中国仓储物流行业企业

中国仓储物流行业企业信用评级方法远东资信评估有限公司二〇一八年九月评级方法第2页，共13页摘要仓储物流行业发展关系到社会经济流通需求保障，市场流通效率影响社会经济稳定和发展，在国民经济中占据重要地位。仓储物流行业作为周期性行业，受宏观经济形势影响较大，且其跨区域、跨行业的发展特点，形成了行业集中度低，竞争激烈的行业格局。行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同。本评级方法旨在帮助受评对象、投资者及其他相关机构理解远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估仓储物流企业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级别的因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑的所有因素，而是重点突出地反映仓储物流行业受评主体普遍面临的关键信用风险因素的分析方法与考虑思路。远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示受评企业的违约风险。远东资信采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对受评企业自身信用状况的考察基础上，同时考虑外部支持因素，由此判断受评企业未来的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其信用等级。在评级时，远东资信考察的一级评级要素包括：宏观环境、行业环境、企业运营、管理与战略、财务分析、外部支持因素。财务分析方面，主要考察会计信息质量、资本结构、资产质量、盈利能力、现金流、财务弹性和或有事项。另外，远东资信认为，我国仓储物流企业目前所面临的风险主要集中在：1.行业准入门槛低，竞争激烈；2.仓储物流服务区域经济或客户所属行业周期变动风险；3.仓储物流行业转型升级，业务模式及基础设施装备技术创新将加大中小型仓储物流企业经营压力。针对这些共性风险，远东资信在行业环境方面主要考察：仓储物流行业政策变动、服务竞争程度、服务行业环境；在企业运营方面主要考察经营规模与市场地位、基础设施及装备技术水平、服务网络多元化程度等方面。评级方法第3页，共13页一、行业界定本评级方法所指的仓储物流行业，是指按照国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）定义的交通运输、仓储和邮政业下属的铁路货物运输（G532）、道路货物运输（G543）、水上货物运输（G552）、航空货物运输（G5612）、管道运输业（G57）、多式联运和运输代理业（G58）、装卸搬运和仓储业（G59）以及邮政业（G60）。表1.1:行业分类门类代码及类别名称大类代码及类别名称中类代码及类别名称小类代码及类别名称G：交通运输、仓储和邮政业53：铁路运输业532：铁路货物运输5320：铁路货物运输54：道路运输业543：道路货物运输55：水上运输业552：水上货物运输56：航空运输业561：航空客货运输5612：航空货物运输57：管道运输业58：多式联运和运输代理业581：多式联运582：运输代理业5821：货物运输代理59：装卸搬运和仓储业60：邮政业601：邮政基本服务602：快递服务609：其他寄递服务资料来源：国家统计局，远东资信整理根据国家标准《物流企业分类与评估指标》（GB/T19680-2013）对物流企业的界定和分类，物流企业为至少从事运输（含运输代理、货物快递）或仓储一种经营业务，并能够按客户物流需求对运输、储存、装卸、包装、流通加工、配送等基本功能进行组织和管理，具有与自身业务相适应的信息管理系统，实行独立核算、独立承担民事责任的经济组织，非法人物流经济组织可比照适用。根据国家标准，物流企业分类以物流服务功能划分为运输型物流企业、仓储型物流企业、综合服务型物流企业，其中运输型物流企业是指从事货物运输服务为主，包括货物快递服务或运输代理服务；仓储型物流企业是指从事仓储业务为主，为客户提供货物储存、保管、中转等仓储服务；综合服务型物流企业是指从事多种物流服务业务，可以为客户提供运输、货运代理、仓储、配送等多种物流服务。