第一章 外汇、汇率与外汇市场

1第一章外汇、汇率与外汇市场第一讲第一节外汇第二节外汇汇率第三节外汇市场2一、外汇的涵义二、外汇的特点三、外汇形态四、外汇的种类五、外汇交易形式（略）第一节外汇走，一起去看看3第一节外汇一、外汇的涵义在本质上，外汇是以本国货币兑换成外国货币，从而相应地把资金转移到国外，用以支付国家间商品、劳务交易的价款，进行国际投资，清算国家之间的债权债务，以及实现无偿的资金转移。包括了“汇”和“兑”两个过程。有动态和静态之分4第一节外汇二、外汇的特点1、外币性：必须是以外国货币表示的资产、债权等支付手段。2、自由兑换性：必须可以自由兑换成以外币表示的资产、债权等支付手段。3、普遍性：必须被各国普遍接受与运用。4、可偿性（同2）5第一节外汇三、外汇形态1、外币现钞2、外币存款3、外币支付凭证4、外币有价证券5、其他外汇资产我国1997年颁布的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容作出如下规定：外汇是指：①外国货币。包括纸币、铸币。②外币支付凭证。包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。③外币有价证券。包括政府债券、公司债券、股票等。④特别提款权（SDR）、欧洲货币单位(ECU)、⑤其他外币计值的资产。6第一节外汇四、外汇的种类1、根据限制性（自由兑换性）不同分：（1）自由外汇：指不需货币发行国批准，可自由支付，并自由兑换。（2）有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行自由支付的外汇。国际货币基金组织规定，凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半国家的货币属于有限自由兑换货币，包括人民币在内。（3）记帐外汇：也称双边外汇、协定外汇或清算外汇7第一节外汇2、根据外汇的来源和用途分：（1）贸易外汇：指因进出口贸易及其从属费用而收付的外汇。从属费用主要包括与商品进出口直接关联的运费、保险费等。（2）非贸易外汇：是指进出口贸易以外的其他各项外汇收支，如侨汇、旅游外汇、劳务外汇、捐赠和援助外汇等。8第一节外汇3、根据交割期不同分：（1）即期外汇：又称现汇。指在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。（2）远期外汇：又称期汇。指交易双方事先签定买卖合约，规定外汇买卖的币种、数量、期限、汇率等，到约定日期才按合约规定的汇率进行交割的外汇。9第一节外汇4、根据外汇管理对象不同分：（1）居民外汇：指居住在本国境内的机关、团体、企事业单位、部队和个人，以各种形式所持有的外汇。居民通常指在某国或地区居住期达一年以上者，但是外交使节及国际机构工作人员不能列为居住国居民。各国一般对居民外汇管理较严。（2）非居民外汇：指暂时在某国或某地区居住者所持有的外汇，如外国侨民、旅游者、留学生、国际机构和组织的工作人员、外交使节等以各种形式持有的外汇。在我国，对非居民的外汇管理比较松，允许其自由进出国境。10第一节外汇5、根据货币不同分：（1）硬币外汇：又称强币，指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。（2）软币外汇：又称弱币，指币制疲软，购买能力较弱，汇价呈下跌趋势的自由兑换货币。本节结束11一、汇率概念二、汇率的标价方法三、点数报价法四、汇率的分类五、汇率的变化六、影响汇率变动的因素七、汇率变动的经济效应第二节外汇汇率走，一起去看看12第二节外汇汇率一、汇率概念汇率是指一个国家的货币兑换成另外一个国家货币的比率，也称汇价或外汇行市。也就是在两国货币之间，一国货币单位所表示的另一国货币单位的价格，如USD1=HKD7.8000。汇率的基础：是各国货币所代表的国际价值。13第二节外汇汇率二、汇率的标价方法1、、直接标价法：是指以一定单位的外国货币为标准，来计算应付多少本国货币的标价方法，也称应付标价法。即以外国货币为单位货币（或标价货币），本国货币为计价货币。