搜索
PPT模板下载：资本源动力——新三板制作：冯中友版本：4.0大容纲CONTENTS内报告提出：让金融成为一池活水，更好地浇灌小微企业、“三农”等实体经济之树。今年政府工作的重点：加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场李克强总理全国人大会议—政府工作报告主板中小板创业板新三板大盘蓝筹的聚集地细分领军企业的摇篮创新企业的助推器创新企业的孵化器多层次资本市场•98之前审批制•98至今核准制•未来注册制监管制度间接融资是指企业的融资是通过银行或非银行金融机构渠道获取类型：银行贷款、小额贷款、票据贴现、P2P贷款等直接融资企业直接从资本市场或投资方获取资金类型：IPO、ABS、PPP、债券、产业投资基金、商业信用融资等企业融资渠道12356四大市场4适合对象挂牌条件市场功能交易方式服务指南87培训园地服务费用9挂牌费用1.四大市场三板中关村产权交易所天津股权交易所齐鲁产权交易所淄博产权交易所2.适合对象高成长性吸引眼球1冲刺IPO等不起2资质良好急需融资3独特创新需要宣传4寄望资本长远发展5中小企业或大型企业下属企业起步阶段、具有良好成长性的独立法人主体，可以考虑新三版挂牌3.挂牌条件全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引1依法设立且存续两年2业务明确，具有持续经营能力3公司治理机制健全，合法规范经营4股权明晰，股票发行和转让行为合法合规5主办券商推荐并持续督导4.市场功能5.交易方式协议交易买卖双方线下议定价格，通过股转系统交易做市交易由券商做庄，买进挂牌公司大量股份，然后再由券商为投资者提供随时买卖服务6.服务指南6.服务指南6.服务指南7.培训园地全国股份转让系统概况公司挂牌业务指南投资交易业务指南融资并购业务指南公司治理与信息披露指南8.服务费用约120万元约220万元约15万元4-6%券商辅导费会计师律师费募集资金约10万元评估费9.挂牌费用2000万股（含）以下约2万元/年2000-5000万股（含）约3万元/年5000万股-1亿股（含）约4万元/年1亿股以上约5万元/年12356挂牌4市值估值交易财务融资1.挂牌家数新三板挂牌2162家，15年1-3月新增581家，月新增193家1月2月3月293131157单位：家信息技术工业材料消费692678324169单位：家从行业角度看，信息技术行业挂牌公司最多1.挂牌家数2.市值做市24%协议76%新三板挂牌公司总市值达10104亿元3.估值做市公司估值水平高于新三板总体，平均市净率PB（股价/账面价值）分别为9.48倍、6.08倍、5.07倍做市公司挂牌公司协议公司493835单位：倍平均市盈率PE＝流通股的总市值／流通股的税后利润之和4.交易规模2015年1-3月，新三板交易量35.2亿股，交易额285.5亿元月份交易量(亿股)交易额（亿元）1月5.029.72月5.335.83月24.92205.财务收入平均规模仅0.6亿元盈利能力、成长能力均优于A股5.1财务—盈利规模做市公司平均盈利规模高于协议公司平均营业收入（亿元）平均归母公司净利（万元）做市公司0.94688新三板总体0.58279协议公司0.501965.2财务—盈利能力做市公司盈利能力优于协议公司，较A股有明显优势做市公司新三板总体协议公司A股公司24.30%26.30%27.00%18.20%7.30%4.80%3.90%5.10%单位毛利率净利率5.3财务—成长能力做市公司成长优势亦明显，而新三板也领先A股公司营收增速归母公司净利增速做市公司17.76%37.59%新三板总体12.42%15.99%协议公司10.53%4.31%A股公司4.92%7.74%6.融资公布融资方案平均收益率10%220%6.1定增数量1-3月新三板共有185家公司发布定增预案。