贵宾新年策略交流暨锦龙贵宾实战培训班二期结业联欢会

2011.12.10贵宾新年策略交流暨锦龙贵宾实战培训班二期结业联欢会贵宾服务负责人：唐德华2江海证券/201103历史回顾2012策略展望市场走势板块分析个股挖掘基金债券3江海证券/201103历史回顾2011-4-124江海证券/2011032011-4-155江海证券/2011032011-4-196江海证券/2011032011-4-207江海证券/2011032011-4-258江海证券/2011032011-7-16投资者交流会9江海证券/2011032011-7-1910江海证券/2011032011-8-2611江海证券/2011032011-11-15交流会12江海证券/2011032011-11-1613江海证券/2011032011-11-2914江海证券/20110315江海证券/201103总结：2011年是市场充满风险的一年，回顾贵宾服务短信的内容，我们截取了市场关键转折点处相应的锦龙点金内容，很高兴我们都相应的给大家提示了市场的风险，不仅是系统性的，也包括行业的风险，6月份下旬看空水泥、有色、稀土板块，个股推荐较少，主要是考虑到市场的风险所在。16江海证券/201103历史回顾2012策略展望市场走势板块分析个股挖掘基金债券17江海证券/201103经济、通胀与政策的负反馈三角关系18江海证券/201103通胀1.货币增速大幅下降会显著拉低通胀2.非食品消费品随PPI同比回落3.CPI见环比下跌信号通胀可能已经不是决定市场的主要因素19江海证券/201103政策1.货币政策2.地产政策3.财政政策1.12月中央经济工作会议2.3月的两会3.7月北戴河会议4.下半年政府换届关注政策是市场最大的变数20江海证券/201103经济1.海外经济的不确定性2.经济增长的红利在消退(人口、制度、全球化、环境)3.超长景气周期结束4.汇率波动5.转型的难度被低估对增长转型困难的低估，可能导致对资本市场的高估21江海证券/201103估值1.流动性好于20112.整体盈利能力下行不支持估值的大幅提升，逆周期性成长有估值溢价22江海证券/20110340%20%23江海证券/20110312%？%24江海证券/201103总结1.悲观预期点位21502.宽幅震荡为主3.政策变量是关键，若改变市场预期，阶段性行情可期25江海证券/201103历史回顾2012策略展望市场走势板块分析个股挖掘基金债券26江海证券/201103理论经济周期－产出缺口和通胀27江海证券/201103在经济周期内的资产类和行业轮动28江海证券/201103牛市复苏过热地产、汽车煤炭、有色熊市滞涨衰退医药、食品饮料机场、高速公路29江海证券/201103银行保险1.外汇占款下降2.信贷增速与货币增速剪刀差扩大3.经济下行不良贷款温和反弹1.投资环境面临较大挑战，股票、债券投资回报率下降抑制估值提升2.资本金缺口加大30江海证券/201103地产1.行业政策底的延续性2.股价底部附近3.未见行业销售底31江海证券/201103地产机会大于银行、保险，其他周期性板块要看政策的变动以及经济能否快速复苏32江海证券/201103重点关注传媒文化1.回避目前股价透支个股2.留意目前已有个股股价催化剂3.挖掘新兴相关个股33江海证券/201103环保行业1.与土壤污染、水污染、空气污染、固废处理相关公司2.综合环境服务商34江海证券/201103生物医药1.创新药、重大及多发性疾病用药重点关注2.疫苗35江海证券/201103新材料农业科技进口替代航天军工逆周期性、符合政策预期的个股机会最大36江海证券/201103历史回顾2012策略展望市场走势板块分析年度十大个股基金债券37江海证券/201103年度十大股票组合恒瑞医药东阿阿胶宋城股份科华恒盛水晶光电天立环保合康变频银江股份华测检测新纶科技来源：总部年度策略报告短期规避基金重仓股38江海证券/201103历史回顾2012策略展望市场走势板块分析年度十大个股基金债券39江海证券/201103基金1.估值水平较低、折价幅度较大、杠杆合理的封闭式分级基金2.指数点位较低的指数型基金40江海证券/201103债券1.经济回落，关注政府债券和高资质的投资级别的信用债券2.经济回升，关注中、低等级的信用债3.地方融资平台问题解决，城投债看好4.可转债供给较大，有不确定性41江海证券/201103谢谢！