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化肥行业分析报告二〇一四年五月目录一•行业基本概况二•行业市场分析三•行业特点分析四•行业政策分析五•授信政策建议行业经济地位一、行业基本概况2013年，化肥行业总产值占全国GDP的1.58%，化肥行业的产值及占经济总量的比重虽一直较低，但在农业大国中的地位依然不可动摇，化肥行业是国民经济的基础行业，它直接与农业生产相关联，关系到国家的粮食安全问题，化肥安全已经上升到国家战略高度。年份化肥行业总产值全国GDP所占比重2007年34832658101.31%2008年46183140451.47%2009年44823409031.31%2010年56434012021.41%2011年72744715641.54%2012年80475193221.55%2013年90215688451.58%化肥行业主要包括氮肥、磷肥、钾肥、复合肥等4个子行业。从产品结构来看，我国化肥生产以氮肥为主(占73%)，钾肥生产比例(5%)。其中，国内氮肥以尿素为主，占氮肥总量的61％。一、行业基本概况行业分类合成氨是氮肥生产的主要原料。在氨合成生产中，常以煤、石油、天然气为原料。即所谓的气头、煤头、油头。国际上氮肥生产主要以天然气为原料，占到全球氮肥总产量的约85%。我国氮肥行业受我国富煤少油缺气的能源结构影响，主要以煤头为主，占总量的近71%，气头企业占总产量的23%。一、行业基本概况生产原料以煤为原料的氮肥产品中，90%以上以无烟块煤或型煤为原料，但是化肥在煤炭的整体消费中占比不足5.7％，所以化肥生产商在煤炭业中的战略地位并不重要，因此，化肥企业在煤炭方面的议价优势较弱。由于选用的原料不同和净化方法不同，生产合成氨的工艺也不相同。我国常用的生产氨合成的炉型有固定床、德士古炉、航天炉。其中航天炉是最先进的炉型，对煤种要求低,其生产成本较低,生产工艺先进。但其投资大、稳定性差，生产技术不成熟。固定床是较为传统和普遍的生产炉型，对煤种要求较高，其生产成本较高，但其技术成熟，稳定型强。一、行业基本概况项目航天炉德士古炉Shell炉固定床煤种所有熔点低于1250度，成浆性好所有所有碳转化率％=9996-98991350吨氨电耗36050018501350稳定性新技术很成熟不够成熟成熟生产炉型化肥行业生产的下游主要是农户发展农业经济对化肥的需求，同时会有小部分工业需求，而上游行业主要是煤炭、电、各种生产用原材料等，具体包括磷矿、硫磺等原材料。各种用于生产化肥的矿类原材料成本占化肥产成品最终成本的70%以上，这些原料的供应量和价格都会严重影响化肥行业的发展。同时，国家对农业采取基本保护政策，化肥行业可以享受部分政策性价格优惠，但其产品终端价格也受国家基本管控。化肥行业的上下游一、行业基本概况全球氮肥供需状况世界氮肥产量占总化肥产量的比重超过60％，主要集中在俄罗斯、中东、中国和中南美洲。全球2013年尿素产量16000万吨，中国8070万吨，占50.4%。2013年全球尿素贸易量大约为4500万吨，今年可能达到4700万吨。今年全球尿素供需情况依然保持供过于求的形势，而且过剩量还将继续增长。目前国际尿素价格已经接近最低点。现在国际尿素的价格基本保持在300-400美元之间，随着美国尿素产能的释放，国际尿素市场将经历一个低价的阶段。到2016-2018年，国际尿素价格可能降至200美元/吨。二、行业市场分析2013年我国尿素产能达到8070万吨，而市场对尿素需求量约为6500万吨，尿素过剩产能约1500万吨。2013年，有18个合成氨、尿素项目投产，总计增加合成氨产能558万吨，尿素产能800万吨，预计2014年我国尿素产能将进一步增加，预计将超过8500万吨。从而使中国氮肥产能过剩达30%以上。预计到“十二五”末，全国尿素产能将突破9000万吨，而市场需求约为6230万吨（其中工业需求1930万吨，农业需求量约4300万吨，不含出口），尿素产能过剩接近3000万吨。我国氮肥供需状况二、行业市场分析由于全国产能严重过剩，尿素价格过快下滑，企业盈利大幅下降。2013年，氮肥行业利润仅有66.4亿元，比上年大幅下降51.4%；销售利润率仅为2.31%，是近年来销售利润率最低水平。目前，国内尿素主流出厂报价仍然维持在1500元/吨左右。而各个企业每吨尿素的完全成本在1430元—1600元之间不等。我国氮肥利润状况二、行业市场分析1、受国家政策影响大：国家对化肥行业实行保护与限制两种政策。首先，是限制为保护农民种粮的积极性，国家对大部分化肥实行限价、采取出口不退税和征收季节性出口关税的政策。同时，为了促进化肥行业发展，国家还给予了税收和能源价格优惠，对化肥行业目前实行免征增值税的优惠。