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中联重科（000157）目录背景—行业、公司财务分析—与三一重工对比定向增发选股理由风险提示机械行业主要的特点：1)品种多、批量小、劳动密集、技术密集，制造工艺复杂，机器设备和工具繁多；2)市场竞争激烈，要求根据市场与客户个性化需求能够作出快速响应对中国来说：拥有人力优势，它不仅体现在生产线上的工人，还有大批一流的人才，他们愿意从事这个产业，他们的薪酬只是国外的几分之一，这就构成了中国机械企业的软实力。在国家投资方面，比重最大的就是基础设施建设。近年又加了一项建材下乡和城镇化建设，可以理解为家电下乡和汽车下乡后的房地产下乡。综合来看，这些投资建设会推动工程机械逐渐普及，给工程机械厂商带来空前的发展机遇。大背景：公司情况中联重科地址在湖南长沙创建于1992年，是中国工程机械装备制造的龙头企业，是高新技术和高端装备的制造业。被认定为中国驰名商标，有强大的技术优势，在国内外都设立了产品研发机构推出了一系列重大标志性新产品和新能源环保型的工程机械，远销美国、欧洲、非洲、东南亚。特别是十二五规划，大量的高铁建设、保障房建设和农村水利基本建设，内需增长强劲，这就是中联重科业绩增长的重要保障。主营业务：混凝土机械、起重机械、路面机械、环卫机械等产品及配套件的开发、生产、销售和租赁。总股本：770595.41，其中H股占19%，A股占81%公司为国有企业，湖南省人民政府国有资产监督管A股20%2000年上市以来，中联重科的市值增长了38倍，业绩年均增长速度超过60%。上市12年以来，每年保持派现记录，已累计实施13次，派现48.5亿元。每年分红回报率就达3%，而且在国际上，长期投资者是非常重视现金分红的，中联重科在投资者中建立良好的形象。2011年，由于出色的市值和业绩表现，中联重科分别获得“最佳投资者公共关系上市公司”和“最具全球竞争力中国公司”称号，是当年国内唯一获此两项殊荣的工程机械上市公司。同时成功跻身全球企业800强之列，较去年大幅跃升676个名次。在此次上榜的中资企业中位列第70位。福布斯发布最新一期全球2000强企业榜单上榜的工程机械企业中，中联重科位列第6位，排名国内工程机械第一年份上半年下半年200010派1200110送2转8派0.510派1200210送3派0.75200410派4200510派0.4200610转5派0.4200710送7转3派1200810送1派1200910派2.5201010送15派1.710转3派2.6201110派2.5(拟案）历年分红扩股35.841.753.585.32313406307165133131581390100200300400500600700800200420052006200720082009201020110%10%20%30%40%50%60%70%80%90%资产资产负债率三一三一资产资产与资产负债率资产增长：20倍单位：亿其实，自2000年以来，中联重科一刻也没有停止其产业版图扩张的脚步：2001年英国保路捷1千万低价购入，非开挖施工技术提升了20年2002年湖南机床厂成为锯床系列产品和锯削专用机床的主力军2003年浦沅集团一亿并购资金，06年效益达到10亿元利润2003年中标实业1.2亿元收购，每年赚入2亿元利润2004年中联重科“子母倒置”，收购中国环卫机械行业第一品牌——“中标”实业；2008年华泰重工、湖南车桥长、黄河重工、信诚液压为自主研发液压技术要求极高的挖掘机产品做好了技术、人员、设备、配套设施的前期准备。进军土方机械和散料运输机械领域，进一步扩大产品链。2008年意大利CIFA公司跃居全球混凝土机械制造商龙头地位2008年收购华泰重工顺利进入物料输送领域。收购满三载的CIFA开始盈利2008年9月，以2.71亿欧元全资收购当时世界排名第三的意大利混凝土机械企业CIFA股权。如今收购满三载，2011年CIFA开始盈利。成功地提升了中联重科在混凝土机械上的技术优势，获得了先进的管理方式、技术、产品线等，对企业实力有整体提升。标志着中联重科向“企业国际化”进程迈出了坚实一步，行业地为也迅速攀升。净资产收益率2517494401020304050602002200320042005200620072008200920102011中联重科三一重工通过对比发现：（1）中联重科净资产收益比较高，尽管2010年数据为17.02%，究其原因是在2010年进行了定向增发，导致数据摊薄，实际数据要远高于17.02%。（2）净资产收益率波动幅度相对较小主营业务收入32.833.846.389.74135.48207.62321.93463.225106%55%05010015020025030035040045050020042005200620072008200920102011-20%0%20%40%60%80%100%120%营业收入三一营业收入增长率单位：亿增长：13.7倍成长方式通过对比发现：（1）主营业收入都在大幅度增加（2）增幅存在明显的差异2004至2011年营业收入增长：三一重工：26.56亿—507.76亿，约19倍中联重科：33.80亿—463.22亿，约13.7倍中联重科的营业收入增幅明显低于三一重工的增幅中联为国营，三一为民营中联通过并购、重组等方式，实现了核裂变式的发展，能让公司较快速的发展壮大起来，而且背后有政府的支持，让其发展得尤为顺利。三一是民营，所以为大股东争取最大个人利益的动机更为强烈，所以它通过内生式发展，逐步扩大产品领域。特别注重产品的研发、生产等。净利润——05到11年，增加27倍81397%186%010203040506070809020042005200620072008200920102011-50%0%50%100%150%200%净利润净利润增长率三一重工PE211611112317522913901020304050607080902002200320042005200620072008200920102011最高价最低价均价PB33323664320246810122002200320042005200620072008200920102011最高价最低价均价股价10年变化741.74394.2901002003004005006007008002002200320042005200620072008200920102011最高价最低价收盘价股票涨跌：1815.92%定向增发：发行价格5月18日价格复权价溢价发行日期18.79.6127.8449%2010-02-12实际增发：29.7亿股募资投向的11个项目，既有优势产品起重机、混凝土机械的升级，也有新增产品地下施工设备、挖掘机项目的开发、社会应急救援系统关键装备产业化以及全球融资租赁体系项目等待批中：H股增发预计增发数量:拟发行的H股股数不超过发行后公司总股本的15%预案公布日:2010-07-07看好理由有背景：保障房建设和三四线城市的需求助力投资依旧乐观受益于国家“十二五”期间的经济结构调整有实力：1.收购意大利CIFA后更加突出了技术领先的地位2.公司拟H股发行，现金流宽裕。3.较高行业地位与国际地位，公司财务状况佳。4.企业风格更趋于稳健5.低的市盈率加上高的成长性6.拥有一个经验丰富、思维清晰，执行力强的管理团队，经历多次经济波动、宏观调控、金融危机，但中联始终保持高速增长，优秀的团队，身经百战有责任心：1.过去一直透明、规范，H股上市之后，从来没有不好的斑点和不良的行业纪录。2.给投资者回报丰厚。风险提示宏观调控尤其是房地产调控影响的不确定性，是公司面临的主要风险因素。钢铁等原材料的价格波动也会影响公司的毛利率，从而影响公司的盈利能力。海外投资风险谢谢！