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此材料以厦门大学《金融学》教学的基本情况及考试内容整理而成厦门大学风景图-------厦门大学金融系sushuocan2010.1.4白城海滩芙蓉湖情人谷嘉庚楼群湖畔古典建筑古典建筑芙蓉湖南校门建南楼群第二章金融市场和金融机构1、什么是金融体系？金融体系包括金融市场、金融中介、金融服务企业以及其它用来执行居民户、企业和政府的金融决策机构。金融中介被定义为主要业务是提供金融服务和金融产品的企业。包括银行、投资公司和保险公司。其产品包括支票账户、商业贷款、抵押、共同基金以及一系列各式各样的保险合同。2、资金流动资金通过金融体系从拥有资金盈余的主体流向存在赤字的主体。3、从功能触发的视角金融系统的职能（功能）：跨期转移资源；管理风险；清算支付和结算支付；归集资源并细分股份；提供信息；设法解决激励问题4、金融创新与看不见的手5、金融市场金融资产的基本类型是：债务、股权和衍生工具。6、金融市场中的比率利率:影响利率的三项因素：记账单位；到期期限；违约风险。风险资产的收益率市场指数和市场指数化指数化基于一个简单的事实：从总体而言，所有投资者不可能胜过整体股票市场，是一项强调广泛多样化以及少量资产组合交易活动的被动性投资策略。历史视角下的收益率通货膨胀与实际利率名义利率是指被单位资金获得的成若承诺金额，实际收益率被定义为经过货币购买力调整的名义利率。实际利率是名义利率与通货膨胀率之间的差额。实际收益率=（名义利率—通货膨胀率）/（1+通货膨胀率）利率等同化：金融市场中的竞争保证了等同资产的利率是相同的。收益率的基本决定因素：资本的预期生产能力；资本品生产能力的不确定程度；人们的时间偏好；风险厌恶程度。7．金融中介金融中介即主要业务是向客户提供金融产品和服务的企业，主要类型是银行、投资公司和保险公司。银行其他存款储蓄机构保险公司养老金额退休基金共同基金投资银行风险投资企业资产管理企业信息服务企业第三章管理财务健康状况和业绩1、财务报表的功能2、财务报表回顾资产负债表资产=负债+所有者权益资产与负债之间的差额是该企业的净值，也被称为所有者权益。一家企业的流动资产与流动负债之间的差额被称为净营运资本。损益表净收入=收入-支出权责发生制销售收入—主营业务成本=毛利润—日常费用、销售费用和管理费用=息税前利润（营运利润）（EBIT）—利息费用=税前利润（应税收入）—收入所得税=净收入（分配：红利、留存收益变化）现金流量表总现金流量=来自于经营活动的现金流量+来自于投资活动的现金流量+来自于融资活动的现金流量。3、市场价值与账面价值资产以及所有者权益的会计公告价值被称为账面价值公司股票市场价格不等于账面价格的理由：账面价值不包括一家公司的全部资产和负债；一家企业公告的资产负债表中所包括的资产和负债是以原始购入成本减去折旧进行计价，而不是按照当前的市场价值进行计价。按照当前市场价格对资产和负债重新估值并且进行公告被称为逐日盯市法。4、收入法人会计标准与经济标准收入或收益以及利润的会计性定义忽略了资产和负债的市场价值中为实现的收益或亏损。5、股东收益与账面净资产收益率股票总体股东收益率：r=（股票的期末价格—初始价格+现金红利）/初始价格净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益7、运用财务杠杆进行比率分析公司经营业绩的五个主要方面：盈利能力、资产周转率、财务杠杆比率、流动性和市场价值。