投资组合理论

ASA课程训练研讨：机构投资凭借什么才会赢？每组讲出你认为最重要的2条由组长指定，组员发表。ASA课程训练推测平均数规则：1、每2人为一组2、每组报一数字（在0—100之间）3、要求：尽量让你报的数接近所有小组报的数字的平均数的2/34、最符合要求的小组有奖ASA课程训练游戏的结果：所有组的报数和项均值应该在等于50。（样本越大越准）第一层的正确答案应当是：50×2/3=33.33第二层……ASA课程训练投资的基本概念和基本理论一、投资与政治及宏观经济的关系二、证券投资分析三、金融行为学简介四、投资成本与投资风险五、投资组合理论与投资结构ASA课程训练投资与政治及宏观经济的关系1、投资环境分析——国际、国内、市场、法律2、总供给与总需求3、经济发展的三个阶段4、美国1926~1993投资评估ASA课程训练总需求、总供给总需求小于总供给国家刺激需求的两个方法1.宽松的货币政策----贷款很容易2.积极的财政政策----向银行借钱容易总需求由三部分组成1.消费-------收入决定2.进出口----指望别人3.投资-------信用是关键ASA课程训练经济发展三阶段高速增长阶段——增长率大于10%以上，以消费品和生活质量改善为特征。80~95年—15年中速增长阶段——增长率5~7%，财富积累特别明显，投资理财成为生活主题。2001—2040年低速增长阶段——增长率4%。2050年后。ASA课程训练通货膨胀通货膨胀的表现之一是物价上涨，这会使金融资产贬值另一表现为利率上涨，使低回报率金融资产贬值经济的增长一般会伴随通货膨胀规避通货膨胀的方法一是进行实物保值，二是进入资本市场获取高回报ASA课程训练1926~1993银行与股票的总体评估•存款平均收益3.74%•股票平均收益12.34%最高14.71%最低0.2%标准差3.32%最高53.992%最低-43.34%标准差20.44%ASA课程训练资金流向的基本判断1、利率是所有资金市场的影响点2、收益、风险与资金流向3、宏观面的影响ASA课程训练证券投资分析一、宏观面、经济形势二、行业——与经济复苏三、公司之间对比——产品需求四、财务信息披露五、资产重组ASA课程训练1、财政政策——扩张型、宽松（贷款经济容易）政策货币政策——贴现率、准备金率，公开市场2、经济运作指标——具体制定3、其它——收入政策、汇率、固定资产投资宏观面ASA课程训练经济的复苏成滑坡，引起的行业变化例如，固定资产投入规模上升钱移向哪里修路水泥汽车能源……银行……行业的走向判断ASA课程训练公司的三大竞争优势1、产品需求——消费人群、价格、替代品多少（需求分析）2、成本——规模、优势、产品周期3、技术——中国现状、技术认证体系不完善、转换产业能力不行（周期较长）例如：新药临床市场，中国要5年时间才完成一听消息去买马上被套……ASA课程训练懂行、专业、专家CEO动机与过去表现股东利益如何保证管理层的研究ASA课程训练有项目便增发新股。例：柴油机厂，有项目无市场，又是中间产品无法直接面对消费者，这里便有问题。ASA课程训练抗风险是关注财务报表关键指标：收益率、毛利率、经营效率每年如何变化，是提价还是技术含量增加资产重组：1、扩张型——不能光看重资产，资产收购，CEO走了，还是搞不下去的2、调整型——原来做柴油机不赚钱，改做冰箱收益发生断裂。（衡量标准变了）3、控制权——时间段、……财务报表与资产重组ASA课程训练证券投资分析之一:市场是错的。我们要去发现价值——基本面的分析买什么（无法造假）市场是对的。我们要去发现价值——技术面的分析是教你何时买卖(可以造假)事实总是对的。我们要去发现价值——金融行为学从宏观——行业——公司——总体分析、对比、发现价值——基本面的分析从上至下会计所标明:无保留——可以相信有保留——不可以相信资产价格决定因素长期看内在价值短期看供求关系ASA课程训练1996年2000年同样条件，GDP增长高通胀较低宏观面较好结果不一样，1、96年14%是剩货增长，卖不掉，经济质量不高《增长的质量》2、2000年，增长是出口增长ASA课程训练金融行为学1.事实总是对的2.基金经理的水平总会回复到市场的平均标准3.投资的理性分析常常屈服于为运气的迷信4.收益和损失的不对称性ASA课程训练1.日本的投资连结保险推销经验1986年开始销售投资连结保险金融自由化个人金融资产的扩大〈平均储蓄金额〉1980年482万日元1989年1，013万日元1998年1，309万日元顾客需求的多元化重视收益性0102030405060808586878889909192939495969798(%)()选择投资资产基准的变化泡沫经济时代ASA课程训练3。