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第一章公司理财导论1.代理么问题谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什?在这种环境下，可能会出现什么样的问题?2.非营利企业的目标假设你是一家非营利企业（或许是非营利医院）的财务经理，你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?3.公司的目标评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。4.道德规范和公司目标股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。5.跨国公司目标股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?6.代理问题假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是25美元。另外一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司，愿意以每股35美元的价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理层立即展开对这次恶意收购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?7.代理问题和公司所有权公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗?8.代理问题和公司所有权近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国股票的主要持有者。这些机构越来越积极地参与公司事务。这一趋势对代理问题和公司控制有什么样的启示?9.高管薪酬批评家指责美国公司高级管理人员的薪酬过高，应该削减。比如在大型公司中，甲骨文的LarryEllison是美国薪酬最高的首席执行官之一，2004～2008年收入高达4.29亿美元，仅2008年就有1.93亿美元之多。这样的金额算多吗?如果承认超级运动员比如老虎·伍兹，演艺界的知名人士比如汤姆·汉克斯和奥普拉·温弗瑞，还有其他在他们各自领域非常出色的人赚的都不比这少或许有助于回答这个问题。10财务管理目标为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格?换句话说，为什么不是最大化未来股票价格呢?第二章会计报表与现金流量1.流动性是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。2.会计与现金流量为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出?3.会计现金流量表在会计现金流量表上，最后一栏表示什么?这个数字对于分析一家公司有何用处?4.现金流量财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?5.账面价值与市场价值按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生?为什么?6.资产的现金流量为什么说在一个特定期间内资产的现金流量为负不一定不好?7.经营性现金流量为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好?8.净营运资本和资本性支出公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗?（提示：有可能。）请解释怎样才会发生这种情况?净资本性支出呢?9.对股东和债权人的现金流量公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗?（提示：有可能。）请解释怎样才会发生这种情况?对债权人的现金流量呢?10.市值与账面价值Klingon巡洋舰公司3年前以950万美元收购了新型隐形机械厂。该机械厂如今可以以630万美元的价格卖给Romulans。Klingon公司当前的资产负债表显示公司净固定资产为500万美元，流动负债为210万美元，净营运资本为80万美元。如果所有的流动资产在今天都可以变现，公司将获得280万美元的现金。Klingon公司今天资产的账面价值是多少？市值是多少？11.计算营运现金流Ranney公司销售额为14900美元，成本为5800美元，折旧为1300美元，利息支出为780美元。如果税率为40％，请问公司的营运现金流（OCF）为多少？12．计算净资本性支出Gordon驾驶学校2009年的资产负债表显示其净固定资产为165万美元，2010年的资产负债表显示其净固定资产为173万美元，公司2010年利润表显示折旧费用为28.4万美元。请问Gordon公司2010年的净资本性支出是多少？13．编制资产负债表下表列示了InformationControl公司一年前的长期负债以及股东权益的信息：（单位：美元）去年，InformationControl公司发行了1000万股新股，总价款达到4300万美元，同时还发行了1000万美元的长期负债。公司净利润为900万美元，其中200万美元用于支付股利。编制公司当前的负债表，以反映InformationControl公司在这一年中所发生的变动。14．流向债权人的现金流Anna网球商店公司2009年的资产负债表显示公司长期负债为134万美元，而2010年的资产负债表显示长期负债为139万美元。2010年的利润表显示公司利息费用为11.8万美元。请问公司在2010年中流向债权人的现金流是多少？15．流向股东的现金流Anna网球商店公司2009年的资产负债表显示公司普通股账户为43万美元，额外实缴资本公积账户为260万美元。2010年的相应账户分别为45万美元以及305万美元。如果公司在2010年支付了38.5万美元的现金股利，那么当年流向股东的现金流为多少？16．现金流Ritter集团公司的会计师为2010年年末准备了以下财务报表：a．请阐释2010年的现金变动。b．请确定公司在2010年的净营运资本变动。c．请计算2010年公司资产的现金流量。