投资学教案

1投资学教案绪论学习目的：掌握投资的定义、种类；了解投资、投机与赌博的区别；了解学习投资学的意义及学习内容。一、认识投资1、投资的定义。投资是指将金钱用于购买有收益能力的资产，以换取未来的财富。2、投资的两要素。时间与风险。时间是指将资金投入特定资产后，持有该项资产的期间；风险则指资产价值的波动性，其与所投资的资产种类有关。（有关这两个要素的详细内容会在后面章节中讲到）3、投资的分类。根据投资的运用形式不同，投资可以分为直接投资和间接投资。直接投资是指投资者提供具有生产价值的资产(如资金、土地或机器设备)，使其获取预期的收益与资本利得，目的不仅在于增加自己的财富，更能增进整体社会的福利。直接投资又可以分为实物投资和流动资金投资。间接投资是指金融投资活动，不止包括对各类股票和债券的投资，还包括对各类衍生类金融工具的投资。虽然证券投资不能直接促进资本的形成，但其在经济发展过程中却扮演着非常重要的角色。企业或政府机构随着经济的发展对子近的需求日益增加，此时个人或机构可以将其闲置的资金用来购买这些发行主体的债券或股票，将资金转移至对资金有需求的企业或政府机构，间接促进资本的形成。由于间接投资在国民经济中的重要性，因而狭义的投资就是指金融投资。那么，投资学里的投资是指哪一类型的投资呢？投资学领域里的投资，更多指的是狭义的或间接的投资。在经济个体现代化的发展过程中，庞大的资金需求并非经济个体一己之力就能满足，唯有通过间接的投资才能使直接投资更好的进行，如此才能为股东创造财富，并带动整个经济的协调发展。二、学习投资学的意义投资学研究的是涉及分析和管理投资者财富的投资过程，作为金融工程专业最重要的专业基础课程之一，为后期金融工程相关课程的学习奠定坚实的基础。通过学习本门课程，不仅能使学习者结合中国资本市场的当前状况，掌握相关的金融基础理论，而且能够使其学会利用这些理论分析资本市场，通过资本市场检验发展金融资产定价理论。本课程除了在体系上注重学科的系统性、完整性和科学性外，在内容安排上系统整合了跨学科知识，使管理学、经济学、财务学、金融学、统计学的相关知识互相衔接。三、课程的主要内容课程内容总共分为三个部分：第一部分讲述投资分析的基础和前提，通过对金融市场及相关工具，市场主体及其结构的介绍，为以后的定价理论和分析提供展开的前提。第二部分是课程的核心部分，主要介绍风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型和指数模型及市场有效性理论。第三部分：效率市场与行为金融、资产的有效性、证券投资分析基础、债券定价理论及期货、期权。2第一章投资环境本章教学目的：了解投资环境的构成、熟悉各种市场和金融工具，掌握证券交易的完整过程，计算相关收益率本章重点：金融工具的种类、证券交易第一节金融市场与经济一、金融资产与实物资产1、实物资产（RealAsset）：一个社会能为其社会成员提供产品和服务的能力。实物资产包括：土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和拥有运用这些资源所必需的技术的工人。2、金融资产（FinancialAsset）：与实物资产相对应的概念，又称为金融工具或证券（譬如股票或债券），是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。常见的金融资产可分为债务性证券（DebtSecurities）和权益性证券（EquitiesSecurities）两种类型。债务性证券能给持有者带来固定收益，如债券和存款单；权益性证券的收益水平取决于发行人的经营状况，而且其支付顺序在债务性证券之后，如普通股就是最典型的权益性证券。另外还有一些金融工具介于这二者之间，如优先股和可转换债券。金融资产的特征主要有：（1）是收入或财富在所有者与经营者之间的配置；（2）实现了公司所有权与经营权的分离，是社会生产力加速发展的媒介；（3）金融资产的价值源于并依赖于公司相关实物资产的价值；（４）虚拟性与泡沫的潜在属性。二、金融市场的主体—金融系统的交易者１、政府部门（1）作为发行人（资金需求者）：发行政府债券，如国债或国库券。（2）作为管理人：规范金融环境。2、工商企业部门（1）作为资金需求者：a.借款，包括银行借款和发行债券。b.发行股票。（2）作为资金供给者：在金融市场投资产生收益，达到融出资金的效果。（3）作为套期保值者和投机者。3、家庭部门（１）作为资金需求者：借款、抵押、变现其所持有的各类金融资产进行资金的融入，达到筹资的目的。（2）作为资金供给者a.储蓄。b.通过购买各类有价证券、期货合约、外汇等金融工具实现投资或投机的目的，进行资金的融出。三、投资环境对顾客需求的反应1、金融中介（FinancialIntermediaries）金融中介就是指那些可以媒介资金需求方和供给方的金融主体。如商业银行、保险公司、投资基金机构、证券公司、期货经纪公司等。金融中介同金融市场主体一样，都是金融市场的参与者，因而它们在金融市场上发挥的某些作用是相似的。金融中介同金融市场主体之间又存在着差别。首先，金融中介参与金融市场活动，他们并非是真正意义上的资金供给者或需求者，其直接的动因是要以金融3市场中介活动为途径赚取佣金。其次，就其市场行为而言，金融中介在市场上以投机者而非投资者的身份从事金融交易。当然，就像在绪论中提到的那样，投资与投机有时是很难区分的，原始动机可能不一样，但有时又会相互转化，原来构想投资很可能在事实上成为投机，而原本投机的初衷也可能转变为投资。2、投资银行（InvestmentBankers）是专门确定证券价格和发行证券的机构。3、金融创新（1）衍生证券（DerivativeSecurity）：其实就是指衍生工具，是与原生证券（primitivesecurity）相对应的概念，它是在传统金融产品的基础上发展而成的，其价值随着基础金融产品价值的变化而变化。基础金融产品也就是原生证券通常指现货市场上的金融工具，例如股票、债券等。股票期权就是以股票作为基础产品，它的收益取决于该股票的价格。如果没有股票，股票期权就不可能存在。所以，股票期权就是从股票衍生出来的金融衍生产品，而股票就是股票期权的基础产品或基础资产。