本评级方法适用于以货物运输、运输代理、仓储、寄递服务为主业的企业，具体指：1、仓储物流业务的营业收入占企业总营业收入的比重大于或等于50%；2、没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%，但仓储物流相关收入比重均比其他业务收入比重高出30%；3、不满足以上两种评级方法第4页，共13页情况，但综合考察企业的运营模式、资产结构、收入和利润结构，判定该企业仓储物流经营特征明显。另外，由于中国仓储物流企业在经营环境、行业准入、政策监管等方面与其他国家同类型企业存在较为明显的差异，因此，本评级方法仅适用于中国仓储物流企业。二、行业特征（一）行业集中度低，竞争激烈仓储物流行业准入门槛较低，市场竞争较为激烈，由此使得仓储物流行业市场化程度高，市场容量大，宏观经济环境的波动对仓储物流企业易造成较大的影响。规模较大且经营实力较强的仓储物流企业通过整合上下游产业链，增强议价能力、提升仓储物流业务附加值并拓展业务覆盖区域，行业整体竞争激烈。（二）规模效应显著由于仓储物流行业竞争较为激烈，企业盈利空间较小，主要通过扩大业务规模来提高盈利水平，因此，规模化成为仓储物流企业获得市场竞争优势的关键。一般来说，仓储物流业务开展需要广泛的网点布局以及大量的人工与运输设备等投资。规模较大的物流企业可利用规模效应，在网络覆盖、运力配置、融资能力、获取资源、品牌影响力、议价能力等方面发挥及时、安全、低成本等优势，客户资源相对稳定，抵御宏观经济环境波动及行业景气度下行风险的能力较强。反之，规模较小的仓储物流企业服务功能较少，信息化程度低，流程标准化程度低，不具备适应现代物流追求动态运作、快速响应的市场需求，抵御宏观经济环境波动及行业景气度下行风险的能力较弱。（三）仓储物流需求受区域经济影响较大仓储物流业务具有明显的跨区域特征，货物流通横向跨越区域乃至不同国家，业务需求与区域经济发展密切相关，经济增长的周期性波动直接影响货物流通需求，且区域跨度越小的仓储物流企业受区域经济波动影响越大。此外，仓储物流业务量与区域经济的发展程度、商贸的活跃程度以及交通设施便捷程度等因素相关，由于我国东部沿海区域的经济更加发达，加之该区域电子商务产业发展较快，东部地区仓储物流业务量占业务总量比重较大，中部地区其次，西部地区最小。随着区域经济与交通设施的持续改善以及国家政策的扶持，我国中西部地区仓储物流产业发展潜力逐步释放。评级方法第5页，共13页（四）仓储物流需求受行业发展周期影响较大仓储物流行业具有明显的跨行业特征，仓储物流涉及不同行业、不同类型商业模式，受不同行业所处发展周期不同，且各行业对宏观经济的敏感性不同，业务需求亦存在较大差别。近年来受内需扩大特别是网上购物需求带动，物流市场保持高速增长，快速消费品、食品、医药、家电、电子、汽车等与居民消费相关的物流市场保持较高增长；而钢铁、煤炭等与生产资料相关的物流市场受国际需求不振、国内经济增速放缓、产业供需调整等因素影响，各细分行业景气度波动较大，仓储物流业务需求波动明显。（五）具备资源整合与全过程优化能力的仓储物流企业更具竞争力我国仓储物流业多数企业只能提供传统的基础物流业务，竞争更多地体现为低端物流服务的价格竞争。随着制造与商贸企业物流外包程度的扩大、仓储物流企业技术水平和服务水平的提升，我国仓储物流业进入由规模速度型向质量效益型转变，企业品牌化、网络合理化、运营信息化、服务精益化、经营规范化的发展方向将逐步成为主流。在系统工程思想的指导下，以信息技术为核心、强化资源整合和物流全过程优化是现代物流的最本质特征，仓储物流企业由注重基础建设向全面提升服务质量转变，基础物流(简单仓储和运输)和高端物流(物流、资金流和信息流整合)增长将明显分化。此外，仓储物流企业由承担简单物流功能外包的第三方物流，逐步拓展到介入制造企业供应链的第四方物流，在供应链上游为制造企业提供原材料与零部件采购服务、原材料入场物流服务、原材料库存管理服务等；在供应链下游为制造企业提供生产线后端物流加工服务、产成品销售物流服务、零部件、售后物流服务等。