Ritter集团公司2010年利润表（单位：美元）Ritter集团公司资产负债表（12月31日）（单位：美元）17．财务现金流Stancil公司提供了以下信息：（单位：美元）确定公司内部的现金流，以及公司流向公司投资者的现金流。18．剩余求偿权Huang公司马上就应向其债权人偿还9700美元。a．如果资产的市场价值为10500美元，请问所有者权益的市场价值是多少？b．如果资产等于6800美元，所有者权益的市场价值又为多少？19．边际税率与平均税率（见教材表2-3）Growth集团公司应税所得为78000美元，而Income集团公司的应税所得为7800000美元。a．两家公司应缴的税各为多少？b．假定两家公司都发现一项新项目将使公司的应税所得增长10000美元。请问两家公司所需额外缴纳的税款分别是多少。为什么两家公司的这个数值会相等？20．计算现金流Gusic工业公司2010年的运营业绩如下：销售额为15300美元，销售产品成本为10900美元，折旧费用为2100美元，利息费用为520美元，股利支付为500美元。在年初，净固定资产为11800美元，流动资产为3400美元，流动负债为1900美元。年末的净固定资产为12900美元，流动资产为3950美元，流动负债为1950美元。2010年的税率为40％。a．请问2010年的净利润是多少？b．请问2010年的经营性现金流是多少？c．请问2010年公司资产的现金流量是多少？这是可能出现的吗？请解释。d．如果在年中未发行新负债，请问流向债权人的现金流是多少？流向股东的现金流是多少？并请阐释a～d题中正负符号的含义。21．计算现金流下表取自Weston公司的资产负债表：Weston公司2009年及2010年资产负债表（节选）（单位：美元）Weston公司2010年利润表（单位：美元）a．2009年及2010年的所有者权益分别为多少？b．2010年中净营运资本的变动是多少？c．在2010年，Weston公司购进了1800美元的固定资产。请问Weston公司卖出了多少固定资产？在当年公司资产的现金流量有多少？（税率为35％）d．在2010年中，Weston公司新增了360美元的长期债务。请问当年Weston公司偿还了多少长期债务？流向债权人的现金流是多少？运用以下关于Ingersoll公司的信息解答第22题和第23题（假定税率为34％）：（单位：美元）22．财务报表为该公司编制2009年及2010年的资产负债表及利润表。23．计算现金流计算2010年资产的现金流量，流向债权人的现金流量以及流向股东的现金流量。24．现金流量你正在研究Time制造公司，并找出了公司最近一年现金流量的会计报表。你同时还知道公司当前税收总额为8200万美元，同时利息支出为4300万美元。运用会计现金流量表编制财务现金流量表。Time制造公司现金流量表（单位：百万美元）25．净固定资产与折旧在资产负债表中，净固定资产（NFA）账户等于总固定资产（FA）账户，该账户记录的是固定资产的取得成本，减去累计折旧（AD）账户，该账户记录的是公司从其固定资产账户提取的折旧总额。运用NFA=FA-AD一式，证明本章中关于净资本支出的表达式，NFA期末-NFA期初+D（其中D等于当年的折旧费用）等于FA期末-FA期初。26．税率参照教材表2-3中关于公司边际税率的信息，回答以下问题：a．在你看来，为什么当应税所得为100001美元时，边际税率由34％升至39％，而后当应税所得为335001美元时，边际税率又降回了34％？b．当应税所得等于335001美元时，计算公司的平均税率。这是否证实了你在a题中进行的阐释？如果应税所得是18333334美元时，公司的平均税率是多少？是否发生了相同的情况呢？c．39％的税率以及38％的税率都表明存在税收“泡沫”。假设政府希望能够将39％的边际税率对应的上限由335000美元降至200000美元。请问新的39％的泡沫税率又会是多少？第三章估值与资本预算1.财务比率分析由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息?2.行业专用比率所谓的“同店销售”是像麦当劳和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司更关注同店销售而不是总销售额?3.销售预测为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说，为什么未来销售额是关键?4.可持续增长本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE约为7.3％．利润再投资率约为67％，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有5.14％，而在我们计算EFN时所使用的增长率为25％，这可能吗?（提示：可能。如何才能实现呢?）5.EFN与增长率Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按照20％的速度增长，公司预计EFN为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信息?你能够肯定内部增长率是大于还是小于20％吗?为什么?如果留存比率上升，预计EFN将会怎样?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?6.共同比财务分析共同比报表是财务分析的工具之一，共同比利润表与资产负债表为什么有用?现金流量表没有被转变成共同比报表的形式，为什么?7.资产利用与EFN我们在计算外部融资需要量时隐含着一个假设，即公司资产满负荷运转。如果公司的生产能力尚未被全部利用，会如何影响外部融资需要量?8.比较ROE和ROAROA和ROE都衡量盈利性，在对两家公司进行对比时，哪个指标更加有用?为什么?9.比率分析EBITD／资产这一比率说明什么?为什么说这个比率在比较两家公司时比ROA更加有用?10.投资收益率使用最广泛的比率是投资收益率。投资收益率等于净利润除以长期负债加上权益，这是为了衡量什么?投资收益率与资产收益率是什么关系?11.产品销售你是否认为假如祖母日历公司的产品销售不是如此火爆它就不会遭此命运?为什么?12．现金流量祖母日历公司显然存在现金流量问题，根据第2章的现金流量分析，客户直到发货时才付款对其现金流量有何影响?13．公司借款既然这家公司的销售如此成功，为什么银行或其他债权人不插手进来，为其