金融监管第二章-金融监管理论

第二章金融监管理论山东经济学院财政金融学院冯林22020/3/4金融监管学—冯林第二章金融监管理论第一节金融监管理论基础第二节金融风险与金融监管第三节金融创新与金融监管32020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础一、信用管理的金融监管理论二、强调约束的金融监管理论三、注重效率的金融监管理论四、规则引导的金融监管理论五、金融监管理论发展趋势42020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础一、信用管理的金融监管理论（一）历史背景16世纪后半期，随着西欧经济的发展，新的融资工具需求愈加迫切，近代货币信用制度应运而生，商业银行兴起，信用工具快速推广、清算制度与中央银行建立。18世纪初，经济危机频频爆发打破了对自由经济的膜拜，监管概念走进经济领域。早期金融危机主要起源于证券投机过度，如英国1711年“南海泡沫”事件。为了规范证券市场，英国议会先后于1720通过了《泡沫法案》、1733年颁布《禁止无耻买卖股票恶习条例》，从发行主体与交易主体两方面对证券市场进行监管。随之，对于信用管理的金融监管理论发展起来。52020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础（二）主要内容1、货币发行管理亚当·斯密（AdamSmith，1776）“真实票据”理论：银行应该自由竞争，无需约束——“银行学派”桑顿（Sandon，1802）认为银行券有超发危险，应当进行监管——“通货学派”两派激烈争论，最终后者获胜，中央银行开始建立，对货币信用进行管理，但是不管理金融机构的微观行为。62020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础2、最后贷款人制度商业银行发展初期，只是提供一些资金为贸易结算服务，并未构成对经济发展的主动影响，但是进入发展阶段后，有些银行的信用扩张引发了货币紧缩波及经济。18、19世纪的银行危机证明，挤兑将引起生产萎缩，因此，中央银行开始承担信用“保险”的责任，为金融机构提供必要的信用支持，由统一货币发行逐渐转向了通过最后贷款人的信用管理稳定金融和经济。了解:哈耶克（Hayek）的“自由银行制度”72020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础（三）简要评述20世纪30年代以前并未形成真正意义上的金融监管理论，关于金融监管的研究较为狭隘，讨论焦点在于“自由”和“监管”，内容主要集中于货币信用和防止银行挤兑两个方面。另外，研究方法也比较单一，缺乏令人信服的论据。随着经济金融的发展，市场的不完全性愈加凸显。82020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础二、强调约束的金融监管理论（一）历史背景20世纪30年代的大危机使自由经济学说难以立足，经济的内在不稳定性被察觉，凯恩斯的经济思想组建占据主流经济学地位，政府监管成为经济运行的伴生现象。金融领域的监管成为关注焦点之一，以强调金融监管为基石的理论不断涌现，金融监管理论逐步形成。92020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础（二）主要内容根据不同的视角形成两大理论体系：市场的不完全性——公共利益的监管理论金融体系脆弱性——金融脆弱的监管理论102020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础1、公共利益的监管理论围绕市场的不完全性，如外部性、信息不对称、不完全竞争或自然垄断等形成的监管理论，主要包括：负外部性监管理论：金融体系的负外部性是导致金融市场失灵的主要原因，实行以政府为主的金融监管是解决问题的关键。在金融机构成为经济发展的重要因素时，放任金融机构的自由竞争和完全依赖自律管理无法保证消除负外部性效应，因此，需要政府的介入，采取税收或者管制等措施矫正负外部性效应。112020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础公共产品监管理论：金融体系自身的公共属性会导致金融市场的失灵，引发风险和导致危机。有必要通过以政府为主的金融监管，实现对金融服务供给的良性引导。政府应该通过限制个体金融机构的冒险行为来削弱金融机构的集体非理性，保持金融体系公共产品的健康稳定，维护消费者的利益和确保经济稳定。122020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础信息不对称监管理论：在信息不对称环境下，金融机构往往处于相对劣势，面临金融效率降低和金融风险并存的局面。政府的外部监管能够逐步完善信息的完备程度，降低金融风险和提高金融效率，减少经济损失。自然垄断监管理论：金融机构的集中垄断会带来经济和政治上的不利影响，需要政府的监管提供公平的竞争环境，稳定金融和经济发展。132020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础2、金融脆弱的监管理论20世纪60年代开始金融危机开始呈现出独立性，有些金融危机甚至完全脱离实体经济，为此金融体系的内在脆弱性开始吸引金融监管研究的视线，形成了金融脆弱的监管理论。主要包括金融不稳定假说和银行挤提理论。142020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础金融不稳定假说：海曼·明斯基（HymanP.Minsky）认为，私人信用创造机构，特别是商业银行和其他贷款人的内在特性，使得他们经历周期性的危机和破产；金融中介的困境被传递到经济神经，使宏观经济产生动荡和危机，而政府干预与监管制度的建立可以有效降低这种内在脆弱性，实现金融的稳定和发展。152020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础银行挤提理论（D-D模型）：戴蒙德和戴维格（Diamond&Dybvig，1983）的银行挤提模型认为信息不对称是银行遭遇挤提的根本原因，挤提会造成严重的实际经济问题，因为此时“健康”的银行也会被传染，进而发生倒闭。因此，对于脆弱的金融体系的监管尤为重要。主张加强对信息的管理，使信息更加透明、对称，确立社会范围内的广泛“信心”，减少银行遭受挤提的机会，实现金融体系的稳定；相反，如果不能做到信息对称，那么可以由政府对提款者征税，或者提供存款保险制度，降低存款人的挤提动机，减少危机发生的可能。