变额保险的正确的销售方法『金融商品销售法』的实施（2001年4月）为了保护金融服务的利用者而制定o以储蓄，有价证券，信托，保险等广大范围为对象o作为义务需说明金融商品所特有的风险等相关重要事项（市场风险，信用风险，解约期间等的限制）o销售代理商也必须承担说明的义务金融机构承担劝诱方针的制定及公告义务o根据「适合性的原则」进行劝诱对违反说明义务的，规定承担损害赔偿责任o因没有履行义务，致本金损失时，由金融机构等负责赔偿o将本金的损失部分认定为损害额ASA课程训练变额保险的正确的销售方法「适合性的原则」的适用从知识，资力等方面判断客户是否具备理解商品•风险的能力。『自己责任原则』的说明必须说明由客户承担责任。「诚实，公正原则」的适用不作『一定有％的回报』，『到期时，本金将是原来的倍』等关于运作结果的肯定的判断的说明。不用会招致误解的资料及说明在对将来的分红，保险金等进行说明时，不用可能招致客户误解的资料。（例如：分红万元，保险金万元）ASA课程训练（参考）用同意书对重要事项进行确认（第一生命）对接受的说明（变额个人年金的构成，特征，契约人所需负担风险等重要事项的内容），契约人需书面确认。保险资产作为累积资金，在支付年金之前，作为特别帐目进行运作，资产运作的实绩，包括损失，全部由客户承担。累积金，身故赔偿金，解约退款的金额随资产运用实绩而变动。没有年金金额的保证。特别帐目的资产运用以能确保长期收益为目的的运作。特别帐目的运作对象是以有价证券为中心。特别帐目有多种类型，其运作方针，运作对象，运作方法各不同，预期收益，运作风险也各不相同。因此，客户需在充分理解其特征的基础上，根据自己的判断和所承担的责任进行签约。特别帐目的运作结果如果达不到客户的期待要求，第一生命或者其它第三者不作任何形式的补偿。签名ASA课程训练部分国家对保险资金股票投资占总资产比重的最高限制类别美纽约州德国英国日本韩国新加坡上市公司股票153048304045非上市公股票51003000外国公司股票56-3000ASA课程训练1975-1992年西方六国承保盈亏率和投资收益率美国日本德国法国英国瑞士承保盈亏率-8.20.30.5-11.6-8.7-8.5投资收益率14.48.58.713.013.311.6ASA课程训练比较成本家庭理财需要成本成本包括费用、损失、精力、时间等专家理财需要成本寻找低成本的途径专家理财ASA课程训练货币的时间价值现在的一元钱一年后‥‥钱变多了货币是一种稀缺资源跟人力、土地、生产资料一样经济的高速发展迫切需要货币不投资就是浪费看得见的浪费与看不见的浪费ASA课程训练投资风险1、市场风险5、通胀风险2、财务风险6、经济大势风险3、管理风险7、行业风险4、利率风险8、流动性风险ASA课程训练投资工具的风险及预期收益政府债券存款债券优先股可转换证券基金普通股股票实物资产期权期货ASA课程训练投资金融产品组合投资期限组合（匹配）投资资金比例组合投资组合理论ASA课程训练激进稳健安全将资产按金字塔结构股票、期货、开放基金国债、基金、债优股、优先股储蓄、保险、房产投资金融产品组合ASA课程训练•投资是一项长期计划•长期投资收益较短期更高•短期投资流动性较长期好•长期资金不可以投入短期运作•短期资金可以投入长期运作投资期限组合ASA课程训练投资资金比例组合一•根据–风险——承受力–受益——目标确定不同期限的资金投入比例•短期——60%•中期——25%•长期——15%ASA课程训练投资资金比例组合二——风险资金比例冒险模式安全性——资金30%稳健——资金30-40%一般风险——资金25-15%高风险——资金15%安全模式：安全性——资金40%稳健——资金30%一般风险——资金20%高风险——资金10%ASA课程训练理财组合：新思维1.守卫2.防御3.进攻4.激战ASA课程训练1、守卫资金——防范人身风险，防范资金缩水•储蓄•保险•置业•外币占40%ASA课程训练2、防御资金——稳健收益•国债•投资基金•绩优股占30%ASA课程训练3、进攻资金——风险投资•实力股票•优先股票•开放式基金占20%ASA课程训练4、激战资金——高风险博高回报•炒楼•期货•四五线股票•垃圾债券占10%ASA课程训练安全组合比例•守卫——40%•防御——30%•进攻——20%•激战——10%ASA课程训练冒进组合比例•守卫——30%•防御——30%•进攻——20%•激战——20%ASA课程训练从消费习惯看投资理念一、购物有主见，易冲动，凭兴趣经常不顾预算，不习惯与人商量投资理念：投资靠直觉，凭感觉，凭兴趣成败相信运气，一般不考虑后果ASA课程训练二、流行追随者，顺大多数人潮流，而冲动跟进买。投资理念：是随大多数一个方向运作，多数人的行为是其基本依据，依赖性高的投资人，追高杀低。ASA课程训练三、精打细算，购物从预算、需求出发。投资理念：比较谨慎，对行情有独立判断，下决心前综合考虑各项因素。ASA课程训练四、购物习惯，只认品牌，不贸然尝试新品，通常选用名牌或高知名度。投资理念：安全第一，通常依赖专家建议、专家操作，对成败很在意。