盈利能力销售收益率（ROS）=息税前利润/销售收入资产收益率（ROA）=息税前利润/平均总资产净资产收益率（ROE）=净收入/股东权益资产周转率应收账款周转率=销售收入/平均应收账款存货周转率=销售成本/平均存货数量资产周转率=销售收入/平均总资产财务杠杆比率负债比率=总负债/总资产利息保障倍数=息税前利润/利息费用流动性流动比率=流动资产/流动负债速动比率（酸性测试）=（现金+应收账款）/流动负债市场价值市盈率=每股价格/每股收益市场价值与账面价值之比=每股价格/每股账面价值比率之间的关系资产收益率=（息税前利润/销售收入）X（销售收入/资产）=销售收益率X资产周转率=ROSXATO财务杠杆效应净资产收益率=（1—税率）X（资产收益率+负债/净资产X（资产收益率—利率））8、构建财务规划模型9、企业的可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=收益留存比率（1—红利派发比率）X净资产收益率第四章跨期配置资源1、复利FV=(1+i)n计算未来价值复率翻番时间=72/利率FVpv=(PV,I,n)=PV(1+i)n2、复利的频率年百分比表示的利率（APR）有效年利率（EFF）EFF(APR,m)=(1+APR/m)m—1FVm(PV,APR,m,n)=PV*(1+APR/m)mnFV∞n=PV*ei*n3、现值与折现PV=1/(1+i)nPVfv(FV,I,n)=FV/(1+i)nPVm(FV,APR,n,m)=FV/(1+APR/m)mnPV∞n=FV*e—APR*n4、其它折现现金流决策原则、净现值是所有未来现金流入的现职与现在和未来全部现金流出的现值之间的差额。如果项目的净现值为正，那么就接受该项目；如果项目的净现值为负，则拒绝该项目。如果一项投资的收益大于资本的机会成本，那么接受这项投资。当你不得不在一些可以相互代替的投资之间进行选择的时候，选择拥有最高净现值的投资。选择拥有最短偿付时期的投资替代选择。投资于土地如果投资的净现值为正，那么投资该项目。如果净现值为负，不要进行投资。其他人的资金内部收益率在下述条件下起作用：如果内部收益率高于资本的机会成本，那么投资该项目。这项规则对具有一次性投资特征的项目（也就是说，初始现金流为负，同时未来现金流为证）起作用。对那些借入资金特征（也就是说初始现金流为正，未来现金流为负）得项目而言，如果贷款的内部收益率小于资本机会成本，那么从某些来源借入资金。5、复合现金流时间线一项现金流的未来价值一系列现金流的价值在复合现金流条件下进行投资6、年金储蓄计划、投资项目或贷款偿还安排中的未来现金流每年经常是相同的，这种相同现金流或相同支付流称为年金。如果现金流动立即开始，则称为即期年金，如果开始于本期末，则称为普通年金。年金的未来价值1美元的普通年金未来价值的计算公式：FV=((1+i)n—1)/i年金的现值1美元普通年金的现值计算公式：PV=(1—（1+i）—n)/i购买一项年金接受一笔按揭贷款（计算题）7、永续年金永续年金是永远持续的现金流相同支付的永续年金的现值=C/i投资于优先股优先股的收益率=年度红利/价格PV=C1/(i—g)C1是第一年的现金流，同时g是增长率投资于普通股8、贷款的分期偿还每笔还款的一部分是该贷款尚未偿还余额的利息，另一部分则是本金的偿还。在每笔支付完成以后，尚未偿还的余额按照等同于以偿还本金的数量的金额减少，因此，用于支付利息的还款部分比上期利息低，用于偿还本金还款部分比上期本金支付部分高。在贷款期限内逐步清偿贷款本金的过程被称为贷款的分期偿还。9、汇率以及货币的时间价值在不同货币条件下计算净现值在任何货币时间价值的计算过程中，现金流和利率必须以相同的货币进行计价。10、通货膨胀和折现现金流分析实际利率=（名义利率—通货膨胀率）/（1+通货膨胀率）通货膨胀与未来价值有两种计算未来实际价值的方法1、使用实际利率计算实际未来价值2、使用名义利率计算名义未来价值，然后平减名义未来价值得到实际未来价值。通货膨胀与投资决策比较不同投资选择时永远不要将实际收益率与货币的名义机会成本进行比较。在对实际现金流进行折现时永远不要使用名义利率，或者在对名义现金流进行折现时永远不要使用实际利率。11、税收与投资决策税后利率=（1—税率）X税前利率为了最大化税后现金流的净现值而进行投资投资于免税债券税收等级越高，对你而言，投资于免税债券的利益越大。