162020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础（三）简要评述西方世界的经济危机催生了金融监管理论，实行金融监管成为这一时期最主要的研究命题，为西方主要发达国家严格、广泛的金融监管提供了有利的注解。局限：•金融监管研究的独立性不强•对金融监管必要性的研究具有浓厚的危机色彩172020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础三、注重效率的金融监管理论（一）历史背景20世纪70年代以后，世界经济呈现出层次化发展的特征，发达国家出现了经济滞涨现象，“看得见的手”遭到质疑。随着西方国家经济的日益膨胀，金融发展向纵深领域延伸，金融创新需求日益强大，金融管制似乎成为绊脚石。发展中国家面临严重的资金瓶颈，金融自由化需求迫切。因此，20世纪70年代后期，传统的金融监管理论遭到抨击，金融监管的研究开始由“危机防范”转移至“效率运作”轨道，注重效率的金融监管理论成为研究焦点。182020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础（二）主要内容1、集团利益理论20世纪70年代以后，越来越多的经济学家开始怀疑金融管制和政府解决金融体系市场不完备造成的问题的能力，提出了集团利益理论，具体包括政府掠夺理论、特殊利益论和多元利益论。政府掠夺论认为任何管制和监管都由政府推行，而政府和政治家并非像人们所想象的那样是社会利益的代表，他们有自己的利益和效用，与社会利益存在很大差异。政府之所以对金融业进行管制，是要实现自身收益（政治和经济收益）最大化。192020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础特殊利益论和多元利益论认为金融监管是利益集团通过政治斗争形成的产物，不同的社会经济利益集团是金融监管的需求者，政府中的政治决策机构是金融监管和制度的供给者。管制工具和监管制度是一个需求和供给不断变化的匹配过程，只有把握住了各方利益的结构以及政治力量的分布，才能了解这些制度变迁的过程，并在过程中确定这些工具和制度的效应。综上，集团利益理论主要站在政治经济学视角重新审视了金融监管，认为金融监管是为了满足各既得利益集团的需要。202020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础2、金融监管失灵理论着眼于探究以政府为主的金融监管是否能够提高金融体系的运作效率，主要内容包括管制供求理论、管制寻租理论、监管俘获理论和社会选择理论。管制供求理论：运用供求规律阐释了金融监管的效率问题。监管是由市场中的需求与供给进行配置的金融服务，供给者是政府或政治家，在监管的交换中他们获得金融资源或投票权；需求者是专门的利益集团，在监管中他们尽力拓展经济地位，寻求直接的资金补贴，控制进入者和相关政策等。212020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础管制寻租理论：政府管制加剧了市场中的寻租机会，产生了政府及其代理人的租金创造和抽租，使市场竞争更加不完全和不公平。通过政府管制来纠正市场失灵是理想化的、不现实的。越是金融管制广泛的国家，寻租问题就越普遍。寻租：利用资源通过政治过程获得特许权从而损害他人利益，使自己获得大于租金受益的行为。222020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础监管俘获理论：政府建立管制起初，管制机构能够独立运用权利公平管制，但在被管制着与管制者的长期共存中，管制机构逐渐被管制对象通过各种手段和方法所俘获，管制机构最终会被产业所控制，为少数利益集团谋求超额利润，使真正的守法者损失利益，结果使被监管行业更加不公平，降低整体效率。社会选择理论：监管能够真正发挥作用是在监管机构活得自我控制与具有较强独立性之后。管制者坚持独立性，期望并拥有可相机决策的权利，努力强化自己的目标函数。其目标非常广泛，最重要的是维持自身的存在和发展，因此实行管制的一套政策措施的结果可能与世纪公众的利益相悖。232020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础3、金融管制的辩证法理论金融监管不是静态行为，而是一个动态过程。金融监管制度的设计必须根据不断变化的经济金融环境相应改变，否则，要么以延迟金融机构和金融体系的发展为代价，要么以牺牲金融稳定为成本。同时，金融创新不仅仅是由于盈利动机驱使，更是由于金融监管理论发展的滞后阻碍了金融机构和金融体系向更高级阶段的迈进。金融监管发展与现实经济发展密切相关，“放松”与“强化”只是金融监管在不同阶段的表现形式，二者交替变迁推动了金融体系的不断发展。242020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础（三）简要评述20世纪70年代至90年代的金融监管理论日渐成熟，金融监管的效率成为研究的重点，大大拓展了金融监管理论的视野。监管失灵理论在集团利益理论基础上揭示出，监管机构追求自身利益最大化远远大于对公共利益的维护，使得政府管制形式的金融监管存在低效率，甚至有碍于金融体系的健康快速发展。研究视角更加战略化，管制辩证法理论突破了常规模式，使得金融监管的研究不再局限于阶段性的枝节分析，更具动态性与发展性。局限：并未就如何解决提出具体方案措施。252020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础四、规则引导的金融监管理论（一）历史背景进入20世纪90年代，以资本自由化、金融创新化和机构集聚化为序曲的金融全球化乐章奏响。金融全球化在推动金融资源有效配置的同时，也加大了金融风险的传播范围与破坏力度，收益与风险的较量成为这一时期世界各国金融当局面临的普遍问题。相应地，在全球化浪潮中实现金融稳健发展成为金融监管的主要目标。这一时期的理论更注重金融监管的实践性研究，主要致力于金融监管理念与方法的探索262020/3/4金融监管学—冯林第一节金融监管理论基础（二）主要内容1、功能监管理论金融中介理论包括机构观和功能观，前者视现存现存的金融中介为既定的，认为公共政策目标是帮助现有机构生存和兴旺；后者视金融中介运作的功能为既定的，探索运作这些功能的最佳机构结构。功能监管理论是在后者的基础上发展起来的金融监管新理念：金融功能比金融机构更稳定，金融功能由于组织结构，金融机构的形式