物流服务范围不断向供应链两端延伸，现代仓储物流企业的专业化服务水平和效益显著提高。三、评级思路远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示受评企业的违约风险。远东资信采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对受评企业自身信用状况的考察基础上，同时考虑外部支持因素，由此判断受评企业未来的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其信用等级。（一）宏观和微观相结合首先分析受评企业所处的宏观经济环境、区域经济环境和行业环境，这是同行业内所有企业共同面临的经营风险。这些风险对每个企业的影响程度是不同的，因为不同企业的经营模式和管理战略不尽相同，对待外部风险所做出的反应也会不同。远东资信在充分考虑行业特点和发展趋评级方法第6页，共13页势的基础上，归纳出决定该行业成功的关键驱动因素，由此确定行业内企业自身特有的经营风险评价要素；最后，考虑股东及政府可能给予受评企业的外部支持因素。具体对于仓储物流企业：1.外部经营环境方面：从宏观经济环境来看，仓储物流行业发展动力来源于国民经济各行业货物流通、仓储、送配等活动，其下游需求与宏观经济环境发展密切相关。一般而言，宏观经济景气度越高，其下游货物流通需求越旺盛，仓储物流企业经营效益越好；从区域经济环境来看，由于仓储物流行业跨区域经营特性，不同企业业务覆盖范围不同，业务区域集中度越高，受区域经济波动影响越大；从行业环境来看，由于仓储物流行业跨行业经营特性，客户所处行业集中度越高，仓储物流企业受单一行业发展周期影响越大。2.企业运营方面：仓储物流行业对物流网络布局、基础设施建设、物流装备及技术水平、人员保障等因素要求较高。企业资质较高、基础设施齐全、物流设备及技术水平、规模较大的仓储物流企业在产品定价、成本控制、提供专业化服务方面具有明显的竞争优势；覆盖区域分布广泛、客户所处行业较多的仓储物流企业可以有效分散单一区域、单一行业需求的波动对企业经营的影响；此外，仓储物流行业为劳动密集型行业，企业的业务能力与员工素质密不可分，因此企业人员保障程度对业务运转效率影响较大。3、管理与战略方面：仓储物流业由于其行业特点，物流管理、合作方管理、安全保障等因素对业务运营影响较为明显。物流管理的信息化、标准化、社会化程度是企业物流管理水平的衡量指标，决定了企业对于物流信息的处理能力以及业务流程的标准化程度，直接影响仓储物流企业竞争力提升和业务规模的扩张；仓储物流与航空公司、船务公司等合作方建立的合作关系的稳定性、公司在合作关系中的地位、公司对于合作方的管理能力等对仓储物流企业成本控制、业务稳定性等影响较大；设备安全管理和营运安全管理直接体现仓储物流业务开展的安全保障，对公司业务持续发展影响较大。4、外部支持因素方面：股东实力较强的仓储物流企业在资金、业务拓展、人力资源等方面有望获得股东支持；此外，业务规模较大、对地区经济和人员就业贡献度较高、涉及物资储备等国家稳定安全的仓储物流企业在极端情况下能获得政策优惠、税收减免、专项补贴等政府潜在支持。政府或股东支持有助于仓储物流企业降低信用风险，在信用评级时应当予以关注，并需关注获得支持的可持续性。（二）定性和定量相结合对于企业所处宏观和行业环境、运营与管理、外部支持因素等方面的分析过程都难以量化，属于定性分析范畴。远东资信还需进行财务实力方面的定量分析，它是定性分析的有效补充。它验证了一个企业的竞争能力、经营风险和管理能力的强弱，有助于识别企业债务负担、偿债能力评级方法第7页，共13页和抗风险能力。对于仓储物流企业，财务实力方面主要考察：会计信息质量、资本结构、资产质量、盈利能力、现金流、财务弹性、或有事项。四、评级要素（一）宏观及区域环境仓储物流行业发展动力来源于国民经济货物流通、仓储、配送等活动，其下游需求与宏观经济环境发展密切相关。在对被评对象进行分析时，首先应评价宏观经济环境，包括对宏观经济形势和经济周期的分析和判断，主要关注GDP增长率、社会物流总额和总费用、交通运输量、人民币汇率等，重点关注宏观经济形势变化对仓储物流业务需求的影响。此外，仓储物流行业跨区域经营特性，要求对其业务区域覆