第五章居民户的储蓄和投资决策1、生命周期储蓄模型方法1：盯住退休前收入的置换率计算需要储蓄多少实现期望目标的方法有两个步骤组成：1、首先计算达到现退休年龄时你需要在个人退休金账户中累积的数量PVPMT(PMT,I,n)=PMTX(1—（1+i）—n)/i2、然后计算实现这一未来价值所需要的每年储蓄数量PMTFV(FV,I,n)=FVxi/((1+i)n—1)后者的FV是前者的PV方法2：保持消费支出的相同水平∑C/(1+i)t=∑Y/(1+i)tC是每年消费，Y是劳动收入未来劳动收入的现值称为人力资本，现值等于人力资本的不变消费支出水平称为永久性收入。利率越高，人力资本的价值越低，而永久性收入水平越高。第七章市场估值原理1、资产估值的原理资产的基本价值的定义：消息灵通的投资者在自由且存在竞争的市场里必须为该资产支付的价格。2、价值最大化和金融决策完全可以不考虑风险偏好和未来预期，以价值最大化为基础了理性作出金融决策。金融资产提市场提供了评价不同选择所需要的信息。3、一价定律与套利一价定律说明，在竞争市场上，如果两项资产是等同的，那么他们将倾向于拥有相同的市场价格。一价定律由一项被称为套利的过程强行驱动。套利是为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为。4、套利与金融资产价格出现似乎违反一价定律的现象原因：某些东西正在干扰竞争性市场的正常运作；两项资产之间存在某些经济角度的差别。5、利率和一价定律金融市场的竞争性不仅保证了同一资产的价格是相同的，而且同一资产的利率也是相同的。利率套利：一脚低利率借入资金，同时以较高利率贷出资金。6、汇率与三角套利把货币A换成贬值的货币B购买第三样东西C,将C以货币A卖出，赚取差价借入货币A换成对于A贬值的货币B，B换成C,C换成A赚取差价（A和C，B和C之间的比率不变）对于在竞争市场上自由兑换的人任意三种货币而言，为了知晓第三种汇率，了解任意两者之间的汇率就足够了。7、运用参照物进行价值评估甚至在不能依赖套利力量强制执行一价定律时，我们仍然可以以来套利的逻辑对资产进行评估。8、价值评估模型对房地产进行价值评估对股票进行价值评估一家企业的市盈率使其股票价格与每股收益的比率公司股票的估计价值=公司的每股收益x行业平均市盈率账面价值时出现在会计报表中的价值测评标准9、价值的会计标准当资产的价值出现在资产负债表中时被称为资产的账面价值如果资产价值没有被特别重新估值，从而反映资产的当前市场价值，那么不要将在财务报表中出现的资产价值解释为市场价值10、信息怎样反映在股票价格之中11、有效市场假说有效市场假说：一项资产的当前价格完全反映了所有公开可得的信息，这些信息与影响该资产价值的未来经济性基本因素相关。假设价格是所需求股票多于供给股票情况下的价格，于是价格可望上升，否则价格下降。股票市场价格将反映所有分析师观点的加权平均值。第八章已知现金流的价值评估：证券1、使用现值因子对已知现金流进行价值评估PVPMT(PMT,I,n)=PMTX(1—（1+i）—n)/i当市场的利率上升时，任何现有固定收益证券的价格将下降，这是因为只有这些证券提供有竞争力的收益率，投资者才愿意购买他们。对已知现金流进行价值评估的基本原理：市场利率的变化将导致所有现存承诺未来固定支付的合同的市场价值反向变动2、基本构成要素：纯粹折现债券纯粹折现债券（零息债券）是承诺在被称为到期日的未来某一日期支付一笔现金的债券。纯粹折现债券是对所有承诺已知现金流的合同进行价值评估的基本构成要素。纯粹折现债券的承诺现金支付被称为他的面值或平价。投资者在纯粹折现债券赚取的利息是为该债券支付的价格与在到期日得到的面值之间的差额。纯粹折现债券的收益率是购买该债券并将其持有至到期的投资者年度化收益率。1年期纯粹折现债券的收益率=（面值—价格）/价格当收益率曲线非水平时，（也就是说，当对所有到期期限而言，所观测到的收益率不同时），对承诺已知现金流的合同或证券进行价值评估时，按照对应于纯粹折现债券到期期限的比率对每项支付进行着折现，然后将这些单项支付价值的结果进行加总3、附息债券、当期收益率和到期收益率附息债券要求发行者在债券存续期间对债券持有者进行利息定期支付——称为息票支付，然后在债