因此，化肥行业就是在国家的限制与保护中发展，政策市场的特征明显。2、进出口对行业影响不大：由于国家的进出口限制政策，目前除钾肥的进口量占国内使用量的70%之外，其余品种的进出口量约占国内产量的5%左右，因此，进出口对行业的影响较小。3、技术和资金壁垒较高：化肥行业技术和资金壁垒较高，属于资源型、资本密集型和技术密集型的行业，行业有着典型的规模经济效应。同时政府对某些项目的限制，对新建项目的审批准入门槛很高。三、化肥行业特点4、具有明显的季节性和周期性特征：化肥是常年生产、季节性消费的商品，根据农作物的生长周期出现化肥需求的淡旺季。2014年1月1日国家发布了化肥出口关税调整方案，根据化肥需求的淡旺季制定了氮肥的出口关税政策。目前对淡旺季的规定如下：氮肥旺季为2～6月、9月～11月。通过下面的氮肥价格走势可以看出，氮肥在消费旺季2-6月份的表现比较有规律性，通常会出现价格的上涨。而9-11月则相对规律性不强。三、化肥行业特点根据“十二五”规划，我国化肥工业要在提高产品集中度、产品结构优化、技术进步、加快兼并重组等方面取得成效。1.提高产品集中度：到2015年，我国化肥企业数将大幅减少，大中型氮肥企业产能占比达到80%以上，大型磷肥企业产能占比达到70%以上。目前，国内氮肥产能集中度进一步提高，全国氮肥产能前10位企业的产能合计占总产能的53％，前20位占66％。而且“十二五”规划计划2015年前，将国内394家氮肥企业整合至180家，集中度有望进一步提高。2.产品结构优化：在产品结构方面，单质肥复合化率、大颗粒尿素比重将逐步提高，重视发展缓控释肥料。复合肥行业在“十二五”期间将迎来发展机遇。3.兼并重组：加快兼并重组，逐步形成以大型化肥为主导的生产经营格局。四、行业政策分析2014年，对化肥行业总体支持原则是“优选客户，审慎介入，紧跟政策，方式灵活”。化肥行业是资源、资金、技术密集型行业，同时受国家政策因素影响较大，对化肥行业增量投资应紧跟政策，集中于大型化肥生产企业升级改造，并择优支持盈利能力良好、清洁环保、技术创新的大中型企业。对技术落后、盈利能力弱、排放超标的企业坚决退出。重点关注行业国有控股的大型、节能环保的优质企业。与企业的合作方式要依据企业的自身实力和企业的当前需求来制定不同的服务方式。化肥行业信贷原则五、授信政策建议1、重点支持行业内国有集团控股的大型企业,尤其是在行业内有影响力的领头企业。国家政策支持化肥行业内兼并重组，大型领头企业的行业地位会更加稳固；重点支持具有能源（煤炭、电力）或是占有原材料（矿山）的基础上进行化肥生产的企业；加大力度支持缓释肥和控释肥企业；2、支持经营品种多样，产品结构合理的企业，国家淡季储备政策下优选企业；支持具备节能减排与污染处理能力的企业；支持客户群体较多，并且客户信用级别较高的企业；支持营运能力、盈利能力、偿债能力和发展能力较高的企业；3.品牌知名度高，在原产地省份内市场占有率不低于40%，位于原料产地并对上游煤、气、矿产等生产所需重要资源有较强控制能力的优秀企业；五、授信政策建议优先支持类：审慎支持类：1、品牌知名度较高，在原产地省份内市场占有率不低于40%，位于原料产地并对上游煤、气、矿产等生产所需重要资源有较强控制能力的优秀企业；2、财务指标表现较好，高于行业平均水平的企业。限制支持类：1、没有国有大型集团控股的企业2、企业规模小、尿素年产量在60万吨以下、没有资源优势、没有技术支持的企业；3、处于国家政策管制边缘的企业；4、财务指标表现低于行业平均水平的企业；5、产业链较短，并且没有独特专长或优势的企业；6、客户规模较小且信用级别较低的企业。五、授信政策建议晋煤集团下属有21家化肥企业，其中8家企业排名在全国化肥企业前100强。1、东联盟化工集团有限公司排名为全国第6名、2、晋煤金石化工投资集团有限公司排名为全国第12名、3、湖北三宁化工股份有限公司排名为全国第16名、4、江苏晋煤恒盛化工股份有限公司排名为全国第30名、5、河南晋开化工投资控股集团排名为全国第33名、6、安徽晋煤中能化工股份有限公司排名为全国第43名、7、山西晋丰煤化工有限责任公司排名为全国第52名、8、山西晋煤天源化工有限公司排名为全国第79名。针对以上8家企业，晋城分行可以在集团不提供担保的情况下使用流动资金贷款、银行承兑汇票、保兑仓、商票保贴、投行业务等方式对企业进行信贷支持，同时大力开发企业的上下游客户，发展供应链金融。晋城分行下一阶段对晋煤集团化肥行业的授信支持计划五、授信政策建议晋煤集团下属的其他13家煤化工企业，虽然不在全国化肥100强的名单中，但是依然具备集团优势，并且在各自的区域具备独特的优势。因此，针对这13家煤化工企业，采取两种信贷策略：第一种是使用晋煤集团财务公司的商票保贴额度；第二种是在集团提供担保的情况下与企业展开信贷合作。五、授信政策建议