如我国：USD100=REM697.53※思考：汇率变化≒升（贬）值14第二节外汇汇率2、间接标价法以一定单位的本国货币为标准，来计算应收多少外国货币的标价方法，也称应收标价法。即以本国货币为单位货币（或标价货币），外国货币为计价货币。目前世界上只有英国、美国、澳大利亚、新西兰等少数国家采用间接标价法。如英国：GBP1=HKD10.3123、美元标价法是指以美元为标准来表示各国货币的标价方法。在美元标价法下，所有汇率都是针对美元的（除非特别说明），即以美元为单位货币（或标价货币），其他货币为计价货币。如USD1=HKD7.1980USD1=JPY103.1515第二节外汇汇率三、点数报价法按照国际惯例，外汇汇率的报价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“几个点”，第二位为“几十个点”，以此类推。如欧元与美元从EUR1=USD1.2661变为EUR1=USD1.2666，称欧元对美元上升了5点。为了报价时方便，只报出两位数。银行对客户报价，低价为银行买价，高价为银行卖价。如某行报价为USD1=CHF1.7194/1.7204实际操作中只报94/04。如果小数前小后大则买卖价的大数相同；小数前大后小就意味着卖价大数进位，如上例买价大数为1.71，而卖价大数则进位为1.72。16第二节外汇汇率四、汇率的分类1、基本汇率和套算汇率2、买入汇率和卖出汇率（中间汇率和现钞汇率）3、电汇、信汇和票汇汇率4、即期汇率和远期汇率5、名义汇率和实际汇率6、双边汇率和有效汇率7、开盘汇率和收盘汇率8、官方汇率和市场汇率官方汇率又可分为单一汇率和复汇率17第二节外汇汇率知识拓宽：实际收益率=名义收益率—通货膨胀率推导：P0：表示初期投资Pn:名义未来值Pr：实际未来值r:名义收益率Rr:实际收益率g：通货膨胀率以单个投资周期计算则Pr=Pn/（1+g）即P0(1+Rr)=P0(1+r)/(1+g)所以Rr=(1+r)/(1+g)－1即投资实际收益率=（1+投资名义收益率）/（1+实际通货膨胀率）－1如果忽略掉通货膨胀对利息购买力的影响，则近似表示为：18第二节外汇汇率五、汇率的变化法定升、贬值和升、贬值的比较(p12)举例：1、人民币汇率上升：即外汇汇率下降，意味着同等的人民币能兑换更多的外币（或同等的外币兑换更少的人民币），人民币升值，外汇贬值。2）人民币汇率下降：即-------？为何当前一些西方国家要求人民币升值？19第二节外汇汇率应辩证分析不利：1、降低我国企业的国际竞争力，影响对外贸易的发展2、影响外来投资3、恶化当前就业形势4、引起我国的通货紧缩现象有利：1、可能意味着人民币地位的提高，中国经济在世界经济中地位的提升2、中国外债压力的减轻和购买力的增强3、有利于进口产业的发展。20第二节外汇汇率六、影响汇率变动的因素请课后阅读汇率决定理论七、汇率变动的经济效应★思考：货币的贬值起到刺激出口和限制进口的双重作用。真的是这样的吗？前提条件？（作业）21第二节外汇汇率知识拓宽:汇率决定理论1、国际借贷说2、购买力平价说3、利率平价学说4、汇兑心理说5、货币分析说6、金融资产说▽22第二节外汇汇率1、“国际借贷说”主要思想汇率的变化是由外汇的供给与需求引起的，而外汇的供求主要源于国际借贷。国际借贷可分为流动借贷和固定借贷。流动借贷是指已经进入实际支付阶段的借贷；固定借贷是尚未进入实际支付阶段的借贷。只有流动借贷才会影响外汇的供求。在一国进入实际支付阶段的流动借贷中，如果债权大于债务，外汇的供给就会大于外汇的需求，引起本币升值、外币贬值。相反，如果一定时期内进入实际支付阶段的债务大于债权，外汇的需求就会大于外汇的供给，最终导致本币贬值、外币升值。23第二节外汇汇率2、“购买力平价说”主要思想人们需要外币是因为外币在其发行国国内具有购买力，相应地人们需要本币也是因为本币在本国国内具有购买力。因此两国货币汇率的决定基础应是两国货币所代表的购买力之比。购买力平价理论是最有影响的汇率理论。24第二节外汇汇率3、“利率平价学说”主要思想两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有密切的联系。