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1双创债简介双创债，全称为创新创业公司债券，也称双创公司债，是证监会面向新三板挂牌企业和创新创业中小企业，尤其是在新三板创新层中推进的一种新兴公司债券品种。双创债属于公司债券的一个子类别，旨在满足创新创业企业融资需求，拓宽融资渠道，降低融资成本，进一步提高债券市场服务实体经济的能力。截至2017年10月17日，已经有9家成功发行了11次创新创业公司债，总发行规模达12.73亿元，其中有3家企业成功发行了附可转换条款的创新创业公司债。可转化双创债由于其本身具有的债券和股票双重属性，再加上证监会提出的专项审批、即报即审的高时效，可能成为新三板创新层企业融资的有效方式。2双创债发行对象只有符合条件的创新创业公司、创业投资公司才能发行双创债。项目创新创业公司创业投资公司范围指从事高新技术产品研发、生产和服务，或者具有创新业态、创新模式的中小型公司指符合《私募投资基金监督管理暂行办法》、《创业投资企业管理暂行办法》等有关规定，向创新创业企业进行股权投资的公司制创业投资基金和创业投资基金管理机构。认定依据1．国家战略性新兴产业相关发展规划；2．《国务院关于印发＜中国制造2025＞的通知》(国发[2015]28号)及相关政策文件；3．国务院及相关部委出台的大众创业万众创新政策文件；4．国家及地方高新技术企业认定标准；5．其他创新创业相关政策文件。其他要求发行创新创业公司债募集的资金应专项投资于种子期、初创期、成长期的创新创业公司的股权。重点支持范围1．注册或主要经营地在国家“双创”示范基地、全面创新改革试验区域、国家综合配套改革试验区、国家级经济技术开发区、国家高新技术产业园区和国家自主创新示范区等创新创业资源集聚区域内的公司；2．已纳入全国中小企业股份转让系统(新三板)创新层的挂牌公司（可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人）。***满足以下条件之一的挂牌公司可以进入创新层：（一）最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。（二）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。（三）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。***目前，交易所对创投公司的双创债及双创可转债业务做了调整，暂时不再受理创投公司此类业务。3双创债发行流程对于双创债，中国证监会明确指出要设立受理及审核专项机制，实行“专人对接、专项审核”，适用“即报即审”政策，提高了上市审核、挂牌转让条件确认的工作效率。双创债的发行流程和普通公司债券并无差比。在发行时间上，目前试点发行的整个流程在3个月以内，其中龙腾光电和德品医疗从提交材料到最后发行成功仅历时一个月。44.双创债发行概况及特点目前，创新创业公司债券正处于试点阶段，整体发行期数及规模均较小。从发行主体看，新三板创新层公司因符合“双创”标准的优质公司众多，且财务信息公开透明值得信赖，扛起了双创债发行的主力大旗。从票面利率看，已发行双创债平均发行利率为6.14%，高于同期公司债。发行利率最低的是昆山龙腾光电有限公司（简称“龙腾光电”），是发行人中仅有的一家国企，发行利率3.88%。除此之外，发行利率集中在5.3%-7%之间，且不完全与债券期限长短成正相关。从发行期限来看，债券期限集中于短期险，有1年期、2年期、3年期和5年期四种，多以1-3年期为主。从发行规模来看，融资规模有较大的弹性。除金融类公司天图投资和圣泉集团融10亿元外，其余企业大部分集中在1000-3000万元之间。对比2016年至今新三板定增募集规模，前者中位数（2250万）要高于后者（1500万），双创债的融资能力可见一斑。从区域分布来看，创新创业公司债券主要集中于沿海经济大省，发行期数最多是江苏省，共7期。从担保情况来看，双创债的担保比例要明显高于其余在沪深交易所上市的公司债券，因双创债的发行不需要信用评级，为降低违约风险，多家公司选择以担保的增信形式以提升债券对投资人的吸引力。5已发行双创债的发行人财务特征从主要财务指标来看，创新创业公司债券的多数发行人资产规模较小、营业收入较低。除龙腾光电和天图投资（基金管理服务）之外，其余12家企业总资产均在20亿元以下，资产规模较小。