际储备制度特点：布雷顿森林体系被称为黄金－美元本位制，其核心是美元与黄金挂钩、其他国家的货币与美元挂钩的“双挂钩”机制。作用：将美元与黄金挂钩，使其等同于黄金，可以在相当程度上弥补国际清偿能力和国际支付手段的不足，有效缓解了国际金本位制下有限的黄金产量与日益膨胀的经济规模和货币需求之间的矛盾，促进了第二次世界大战后国际贸易和世界经济的发展。182020/3/22.布雷顿森林体系下的汇率机制（1）布雷顿森林体系下汇率的决定布雷顿森林体系实行的是以黄金－美元为基础的、可调整的固定汇率制。按照35美元等于1盎司黄金的黄金官价，1美元的含金量为0.888671克纯金，各国货币则与美元保持可调整的固定比价，即可调整的钉住汇率（AdjustablePeg）。192020/3/2（2）布雷顿森林体系下汇率的波动与调整机制各成员国的货币对美元的汇率波动被限制在中心平价的上下1％（后期稍微扩大到上下2.5％）的狭窄汇率带内，即所谓官定上下限。允许成员国广泛实行资本控制，可以在维持钉住汇率的同时，便于成员国更多地追求国内货币政策的独立性。202020/3/23.布雷顿森林体系下的国际收支调节机制（1）国际货币基金组织贷款（2）汇率调整（3）支出政策212020/3/24.布雷顿森林体系的内在缺陷它以一国货币作为主要国际储备货币，在黄金生产停滞的情况下，国际储备的供应完全取决于美国的国际收支状况。如果美国的国际收支保持顺差，国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要，世界经济将陷入通货紧缩，导致“流动性危机”；如果美国的国际收支保持逆差，满足各国美元储备需求的增长，其美元对外负债必然增加，然而黄金储备却难以同步增加，这会逐渐导致对美国保证美元兑换黄金的信心丧失，产生“信任危机”。222020/3/25.布雷顿森林体系的崩溃第一阶段：50年代后期，美国的对外军事扩张和“马歇尔计划”中的廉价美元政策使得美国的国际收支开始出现赤字，逐渐动摇了人们对美元的信心，国际上用美元兑换黄金的压力越来越大，美国黄金储备大量外流。第二阶段：1971年，美国经常账户收支出现了1893年以来的首次巨额逆差，西欧市场再度掀起了抛售美元，抢购黄金和马克等西欧货币的狂潮，致使美元暴跌、黄金价格猛涨。8月15日，美国总统尼克松宣布实行“新经济政策”，停止黄金双价制，美国不再承担按官价向其他国家中央银行兑换黄金的义务。第三阶段：1973年2月再度爆发美元危机，迫使美国在1973年2月12日再度宣布美元对黄金和其他主要货币贬值。同年3月，各主要国家的货币都放弃了固定汇率制转而实行浮动汇率，布雷顿森林体系彻底瓦解。232020/3/2三、牙买加体系1.牙买加货币体系关于国际储备资产的安排2.牙买加体系下的汇率机制3.牙买加货币体系下的国际收支调节机制242020/3/21．牙买加货币体系关于国际储备资产的安排（1）黄金非货币化得到官方承认（2）特别提款权的国际储备地位得到提高（3）美元、日元、欧元、英镑等货币成为主要国际储备货币252020/3/22．牙买加体系下的汇率机制（1）放弃独立法定货币的汇率制度（2）货币局制度（3）其他通常的固定钉住汇率制度（4）水平波幅内的钉住汇率制度（5）爬行钉住汇率制度（6）爬行波幅汇率制度（7）不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇率制度（8）独立浮动汇率制度262020/3/23．牙买加货币体系下的国际收支调节机制与布雷顿森林体系相比，牙买加体系下的国际收支调节机制更具灵活性。（1）汇率机制（2）利率机制（3）国际金融机构调节第二节国际货币金融体系的改革与发展趋势282020/3/2一、当前国际货币制度与金融体系存在的主要缺陷1.汇率变动剧烈频繁贸易投资风险加大2.国际收支调节不力国际债务危机加剧3.内外均衡矛盾激化全球经济失衡严重4.储备货币发行无度货币体系根基不牢5.金融监管手段缺失金融体系存在隐患292020/3/21．汇率变动剧烈频繁贸易投资风险加大牙买加货币体系下的多元化国际储备是由当今世界经济中占支配地位的各主要发达工业国的货币组成，在客观上没有形成统一而稳定的货币定值标准，因而使整个系统具有内在的不稳定性。302020/3/22.国际收支调节不力国际债务危机加剧在牙买加货币体系下，国际收支调节虽然是通过多种机制相互补充的方法实现的，但实际上各种调节机制自身都存在着局限性，而且相互的协调也很难实现，它们之间的作用常常是相互矛盾和相互抵消。312020/3/23.内外均衡矛盾激化全球经济失衡严重在牙买加货币体系下各国汇率制度的安排具有多样性。然而无论实行浮动汇率制度还是固定汇率制度，都会面临內部均衡与外部均衡两个目标之间的矛盾。322020/3/24.储备货币发行无度货币体系根基不牢由于货币超发缺乏强制性约束，全球货币体系中的流动性过剩以及资产价格的周期性膨胀与破灭就成为一种常态。以国别货币充当世界货币的安排仍然难以逃脱特里芬难题的诅咒。美元超发与美元汇率稳定之间的矛盾依然是不能调和的。332020/3/25.金融监管手段缺失金融体系存在隐患“全球化”与“监管体制非全球化”之间的不匹配是危机的主要原因之一。跨境投资的激增是全球化的主要表现之一，由于主权国家无法有效监管境外投资活动，这一状况助长了危机的发生。基于这一现状，降低风险的有效路径之一就是强化全球性金融监管机制，消除国际金融体系存在的隐患。342020/3/2二、改革国际货币金融体系的主张1.国际货币体系改革的传统方案2.当前国际货币体系改革的主要建议3.当前国际金融体系改革的主要建议352020/3/21.国际货币体系改革的传统方案（1）恢复金本位制方案（2）恢复美元本位制的主张（3）建立以多种货币为基础的国际货币体系方案（4）重构现存多边国际金融组织的构想（5）设立汇率目标区方案（6）关于货币联盟的设想362020/3/22.当前国际货币体系改革的主要建议（1）倡导建立健全的国际储备货币体（2）通过建立区域性统一货币削弱美元的地位（3）倡议建立超主权的世界货币或储备货币（4）推进人民币国际化372020/3/23.当前国际金融体系改革的主要建议（1）改革IMF投票和决策机制（2）IMF增资问题（3）全球性金融监管机制建设382020/3/2世界经济之窗：关注人民币的国际化进程自2008年全球性金融危机爆发后，“人民币国际化”一词屡屡见诸报端。推进人民币可兑换，进而使人民币国际化，已成为世界关注的问题。2008年下半年次贷危机扩展为全球金融危机后，中国政府也力图通过加快人民币国际化来逐渐降低对美元的依赖程度。2008年12月起，中国央行先后同韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚和阿根廷等6个国家和地区签署了总额6500亿元人民币的货币互换协议。2009年4月，国务院常务会议决定在上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点，人民币的国际化进程已经起步。到2017年，我国GDP占全球比例将上升到12％左右。到那时，人民币将有条件成为重要的国际货币，