该理论的主要出发点，就是投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在国外投资并按远期汇率买回本国货币所得到的短期投资收益相等。一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，其结果是使远期汇率固定在某一特定的均衡水平。同即期汇率相比，利率低的国家的货币的远期汇率会下跌，而利率高的国家的货币的远期汇率会上升。远期汇率同即期汇率的差价约等于两国间的利率差。利率平价学说可分为套补的利率平价和非套补的利率平价。25第二节外汇汇率4、“汇兑心理说”主要思想汇率取决于外汇的供给与需求，但个人之所以需要外汇不是因为外汇本身具有购买力，而是由于个人对国外商品和劳务的某种欲望。这种欲望又是由个人的主观评价决定的，外汇就如同商品一样，对各人有不同的边际效用。因此，决定外汇供求进而决定汇率最重要的因素是人们对外汇的心理判断与预测。26第二节外汇汇率5、“货币分析说”主要思想认为汇率变动是由货币市场失衡引发的，引发货币市场失衡有各种因素：国内外货币供给的变化、国内外利率水平的变化以及国内外实际国民收入水平的变化等等，这些因素通过对各国物价水平的影响而最终决定汇率水平。27第二节外汇汇率6、“金融资产说”主要思想阐述了金融资产的供求对汇率的决定性影响，认为一国居民可持有三种资产，即本国货币、本国债券和外国债券，其总额应等于本国所拥有的资产总量。当各种资产供给量发生变动，或者居民对各种资产的需求量发生变动时，原有的资产组合平衡就被打破，这时居民就会对现有资产组合进行调整使其符合自己的意愿持有量，达到新的资产市场均衡。在对国内外资产持有量进行调整的过程中，本国资产与外国资产之间的替换就会引起外汇供求量的变化，从而带来外汇汇率的变化。△28第二节外汇汇率七、汇率变动的经济效应1、汇率变动的贸易效应结论：货币的贬值起到刺激出口和限制进口的双重作用的前提条件？2、汇率变动的资本流动效应对长期资本流动和短期资本流动的效应不同3、汇率变动对国内物价的效应一国货币汇率下跌，会使该国物价水平上升;反之相反。4、汇率变动对外汇储备的效应首先，就储备货币的汇率变动来看，汇率变动会改变储备货币的实际价值;其次，从长期来看，储备货币汇率的变动可以改变储备资产的结构。5、汇率变动对国民收入、就业和旅游业的效应。前提：贬值后改善国际收支本节结束29第二节外汇汇率货币的贬值起到刺激出口和限制进口的双重作用的前提条件？条件一：“马歇尔—勒纳条件”和“J曲线效应”（作业）条件二：国内物价上涨程度小于货币贬值程度条件三：其他国家不同时实行同等程度的货币贬值和其他报复性措施△30第二节外汇汇率2、汇率变动的资本流动效应a、对长期资本流动的效应：在其他条件不变的前提下，如果人们预期一国货币贬值是短暂的，那么，它吸引长期资本流入该国。若人们认为一国货币贬值是长期趋势，那么，它对长期资本流动会起到相反的作用。b、对短期资本流动的效应：货币贬值会导致短期资本外流。△31一、国际金融市场的内容二、外汇市场的概念三、外汇市场的分类四、外汇市场的参与者五、全球主要的外汇市场第三节外汇市场走，一起去看看32第三节外汇市场一、国际金融市场的内容目前世界上的金融商品市场有许多种，但概括起来可分为：股票市场、利息市场（包括债券、商业票据等）、黄金市场（包括黄金、白金、银）、期货市场（包括粮食、棉、油等）、期权市场和外汇市场等。33第三节外汇市场二、外汇市场的概念是指投资者、进出口商和银行买卖外汇以及清算国际间债权和债务的市场，或者说是国际间各种不同货币彼此相互交换的场所。是将所有外汇供给者和需求者联系起来的一种通信网络系统。现代外汇市场的特点▽1、有市无场2、循环作业▽3、零和游戏→34第三节外汇市场1、有市无场西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一固定场所的行商网络。外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行的，它不像股票交易有集中统一的地点。但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和