做市公司60家，占挂牌公司2.77%；协议公司125家，占挂牌公司4.78%从行业分布看，信息技术定增公司最多010203040506070消费材料工业信息技术172941666.2募集资金185家公司募集资金总额74.6亿元做市21.3829%协议53.2471%金融19.8338%信息技术18.0135%工业14.1827%6.3定增平均收益率185家定增公司医疗保健221%496%6.4定向增发特点要求定向非公开发行发行对象不超过10人锁定期一般12个月，大股东36个月发行价不得低于公告前20个交易市价90%募资用途符合国家产业政策违规行为上市公司及高管不得有违规行为盈利要求无盈利要求，亏损企业也可6.4定向增发创新三板记录中科招商5个月定增100亿元。2015年5月5日5月4日晚间，新三板中科招商发布股票发行方案，将向具有做市资格的证券公司定向发行不超过6000万股，预计募集资金不超过人民币10亿元。本次发行的价格为16.20元/股，此前该公司定向增发价格为18元/股。此前，中科招商已通过三轮定向增发募集资金90.37亿元，至此，中科招商年内将募资合计100亿元。12356公司债券4资产证券化可交换债券项目收益债永续债券并购债券87项目收益票据永续票据9PPP模式1.公司债券2015年1月16日，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》管理办法改革要点发行周期1.公司债券扩大发行主体范围，将原来限于境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份有限公司、证券公司的发行范围扩大至所有公司制法人。丰富债券发行方式，在总结中小企业私募债试点经验的基础上，对非公开发行以专门章节作出规定，全面建立非公开发行制度。增加债券交易场所，将公开发行公司债券的交易场所由上海、深圳证券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统；非公开发行公司债券的交易场所由上海、深圳证券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统和证券公司柜台。简化发行审核流程，取消公司债券公开发行的保荐制和发审委制度，以简化审核流程。实施分类管理，将公司债券公开发行区分为面向公众投资者的公开发行和面向合格投资者的公开发行两类，并完善相关投资者适当性管理安排。加强债券市场监管，强化了信息披露、承销、评级、募集资金使用等重点环节监管要求，并对私募债的行政监管作出安排强化持有人权益保护，完善了债券受托管理人和债券持有人会议制度，并对契约条款、增信措施作出引导性规定。管理办法改革要点发行周期1.公司债券第1周第2-3周第4周第8周第9周第10周发行筹备尽职调查信用评级上报材料发行审批获得批文发行上市董事会材料定稿股东批准证监会路演发行阶段部分国企对发行债券内部审批要求较高，通常要国资委直接授权单位批准，甚至有些集团会报国资委备案审批，股东审批时间差异较大。建议：提前与大股东沟通管理办法改革要点发行周期2.资产证券化定义资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动基础资产是专项资产管理计划等特殊目的载体融资期限与发行规模均根据基础资产未来产生的现金流测算确定关注行业热电、火电、水电站、垃圾发电、热力供热收费、收费型高速公路和桥梁、供水、污水处理、融资租赁、商业物业租赁等资产特性可产生独立、稳定、可评估预测的现金流收益权可以进行转让或通过其他方式实现隔离关注基础资产以及与产生该基础资产的相关资产是否附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制。如已设置担保负担或其他权利限制，需通过专项计划的相关安排，在原始权益人向专项计划转移基础资产时能够解除相关担保负担和其他权利限制产品案例2.