（2）金融工程（FinancialEngineering）：以金融创新为核心，综合开发运用各种最新的金融理论、工具、技术和方法，创造性地解决现实金融问题的一门新兴金融学科。4、管制第二节货币市场与主要金融工具一、货币市场概述二、货币市场主要金融工具1、短期政府债券－—（短期）国库券（T-bills）（1）概念：短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在１年以内的债务凭证。由财政部发行的短期债券一般称为国库券。（2）有关收益率a.实际收益率=获得的收益/投资的数额。b.银行贴现收益率（BankDiscountRate）：国库券的收益率一般以贴现方式表示，一年按360天计算。一定期限的未标明收益率的国库券可通过贴现额除以面额计算出收益率，并以年利率的百分比表示。计算公式如下：距到期日天数面值购买价格面值360DR；c.国库券的投资收益率（InvestmentRate）：由于短期国库券的收益率与大多数其他债务工具收益率用不同的方法计算，所以投资者必须把短期国库券收益率转变为投资收益率，才可以与其他证券进行实际比较。投资收益率又称为息票等值收益率或真实收益率。这种收益率一般在报卖出国库券收益（或按卖价购买国库券）时采用。投资收益率的基础天数为365天，其计算公式如下：距到期日天数购买价格购买价格面值365IRd.国库券的持有期收益率（了解）：如果投资者在国库券到期日之前向另一个投资者卖出国库券，其收益率采用如下公式：短期国库券持有期的收益率=购买时的DR持有期DR的波动，其中，投资者持有期DR的波动=（购买时距到期日天数-持有天数）/持有天数2、大额可转让定期存单（NegotiableCertificateofDeposit,CDs）与传统定期存款相比其特点：（1）不记名，可以流通转让；（2）定期存单金额较大，4在美国最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元，香港最少面额为10万港元；（3）利率既有固定的，也有浮动的，且一般比同期限的定期存款利率高；（4）不能提前支取，但可在二级市场上流通转让。3、商业票据（CommercialPaper）是大公司为筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的承诺凭证。美国的商业票据属于本票性质；英国的商业票据属于汇票性质。具体参见课本P1下方。4、银行承兑汇票（Banker’sAcceptance）汇票是出票人向付款人签发的、付款人按约定的付款期对收款人或其指定人无条件支付一定金额的书面凭证。银行承兑汇票是指出票人开出的远期汇票，它以银行为付款人，命令在其未来的某一确定时刻支付一定金额给收款人。5、回购与反回购(1)回购（RepurchaseAgreement）是指交易商在出售证券的同时和证券购买者签定的，在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议，交易商由此可获得及时可用的资金。从本质上说，回收协议是一种质押贷款，质押物即为交易的证券。（2）反回购（ReverseRepo）：是指交易商找到持有证券的投资者，并购买其手中的证券，协议在未来某个时间以高于原来的价格再售回给投资者。交易商由此可获得需要的证券。6、同业拆借市场是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场的拆借期限以1-2日最为常见，最短的是隔夜拆借，一般不会超过1个月，也有极少数拆借交易期限长达1年之久。美国的同业拆借市场称为联邦基金。国际货币市场上较有代表性的拆借利率有伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），LIBOR是伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元以及其他欧洲货币时的利率。它由报价银行在每个营业日的上午11时对外报出，分为存款利率和贷款利率两种，资金拆借期限分为1、3、6个月和1年等几个档次。目前，该利率已成为国际金融市场的关键利率，许多浮动利率的融资工具在发行时都以该利率作为浮动的依据和参考。第三节债券市场一、债券的概念1、概念债券（Bond）：是一种表明债权债务关系的凭证，证明持券者有按约定的条件（如面值、利率和偿还期等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利。具体的说，持券者就是债权人，债券的发行者（如国家、地方政府、公司或金融机构）是债务人。2、债券的构成要素作为证明债权债务关系的法律凭证，债券一般由票面价值、偿还期限、利率和债务人等四个要素构成。（1）债券的票面价值。（2）债券的偿还期限。（3）利率=债券的利息/债券的面值。3、债券的一般特征返还性、流动性高、安全性好、收益性较高且稳定。二、债券的种类债券种类繁多，按不同的标准可划分为不同的类型。1、按发行主体不同划分为政府债券、公司债券和金融债券三大类。5政府债券是中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。其中，中央政府债券也称为国家公债（简称国债，又称为金边债券）。国债按期限可分为1年期以内的短期国库券（TreasuryBills）、从1年到10年的中期国债（TreasuryNotes）和10年到30年的长期国债（TreasuryBonds）。第一种属于货币市场工具，是一种贴现证券（DiscountSecurities）。后面两种又称为公债，属于资本市场工具，是息票证券（CouponSecurities），通常是每6个月付息一次，到期偿还本金。地方政府债券又称为市政债券。金融债券是指商业银行或其他金融机构为筹集资金发行的债券。公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债权债务凭证。2、按债券期限不同可将债券分为短期债券、中期债券和长期债券。短期债券的资金借贷期限为1年以内；中期债券的资金借贷期限为1-5年；长期债券的资金借贷期限为5年以上。3、按时否有抵押担保可将债券分为担保债券、抵押债券和信用债券。担保债券是指有一定单位或经济实体为债券发行人提供担保而发行的债券。抵