营业收入方面，仅有龙腾光电、圣泉集团和璞泰来三家营收超过10亿元。从资产负债率来看，除龙腾光电和广夏网络负债率较高以外，多数企业基本处于25%~55%之间。6双创可转债双创可转债，全称为创新创业公司非公开发行可转换债券。发行条件如下：（一）非公开发行；（二）发行人为全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股转系统）挂牌公司的，可转换债券发行时，应当属于创新层公司。（三）发行人为股份有限公司；（四）发行人股票未在证券交易所上市；（五）可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人；（六）可转换债券的存续期限不超过6年；（七）证券交易所和全国中小企业股份转让系统规定的其他条件。7双创可转债发行流程（双创债流程+转股流程）可转换债券转股后股东人数不得超过200人。申报转股时，发行人股东人数超过200人的，债券持有人均不得申报转股。可转换债券自发行结束之日起6个月后可以转股。每3个月可设置一次转股申报期，转股申报期不得少于5个交易日，不得多于10个交易日。发行人为全国股转系统挂牌公司的，按以下流程办理可转换债券转股业务：（一）发行人收到上交所发送的有效转股申报记录后，应当于5个交易日内通过其委托的主办券商向全国股转公司申请办理转股，并提交以下材料：1.可转换债券转股申请报告。申请报告应当载明可转换债券的转股价格、触发转股的条件、申报转股的债券持有人情况和申报转股情况以及是否存在不得转股的情形；2.可转换债券转股明细表。转股明细表应当载明申报转股且符合转股条件的可转换债券持有人、转股价格、拟注销的可转换债券数量和拟办理新增股份登记的数量；3.主办券商及发行人律师应当对转股明细表内容的合法合规性和准确性出具意见。（二）符合转股条件的，全国股转公司向发行人和中国结算出具转股登记确认函；不符合转股条件的，全国股转公司将相关结果通知发行人和中国结算。（三）全国股转公司出具转股登记确认函的，中国结算对此前已做冻结处理的可转换债券份额进行记减；不符合转股条件的，中国结算对此前已做冻结处理的可转换债券份额解除冻结。如因期间司法冻结、司法扣划等原因导致已冻结可转换债券份额部分记减失败的，中国结算按照实际可记减份额予以记减；对于已冻结可转换债券份额全部记减失败的，中国结算对该笔转股申报做失败处理。（四）发行人应当于收到全国股转公司出具的转股登记确认函后，向中国结算申请办理股份登记。可转换债券份额不存在记减失败情况的，中国结算根据发行人提交的股份登记申请，按照新增股份登记相关规定办理转股股份登记；可转换债券份额存在部分记减失败情况的，发行人应当按照前款第（一）、（二）、（四）项程序重新办理转股。（五）发行人应当委托主办券商将可转换债券的记减和转股情况，及时告知可转换债券的受托管理人和主承销商。8双创可转债发行时长目前，已有3家新三板创新层企业成功发行双创可转债券：旭杰科技、伏泰科技、蓝天环保。从已发行案例来看，自公司公布发行方案至收到交易所发布的无异议公告平均需要18自然日。其中，蓝天环保与2017年9月26日召开股东大会审议通过了发行可转双创债议案，2017年10月13日收到深交所审批发出的无异议函，耗时仅为17个自然日。9双创可转债案例从实际发行结果来看，三家企业的发行规模都小于5000千万元，票面利率和付息方式各有不同。证券简称计划发行额（万元）发行总额（万元）债券利息（年）票面利率初始转股价格（元/股）付息方式旭杰科技1060106066.50%5.3单利按日计息，不计复利伏泰科技4000400014%30.6单利按日计息，不计复利蓝天环保150002000（第一期发行）3第一年2%第二年4%第三年12%5.2单利按日计息，不计复利三家企业均为创新层的做市转让企业，从转股价格来看，3家企业设置的初始转股价格都与最近交易日收盘价格相近。其中旭杰科技转股价格为5.3元/股，最近交易日收盘价为5.31元/股；伏泰科技转股价格为30.6元/股，最近交易日收盘价为32元/股；蓝天环保转股价格为5.2元/股，最近交易日收盘价为4.55元/股。10双创可转债优势1.标准化附转股权的融资工具，条款内容受法律保护。投资机构附转股期权，可长期考察被投资企业稳定性与业绩情况；同时，对应发行人的融资成本大幅度降低。2.市场化发行与转股机制。对发行财务指标不设限制，对转股价格不设限制，完全市场化发行、定价。3．可根据业绩承诺等契约性条款，根据企业估值调整转股价格。