资产证券化增信措施产品分层：专项计划设立优先级、次级2档资产支持证券，次级为优先级提供信用支持差额支付承诺：当基础资产现金流不能支付当期本息时，原始权益人承诺就差额部分进行支付第三方担保：评级较高的第三方提供担保，当差额补足仍不能覆盖本息时，则启动担保机制保证金、银行流动性支持、股权或资产质押等方式信用评级无硬性规定，一般优先级信用评级需达到AA级或以上产品优势盘活企业资产募集资金用途无限制对原始权益人盈利状况无硬性要求发行规模不受原始权益人净资产40%的限制产品案例2.资产证券化项目名称大都市热电公司上网收费权专项资产管理计划原始权益人海宁马桥大都市热电有限公司发行规模2.15亿元期限1年期/2年期/3年期/4年期基础资产电力上网收费权（即未来4年大都市热电公司对嘉兴电力局的电力销售款）信用评级1年期、2年期、3年期、4年期（评级均为AA），优先级B档（评级为A-）增信措施本次专项计划采取保证金（2500万元）、原始权益人差额支付承诺、原始权益人回购基础资产（以原始权益人90%）股权质押给计划管理人作为回购担保）、产品分层（优先级B档、次级合计能够为优先级A档提供7.5%信用支持）的增信措施。产品案例3.可交换债券发行主体上市公司股份持有者发行条件公募发行的最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于可转换债券一年的利息最近三年平均加权ROE不得低于6%待偿还余额不得超过净资产的40%标的上市公司净资产不低于15亿元，或近3个会计年度加权平均ROE不低于6%产品优势融资型可交换债券票面利率与普通公司债券相近，减持型可交换债券票面利率一般在4%以下资金用途在符合法律法规和国家政策要求的前提下不受限制产品案例3.可交换债券-减持型产品案例发行人宝钢集团有限公司担保16,500万股新华保险A股股票，以2014年12月10日的收盘价计算，市值为65.06亿元，质押覆盖率为163%发行规模40亿元期限3年期标的股票新华保险（601336）信用评级AAA票面利率1.50%初始换股价格43.28元/股，不低于公告募集说明书日（2014年12月8日，收盘价43.98元，折价1.59%）前一个交易日、前二十个交易日、前三十个交易日股票均价中的较高者换股溢价率以发行人持有新华保险2014年12月10日收盘价39.43元计算，溢价率为9.76%换股价向下修正条款无换股期限满12个月后的第一个交易日至到期日止募集资金用途补充公司流动资金3.可交换债券-融资型产品案例发行人海宁市资产经营公司担保2000万股股票及其孳息，按照2014年7月31日的收盘价计算，质押覆盖率为75.22%发行规模3.6亿元期限2年期标的股票海宁皮城（002344）信用评级AA+票面利率7.30%初始换股价格18元/股换股溢价率32.94%换股价向下修正条款无换股期限满12个月后的第一个交易日至到期日止募集资金用途补充公司流动资金4.项目收益债发行主体项目公司发行条件债券募投项目需直接对应在建或拟建项目项目含水电燃气等公用事业、交通枢纽工程、垃圾处理、收费道路桥梁、棚户区改造等债券期限需与项目建设运营周期匹配募投项目在债券存续期内的收益须覆盖债券本金和利息项目收益债券一般需要通过设置差额补偿人、外部担保、资产抵质押等方式将债项信用评级提升至AA级或以上产品优势融资期限较长，一般可达7年或以上债券发行规模不受净资产40%限制对发行主体的盈利无硬性要求且仅需提供最近一年审计报告产品案例4.项目收益债发行主体广州环投禺山环保能源有限公司募投项目垃圾焚烧发电项目发行规模8亿元债券期限10年项目收益垃圾处理收入、发电收入、金属回收收入及增值税返还发行方式公开发行差额补偿人广州环保投资有限公司、广州广日集团有限公司信用评级AA债券利率6.38%产品案例4.项目收益债债券名称14郑州地坤PRN001A（首单项目收益票据）发行日期2014年7月14日发行总额4亿元人民币和1亿元人民币债券期限15年期（5+5+5）和（10+5）差额补足人河南郑州交投地坤实业有限公司担保人中债信用增进投资股份有限公司定向投资人数20家发行方式定向募集债券利率7.50%和8.20%产品案例5.永续债券发行主体大型优质企业发行条件需设置赎回条款与利率重置周期，一般以3-7年为一个计息与行权周期发行人可选择设置递延支付利息