B股市场投资价值分析

B股市场投资价值分析B股历史回顾B股发展方向设想B股的投资机会B股的投资思路B股交易注意事项B股的含义B股，又名人民币特种股票，是以人民币标明面值，以外币（美元、港币）认购和买卖，在上海、深证证券交易所上市交易的外资股。B股的诞生和历史走势•1990年B股试点，允许国有企业、中外合资企业以私募方式在香港发行B种股票，由境外投资者以外币认购，并在内地的证券交易所上市交易。•当年国家急需外汇，发行B股筹措海外资金•1992年2月21日，首只上市：电真空B（改名上电B股）•2001年2月21日，B股市场对境内个人投资者开放•自1992年2月21日，B股指数与A股指数保持相似的走势。除了2001年B股向境内投资者开放，B股走出了异常犀利的上涨行情•B股指数也经历了2007年的牛市，2008和2009年的熊市，以及随后的复苏B股的诞生和历史走势B股上市公司数量少、规模小、交易清淡A+B+HA+BB退市晨鸣纸业85236B股上市公司数量少、规模小、交易清淡B股市值1979亿元（2011-7-22），只相当于A股市值26.65万亿元的0.74%，显示市值规模相对较小。B股上市公司数量少、规模小、交易清淡资料来源：windB股市场发展中存在的问题及原因分析•近十年，A股相继引入了100多家QFII、几百家证券投资基金，并有社保、保险资金等大的机构资金参与，新增资金相对充裕。•B股除了2001年对境内投资者外币投资开放之外，没有批准相应的证券投资基金投资这个市场。B股市场发展中存在的问题及原因分析•制度约束导致A股和B股同股不同价外汇管理的限制外汇资金被分流到国外市场国外外汇资金倾向投资于A股市场B股交易的结算交收期为(T+3)日•海外融资渠道开放，B股融资失去吸引力H股发行和在海外其他市场融资渠道•再融资能力的缺失导致B股公司运行成本增加能通过自有资金和银行贷款提供，尤其银行贷款融资的财务费用较高，增加了公司运营成本B股历史回顾B股发展方向设想B股的投资机会B股的投资思路B股交易注意事项1212个别公司可以考虑选择退市或转入三板市场并入国际板上市公司回购并入A股B股的出路设想上市公司回购•上市公司利用自有资金回购B股并将其注销.•历史上，上市公司回购B股主要目的提升公司被低估的股价.2009年丽珠集团和长安汽车实施B股回购上市公司回购面临的问题•减资行为，影响公司未来发展•影响公司清偿债务能力，危害债权人利益•违反股东平等原则（A\H\B）•股份回购的资金来源•股份回购的价格•股份回购的方式•证监会、商务部和外汇管理局审批•或不满足上市条件（纯B股）上市公司回购•现金充裕•B股占市值比例低（5%以下）并入国际板•主流设计：人民币国际板跨国蓝筹公司，人民币标价国内发行，募集到人民币后兑换成外汇使用•不足：•国际板定位错乱•无助于解决同股不同价、融资困境•美元国际板为国内大量外汇寻找出路B股公司可以直接转入美元国际板的继续用外汇交易和融资。也可以解决B股市场资金不足的问题•B股并入国际板需等国际板定位确定并入A股•向B股股东定向增发A股，全额置换B股股东手中持有的B股股票，将其转换为A股。•所有B股直接按照一定的汇率和价格折算成对应的A股股份，B股股东直接转变为A股股东。•向特定投资人（大股东、战略投资者）定向增发A股，由特定投资人出资收购全部B股。并入A股A+B中，B股占总股本平均最高最低29%54.34%4.48%86家上工B海航BB股历史回顾B股发展方向设想B股的投资机会B股的投资思路B股交易注意事项B股相对于A股投资机会——估值低B股相对于A股投资机会——折价优势B股相对于A股投资机会——市值小B股市值1979亿元（2011-7-22），只相当于A股市值26.65万亿元的0.74%，显示市值规模相对较小。B股相对于A股投资机会——业绩优秀B股相对于A股投资机会——高分红比例B股相对于A股投资机会—无圈钱、无大小非减持纯B股优势•纯B股股权分置改革尚未进行A股股权分置改革时，对纯B股没采取任何手段，成遗留死角.股权分置改革A股非流通股股东支付“买路钱”，纯B股的大股东们是否也该为流通B股支付“买路钱”？•纯B股不存在价格标尺不同于A+B股公司，纯B股无价格标尺。历史B股行情，纯B股非纯B股涨得多。B股上涨受到A/B股价差牵引，纯B股无此问题。AB股优势•与A股市场上股票存在比价优势AB股下跌幅度过大造成偏离其A股价格超过一定程度，像ST中纺B、ST天海B等，AB股价格仅相当于其A股价格的25%左右，市场回暖，机会便显现。•可通过A股市场再融资B股市场上10多年没有再融资，纯B股公司只能通过向大股东、银行等借款，不利长远发展；而AB股公司可通过A股市场进行再融资。B股历史回顾B股发展方向设想B股的投资机会B股的投资思路B股交易注意事项2008年10月——至今2008.10—2011.4•2008年6月5日，丽珠1.6亿港元回购公司B股•《上市公司回购股份的补充规定（征求意见稿）》出台，A、B股合并带给B股投资机会•2010年中期，考虑推出国际板市场•道琼斯指数：6800点上涨到12876点波动区间最高涨跌幅沪A1664–3478-2900约75%沪B86-329约300%2011.4至2012.1•高层提及国际板频繁，政府却没有反应，解决B股问题预期落空•前期涨幅过大，强势回调•美债违约、欧债危机，国际资本从B股市场撤离波动区间最高涨跌幅沪A3067-2132约-30%沪B329-205约-40%2012.1–2012.5.8•对11年4月以来下跌40%的补涨•外围股市企稳，道琼斯指数突破13000点，延缓外围资金撤离，市场信心有所恢复•国际板11年年底后没有消息，技术条件虽已成熟，但市场环境还不具备（悬而未决的B股市场）波动区间最高涨跌幅沪A2132–2478-2448约15%沪B205-253约23%2012.1–2012.5.8•监管层态度：4月下旬，郭树清指出包括B股公司发展等问题，证监会将认真研究提出解决措施；5月7日，证监会投资者保护局在回应市场热点问题时重申，B股是在特定历史条件下推出的一类股票。对于历史遗留问题，证监会将认真研究提出解决措施。粤华包B•5月4日，粤华包B发行公司债券人民币8亿元，期限5年•2004年至今，“暂停”8年后B股上市公司再融资开闸长安B•2012年3月12日-3月20日，长安汽车6.1亿港元，累计回购1.72亿B股，占公司总股本的比例为3.55%，回购的B股股份将被注销。历史回顾：•长安B2009年6月22日公告：2009年6月23日起回购部分B股，回购数量不超过4.23亿股B股。6月23日至11月18日，股价从1.88元上涨到4.62元，涨幅到144%。历史回顾：•丽珠B股：自2008年12月5日首次实施回购B股方案，丽珠集团以1.16亿港元的代价从二级市场回购1031.36万股B股，占总股本3.37%。每股回购均价11.25港元。2009年12月4日注销回购B股。价格从9.12元，上升到19.8元，涨幅达102%。2009.12.04伊泰B•4月11日，伊泰B核准发行不超过2.97亿股境外上市外资股。•纯B股，伊泰B股拟在香港联交所主板上市。B股历史回顾B股发展方向设想B股的投资机会B股的投资思路B股交易注意事项谢谢！