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基于消费的资产定价模型基于消费的资产定价理论的源头无疑是冯·诺伊曼一摩根斯特恩效用函数,因为给消费者构建一个预期效用函数正是该理论的出发点。此外,阿罗一德布鲁一般均衡模型也是该理论的源头。Lucas(1978)将同质消费者置于一个单产品纯交换经济体中进行研究,他考察了均衡资产价格的随机行为并提出构建均衡资产价格的一般方法。他假设代表性经济人具有标准效用函数,其目标是实现终生效用的预期现值最大化,为此,代表性经济人需要对其一生各期消费与证券的投资比例进行规划。在这个经济体中,来自于股票市场的股息收人与总产出相等,并且也等于总消费。因此,通过使用模型的一阶欧拉条件,就能够利用外生的消费过程和效用设定来推导出模型的均衡随机贴现因子。然后,利用外生的消费过程和随机贴现因子就可以推导出资产的均衡价格。一、卢卡斯基于消费的资产定价模型的基本方法二、模型的推导（方法一）三、模型的推导（方法二）定义:u(*)为时期效用函数(增函数),tp为资产在t期的价格,tE为条件预期表达式,tc、1tc分别为消费者(或投资者)在t期和t+1期的消费水平,1tx是资产在t十1期的收益,λ为主观贴现因子,它被用来度量消费者推迟消费的忍耐程度,e为消费者的初始消费水平(即此时投资者不持有任何资产),ξ为消费者(投资者)选择购买的资产数量,则问题就成了：资产定价AssetPricing12最优一阶条件•把两个线性方程代入，对求导数，并令它零，就得资产定价AssetPricing13收益的基本方程•由价格的基本方程可得收益的基本方程：其中i表示对某种资产而言。利用可得收益的风险校正：资产定价AssetPricing14期望收益-beta表达式•期望收益方程也可记为它称为beta定价模型。是某种资产的风险量。通常解释为风险价格。这些名词来自CAPM的传统。资产定价AssetPricing15资本资产定价模型（CAPM)令。那么那么：